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1、,第三章 筹资管理,第一节 资金筹集概述 一、企业筹资目的 （一）满足企业设立的需要 （二）满足生产经营的需要 （三）满足资金结构调整的需要 （四）谋求企业发展壮大的需要,二、影响企业筹资的因素 （一）经济性因素 1筹资成本 2筹资风险 3投资目的 4资本结构 （二）非经济性因素 1筹资的难易程度 2资金的使用约束 3筹资的社会效应 4筹资对企业控制权的影响,三、企业筹资原则 （一）合理性原则： 科学准确地预测企业需用资金数量及其形态 （二）风险收益均衡原则 （三）优化资本结构：确定最佳资金结构 (四)争取最有利条件原则 （六）遵守国家有关法规，讲求合法性,第二节 财务预测,一、财务预测含义和
2、目的 1财务预测：估计企业未来的融资需求 2目的：是融资计划的前提； 有助于改善投资决策； 有助于应变 二、财务预测的步骤 1销售预测 2估计需要的资产 3估计收入、费用和保留盈余 4估计所需融资,三、财务预测的方法,1销售百分比法 2回归分析法 3使用计算机技术进行财务预测,四、销售百分比法,1根据销售总额确定融资需求,融资需求=66.66%10006.17%10004.5%4000（130%） =666.661.7126 =478.9万元,2根据销售增加量确定融资需求,融资需求=资产增加负债自然增加留存收益增加 =（资产销售百分比新增销售额） （负债销售百分比新增销售额） 计划销售净利率销
3、售额（1股利支付率）,第三节 企业筹资方式,普通股筹资 长期负债筹资 短期负债筹资,一、普通股筹资,（一）普通股的概念和种类 1、普通股 普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是基本的、标准的股份。持有普通股股份者为普通股股东。,2、普通股的种类,按股票有无记名，可分为： 记名股和不记名股； 按股票是否标明金额，可分为： 面值股票和无面值股票； 按投资主体不同，可分为： 国家股、法人股、个人股等； 按发行对象和上市地区不同，可分为： A股、B股、H股和N股等。,（二）普通股融资的优缺点,1、普通股融资的优点： 具有永久性，无到期日； 没有固定的股利负担； 是公司最基本的资金来源，反映公
4、司的实力； 可一定程度地抵消通货膨胀的影响 2、普通股融资的缺点： 资本成本较高； 可能会分散公司的控制权。,（三）股票发行,1股票发行规定和条件 2股票发行的程序 3股票发行方式： 公开间接发行和不公开直接发行 4股票的销售方式： 自销方式和承销方式,（四）股票上市,（1）股票上市目的 资本大众化，分散风险； 提高股票的变现力； 便于筹措新资金； 提高公司知名度，吸引更多顾客； 便于确定公司价值。 （2）股票上市的条件 （3）股票上市的暂停和终止,（五）股票价值与价格,1、股票价值：股票所代表的企业资产价值。 票面价值、账面价值、市场价值、清算价值 2、交易价格：股票价值的货币表现 发行价格
5、、交易价格,二、长期负债筹资,（一）长期借款 指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。 与其他长期负债筹资相比，具有以下特点： 筹资速度快； 借款弹性较大； 借款成本较低； 限制性条款多。,（二）债券筹资,债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权和债务关系的有价证券。 我国必须公募发行。 债券上必须载明：公司名称、债券票面金额、利率、偿还期限等，并董事长签名、公司盖章。 优点：筹资对象广、市场大 缺点：成本高、风险大、限制条件多,三、短期负债筹资,1、商业信用 商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。 信用期 折扣期 信用折扣,（
6、1）应付账款的成本,某企业按（2/10，N/30）的条件购入货物10万元， 企业没有钱，要不要向银行借款享受现金折扣。 企业有钱，是用于短期投资还是享受现金折扣 企业有钱，用于支付应付账款，先支付哪一家企业,放弃现金折扣成本,=折扣百分比/（1-折扣百分比）360/（信用期-折扣期）,（2）商业信用特点,容易取得 无需要办理手续 不负担成本 放弃现金折扣的成本高,2、短期借款,（1）短期借款信用条件 信贷限额：银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 周转信贷协定：企业通常要就贷款限额未使用的部分付给银行一笔承诺费。 例：某周转信贷限额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了60
7、0万元，余额为400万元，借款企业该年度应向银行支付承诺费2万元（400*0.5%）。,补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款额。 例：某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款额15%的补偿性余额。 则该借款的实际利率： 10*8%（10-10*15%）=9.4% 抵押借款 偿还条件：到期一次偿还、贷款期内定期等额偿还,（2）短期借款利率和支付方法,借款利率： 浮动利率、优惠利率、非优惠利率 支付方式： 收款法：借款到期时向银行支付利息的方法。 贴现法：银行向企业发放贷款时，很从本金中扣除利息。 加息法：银行发放分期等额偿还贷款时采用的
8、利息收取方法。,（3）短期借款的特点,（1）便于灵活使用 （2）取得简便 （3）短期内归还，风险大 （4）附加条件多,第四节 营运资金政策,一、营运资金持有政策 1、宽松的营运资金政策 2、紧缩的营运资金政策 3、适中的营运资金政策,二、营运资金筹集政策, 配合型筹资政策：是一种理想的，对企业有着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。 激进型筹资政策：是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹资政策。 稳健型筹资政策：是一种收益性和风险性均较低的营运资金筹资政策。,第五节 资金成本 一、资金成本概述 （一）资金成本的概念 所谓资金成本，是指企业为取得和占有资金而付出的代价，包括资金的取得成本和占用成
9、本。 （二）资金成本的意义 1资金成本是选择筹资方式、进行资金结构决策的依据。 2资金成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准。 3资金成本是评价企业经营业绩的重要依据。,（三）决定资本成本高低的因素 1、总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀水平。 2、证券市场条件影响证券投资的风险。 3、企业内部经营风险和财务风险的大小。 4、融资规模是影响企业资本成本的另一个因素。,二、资金成本的计量,（一）个别资金成本 个别资金成本是指使用各种长期资金的成本。 1长期借款成本 K=I(1-T)/L(1-F) =长期借款年利息（1-所得税率）/长期借款筹资额（1-筹资费用率）,
10、2债券成本 债券资金成本 = 债券年利息（1-所得税率）/债券筹资额（1-筹资费用率） 3优先股成本 优先股成本率 =年股息支付额/优先股股金（1-筹资费率）,4留存收益成本 股利增长模型法 留存收益成本 =年股利支付额/普通股市价 + 普通股利年增长率 资本资产定价法 =无风险报酬率+（平均风险股票必要报酬率-无风险报酬率） 风险溢价法 =税后债务成本+股东比债权人承担更大的风险要求的风险溢价,5普通股成本,股利增长模型法 普通股成本 =年股利支付额/普通股市价（1-筹资费用率） + 普通股利年增长率,（二）加权平均资金成本,加权平均资金成本一般是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。 例：某企业账面反映的资金共500万元。其中借款100万元，应付债券50万元，普通股250万元，保留盈余100万元；其成本分别是6.7%，9.17%，11.26%，11%。 加权平均资金成本 =6.7%100/500+9.17%50/500+11.26%250/500+11%100/500 =10.09%,
