《第三章经济效果评价方法课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第三章经济效果评价方法课件（96页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,第三章 经济效果评价方法,评价指标： 1.价值型指标：如净现值、净年值、费用现值、费用年值等 2.效率型指标：如投资收益率、内部收益率、净现值指数等,2,3-1 经济效果评价指标,一、静态评价指标 二、动态评价指标,静态投资回收期（ ）,投资收益率（R）,净现值（NPV）,净年值（NAV）,费用现值（PC）,费用年值（AC）,内部收益率（IRR）,外部收益率（ERR）,动态投资回收期（ ）,3,一、静态评价指标,（一）静态投资回收期 1. 即从项目投建之日起（包含建设期），用项目各年的净收入（年收入年支出）将全部投资收回所需的期限。,4,（1）如果投资项目每年的净收入相等，则 （2）对于各
2、年净收入不等的项目，投资回收期通常采用列表法计算(见表3-1；8.66年) （3）根据现金流量表计算：,项目建设期,静态投资回收期（续一）,5,表3-1 某项目的投资及年净收入表（单位：万元）,静态投资回收期（续二）,6,2.判断标准 设基准投资回收期为,静态投资回收期（续三）,7,3.静态投资回收期的优缺点： （1）缺点： 没有反映资金的时间价值； 由于舍弃了回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益，难以对不同方案的比较选择做出正确判断。 （2）优点： 概念清晰，简单易用； 不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。被广泛用作项目评价的辅助性指标。,
3、静态投资回收期（续四）,8,（二）投资收益率,即：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。,判别准则：,9,常见形态：,一般用于技术经济数据还不完整的项目初步研究阶段。,投资收益率（续一）,10,例3-1：在表3-1中，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率Rb15%，试以投资收益率指标判断项目取舍。 解：由表中数据可得：正常年份的项目净收益为150，项目总投资为850，所以： R150/8500.17617.6。 由于RRb=15%，故项目可以考虑接受。,投资收益率（续二）,11,二、动态评价指标,动态经济评价指标不仅计入了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内收入与支出的全
4、部经济数据。因此，相对于静态指标而言，是更全面、更科学的评价指标。,12,（一）净现值（NPV）,1.概念： 净现值（NPV，即Net Present Value）指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。按一定的折现率将各年净现金流量折现到同一时点（通常为期初）的现值累加值就是净现值。,13,2.计算公式,净现值（续一）,14,3.判别准则： （1）对单一项目方案而言， 若NPV0，则项目应予以接受； 若NPV0，则项目应予以拒绝。 （2）对多方案比选而言， 净现值越大的方案相对越优（净现值 最大准则）,注意：净现值指标在多方案比较时，不考虑各方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效
5、率。,净现值（续二）,15,4.净现值指数（NPVI） 指项目净现值与项目投资总额现值之比。经济涵义是单位投资现值能带来的净现值。,用净现值指数评价单一项目经济效果时，判别准则与净现值相同。,净现值（续三）,16,5.净现值函数,（1）概念：净现值函数就是NPV与折现率i之间的函数关系。,（2）特点： 同一净现金流量的净现值随折现率i的增大而减少。基准折现率i0定得越高，能被接受得方案越少。 在某个 值上，曲线与横坐标相交，表示该折现率下的NPV0，且当i0；i 时，NPV（i）0。,NPV,0,i %,净现值函数曲线,净现值（续四）,17,3.NPV对折现率i的敏感性问题 指当i从某一值变为
6、另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。,表3-2 互斥方案A、B在基准折现率变动时的净现值（万元）,这一现象对投资决策的重要意义？,净现值（续五）,18,4.折现率i的选取,（1）选取社会折现率is，即i= is。 通常只有下面两种方法的实施发生困难时，才采用此方法。社会折现率通常是已知的。 （2）选取行业（或部门）的基准折现率ic ，即i= ic。 （3）选取计算折现率i0 ，即i= i0 。 i0 = i01 i02 i03 式中： i0 计算折现率； i01考虑时间因素补偿的收益率； i02 考虑社会平均风险因素应补偿的收益率； i03考虑通货膨胀因素应
7、补偿的收益率。,净现值（续六）,19,（二）净年值（NAV),1.概念：指通过资金等值计算，将项目净现值分摊到寿命期内的各年（从第1年到第n年）的等额值。,20,2.判别准则： （1）若NAV0，则项目在经济效果上可以接受； （2）若NAV0，则项目在经济效果上不可以接受。 3.就项目的评价结论而言，净年值和净现值是等效评价指标。 （1）净现值是项目在整个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值； （2）净年值是寿命期内每年的等额超额收益。,净年值（续一）,21,例3-2：试计算下图中现金流量系统的净年值，单位：万元。i015。,净年值（续二）,22,（三）费用现值（PC）和费用年值（A
8、C）,1.计算公式,23,2.适用条件： 在对多方案比选时，如果各方案产出价值相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效益难以直接用价值形态（货币）计量（比如：环保、教育、保健、国防等）时，可以通过对各方案的费用现值或费用年值进行比较选择。 3.判别准则： 在多方案比选中，费用现值或费用年值最小的方案为最有方案。,PC和AC（续一）,24,PC和AC（续二）,例3-3：试以费用现值法选择下表所示不同型号的两个功能相同设备的购置方案。i0=10%.,25,PC和AC（续三）,就评价结论而言，费用现值和费用年值是等效的。二者除了在指标含义上有所不同外，就计算的方便简易而言，在不同的决策结构中，二者
9、各有所长。,26,（四）内部收益率（IRR）,1.内部收益率（IRR，Internal Rate of Return）就是净现值为零时的折现率。 2.判别准则：,27,内部收益率（IRR）（续一）,3.计算IRR的一般步骤 （试算法） （1）不断修正，反复试算，逐步逼近； （2）分别计算与i1、i2（i10，NPV20。,（3）用线性插入法计算IRR的近似值,注：为控制误差，（i2-i1）一般不应超过5，最好不超过2。,28,例3-4：某项目净现金流量如下表所示，当基准折现率i012时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。,内部收益率（IRR）（续二）,29,内部收益率（IR
10、R）（续三）,30,4.优点： 反映了投资的使用效率，被普遍认为是项目投资的盈利率，概念清楚明晰。 仅根据项目本身的现金流量计算，无需象计算净现值和净年值那样，必须确定既困难又易引起争议的基准折现率。若基准折现率i0被估计成为一个小区间时， 当i1i0 i2时，如果IRRi2或IRRi1，根据以上准则容易判断项目取舍。,内部收益率（IRR）（续四）,i,31,5.内部收益率的经济涵义,1. 在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终存在未被收回的投资，而在寿命结束时，投资恰好被完全收回。,内部收益率（IRR）（续五）,项目的“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。,2.是
11、项目寿命期内没有回收的投资的盈利率。不仅受到项目投资规模的影响，还受到各年净收益大小的影响。,32,6.内部收益率有多个解的情况,内部收益率（IRR）（续六）,33,（五）外部收益率（ERR，External Rate of Return）,从上面可以看出：每年的净收益以IRR为收益率进行再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。,由于投资机会的限制，这种假定往往难以与实际情况相符。这种假定也是造成非常规投资项目IRR方程可能出现多解的原因。,34,1.假定技术方案所有投资按某个折现率折算的终值恰好可用方案每年的净收益按基准折现率折算的终值来抵偿时，这个折现
12、率称为外部收益率。,上式不会出现多个正实数解的情况，而且通常可以用代数方程直接求解。,2.判别准则： 若ERRi0，则项目可以接受； 若ERRi0，则项目不可接受。,外部收益率（续一）,35,例3-5：某重型机械公司承接某项目预计各年的净现金流量如下表所示。基准折现率i0为10，试用收益率指标评价该项目是否可行。,解：该项目是一个非常规项目，其IRR方程有两个解： IRR110.2， IRR247.3，不能用IRR指标评价，可计算其ERR。,外部收益率（续二）,36,ERR使用不普遍，但对于非常规项目的评价，有其优越之处。,外部收益率（续三）,37,（六）动态投资回收期,1.,2.,3.,38
13、,动态投资回收期计算表（i0=10%）,例3-6:,动态投资回收期（续一）,39,动态投资回收期（续二）,40,（七）评价指标小结,41,3-2 决策结构与评价方法,42,一、独立方案的经济效果评价,相互独立的投资方案，指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性。即在一组方案中采纳了某一方案，并不影响再采纳其他的方案，只要资金充裕，可以同时兴建几个项目，它们之间并不相互排斥。,43,独立方案的评价： 采用与否，只取决于方案自身的经济性，只需检验自身是否通过净现值、净年值或内部收益率等指标的评价。,评价标准：凡通过绝对效果检验的方案，即认为在经济效果上是可以接受的，否则应予以拒绝。,
14、独立方案的评价（续一）,44,例3-7：两个独立方案A和B，其现金流如下表所示。试判断其经济性（i015）。,独立方案的评价（续二）,45,解一：NPVA=25.80，NPVB=-49.40，NAVB=-9.85i0（15%）， IRRB=8.1%i0 （15）。 所以，选A，拒绝B。,独立方案的评价（续三）,46,二、互斥方案的经济效果评价,方案之间存在着互不相容、互相排斥的称为互斥方案。 对多个互斥方案进行比选时，至多只能选取其中之一。,47,参加比选的方案应具有可比性： （1）考察时间段及计算期的可比性 （2）收益与费用的性质及计算范围的可比性 （3）方案风险水平的可比性 （4）评价所用
15、假定的合理性,48,（一）增量分析法（incremental analysis）,投资额不等的互斥方案的比选实质是判断增量投资（或称为差额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。 1.增量（或差额）净现值NPV 2.增量（或差额）内部收益率IRR,49,（二）增量分析指标及其应用,1.增量净现值,50,（1）若NPV0，表明增量投资可以接受，投资（现值）大的方案经济效果好； 若NPV0，表明增量投资不可接受，投资（现值）小的方案经济效果好； （2）判别准则： 在多个方案比选中，直接用“净现值最大准则”，选择净现（年）值最大且非负的方案为最优方案。
16、 对于仅有或仅需计算费用现金流量的互斥方案，选择费用现值或费用年值最小者为最优方案。,增量净现值（续一）,51,2.差额内部收益率,（2）两互斥方案净现值（或净年值）相等时的折现率。,（1）,式中：,52,（3）判别准则：,差额内部收益率（续一）,53,（4）用内部收益率法评价互斥方案的步骤： 对投资额按照由小到大的顺序排列方案； 计算每个方案的内部收益率，淘汰内部收益率小于基准折现率的方案； 依次计算各对比方案之间的增额投资收益率，逐一舍弃，最后一个保留的方案即为最优方案，应被选中。,差额内部收益率（续二）,54,例3-8：某工程项目有四个可能的厂外运输方案（如下表所示），试利用内部收益率法选定最佳方案。i0=10%,差额内部收益率（续三）,55,解：,差额内部收益率（续四）,56,（5）例外情况的处理 当两个互
