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1、大 家 好！,十八大后我国的宏观经济形势分析,2013年5月,提 纲,一、胡温十年中国经济取得辉煌成就 二、十八大以后必须面临的重大命题 三、跨越陷阱具备充分条件 四、“十八大”与中国经济政策和改革路径,报告全文结构,开篇语 总论 一、过去五年的工作和十年的基本总结 二、夺取中国特色社会主义新胜利 三、全面建成小康社会和全面深化改革开放的目标 分论 四、加快完善社会主义市场经济体制和加快转变经济发展方式 五、坚持走中国特色社会主义政治发展道路和推进政治体制改革 六、扎实推进社会主义文化强国建设 七、在改善民生和创新管理中加强社会建设 八、大力推进生态文明建设 九、加快推进国防和军队现代化 十、
2、丰富“一国两制”实践和推进祖国统一 十一、继续促进人类和平与发展的崇高事业 十二、全面提高党的建设科学化水平 结束语,第一部分 胡温十年成就辉煌业绩 （一）经济总量取得两翻成就 （二）国家实力得到空前增强 （三）改善民生成为主要亮点 （四）发展理论实现重大创新,第二部分 十八大以后必须面临的重大命题经济发展跌入中速平台,国际经济形势,“三化” 一是资产泡沫化 金融资产，房地产 二是经济停滞化 2010年，发达国家经济增长速度徘徊在0-0.5%左右，世界经济总体增长缓慢。 三是通货膨胀化 2009年第四季度开始，国际物价（CPI、PPI）呈上涨态势，2010年第二季度世界各国CPI上涨超过2.5
3、%,1、长期增长动力的衰竭：三大红利逐渐消失,三大红利逐渐消失,人口红利,全球化红利,土地要素重估红利,刘易斯拐点,诺贝尔经济学奖获得者、发展经济学的领军人物、经济学家阿瑟刘易斯（W. Arthur Lewis）发表了题为劳动无限供给条件下的经济发展的论文。在这篇论文中，刘易斯提出了自己的“二元经济”发展模式。他认为，经济发展过程是现代工业部门相对传统农业部门的扩张过程，这一扩张过程将一直持续到把沉积在传统农业部门中的剩余劳动力全部转移干净，直至出现一个城乡一体化的劳动力市场时为止（这时到来的即为刘易斯第二拐点，传统部门与现代部门的边际产品相等，二元经济完全消解，经济开始进入新古典主义体系所说
4、的一元经济状态）。此时劳动力市场上的工资，便是按新古典学派的方法确定的均衡的实际工资。 刘易斯的“二元经济”发展模式可以分为两个阶段：一是劳动力无限供给阶段，此时劳动力过剩，工资取决于维持生活所需的生活资料的价值；二是劳动力短缺阶段，此时传统农业部门中的剩余劳动力被现代工业部门吸收完毕，工资取决于劳动的边际生产力。由第一阶段转变到第二阶段，劳动力由剩余变为短缺，相应的劳动力供给曲线开始向上倾斜，劳动力工资水平也开始不断提高。经济学把联接第一阶段与第二阶段的交点称为“刘易斯拐点”。,2、 “中国模式”使深水区改革更加艰难 1.中国模式及其成因 2.阻碍民营经济发展 3.强化了的中国模式,十八大通
5、过的中纪委工作报告指出，2007年11月至2012年6月，全国纪检监察机关共立案643,759件，结案639,068件，给予党纪政纪处分668,429人。涉嫌犯罪被移送司法机关处理24,584人。全国共查办商业贿赂案件81,391件，涉案金额222.03亿元。,第三部分 跨越陷阱具备充分条件我们的底牌：积累了三十年，但需要5年调整稳定,首先，发展潜力仍然很大 其次，中国经济仍然是一个大国经济 其三，中国经济改革开放的原始动力仍然存在 其四，金融稳定能够提供保障,第四部分 “十八大”与中国经济政策和改革路径,2013年经济增长目标：7.5% 物价目标：3% 常规政策：两大政策工具： 货币政策目标
6、：M2维持13%今年水平，8.5万亿新增贷款，社会融资总量相当保障经济增长稳定 积极财政政策意味着扩大赤字用于结构性减税，财政收入8% 非常规政策： 财政制度调整 利率或融资成本能否下降 地方政府的债务风险,新十年必须盯紧的5件事情： （一）咬住奋斗目标不放松 （二）突出发展转型不动摇 （三）致力共同富裕不迷茫 （四）打牢党建基础不懈怠 （五）坚定改革开放不停步,重启改革是必然的选择,现在政府和社会还信任市场经济吗？ 妖魔化市场经济 高看一眼 宽容一分 重用一把 学习时报：选用改革者 经济问题：经济增长，要素短缺，经济效率 信用问题 腐败问题 公平问题 生态问题 乃至社会建设、文化建设 执政党
7、的建设 这些问题不是市场带来的，其解决都离不开市场、市场机制和市场体系，市场是解决问题的平台、渠道和体制机制。,重塑“市场经济就是法治经济理念”,市场是一种深层的制度构造 现代市场经济是一种有效率、讲公平的制度安排。从长期来看，经济转型、结构优化、产业升级以及分配公平等经济发展的深层难题，市场能够提供有效的解决方案。 中国经济体制是有活力的，能对市场信号的变化自主、灵活地做出反映。 中国经济转型升级和现代化建设，需要强大的经济激励机制和经常性的优胜劣汰机制。,温家宝在广东考察时（2012 .02）重提邓小平南巡讲话： 不改革就死路一条,世界银行与国务院发展研究中心共同发布2030年的中国：建设
8、现代、和谐、有创造力的高收入社会： 完成向市场经济转型 加快开放型创新步伐,凝聚改革共识,人民日报：宁要不完美的改革 不要不改革的危机,进一步理顺政府和经济的关系，大幅度改革行政审批和监管的方式 夯实现代市场经济的社会福利基础 进一步完善司法改革，提升司法部门的权威性 公共财政改革需要新思维 金融系统改革的实质性推进,（一）几个需要关注的问题,1、中国货币政策走势的变动 中国货币政策提法的变化： 1999-2003年，实行了稳健的货币政策 2004-2007年，稳健货币政策的取向是适度从紧 2008年实行从紧的货币政策 2009-2010年实行适度宽松的货币政策 2011年实行稳健的货币政策,
9、实施货币政策的主要举措： 法定存款准备金率 发行央行债券 存贷款利率 公开市场业务 窗口指导-信贷管控政策,货币政策实践的结果：,2005年央行目标： M2增长15%，M1增长15%，新增贷款2.5万亿元。实际执行结果：M217.57%，M111.78%，新增贷款1.7万亿元。期间没有出台调整法定准备金率和存贷款利率的措施 2006年央行目标：M2增长16%，M1增长14%，新增贷款2.5万亿元。实际执行结果：M2增长16.94%，M1增长17.48%，新增贷款3.18万亿元。期间的紧缩政策包括：2次提高存贷款利率和3次提高法定存款准备金率 2007年央行目标：M2增长16%，新增贷款2.9万
10、亿元。实际执行结果：M2为16.7%，新增贷款3.64万亿元。期间的紧缩政策包括：10次提高法定准备金率和6次提高存贷款利率 2008年，央行目标：新增贷款3.64万亿元。实际执行结果：新增贷款4.77万亿元。期间的货币政策措施：1-6月6次提高法定准备金率，9-12月4次下调法定准备金率和5次下调存贷款利率,2009年，央行目标：M2增长17%。实际执行结果：M2为27.68%，M1为32.35%，新增贷款96288.96亿元。没有动用法定存款准备金率和存贷款基准利率等工具 2010年，央行目标：M2增长17%，新增贷款7.5万亿元。实际执行结果：M2为19.72%，M1为21.19%，新增
11、贷款7.95万亿元。期间货币政策措施：6次提高法定准备金率，2次提高存贷款利率，1次提高再贷款、再贴现利率 2011年，M2可能在16%，未提出M1和新增贷款的调控目标指标，但实行贷款动向的日报制,2、社会融资结构整：2012年15.76万亿，新增贷款8.2万亿,影子银行：给金融机构之间的交易 金融稳定理事会定义影子银行：发生或部分发生在银行体系之外的涉及杠杆和期限转换的金融中介活动。 依据该定义：影子银行包括了资产证券化SPV；资产支持商业票据；货币市场共同基金；对冲基金；各类杠杆和期限转换者。 在金融管制放松后，银行以外的资产管理公司无例外地进行着杠杆业务。 影子银行拉高全社会杠杆是必然，
12、美国已经有了惨重教训，中国起步，但风险集中在国家，中国缺少储蓄保险，当前各类金融创新的信用风险全集中在国家身上，这都将加大国家主权风险。,3、2012年开启收益市场化（信用国家担保）,收益市场化改革和金融管制放松： 允许存款利率上浮10%，贷款利率下浮30%，贷款利率与中票利率水平持平，逼迫银行中间业务发展，特别是金融全面管制放松，影子银行以资管业务快速发展，但真正利率市场化仍有很长的路。,4、高利率压死了实体和股市,5、存款准备金率：给了更多的金融交易关系,（二）常规政策的有限性 除了通胀和房地产价格风险成为宽松政策最直接的约束条件，宏观激励机制的弱化无疑使得短期政策瞻前顾后，其传导机制和最
13、终效果也将大打折扣。 因此，战略上的大规模刺激方案不大可能实施。战术上的修修补补将担任主角。这包括发改委审批投资项目的加快（这些都是“十二五”计划内项目，非新增），加大转移支付力度和增加对小微企业的支持，鼓励民间投资进入垄断领域，结构性减税等。货币政策上更加侧重逆回购工具的使用。 当经济仍然难以企稳，因为负债表已经压制了投资冲动，跨年度衰退非常谨慎 连续降息和财政赤字加大用于减税，允许地方发债进行债务替代，则会平稳化发展。,（三）金融改革： “要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用。实施积极的财政政策，要结合税制改革完善结构性减税政策。各级政府要厉行节
14、约，严格控制一般性支出，把钱用在刀刃上。实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性。要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，保持人民币汇率基本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本。要继续坚持房地产市场调控政策不动摇。要高度重视财政金融领域存在的风险隐患，坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。”,央行发布金融稳定报告 “2012年中中国宏观经济缓中趋稳，金融业改革持续推进，金融机构实力不断增强，金融市场快速发展，金融基础设施建设成效显著，金融服务实体经济的质量和水平进一步提升，金融体系整体稳健，但面临的国内外环境十分复杂，经济金融平稳运行与隐忧风险并存。 ”,金融稳定方面：需
15、做好以下几个方面的工作：着力提高宏观调控的前瞻性、针对性和灵活性，处理好稳增长、调结构、控的物价、防风险的关系；稳步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，进一步优化信贷结构，全面提高金融服务实体经济的质量和水平；坚持市场化取向，大力发展直接融资，鼓励金融创新，努力构建品种齐全、运行高效、功能完备、规模相当、适应经济社会发展需要的金融市场体系；继续深化金融改革，稳步推进金融创新，改善金融机构业务结构和盈利模式，提高风险定价能力和风险管理水平；加强金融监管，促进监管协调，强化重点领域的风险防控，防范风险跨行业、跨市场传递；完善系统性风险监测、评估和处置机制，扎实推进存款保险制度建设，切实守住不发
16、生系统性、区域性金融风险的底线。,金融改革方面： 十八大报告对未来五年深化金融体制改革做出了部署：健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系，发展多层次资本市场，稳步推进利率和汇率市场化改革 。 中国金融战略的核心内容有四项：人民币汇率、资本账户管理、人民币国际化和国内金融改革。在这四项内容中，国内金融改革是其他三项的基础和条件。,金融业对内充分的市场化，是调整我国金融发展结构失衡与滞后的关键。目前金融非市场化的后果，主要体现在以下四个方面：一是在现有市场中，各类金融机构市场准入的行政限制问题；二是各种金融产品的行政审批问题，包括债券和股票发行的行政审批；三是以市场化为导向、企业以各种合同形式创建的金融市场交易活动仍处于灰色地带，由于相关制度空白，其始终在寻求“合法化”；四是利率和保险费率等价格体系的市场化问题。,基本原因： 一是在中国渐进改革过程中始终要处理好改革、发展与稳定的关系 二是我国的消费者（中小投资者）自我保护机制较弱，以市场
