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1、期货投资,佛山科学技术学院 经济管理学院 龙树国 18923127007 ,第六章套期保值,第一节套期保值概述,套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货商品或资产相同或相关、数量相等或相当、方向相反、月份相同或相近的期货合约，从而在期货和现货两个市场之间建立盈亏冲抵机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。 套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险进行转移的机构和个人。这些套期保值者大多是生产商、加工商、贸易商、金融机构等，他们试图通过套期保值交易来转移现货交易的价格风险，从而保证生产、经营或投资利润的稳定性。,套期保值操作原则,种类相同或相近 数量相等或相当 月份相同或相近
2、 交易方向相反,第二节 基 差,基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与同种的某一特定期货合约价格间的价差。 基差=现货价格-期货价格 基差所指的期货价格通常是最近的交割月的期货价格。但需注意的是，特地的交易者可以拥有自己特定的基差。 正向市场（正常市场）：期货价格高于现货价格，基差为负值。 反向市场（逆转市场、现货溢价）：现货价格高于期货价格，基差为正值。,基差的变动,基差走强：基差的数值越来越大 基差走弱：基差的数值越来越小 基差变动的六种情况：正向市场基差走强、反向市场基差走强、正向市场基差走弱、反向市场基差走弱、从正向市场变为反向市场的走强、从反向市场变为正向市场的走弱 需要注意的
3、是，无论是正向市场还是反向市场，随着期货合约到期的临近，持仓费逐渐减少，基差均会趋向于零。,第三节套期保值种类及应用,买入套期保值,买入套期保值：又称多头套期保值、买期保值，是指套期保值者为了回避价格上涨的风险，先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上买入现货商品或资产的同时，将原先买进的期货合约对称平仓，从而为其在现货市场上买进现货商品或资产的交易进行保值。,买入套期保值应用,例题1（基差不变的情形） 广东某铝型材厂的主要原材料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为20430元/吨，该厂根
4、据供求关系分析，认为铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满且能满足生产使用，为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元/吨的期货价格买入120手（每手5吨）7月份到期的铝期货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格已上涨至21030元/吨，高出3月初现货价格600元/吨。而此时期货价格已涨至21910元/吨。此时，该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对称平仓，结束套期保值。 思考： 1、套期保值起到了什么作用？是如何起作用的？ 2、假如5月初铝锭的价格不涨反跌，现货、期货每吨 都下跌了600元，情况又如何？,买入套
5、期保值应用,例题2（基差变化的情形） 广东某铝型材厂的主要原材料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为20430元/吨，该厂根据供求关系分析，认为铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满且能满足生产使用，为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元/吨的期货价格买入120手（每手5吨）7月份到期的铝期货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格已上涨至21230元/吨，高出3月初现货价格800元/吨。而此时期货价格已涨至21910元/吨。此时，该铝型材厂按照当前的现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对称平仓，结束套期保值。 思考： 1、套期保值
6、起到了什么作用？是如何起作用的？ 2、假如5月初铝锭的现货价格为21030元/吨，期货价格 为22110元/吨，情况又如何？ 3、如果价格不涨反跌的话，情况又如何？,卖出套期保值,卖出套期保值：又称空头套期保值、卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上卖出现货商品或资产的同时，将原先卖出的期货合约对称平仓，从而为其在现货市场上卖出现货商品或资产的交易进行保值。,卖出套期保值应用,例题3 10月初，某地玉米现货价格为1610元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。因担心新玉米上市后销售价格可能会下跌，该农场决定进行卖出套期保值交易。当日卖出500手（每手10吨）对第二年1月份交割的玉米合约进行套期保值，成交价格为1580元/吨。到了11月份，随着新玉米的大量上市，并且养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大幅下滑。现货价格跌至1350元/吨，期货价格跌至1360元/吨，该农场按此价格将期货合约买入平仓。套期保值结果如何？ 如果11月时现货价格跌至1410元/吨，期货价格跌至1360元/吨，情况又如何？,套期保值的效果,
