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1、五、股票的价格和股票价格指数,（一）股票价格的概念 股票是一种虚拟资本（有价证券不是生产经营的物资，更不能在生产经营过程中发挥作用，因而它不是真正的资本，而是“资本的纸制复本”），本身没有价值。但由于它能给投资者带来收益，所以它又有价格。股票价格，从广义上来讲，指股票的发行价格和交易价格；狭义的股票价格指股票的交易价格。包括票面价格、账面价格、清算价格、交易价格等。 （二）股票价格的形式 1.理论价格：在某一时刻股票的真正价值，也是股票的内资投资价值。 指持有股票未来各期股息收入的折现值与卖出价格折现值之和。 股票的理论价值=预期股息收益/市场利率 2.票面价格：即股票的票面价值或称股票面额，
2、是指股票票面上所标明的金额。股票的面值并不表示实际资产价值的多少，也不代表股票的实际价值。仅表明股东所持有的股份占公司所有权的比例。 3.账面价格：又称股票的资本净值，是指每股股票所代表的净资产的价值，其计算公式为： 每股股票账面价格(资产总额负债总额)/总股数 4.市场价格：即股票在市场上买卖的价格，也称股票行市。它随交易进行，随时发生变动。如，开盘价、收盘价、最高价、最低价、平均价 5.清算价格：指公司在撤消或解散时，每股所代表的实际价值，往往小于账面价格。,（三）股票价格指数 为了能够及时、准确地反映出股票价格的变化趋势，世界各大金融市场都编制或参考编制股票价格指数，将某一时点上成千上万
3、此起彼落的股票价格表现为一个综合指标，代表该股票市场一定标准的价格水平和变动情况。一般用股价平均数和股价指数两种方法。 股价平均数 （1）定义：又称股价平均，它反映股票市场上多种股票价格的一般或平均水平。股价平均数均以具体金额表示，通过不同时期股价平均数的比较，可以显示股票价格在不同时期的涨跌状态。此外，股价平均数也是编制股票价格指数的依据。 （2）计算方法： 简单算术平均法 股价平均数=(P1+P2+P3+P4+Pn)/n 调整平均数，还可以是几何平均法和加权平均法（简单了解） 由于股价平均数是以具体金额表示的，从中不能看出股票价格的波动幅度，为了弥补这个缺陷，产生了,2.股票价格指数 （1
4、）概念： 运用统计学中的指数编制方法而成，反映股市总体价格水平或某类股价变动和走势的指标。 是表明股票市场价格水平变动的相对数，它以某个时期的价格水平与另一个时期的价格水平对比为前提。作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期。通常是报告期的股价与选定的基础价格相比，并将二者的比值再乘以基期的指数值（一般令基期的股票价格指数为100）,即为该报告期的股价指数。其基本计算方法是： 股票价格指数= 报告期股价平均数/ 基期股价平均数 100 2.种类： （1）综合指数和分类指数（行业） （2）全部股指数和成分股指数（具有代表性的成分股）,3.世界上有影响的几种股票价格指数（一
5、般了解） （1）道.琼斯股票价格平均指数：1928年10月1日为基期，基期平均数为100 共分为工业、运输业、公用事业和平均价格综合指数四类，仅代表最大公司的股票价格。 （2）标准.普尔股票价格指数：1941年至1943年才养股票的平均市价作基期，基期指数为100 根据纽约证券交易所大约90%的普通股票价格计算出来，代表性较大。 （3）纽约证券交易所普通股票价格指数：1965年12月31日为基期，基期指数为50 分为工业、运输、公用事业和金融股票四种指数。 （4）伦敦金融时报股票价格指数：1935年7月1日为基期，基期指数为100 分为：30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数 （5
6、）日经指数 （日本经济新闻社）：1975年5月1日为基期 （6）香港恒生股价指数：1964年7月31日为基期，基期指数为100 以每天的收市价计算出当天的总市值，再与基期总市值相比，乘以100,4.我国的股票价格指数 （1）上证综合指数： 是上海股票交易所编制的，以全部股票为计算范围，以发行量为权数采用加权法计算得出的综合股价指数。1991年7月15日发布，以1990年12月19日为基期，基期指数为100点。1992年2月21日发布B股指数并以当天为基期，点位为100。1993年6月，上交所又推出上证分类指数，包括工业、商业、房地产业、公用事业和综合类指数。 计算公式： 本日股价指数=本日股票
7、市价总值/基期市价总值 * 100 遇上增资扩股时，需进行相应修正： 本日股价指数=本日股票市价总值/新基准股票市价总值 * 100 （2）上证成份指数 沪市于1996年7月1日又推出“上证30指数”。在上交所上市的A股中选有代表性的30种样本股（工业股16只，商业股4只，房地产股2只，公用事业股4只，综合股4只）为计算对象，取1996年1-3月的平均流通市值为指数的基期，基期指数为1000点。现发展为上证180指数。 （3）上证分类指数 分为：A股、B股、工业、商业、房地产业、公用事业、综合业 （4）深证综合指数 该指数以所有上市股票为样本，以发行量为权数，以1991年4月3日为基期，基期指
8、数为100点。 （5）深证成分指数 深圳证券交易所于1994年7月20日推出深证成分指数。深成指以40支股票为样本股 ，以流通量为权数以加权法计算得出。基期点位值为1000点。,作业与思考题： 什么是股票？它有哪些特征？ 普通股票的权益有哪些？它和优先股票的区别是什么？ 我国现行的股票有哪些类型? 为什么说股票是一种虚拟资本？ 取票价格的确定形式主要有哪几种？他们之间有什么区别？ 我国主要有哪几个股价指数？他们是如何编制的？ 在我国的指数种类中，上证180指数与深证100指数在编制上有何特色？其编制的主要目的是什么?,9.2 股票投资的基本面分析 一、宏观经济分析 宏观经济分析:主要探讨宏观经
9、济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。在股票投资领域，宏观经济分析是非常重要的。只有把握住经济发展的大方向，才能作出正确的长期投资决策；只有密切关注宏观经济因素的变化，才能抓住市场机遇。 所谓宏观经济分析指对一个开放的经济体的各总量经济变量之间的相互作用关系及其运动规律的分析，具体到股市而言，就是指通过对影响股市运行的各主要宏观变量的分析研究，对股市运行的趋势进行预测。,（一）GDP增长、经济周期和就业情况 1.国民生产总值(GNP)是以货币表示的一个国家在某一时期内所生产的商品与劳务的总值。从股票市场分析，国民生产总值下降意味着大多数公司的经营情况不佳，这必然会带来股票价格
10、下降。如果国民生产总值上升，情况则恰恰相反。 国民生产总值与股价之间并不总是存在正比例的关系，但在证券投资基础分析中，我们把国民生产总值作为一个重要因素来加以研究。 在影响股价变动的市场因素中，GDP增长、经济周期的变动或称景气的变动，是最主要、最重要的因素，它对企业营运及股价的影响极大。 2.根据经济周期进行股票投资的策略主要是，衰退期的投资策略以保本为主；而在经济繁荣期，大部分产业及公司经营状况改善和盈利增加时，即使是不懂股市分析而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱。,（1）经济周期的定义,科学研究和实践证明，宏观经济走势呈螺旋式上升、波浪式前进，具有周期轮回的特征。宏观经济的这种周
11、期性波动，被称为经济周期。经济学家给经济周期下的定义是“经济水平的一种波动，它形成一种规律性的模式，即先是经济活动的扩张，随后是收缩，接着是进一步扩张，呈现出周期性的波动”。经济扩张到一定程度必然会出现繁荣，经济收缩到一定程度必然会发生萧条，因此经济周期是经济繁荣与萧条的交替。 （2）经济周期不同阶段的股价表现（先由学生自己分析） 经济周期是一个连续不断的过程，表现为扩张和收缩的交替出现，对股市走势的影响可以从经济周期四个阶段的运行轨迹来分析。 萧条阶段：1）指经济活动低于正常水平的阶段，此时，信用收缩，消费萎缩，投资减少，生产下降，效益滑坡，失业严重，收入相应减少，悲观情绪笼罩着整个经济领域
12、。在股市中，利空消息满天乱飞，市场人气极度低迷，成交萎缩频创地量，股指不断探新低，一片熊市景象。2）当萧条到一定时期，人们压抑的需求开始显露，企业开始积极筹划未来，政府为了刺激经济增长，出台放松银根及其他有利于经济增长的政策。由于对经济复苏的预期，一些有远见的投资者开始默默吸纳股票，股价在缓缓回升。,复苏阶段：该阶段是萧条与繁荣的过渡阶段。各项经济指标显示，经济已开始回升，公司的经营转好，盈利水平提高，因经济的复苏使居民的收入增加，加之良好预期，流入股市的资金开始增多，对股票的需求增大，从而推动股价上扬。股市的获利效应使投资者对股市的信心增强，更多的居民投资股市，形成股价上扬的良性循环。 繁荣
13、阶段：1）这一阶段，信用扩张，消费旺盛，生产回升，就业充分，国民收入增长，乐观情绪笼罩着整个经济领域。在股市中，投资者信心十足，交易活跃，成交剧增，股价指数屡创新高；2）当经济繁荣达到过热阶段时，政府为调控经济会提高利率实行紧缩银根的政策，公司业绩会因成本上升收益减少而下降，股价上升动力衰竭。此时股价所形成的峰位往往成为牛市与熊市的转折点。 衰退阶段：该阶段，国民生产总值开始下降，股价由繁荣末期的缓慢下跌变成急速下跌，由于股市的总体收益率降低甚至低于利率，加之对经济的预期看淡，人们纷纷离开股市，股市进入漫长的熊市。,（二）通货膨胀或物价水平,1.所谓通货膨胀，简单说就是指一般物价水平的持续上涨
14、。它也是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素，但它对大势的影响比较复杂，不能一概而论。 2.在通货膨胀初期，对上市公司来说，企业销售增加，同时因为以低价原材料生产的库存产品成本较低，公司利润会有较大幅度的增长。在通货膨胀初期商品价格全面上涨时，生产资料价格一般领涨于其他商品价格，而这些生产生产资料（如建材、钢铁等）、生活必需品上市公司的股票上涨领先于其他公司的股票。在通货膨胀后期，通货膨胀的持续会导致生产要素价格大幅上扬，企业成本急剧增加，上市公司盈利减少，这直接导致市面人气低落。同时因通货膨胀加剧了各种社会经济矛盾，政府为抑制严重的通货膨胀将采取紧缩性的货币政策，大幅度提高利率。由
15、于股票投资收益率的相对下降，投资者纷纷抽资退出股市，对股票的需求减少，从而股价下跌。,（三）利率水平 一般而言，利率水平通过两个途径影响股市： 1.金融市场替代效应，即利率水平的高低及其变化趋势将引起资金在不同的金融市场上流动，直到达到某种均衡。 2.上市公司经营效应，即利率水平的高低及其变化趋势将使得企业的盈利水平受到影响，从而进一步影响股市表现。 （四）汇率水平 外汇行情与证券价格尤其是股票价格，有着密切的联系。一般来说，如果一国的货币升值，股价便会上涨；一旦其货币贬值，股价即随之下跌。,（五）宏观经济政策,1.货币政策 货币政策是国民经济宏观调节的主要手段之一。 中央银行的货币政策对证券
16、的价格有重要影响。从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。 （1）松的货币政策对股市的影响 1）存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调对股市的影响 改善上市公司融资环境。存款准备金率、再贷款利率、再贴现率下调，增加了商业银行的资金头寸，使商业银行可贷资金充裕，为上市公司提供良好的融资环境。一方面有利于上市公司获得更多的贷款进行资产重组，摆脱经营困境，增加营业利润，为股价盘升奠定坚实的基础；另一方面，上市公司拥有多个融资渠道，就会减轻对股民的配股压力，使二级市场资金更为宽裕，也有利于股价震荡上行。 2）放松信贷管制对股市的影响 取消贷款限额控制，放松对商业银行的信贷管制，意味着微观经济主体从商业银行获得贷款的机会增多，企业发展了，居民收入就会提高，对股票投资需求就会相应加大，这对刺激消费，带动需求，拉动经济增长，为股票价格上涨提供了长期利好。 3）降低利率对股市的影响 在货币政策工具中，利率的调整对股价的影响最直接、力度最大。 降低利率，投资于股票的机会成本降
