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1、第 七 章 国 际 金 融 市 场,2020/8/4,1,一、国际金融市场概念 国际金融市场有广义与狭义的概念。 广义上说，国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道； 狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金借贷活动，又称国际资金市场。,第一节 国际金融市场概述,2020/8/4,2,二、国际金融市场分类,国际 金融市场,内外混合型 内外分离型 避税港型,2020/8/4,3, 新型与传统国际金融市场的区别,2020/8/4,4, 稳定的政治、经济局面 开放、宽松的经济金融政策 良好的市场运作体系与金融环境 完善的金融制度和金融体系 发达的通讯设施、优越的地理
2、位置,三、国际金融市场形成条件,2020/8/4,5, 积极作用 调节各国国际收支 为各国经济发展提供了融资渠道 优化了国际分工和资源配置 促进了国际贸易与国际投资的发展 促进了全球经济一体化,四、国际金融市场作用,2020/8/4,6, 消极作用 为金融投机提供了便利 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 使一国的金融危机得以迅速蔓延,2020/8/4,7,一、外汇市场构成,第二节 外汇市场,外汇市场的 交易者,交易主体,最终供求者,中介人,市场调控者,2020/8/4,8,2020/8/4,9,二、主要国际外汇市场及其特点特点,主要国际 外汇市场,伦敦外
3、汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 法兰克福外汇市场 新加坡外汇市场 香港外汇市场 苏黎世外汇市场,2020/8/4,10,空间上的统一性,时间上的连续性,汇率上的趋同性,当今国际外汇市场 特点,2020/8/4,11,一、银行同业拆借市场,第三节 国际货币市场, 伦敦同业拆借市场 美国联邦基金市场,2020/8/4,12, 国库券一级市场 招标、贴现、批发 国库券二级市场 参加者众多、交易活跃 国库券期货市场,二、国库券市场,2020/8/4,13, 报价 以指数报价；IMM指数 = 100 国库券年收益 交易金额 每份期货合约交易金额为100万美元 每份合约价格 =每份合约交易金额（1国库
4、券收益率实际天数/360） 最小波动价格 0.01倍数, IMM国库券期货交易规则,2020/8/4,14,三、商业票据市场 商业票据的一级市场和二级市场 四、可转让定期存单市场 特点：不记名、面额大、期限短、可转让 创新之处： 使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；,2020/8/4,15,一、国际中长期信贷市场 二、国际债券市场 国际债券种类 国际债券的发行条件 国际债券的发行方式 国际债券的信誉评级 国际债券的流通转让,第四节 国际资本市场,2020/8/4,16,国际债券 种类,2020/8/4,17,(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规
5、定,三、国际股票市场,2020/8/4,18, 以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管费及其它费用后支付给美国投资者。, 股票托存收据（depositary receipts),2020/8/4,19,1. 证券交易所市场 证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所,(二）股票交易市场,2020/8/4,20,证券交易所 的组织形式,专业证券商,证券交易商,证券经纪人,2020/
6、8/4,21, 场外交易市场包括： 柜台交易市场 所谓第三市场 所谓第四市场,2. 场外交易市场,2020/8/4,22, 场外交易市场特点： 是无形市场 交易品种繁多 手续简便、成本较低 价格透明度差 交易的证券流动性较差,2020/8/4,23,3. 股票价格指数, 股票价格指数是反映证券交易所上市股票平均价格变动趋势的比例数。 简单算数平均数股价,式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； n表示股票样本数,2020/8/4,24, 加权平均数股价,式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； Wi表示成交量或发行量； n 表示样本数,2020/8/4,25
7、,著名股价指数,金融时报股价指数,道琼斯股价指数,标准-普尔氏股价指数,日经股价指数,恒生股价指数,2020/8/4,26,股票交易方式,股价指数期货交易,股票现金交易,股票信用（垫头）交易,股票期权交易,4. 股票交易方式,现货市场交易,场内交易,场内、场外交易,2020/8/4,27, 一般而言，持有股票的风险分为无规则的风险和有规则的风险。 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股票没有影响。 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。, 股票价格指数期货交易的套期保值,2020/8/4,28, 无规则的风
8、险可以通过分散投资来降低，而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。 利用股价指数期货交易可以避免或降低股票的有规则的风险。 利用股价指数期货交易进行套期保值例子.,2020/8/4,29,一、欧洲货币市场的形成与发展 1. 欧洲货币市场概念 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。 广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。 狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的短期借贷市场。 这里我们从广义上来理解。,第五节 欧洲货币市场,2020/8/4,30, 从美国方面看： 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了欧洲货币市场的形成。 美
9、国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的资金来源 。 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 美元地位的下降使欧洲货币多样化。,2. 欧洲货币市场形成原因,2020/8/4,31, 从欧洲国家方面看： 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了外汇管制。 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政策，促进了欧洲美元的大量涌现。 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。 石油美元的出现,2020/8/4,32,1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场 欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场 独家欧洲银行贷款 国际银团贷款,二、欧洲货币市场的构成,2
10、020/8/4,33, 与外国债券市场相比的特点 ： 通过国际银团发行 发行成本较低 市场容量较大 币种选择余地较大 发行手续简单、较为自由、灵活,3. 欧洲债券市场,2020/8/4,34, 与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ： 债权人众多 风险承担者分散 融资期限更长 流动性更大,2020/8/4,35,一、国际金融创新的背景与原因,第六节 国际金融市场的金融创新, 国际经济形势的变化,创新的背景, 银行间竞争加剧,创新的压力, 科学技术不断进步,创新的技术条件, 金融管制的放松,创新的经济环境,2020/8/4,36,二、国际金融创新的内容,国际金融创新,金融业务创新,金融市场创新,金融机
11、构创新,金融制度创新,金融工具创新,2020/8/4,37,金融工具创新,1. 金融工具创新,2020/8/4,38,2. 金融业务创新,（1） 票据发行便利 票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处： 可以灵活、快速地取得短期融通资金 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资 票据发行便利对银行的好处： 可以分散贷款风险 可以增加收益,2020/8/4,39,（2）利率互换, 利率互换的含义 利率互换的例子 T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。 S公司发行了5年期与T
12、公司同等金额的浮动利率债券，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它至少需支付t+1.75%.,2020/8/4,40, T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议： 由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5% 通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。,2020/8/4,41, 对以上利率互换例子的小结,2020/8/4,42, 利率互换的作用, 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降低筹资成本 改变债务的利率结
13、构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换 一种浮动利率与另一种浮动利率的互换,2020/8/4,43,（3）货币互换, 货币互换的含义 货币互换的作用 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 改变债务的货币种类，降低汇率风险,2020/8/4,44,三、国际金融发展新趋势,1.金融全球一体化和自由化加强 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 国际金融市场自由化加强 金融危机多米诺骨牌效应更加明显 2. 银行兼并与重组浪潮迭起 战略性调整与“强强联合” 跨国并购异军突起 交叉并购成为新热点 从分业经营走向混业经营。,2020/8/4,45,3.国际银行业经营风险增大 表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。 交易风险和操作风险的杀伤力大大增强； 银行倒闭数增加，并出现了一些大银行的倒闭。 系统性风险频繁发生，金融危机接连不断 4.国际货币格局发生了重大变化 国际货币出现多元化、区域化趋势,2020/8/4,46,END,2020/8/4,47,
