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1、第九章 短期筹资,短期筹资策略 短期筹资特点 短期筹资策略 短期筹资方式 商业信用 短期银行借款,第一节 短期筹资策略,短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动 短期负债筹资的特点 （1）筹资速度快，容易取得； （2）筹资富有弹性； （3）筹资成本较低； （4）筹资风险高。,第一节 短期筹资策略,流动资产组合策略,流动资产组合策略,稳健型 长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求 激进型 长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补 折衷型 长期资本刚好满足永久性资产资本需求,流动资产组合策略（稳健型）,流动资产组合策略（激进型）,流动资产组合策略（
2、折衷型）,流动资产组合策略,在选择组合策略时应注意： 资产与债务偿还期相匹配 净营运资本应以长期资本来源来解决 保留一定的资本盈余,短期负债各项目的组合策略,短期负债不同项目的资本成本和偿还期限不同，它们对风险与收益的影响也各有差异 短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务,第二节 短期筹资方式,商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为 应付账款 应付票据 预收账
3、款等 短期银行借款：无担保借款、担保借款,应付账款筹资,应付账款的信用条件 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比 折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。 例：（2/10，n/30）,延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本 ： 信用损失 利息罚金 停止送货 法律追索,应付账款筹资,（2/10，n/30）,应付账款筹资,第10天付款： 免费筹资额为98 000元(100 000 2 000) 第30天付款 付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利息为20
4、00元，其借款的实际利率为： 20天的实际利率=(2 000/98000)100%=2.04% 实际年利率=2.04%360/20=36.72%,应付账款筹资,应付账款筹资成本,决策原则,(1)放弃现金折扣的成本率大于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择享受折扣，即折扣期付款； (2)放弃现金折扣的资金成本率小于短期借款利率（或短期投资收益率），应选择放弃折扣，即信用期付款； (3)若展延付款所降低了的放弃折扣成本大于展延付款带来的损失，展延付款； (4) 如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。,优缺点,优点：首先，
5、对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信用形式，且无须正式办理筹资手续。其次，如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资不负担成本。 缺点：期限较短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。,例,公司拟采购一批零件，供应商报价如下： (1)立即付款，价格为9630元； (2)30天内付款，价格为9750元； (3)31至60天内付款，价格为9870元； (4)61至90天内付款，价格为10000元。 要求：对以下互不相关的两问进行回答： （1）假设银行短期贷款利率为15%，每年按360天计算，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 （2）若目前有一短期投资机会，
6、报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。,（1）立即付款： 折扣率=100009630/10000=3.70% 放弃折扣成本=3.70%/(13.70%)360/(900) =15.37% 30天付款： 折扣率=(100009750)/10000=2.5% 放弃折扣成本=2.5%/(12.5%)360/(9030) =15.38% 60天付款： 折扣率=(100009870)/10000=1.3% 放弃折扣成本(=(1.3%)/(11.3%)360/(9060)=15.81% 最有利的是第60天付款9870元。,放弃现金折扣的成本率，是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用
7、现金折扣收益率较高的付款期。 （2）应选择第90天付款。,应付票据,应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证 应付票据种类 按承兑人的不同：（可以背书转让） 商业承兑汇票 、银行承兑汇票 按是否带息： 带息票据、不带息票据,预收账款与其他应付款,预收账款： 定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款 的信用形式。 适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的 企业。,二、短期借款,短期银行借款的概念 指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款 短期借款的种类 按偿还方式不同划分 一次性偿还借款 、分期偿
8、还借款 按是否提供担保划分 担保贷款 、短期担保借款,二、短期银行借款,无担保贷款 银行根据这些资料对公司的风险收益分析后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷款条件。这些条件主要是： 信用额度 周转信贷协议（周转信贷协议是指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费） 补偿性余额 利息率 逐笔贷款,二、短期银行借款,短期担保借款 借款担保品：应收账款、应收票据和存货等 应收账款筹资： 应收账款担保借款 应收账款让售借款 应收票据贴现借款 存货担保借款,短期银行借款成本,短期银行借款成本 借款成本的高低主要取决于银行贷款利率，商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决定。在某种程度上，银行根据借款人的信用程度调整利率，信用越差，利率越高。 银行利息的支付方式 一次支付法 贴现法 加息分摊法,银行借款实际利率,简单利率 贴现利率,银行借款实际利率,加息分摊法下的实际利率 每期偿还额=借款本息/偿还期 假设：借入资本10 000元，年利率为12%，每月分期偿还 每期偿还额=11200/12=933.33元 月利率：10000=933.33（P/A,i,12) i=1.788% 年利率：,
