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1、第四讲,IS-LM曲线模型的应用,2020/8/4,2,主要内容,财政政策的有效性 货币政策的有效性 财政政策和货币政策的配合 宏观经济政策的局限性 宏观经济政策目标的选择,2020/8/4,3,财政政策的有效性,财政政策效应 财政政策对收入水平的影响程度,2020/8/4,5,财政政策的有效性,LM曲线的中间区域,2020/8/4,6,财政政策的有效性,LM曲线的中间区域,2020/8/4,7,财政政策的有效性,财政政策乘数,LM曲线的中间区域,2020/8/4,8,财政政策的有效性,观察 1)财政政策乘数反映了在真实货币供给不变的情况下，财政政策通过对自主性支出的影响使均衡收入产生多大的变
2、动。,LM曲线的中间区域,2020/8/4,9,财政政策的有效性,观察 2)自主性支出的变化包含着财政政策对每一项自主性支出的影响 3)财政政策乘数小于投资乘数,LM曲线的中间区域,2020/8/4,10,财政政策效应,扩张性财政政策,提高收入水平,LM曲线的中间区域,2020/8/4,11,财政政策的有效性,挤出效应 扩张性财政政策引起私人支出减少进而降低收入的情况,LM曲线的中间区域,2020/8/4,12,挤出效应,Y,r,在LM曲线的倾斜部分，扩张性的财政政策本应使收入由Y0增加到Y1，但实际上，收入只增加到Y2。,LM曲线的中间区域,2020/8/4,13,财政政策的有效性,财政政策
3、效应分析 假设 1)真实货币供给不变 2)政府实施扩张性财政政策，增加购买性支出G。因此，,LM曲线的中间区域,2020/8/4,14,财政政策的有效性,财政政策效应分析 在既定的 下，财政政策乘数的大小决定着财政政策效应的大小。 因此，我们要考察影响财政政策乘数的各种因素的变化。,LM曲线的中间区域,2020/8/4,15,投资乘数（ki）对财政政策效应的影响,r,LM曲线的中间区域,Y,2020/8/4,16,投资对利率的敏感性（d）对财政政策效应的影响,r,IS0,r0,Y0,IS1,Y1,Y2,LM曲线的中间区域,LM,Y,E,E,2020/8/4,17,货币需求对利率的敏感性（h）对
4、财政政策效应的影响,Y,IS0,r0,Y0,IS1,Y1,Y2,LM曲线的中间区域,LM,E,E,r,2020/8/4,18,货币需求对收入的敏感性（k）对财政政策效应的影响,IS0,r0,Y0,IS1,Y1,Y2,LM曲线的中间区域,LM,Y,E,E,r,2020/8/4,19,财政政策乘数效应的传导机制,LM曲线的中间区域,政府购买支出增加,2020/8/4,20,财政政策乘数效应的传导机制,LM曲线的中间区域,2020/8/4,21,财政政策的有效性,在古典区域，LM曲线是垂直的，增加政府购买支出对均衡收入水平没有影响，即发生完全的挤出效应。,LM曲线的古典区域,2020/8/4,22,
5、古典区域的财政政策效应,Y,r,增加政府购买支出引起收入增加，扩大了货币需求，使利率上升，但因均衡收入保持不变，因此必然挤出等量的私人投资。,LM曲线的古典区域,2020/8/4,23,财政政策的有效性,观察 在古典区域，根据均衡收入公式可以得到：,LM曲线的古典区域,2020/8/4,24,古典货币数量论,名义收入只取决于货币数量 不管利率如何，人们持有的货币数量总是比例于总交易量（PY）。,2020/8/4,25,古典货币数量论,令 V = 1/k ，则有：,2020/8/4,26,古典货币数量论,V 被定义为货币流通速度，是指每年内货币存量在融通该年收入流量时被换手的次数。,2020/8
6、/4,27,古典货币数量论,当货币流通速度和收入水平不变时，价格水平和货币存量呈同比例变化。,2020/8/4,28,古典货币数量论,古典货币数量论本质上是一个关于通货膨胀的理论 古典宏观经济学认为，充分就业是长态，而货币流通速度是稳定的。,2020/8/4,29,货币流通速度,2020/8/4,30,货币流通速度,如果货币需求与收入呈比例 z(i)表示与利率相关的那部分货币需求,2020/8/4,31,货币流通速度,那么货币流通速度反比于货币需求,2020/8/4,32,货币流通速度,推论 货币流通速度与利率同向变化,2020/8/4,33,财政政策的有效性,在流动性陷阱区域，LM曲线是水平
7、的，增加政府购买支出对均衡收入水平产生充分的乘数效应，没有发生任何挤出。,LM曲线的流动性陷阱区域,2020/8/4,34,流动性陷阱区域的财政政策效应,Y,r,在流动性陷阱区域，人们对货币流动性的偏好趋于无穷，因此，增加政府购买支出虽然扩大了货币需求，但不会导致利率上升，进而不会挤出任何私人投资。,LM曲线的流动性陷阱区域,2020/8/4,35,充分就业下挤出效应的非古典说明,Y,r,IS0,在充分就业经济中，增加政府购买支出一方面扩大了货币需求，引起利率上升，产生挤出效应；另一方面，还会引起价格水平上升，从而降低真实货币供给，使 LM 曲线左移，进一步提高利率，直至初始增加的总支出被完全
8、挤占。,LM(P=P1),E,2020/8/4,36,预算赤字货币化（货币适应）,Y,r,IS0,r0,Y0,货币当局可以通过增加货币供给以适应政府增加购买支出，从而保持利率不变，不产生任何挤出效应。,LM,E,2020/8/4,37,预算赤字货币化（货币适应）,预算赤字货币化实质上是中央银行为政府赤字融资，因此会增加高能货币存量，进而增加了货币供给量。,2020/8/4,38,预算赤字货币化（货币适应）,思考 如果政府向公众借债以弥补赤字，对高能货币存量有影响吗？,2020/8/4,39,货币政策的有效性,货币政策效应可以通过货币政策乘数来反映 我们从LM曲线的中间区域开始分析,2020/8
9、/4,40,货币政策的有效性,LM曲线的中间区域,2020/8/4,41,货币政策的有效性,货币政策乘数,LM曲线的中间区域,2020/8/4,42,货币政策的有效性,观察 1)货币政策乘数反映了在自主性支出保持不变时，增加真实货币供给，会增加多少均衡收入。,LM曲线的中间区域,2020/8/4,43,货币政策的有效性,观察 2)在既定的 m 下，货币政策乘数的大小决定着货币政策效应的大小。,LM曲线的中间区域,2020/8/4,44,货币需求对利率的敏感性（h）对货币政策效应的影响,r,LM曲线的中间区域,Y,2020/8/4,45,货币需求对收入的敏感性（k）对货币政策效应的影响,r,r0
10、,Y0,IS,Y1,LM曲线的中间区域,LM0,LM1,E,E,Y,2020/8/4,46,投资乘数（ki）对货币政策效应的影响,r,r0,Y0,IS,Y1,LM曲线的中间区域,LM0,LM1,E,E,Y,2020/8/4,47,投资对利率的敏感性（d）对货币政策效应的影响,r,r0,Y0,IS,Y1,LM曲线的中间区域,LM0,LM1,E,E,Y,2020/8/4,48,货币政策乘数效应的传导机制,LM曲线的中间区域,货币供给增加,2020/8/4,49,货币政策乘数效应的传导机制,LM曲线的中间区域,2020/8/4,50,货币政策的有效性,在古典区域，LM曲线是垂直的，货币政策效应最大。
11、,LM曲线的古典区域,2020/8/4,51,古典区域的货币政策效应,Y,r,Y0,IS,在古典区域，增加货币供给造成的利率降低不会直接影响货币需求，只能通过刺激投资进而收入增加使货币需求等量增加，故货币政策效应最大。,LM,r0,LM曲线的古典区域,E,2020/8/4,52,货币政策的有效性,在流动偏好陷阱区域，LM曲线是水平的，货币政策无效。,LM曲线的流动性陷阱区域,2020/8/4,53,流动性陷阱区域的货币政策效应,Y,r,IS0,r,Y0,在流动性陷阱区域，人们对货币流动性的偏好趋于无穷，因此，增加货币供给不会影响利率上升，进而不会影响私人投资和均衡收入水平。,LM,E,LM曲线
12、的流动性陷阱区域,2020/8/4,54,财政政策和货币政策的配合,假设 1)经济不处于流动性陷阱和古典情况 2)不考虑政策的灵活性和速度,2020/8/4,55,财政政策和货币政策的配合,财政政策和货币政策的比较 货币政策主要通过刺激对利率敏感的投资支出而对产出的数量产生影响 住宅建筑投资受货币政策影响最大 货币政策通过财富效应对消费也有影响,2020/8/4,56,财政政策和货币政策的配合,财政政策和货币政策的比较 财政政策不仅影响产出的数量，而且还可以影响产出的构成。,2020/8/4,57,财政政策和货币政策的比较,2020/8/4,58,投资补贴的效应,I,r,Y,r,补贴提高了自主
13、性投资,投资支出增加提高了利率,2020/8/4,59,财政政策和货币政策的配合,启示 针对不同的经济情况可以采取相应的政策组合,2020/8/4,60,实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合,背景 196061年，美国经济处于严重萧条之中，失业率高达7%。,o,Y,r,2020/8/4,61,实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合,政策组合 投资补贴、减税 增加货币供给 结果：6365年 GDP：46% 失业率：64.4%,o,Y,r,IS,r0,Y0,E,LM,2020/8/4,62,实践中的政策配合（一）：肯尼迪政府的政策组合,观察 这一时期的政策组合实质上是预算赤字的货币化
14、，也称适应性货币政策。,2020/8/4,63,实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合,背景 1969年，美国的通货膨胀率高达6.1%，是战后20年来物价上涨幅度最大的一年。,o,Y,r,2020/8/4,64,实践中的政策配合（二）：尼克松政府的政策组合,政策组合 减少政府购买支出、增税 限制信贷 结果：70年代 GDP下降 失业率上升,Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,2020/8/4,65,实践中的政策配合（三）：里根-沃尔克的政策组合,背景 1970年代发生了两次石油危机，导致了“滞胀”。 1980年，失业率为7.0%，通货膨胀率为9.5%。,o,Y,r,2020/8/4,
15、66,实践中的政策配合（三）：里根-沃尔克的政策组合,政策组合 增加投资补贴、减税 减少货币供给 结果：82年以后 经济持续增长，失业率和通货膨胀率下降。,Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,2020/8/4,67,实践中的政策配合（四）：克林顿-格林斯潘的政策组合,背景 19901991年，美国经济再次衰退，同时政府赤字不断扩大。,o,Y,r,2020/8/4,68,实践中的政策配合（四）：克林顿-格林斯潘的政策组合,政策组合 增税、减少政府支出 扩大货币供给 结果：1990年代 “新经济现象” 失业率和通货膨胀率双双下降,Y0,o,Y,r,IS,r0,E,LM,2020/8/4,69,
16、宏观经济政策的局限性,观察 从理论上看，政策可以平抑经济波动；但从实践上看，经济仍然存在着波动。 这是什么原因造成的呢？,2020/8/4,70,宏观经济政策的局限性,政策效应的时滞,2020/8/4,71,政策效应的时滞,2020/8/4,72,时滞效应：“稳定”政策使经济不稳定,时间,GDP,2020/8/4,73,货币政策时滞和财政政策时滞,财政政策受制于政治制度，故内部时滞较长。 货币政策通过利率间接对收入产生影响，故外部时滞较长。,2020/8/4,74,宏观经济政策的局限性,思考 自动稳定器存在时滞吗？,2020/8/4,75,宏观经济政策的局限性,不确定性,2020/8/4,76,宏观经济政策的局限性,来自外部的不确定性 政策制定者难以抵御系统风险 如：石油危机、战争等无法预料的事情,2020/
