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1、上市公司的覆盖跟踪与调研,2011年2月,P2,1,如何选择覆盖对象,P3,调研目的,了解公司,经营状况 投融资项目进展,接触员工 感受公司氛围,公司的发展战略,获取数据 核对已披露数据,估值模型 盈利预测,核实假设猜想,选择覆盖对象的4个出发点,标的 公司,P4,1.从分析行业格局出发,2.从分析行业趋势出发,3.从分析市场热点出发,4.从分析公司自身价值出发,P5,从分析行业格局出发,选择逻辑：行业龙头分析是行业分析必不可少的一环,理出产业链,行业竞争格局分析,行业龙头,找到覆盖对象,例：,中国联通 中兴通讯 烽火通信,P6,从分析行业趋势出发,选择逻辑：代表着行业发展趋势的细分行业存在机
2、会,产业链分析,存在激发因素的细分行业(政策、需求）,行业领先者,找到覆盖对象,例：,触摸屏,P7,从分析市场热点出发,选择逻辑：跟紧市场，及时研究,细分行业及上下游分析,有潜力公司,找到覆盖对象,市场热点,例：,光通讯,P8,从分析公司自身价值出发,选择逻辑：挖掘具备核心竞争力的优秀企业,优秀企业所处行业分析,是否存在公司发展空间,找到覆盖对象,公司分析 （治理、战略、管理财务等）,例：,中天科技,P9,2,如何跟踪上市公司,P10,资产重组 资产注入 收购兼并,重大资产注入,企业发生重大事项,中国联通,管理层改选,中兴通讯,对国企：可能意味转型 对民企：管理层可能是创始人,控股股东变更,长
3、江通信,由于资产重组进入新行业 管理层、公司治理结构可能有重大变化,P11,财报项目超预期,订单增长 营业外收支 三费率,收入大幅变化,存货大幅增长,已经发货，没有确认 没有发货，提前备货,现金流变化,由好变差：危机来临 由差变好：经营改善,P12,其他事项,股权激励,管理层、股东利益趋于一致,产品调价,收入变化（药品调价，白酒涨价）,参股公司上市,股权价值重估,P13,3,如何调研上市公司,P14,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,上市公司调研,调研中其他的一些小技巧,5,P15,如何收集资料,最近3年年报,业内同行,公司网站,券商报
4、告,公司的供应商,公司的客户,年度报告 披露上市公司近况的最详细资料，跟踪最近3年的年报，对于了解一家公司至关重要 招股书 包含详细的行业信息及公司信息，是必看的资料 季报 最近一期的一季报、中报、三季报也有参考价值 例：巴菲特投资中石油,P16,如何收集资料年报,参考券商的报告 可以从调研报告中获得一些之前没有的数据，也可以从其他报告中发现一些特别的视角或者逻辑 公开信息 公司网站 能搜集一些公司信息，还能从网站的界面、内容的更新速度判断公司的治理能力（人不可貌相是少数） 其他一些公开场合 公司的警惕心较低，容易获得有效信息,P17,如何收集资料券商报告 公开场合,公司的客户 信息较为可靠
5、便于从客户对于公司的评价中判断公司业务发展的状况 例：可以从移动、联通了解他们对于中兴通讯的评价 从客户的需求中发现投资机会 例：之前火爆的触摸屏相关的莱宝高科等 公司的供应商 信息较为可靠 便于从客户对于公司的评价中判断公司的销售 例：可以询问武汉凡谷以及其他的做光器件的公司，了解中兴通讯的情况,P18,如何收集资料公司的上下游,同行往往会贬低竞争对手，但如果受到同行的表扬，那一定做得很好 例：空中网 北纬通信 拓维信息 同行提供的数据具有一定参考价值 例：武汉凡谷 大富科技,P19,如何收集资料业内同行,P20,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调
6、研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,产品市场潜能是否足够 未来订单情况是否良好 销售额能否实现大的增长 如果当前生产线饱和，如何进一步提高销售额,P21,产品与服务,未来研发投入的计划 产出研发比是否提高 削减研发对新产品的推出影响有多大 管理团队如何最大化研发效用 公司有没有重大专利项目,P22,研发（研发总监）,销售趋势是否良好 公司是如何促进销售的 销售渠道是否通畅,P23,销售（销售总监）,产品的成本将如何变化 产品的价格将如何变化 扩产还是减产才有利于提高利润率 公司有计划提高利润率么 公司是如何提高利润率的？降低成本，优化管理，缩小不必要的费用还是降低薪酬开支,
7、P24,利润率（财务总监）,管理层与普通员工的关系如何 公司有没有良好的公司文化 普通员工是否有发言权 员工福利机制是否完备,P25,团队氛围（中层管理）,公司治理结构是否完善 公司的管理是否有层次 管理层如何进行决策,P26,管理能力,未来发展方向 投融资与新产品 人才战略 各部门工作展望 管理层如何定位公司,P27,发展战略,公司信息披露是否准确及时 是否存在隐瞒重大消息 其他应披露未披露,P28,信息披露,P29,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,约见董秘 一般直接约见董秘，除非是联通这样
8、的大公司（证代面对普通投资者） 约见核心人物 董秘是敲门砖，一般需要见到5位左右的核心人物 约见董事长 董事长对公司更加了解，尽可能见到董事长。在股东大会或者公司有求于人时是良机 多次确认调研时间 3次：7-10天前一次 3天前一次 临出发前一次 某基金经理约见*上市公司董事长的例子 我们约见武汉凡谷的例子,P30,如何预约上市公司,P31,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,不知道董秘的电话 可以向买方询问 第一次如何联系 尽量用短消息 如何得到上市公司重视 用专业精神打动对方；调研时着装正式，
9、特别是联合调研时；调研结束临走时，一定要感谢对方，去机场的路上发个短信之类的 如何做到狐假虎威 调研提纲中一定要注明陪同调研的机构投资者，有基金经理和投资总监的必须写明 如何聊的愉快 紧张的气氛难以取得信任，需要调节现场气氛,P32,如何化解调研中的难题,P33,上市公司调研,如何收集资料,调研需要获取哪些信息,如何预约上市公司,如何化解调研中的难题,1,2,3,4,调研中其他的一些小技巧,5,调研提纲如何撰写及案例 切忌问题表述太长 切忌回答问题所需的表述太长 切忌提问目标不清 切忌问题标的太大（分拆） 提问方式及表述要能让对方接受 打乱提问，让对方搞不清你的逻辑 设计好问题可能的多种答案，
10、诱导对方，观察对方的反应 作为人生唯一一次见面机会来看到调研 注意逻辑与数据的对应，关键数据牢记于心 调研提纲中有些问题可列，有些不可列（重要） 电话调研与实地调研的区别 第一次调研时，最好让对方介绍自己 守时，提前5分钟到会场,P34,调研中其他的一些小技巧,调研提纲,一、调研提问框架 战略与管理：公司战略、管理以及未来发展方向等问题 行业与政策：行业与政策相关问题，例如行业景气度、产业政策 生产与经营：公司生产经营、产销等相关问题 财务与盈利：财务相关问题以及对未来的盈利预测 敏感问题：一般不列在调研提纲中，调研中直接询问，例如公司对自身股票的看法等 二、注意要点： 提问顺序及思路应具有逻辑性和框架性，不同类型的问题要单列，否则易造成自己和对方逻辑上的混乱。 提问顺序应先从易到难，先问令对方放松、兴奋的问题，再逐步转到较敏感、尖锐的问题。 态度保持友好，用委婉的语气提出尖锐的问题。 调研过程要保持怀疑精神，对方的回答不符合常理与逻辑的，需要进一步询问。 控制时间，掌握谈话节奏，谈话阶段要切中要点。尽量在有限的时间中解决需要解答的问题。,P35,P36,谢 谢！,
