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1、第3章 外汇市场与外汇交易,第一节 外汇市场,一、外汇市场的含义与类型 1、定义 指从事外汇买卖的交易场所 2、类型 有形的外汇市场大陆式外汇市场 无形的外汇市场英美式外汇市场,二、外汇市场的参与者,1、外汇银行maker （1）应客户需要从事外汇买卖； （2）轧平头寸； （3）投机获利。 2、外汇经纪人（foreign exchange broker） 3、顾客 4、中央银行,三、世界上主要的外汇市场,伦敦外汇市场 纽约外汇市场 苏黎世外汇市场 东京外汇市场 新加坡外汇市场,第二节 即期外汇交易与远期外汇交易,一、即期外汇交易 1、定义 也称现汇交易，指买卖双方达成协议后，在两个营业日内办理
2、外汇交割的交易。 2、类型 标准交割日 隔日交割 当日交割,3、报价,（1）报价汇率通常有5位有效数字。 例： 1 USD = 6.4563 CNY 1 USD =124.59 JPY,大数,小数,点,（2）采用双向报价方式，即报价者（通常是银行）同时报出买入汇率（买入价）和卖出汇率（卖出价）。 例： USD/CNY 6.4563/70,1 USD = * CNY,小/大,思考：如果报价为 USD/CNY 6.4589/10,不同标价法下的报价 直接标价法 外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法 外汇卖出价/外汇买入价 美元标价法 美元买入价/美元卖出价 例：纽约汇市 GBP/USD 1.7650
3、/58 USD/SGD 2.7859/69,识别被报价货币与报价货币 被报价货币（基准货币，单位货币） 被报价货币/报价货币 报价者愿意买入被报价货币的汇率/报价者愿意卖出被报价货币的汇率 被报价货币买入汇率/被报价货币卖出汇率 例： SGD/CNY 2.5876/89,练习1：,1、某公司急需新加坡元，询价银行，得到报价如下： USD/SGD 6.8934/50 请问该公司100万美元可兑换多少新元？ 2、如果外汇市场行情为 USD/SGD 6.8934/50 请你报出SGD/USD的买入价和卖出价。,1、该公司用美元兑换新加坡元，即卖出美元、买新加坡元 采用前一个汇率 ,则该公司可以换到：
4、 100 * 6.8934 = 689.34万新加坡元 2、SGD/USD （1/6.8950）/（1/6.8934） SGD/USD 0.1450 / 0.1451,4、套算汇率的计算,（1）报价货币相同，被报价货币不同 例：某日，中国汇市行情如下： USD/CNY 6.4532/45 SGD/CNY 1.1213/24 计算USD/SGD的汇率。,1 USD= 6.4532 CNY （买入，卖出￥） 1 USD= 6.4545 CNY （卖出，买入￥ ） 1 SGD= 1.1213 CNY （买入SG，卖出￥ ） 1 SGD= 1.1224 CNY （卖出SG，买入￥ ） 计算USD/SG
5、D USD买入价 USD卖出价 SGD卖出价 SGD买入价 1/6.4532 USD=1 CNY= 1/1.1224 SGD 1 USD= 6.4532/1.1224 SGD=5.7495 SGD 1/6.4545 USD=1 CNY=1/1.1213 SGD 1 USD= 6.4545/1.1213 SGD=5.7563 SGD,USD/CNY 6.4532/45 SGD/CNY 1.1213/24 USD/SGD 5.7495/5.7563 如果计算套算汇率时，报价货币相同，被报价货币不同，则交叉相除。,（2）被报价货币相同，报价货币不同,例：伦敦汇市，某日行情如下： GBP/CNY 16
6、.3748/58 GBP/SGD 4.8750/60 计算CNY/SGD汇率,1 GBP= 16.3748 CNY （买入，卖出￥） 1 GBP= 16.3758 CNY （卖出 ，买入￥ ） 1 GBP= 4.8750 SGD （买入，卖出SG ） 1 GBP= 4.8760 SGD （卖出，买入SG ） 计算CNY/SGD CNY买入价 CNY卖出价 SGD卖出价 SGD买入价 16.3758 CNY=1 GBP= 4.8750 SGD 1 CNY= 4.8750 /16.3758 SGD=0.2977 SGD 16. 3748 CNY=1 GBP=4.8760 SGD 1 CNY= 4.
7、8760/ 16. 3748 SGD=0.2978 SGD,GBP/SGD 4.8750/60 GBP/CNY 16.3748/58 CNY/SGD 0.2977/78,计算套算汇率时，如果被报价货币相同， 报价货币不同，采用交叉相除的方法,练习2：,某日，银行报价 USD/JPY 124.60/70 USD/CAD 2.8340/50 计算CAD/JPY汇率 被报价货币相同，报价货币不同，则交叉相除：（124.60/2.8350）/（124.70/2.8340） CAD/JPY 43.951/44.001,（3）被报价货币与报价货币都不同,某日，纽约汇市，银行报价： EUR/USD 1.65
8、50/60 USD/CAD 2.8340/50 计算EUR/CAD的汇率。,1 EUR= 1.6550 USD （买入EUR，卖出） 1 EUR= 1.6560 USD （卖出EUR ，买入 ） 1 USD= 2.8340 CAD （买入，卖出CA） 1 USD= 2.8350 CAD （卖出，买入CA） 计算EUR/CAD EUR买入价 EUR卖出价 CAD卖出价 CAD买入价 1 EUR=1.6550*2.8340 CAD= 4.6903 CAD 1 EUR=1.6560*2.8350 CAD= 4.6948 CAD,EUR/USD 1.6550/60 USD/CAD 2.8340/50
9、EUR/CAD 4.6903/48 报价货币与被报价货币均不同，同边相乘计算套算汇率。,练习3：,1、某日，纽约汇市某银行报价如下： USD/SGD 1.8000/10 USD/CAD 1.6530/40 问：某客户需支付多少CAD才能购买500万SGD？ 如果客户想卖出500万SGD，可以收回多少CAD？,2、纽约汇市，银行报价如下： GBP/USD 1.6550/60 USD/SGD 1.7320/30 一家香港公司希望卖出SGD，买入GBP，请问银行对该公司的报价是多少？,3、假设某客户需要买入美元，他询问了三家银行，三家银行分别给出如下报价： Bank A Bank B Bank C
10、USD/SGD 1.5430/60 1.5428/33 1.5429/34 GBP/USD 1.7322/29 1.7322/30 1.7323/28 USD/CAD 1.7120/25 1.7119/26 1.7121/25 请问对于客户而言，如果他想分别以SGD、GBP、CAD买入美元，将分别选择哪家银行？,二、远期外汇交易,1、基本概念 （1）定义： 也称期汇交易，指买卖双方达成协议后，约定在未来某一日期进行外汇交割的交易。 （2）类型： 按照交割期限不同，分为标准期交易、不规则日期交易、超长期交易。 按照交割日是否固定，分为交割日固定的远期交易和交割日不固定的远期交易。,2、报价,（1
11、）完整的汇率报价法（直接报价法） 直接将各种不同期限的远期外汇买入价和卖出价报出。 例： 即期 1个月远期 3个月远期 GBP/USD 1.6205/15 1.6235/50 1.6345/70,（2）远期差价报价法（掉期率报价法） 利用即期汇率（S）与远期汇率（F）之间的关系，只报出F与S之间的升贴水，即掉期率（swap rate，远期汇差，汇水）。 直接标价法下 F=S+升水 F=S-贴水 间接标价法下 F=S-升水 F=S+贴水,例： 中国汇市某日行情： USD/CNY 8.2725 1个月远期汇率升水25点，则1个月远期汇率是？ 8.2725+0.0025=8.2750,例： 即期 3
12、个月掉期率 USD/CAD 1.8310/20 30/40 USD/SGD 8.1130/50 25/15 请分别计算USD/CAD和USD/SGD的3个月远期汇率。,直接标价法前低后高 间接标记法前高后低 直接标价法前高后低 间接标价法前低后高,远期汇率升水,远期汇率贴水,前低后高用加法，前高后低用减法,加法,减法,加法,减法,3、远期套算汇率的计算 计算方法与即期外汇交易中套算汇率的方法相同。,练习4：,1、某日，外汇市场行情如下： 即期汇率 1个月掉期率 USD/CAD 1.5820/30 125/130 USD/SGD 5.3535/50 100/90 试计算1个月的CAD/SGD远期
13、汇率 1个月远期汇率： USD/CAD 1.5945/1.5960 USD/SGD 5.3435/5.3460 则：CAD/SGD （5.3435/1.5960）/（5.3460/1.5945）,4、远期外汇交易的应用,第一，进出口商和资金借贷者应用远期外汇交易规避外汇风险； 第二，外汇银行可以用远期外汇交易来轧平其外汇头寸； 第三，可以用来进行外汇投机操作。,例： 美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的商品，签订贸易合同时汇率为 GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3个月远期） 三个月后交货付款。 则，该进口商有以下几种选择：,等三个月到期后，按照当时的即期汇率买入5万英镑，
14、对外付款 如果3个月后的汇率为 1.6000，则该美国进口商需支付 5*1.6=8万美元 而签定合同时，进口成本为5*1.5=7.5万美元 如果3个月后的汇率为 1.4000，则该美国进口商需支付 5*1.4=7万美元 进口商节约了进口成本。 总之，进口商是承担了汇率波动的风险。,按照当前的即期汇率1.5买入5万英镑 占压资金 签订合同的同时，买入3个月英镑远期。 则一方面，进口商不承担汇率波动的风险，将汇率固定在了远期汇率： 5*1.5010=7.505 万美元 另一方面，也不占压资金，等到期日直接用资金办理交割即可。,利用远期外汇交易进行投机： 外汇投机一般分为： （1）现汇投机：即预期未
15、来某一时点的现汇汇率与当前的现汇汇率之间存在差异，进行的投机。 例如，你预期未来人民币将升值，则现在买入，未来卖出 （2）期汇投机：即预期未来某一时点的现汇汇率与目前的期汇汇率存在差异，从而进行的投机。,例： 当前4月16日，市场行情如下： EUR/USD 1.6250（即期） 1.6950（3个月远期） 如果预期3个月后欧元将大幅贬值，如何进行期汇投机？,现在按照1.6950签订卖出10万欧元的3个月远期交易合同 如果三个月后，即7月16日办理欧元远期交割的当日，即期汇率为1.5950（欧元贬值） 则可在即期市场上买入10万欧元，成本15.95万美元 用买入的10万欧元办理远期合同的交割，可以换回16.95万美元，获利1万美元。,因此，如果预期某种货币将大幅贬值，就应先卖（远期）后买（即期），这种操作称之为卖空（sell short）。 如果预期某种货币将大幅升值，就应该先买（远期） 后卖（即期），这种操作称之为买空（buy long）。,练习： 2010年4月30日，新加坡外汇市场行情如下: 即期汇率 3个月远期汇率 USD/SGD 6.8520/48 6.8574/
