第03章 财务分析课件

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1、第三章 财务分析,主要内容： 财务分析概述 财务报表及其结构 财务比率分析 财务状况的趋势分析 财务状况的综合分析,第一节 财务分析概述,一、财务分析的涵义 1.狭义：会计报表分析。 2.广义：以财务报表(主要)和统计资料、业务核算资料、经济调查资料为依据，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况，为改进企业的财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息。,二、财务分析的目的,财务分析的一般目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势。不同的企业财务报表使用者关心的问题有所不同，他们分析的目的也不完全相同。,1.投资人:盈利能力、抗风险能力、竞争能力

2、 2.债权人:偿债能力 3.管理者:各方面的能力 4.供应商:商业信用、偿债能力 5.政府:纳税情况、对社会的贡献大小等 6.职工:企业盈利与职工的收入和待遇是否相符 7.中介机构:审计重点、与咨询内容有关的方面,三、财务分析的内容,偿债能力 营运能力 盈利能力 发展能力 趋势分析 综合分析,四、财务分析的方法,财务分析方法主要有比率分析法、比较分析法和因素分析法。 （一）比率分析法 原理：将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，揭示其财务状况。 分类： 构成比率（结构比率）：部分与总体比。 效率比率：投入与产出比。 相关比率：相关项目指标比。,（二）比较分析法 原理

3、：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。 分类（按比较对象）： 与本企业历史比：不同时期的指标比（趋势分析） 与同类企业比：与行业平均数或竞争对手比较（横向分析）,（三）因素分析法 原理：依据分析指标和影响因素间关系，从数量上 确定各因素对指标的影响程度。 分类： 指标分解法：将一个指标分解为几个指标，分析影响原因。 连环替代法：依次用分析值替代标准值，测定各因素对指标的影响。,在财务分析中必须注意的关键点,必须熟悉财务报告的结构 明确比率分析是基本方法 在比率计算中注意区分时点数与时期数的区别 注意细节,五、财务报告结构财务分析的基础,财务报告的内容 基本财务报表： 资产负债表

4、/ 利润表 / 现金流量表 / 股东权益变动表 财务报表附注：报表有关项目的说明,1.资产负债表,定义：反映企业在某一特定日期全部资产、负债和股东权益的报表。 平衡基础：资产=负债+股东权益 构成项目： 资产 负债 股东权益,2.利润表,定义：反映企业在一定期间的经营成果及分配情况的报表。 构成项目： 盈利能力的强弱、投资收益率的高低、经营管理的水平和未来经营成果的变化趋势。,3.现金流量表,定义：反映企业一定期间内现金流入和流出及其增减变动情况的报表。 信息： 说明企业的偿债能力和支付能力； 分析企业未来获取现金的能力； 企业理财活动对经营成果和财务状况的影响。 现金:企业的库存现金、银行存

5、款和其他货币资金,第二节 财务比率分析,一、偿债能力分析揭示企业财务风险 （一）短期偿债能力变现能力 1.流动比率： 比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。但过高，企业获利能力可能较差。 理论上，流动比率为2，企业偿债能力较好。但该比率容易操纵，有局限性。,2.速动比率： 式中：速动资产=流动资产- 存货 比率越高，短期债务清偿能力越强；反之，越弱。速动比率常规值为1(国际)，我国目前较好为90%。 该比率可信度主要来自于应收账款的变现能力。该比率是流动比率的补充，更直观可信。,3.现金比率,现金类资产是变现能力最强，支付最直接。越高，企业短期偿债能力越强，反之，越弱。 但比率过高，可能

6、说明企业现金持有量过高。,4.现金流量比率,经营活动净现金流对短期负债的保障程度。 该比率涉及的会计期间不匹配。,5.到期债务本息偿付比率,经营活动净现金流对到期债务本息的保障程度。 该比率的数据取自现金流量表。,（二）长期偿债能力,衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准。债权人：越低，债务负担越小，偿债能力越强。投资人：资产收益率负债利息率，则可发挥积极作用。 保守比率50%，国际(60%),我国(80%）。实务中，结合行业及企业生命周期来分析优劣。,2.股东权益比率与权益乘数,股东权益比率+资产负债率=1 。 越大，财务风险越小，偿债能力越强。 权益乘数=1/ 股东权益比率=资产总额/股

7、东权益总额 平均权益乘数=资产平均总额/股东权益平均总额,3.产权比率与有形净值债务率,股东权益对债务的保障程度。 资产负债率的另外一种表达形式.,4.偿债保障比率,改指标意味着经营活动现金流量偿还债务的期限,5.利息保障倍数已获利息倍数,I 费用化和资本化的部分。 EBIT应用“利润总额利息费用”测算，但由于利息费用不单列，而是混在财务费用中，所以如果无资本化利息，用“利润总额财务费用”来估计。 经营所得偿还债务利息的能力（至少1），越大，偿债能力越强。,（三）影响偿债能力的其他因素,1.可动用的银行贷款指标(报表不显示，附注中) 2.准备很快变现的长期资产 3.长期租赁 4.担保责任 5.

8、或有项目 6.偿债能力的声誉(若好，可发行债券或股票筹资偿债),二、营运能力分析揭示企业资金周转状况,1.存货周转率(次) 周转率越高，销售实现越快，资金占用越少。 过高，可能存货水平过低，或缺货，或批量小。过低，可能销售欠佳，积压存货，或库存过大。实务中，应结合库存结构分析优劣。,2.应收账款周转率,应收账款余额=应收账款账面价值+坏账准备 周转率越高，周转天数越短，企业应收账款的变现速度和管理效率越高。 过高，可能信用政策过严，抑制销售，影响赢利。过低，信用政策过松，销售欠佳，应加强催账。,3. 营业周期,取得存货开始，到销售存货并收回现金为止的这段时间。 通常：周期短，资金周转速度快。,

9、4.流动资产周转率,周转快，相对节约资金，增强赢利。周转慢，形成资金浪费，需补充资金，降低赢利。,5.总资产周转率,周转快，反映企业全部资产的使用效率高。周转慢，资产使用效率差，应提高收入、处置资产。,三、盈利能力分析,1.销售毛利率 毛利是创造利润的起点：较高毛利率预示利润获取把握越大。 企业产品定价政策的依据：必需品(低);奢侈品、新产品(高)。实务中应结合行业平均及先进水平比较。 销售毛利率= 1 - 销售成本率,2.销售净利率,百元收入中最终带来的利润额。越大，盈利能力越强。 较低，说明销售业绩不佳，或成本费用未控制好。 分析时应注意净利润中包含的营业外收支净额和投资收益。 扩大销售时

10、，同时要有相应利润增加。,3.资产报酬率,又称资产净利率、资产收益率、资产利润率或投资报酬率。 该指标反映企业利用全部资产获利能力。 指标越高，表明资产利用效益好，获利能力越强。 资产周转速度越快，销售净利率越高，资产报酬率越高。 企业既要加强资产管理，也要加强销售管理,4.净资产报酬率,又称(股东)权益报酬率、所有者权益报酬率、净资产收益率等。该指标反映所有者权益所获报酬水平。 实务中，两企业运用的资本结构大体一致，才可比。 净资产收益率提高的两种途径： 资金结构一定的情况下，提高资产利用效率。 资产报酬率负债利息率的情况下适当提高资产负债,5.成本费用利润率,成本费用包括利润表的减项：销售

11、成本、销售税金、各类期间费用及所得税等。 该指标全面考核企业耗费所取得的收益，可以评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 指标越高，盈利能力越强，反之，越弱。,股份公司常见比率,6.每股收益 若年份中普通股的股数未发生变化，则分母就是年末普通股股数；若有配股、股票股利等现象发生，应计算加权平均数。 不能反映股票风险与未来盈利情况。 不同公司每股收益的投入量不同，直接比较有缺陷。 每股收益多多分红。,7.每股股利,分析时应结合股利政策。 若长期稳定增长，则股票质量较高。,8.股利支付率,前提：年内没有增发股票或发放股票股利。 分析时应结合公司发展状况。 股利支付率+收益留存率=1(无优先股

12、时),9.每股净资产,期末每股账面价值(非现实价值)理论上的最低市价。 纵横比较时可衡量公司的发展进度、潜力。,10.市盈率与市净率,每一元收益投资者所付出的价格。 连续较高，说明成长潜力大，声誉好，股东看好。 指标值过高，异常，风险过大。 不宜用于不同行业比较。(为什么?),市净率,本指标体现了该公司证券的风险程度；一定程度上也说明股东对公司的认可程度。,四、发展能力1.销售增长率,2.资产增长率,体现企业资本扩张的程度，但要注意资产的质量。,3.股权资本增长率,本指标也叫资本积累率，要注意分析其构成。 如果权益增长全部来源于留存收益，本比率也叫可持续增长率,4.利润增长率,四、企业财务状况

13、趋势分析与综合分析,单一指标分析具有局限性。 趋势分析只限于单一企业自身财务状况的变化。 相关利益关系人需全面了解企业的财务状况。 综合评分法的基本要点,一、杜邦财务分析法,实质：分解财务比率。 作用：解释指标变动的原因和变动的趋势，为采取措施指明方向。 核心指标：权益净利率、资产净利率和权益乘数。 权益净利率资产净利率平均权益乘数 销售净利率总资产周转率平均权益乘数,权益乘数主要受资产负债率影响，负债比率大，权益乘数就高，说明负债程度较高，会给企业带来较大的杠杆利益与较大的财务风险。 销售净利率和资产周转率进一步分解，层层分解，最终将影响权益净利率发生升降的原因具体化。,权益净利率,资产净利率,平均权益乘数,销售净利率,总资产周转率,1(1-平均资产负债率),净利润,主营业务收入净额,销售收入净额,销售收入净额,资产平均总额,-,成本总额,所得税,其他利润,+,-,（期初资产+期末资产）/ 2,负债平均总额,资产平均总额,流动资产,长期资产,+,流动负债,长期负债,+,杜邦财务分析法,二、杜邦分析的作用：p108,