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1、第三编 国际投资客体,实物资产 无形资产 金融资产国际间接投资客体,国际直接投资客体,2010年12月3日中航工业西飞与FACC公司股东周四在奥地利维也纳Palavicini王宫举行股权交割仪式。这是中国航空工业首次并购欧美航空制造企业，也是中国企业在中欧地区实施的最大规模的企业并购。本次收购由中航工业西飞和香港ATL公司共同投资的香港未来投资有限公司实施，共收购了FACC公司百分之九十一点二五的股权，其中，中航工业西飞占九成的股比，香港ATL公司占一成的股比。 中航工业西飞总裁孟祥凯说，随着股权交割的完成，中航工业西飞将向FACC公司增资四千万欧元，并提供其它资金支持，以改善其运营资金状况。
2、,孟祥凯透露，在收购期间，中航工业西飞和FACC公司已经与波音公司、空客公司等FACC主要客户进行了协调沟通，波音和空客均承诺支持此次收购，不会减少对FACC公司的订单。 孟祥凯强调，收购完成后，中航工业西飞将选择有丰富投资和管理经验的投资机构进行合作，释放部分股权，以先进的资本运作方式、国际化经营理念以及成熟的并购经验，实现FACC公司在收购完成后的良好运营和商业成功。同时将启动FACC公司的上市工作，使其成为一个公众公司，形成完善的治理结构，增强公司的资本实力，实现利益相关者的价值最大化。他称，中航工业西飞的目的，是要把FACC建设成为中航工业的复合材料优异中心，成为一个世界先进航空复合材
3、料的研发试制平台。 Future advanced composite components (未来先进复合材料股份公司，FACC )成立于一九八九年，是从事研发和制造复合材料部件和系统的专业化公司。目前共有员工一千五百多人。FACC公司拥有四个制造厂、两个工程部门、一个服务公司(加拿大)和一个客户支持中心(美国)。 FACC公司主要产品包括航空结构件及系统和航空内饰产品。FACC公司是空中客车A380一级供应商；波音B787二级供应商。,第六章 实物资产与无形资产,第一节 实物资产 一、实物资产的含义 实物资产：有实物形态的资产 动产机器设备、库存商品、资金等 不动产土地、建筑物等,实物资产
4、,二、国际投资中实物资产的取得方式 绿地投资（新建投资） 跨国并购 90年代以前，跨国直接投资主要通过在东道国的新建项目来形成生产能力，进入目标市场。 90年代以后，特别是1995年以来，跨国并购成为跨国公司对外扩张的主要方式，交易额急剧增长，世界对外直接投资流出和流入总额中的比重迅速上升。,国际直接投资与全球跨国并购,资料来源：联合国贸发会议跨国公司与投资司： 世界投资报告1996-2001,（一）绿地投资 1、概念： 即在东道国新创办企业，是指国际投资主体在东道国境内依照东道国法律建立部分资产或全部资产所有权归外国投资者所有的企业。 2、形式： 建立国际独资企业，其形式有国外分公司、国外子
5、公司和国外避税地公司； 建立国际合资企业，其形式有股权式合资企业和契约式合资企业。,3、条件 (1)拥有先进技术和其他垄断性资源。采取绿地投资策略可以使跨国公司最大限度地保持垄断优势。 (2)东道国经济欠发达，工业化程度较低。创建新企业意味着生产力的增加和就业人员的增多，而且能为东道国带来先进的技术和管理，并为经济发展带来新的增长点；而并购东道国现有企业只是实现资产产权的转移，并不增加东道国的资产总量。因而，发展中国家一般都会采取各种有利的政策措施，吸引跨国公司在本国创建新企业，这些有利的政策有助于跨国公司降低成本，提高盈利水平。,4.优缺点： 优点 （1）利用绿地投资方式创建新企业时，跨国企
6、业拥有有更多的自主权，能够独立地进行项目的策划，有利于选择符合跨国公司全球战略目标的生产规模和投资区位 ，并实施经营管理。而且，企业能够很大程度地自己控制项目的风险，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性。,海尔集团选择在美国的南卡罗来纳州的汉姆顿建立生产基地是因为其众多的地理位置优势。汉姆顿生产基地是海尔独资企业，电冰箱厂设计能力为年产20万台，以后逐渐扩大到年产40万至50万台。,（2）投资者在较大程度上把握风险。掌握项目策划各个方面的主动性例如在利润分配上，营销策略上，母公司可以根据自己的需要进行内部调整，这些都使新建企业在很大程度上掌握着主动权。 （3）创建新的企业不易受东道国法
7、律和政策上的限制因为新建企业可以为当地带来很多就业机会，并且增加税收。 海尔在南卡罗莱纳州的总投资额达到1.26亿美元，创建了1250个工作岗位。,缺点： （1）绿地投资方式需要大量的筹建工作，因而建设周期长，速度慢 缺乏灵活性，对跨国公司的资金实力、经营经验等有较高要求，不利于跨国企业的快速发展。 （2）创建企业过程当中，跨国企业完全承担其风险，不确定性较大。 （3）新企业创建后，跨国公司需要在东道国自己开拓目标市场，且常常面临管理方式与东道国惯例不相适应，管理人员和技术人员匮乏等问题。,（二）跨国并购： 1、并购 （1）概念：企业收购兼并包括兼并和收购（或购买）两层含义。Mergers和A
8、cquisitions，统称M&A 企业兼并是指两家或两家以上的独立企业、公司合并成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。 企业收购则强调买方企业向卖方企业的“收购”行为。,兼并和收购的主要区别在于：从法律形式上分析，兼并的最终结果是两个或两个以上的法人合并成一个法人，而收购的最终结果不是改变法人的数量，而是改变被收购企业的产权归属或经营管理权归属。 收购兼并从范围上讲可以是国内的，也可以是世界范围内的。跨国并购是国内企业并购的延伸，是企业间跨越国界的并购活动。,2、跨国并购 （1）定义：指国际投资主体通过一定的渠道和支付手段，并依照东道国的法律取得东道国某现有企业的部分或全部
9、资产所有权的投资行为。 跨国并购涉及两个或两个以上国家的企业，实施并购行为的企业称为并购发出企业或并购企业，东道国企业称为被并购企业，也叫目标企业。 并购所用支付手段，包括支付现金、从金融机构贷款、以股换股等方式。,（2）跨国并购的类型： A、按并购双方所处的行业关系，可以将跨国公司并购区分为横向并购、纵向并购和混合并购（亦称水平并购、垂直并购和复合并购）,横向并购系指生产或销售相同或相似产品的跨国公司之间的并购。 优点：有利于迅速扩大世界市场份额或增加企业的国际竞争能力和垄断或寡占实力，且风险较小，并购双方容易整合。 缺点：易形成垄断，有碍市场竞争，因而许多国家皆持谨慎态度，它一直是反托拉斯
10、法的管制重点。,2005年12月日,在中国个人电脑市场占有近市场份额的联想集团宣布，以.亿美元的现金和股票收购知名品牌的全球台式电脑和笔记本业务，从而组建起世界第三大个人电脑厂商。届时，将持有联想集团.的股份，成为联想的第二大股东。 此次并购意味着联想的个人电脑年出货量将达万台，销售额将达亿美元，从而使联想在目前个人电脑业务规模基础上增长倍。由此甩掉了“包袱”，专注于软件和服务。收购后的联想将把的笔记本业务、联想的品牌知名度整合在中国这一全球增长最快的电子信息市场上，从而形成遍及全球的个国家和地区的庞大分销、销售网络和广泛的全球知名度，增加了“对垒”戴尔、惠普等品牌的实力。,纵向并购，指处于生
11、产过程或经营环节相互衔接、密切联系的跨国公司之间，或者具有纵向协作关系的专业化跨国公司之间的并购。 优点：合作，并购后的相互融合容易； 规模经济，节约共同费用 加强生产过程各个环节密切配合，加速生产流程，缩短生产周期，节约资源和能源。,2005年10月26日，中石油天然气集团获得加拿大当地法院正式批准，以41.8亿美元的收购总价成功收购哈萨克斯坦PK石油公司。成功收购PK公司后，中石油将获得5.5亿桶原油储量，并将在哈拥有其最为现代化的炼油厂。这次成功收购公司，在实现中国能源来源和供应通道多样化上都具有标志性的意义。 中国石油进口主要依赖中东和非洲，近六成的进口石油来自这两地。石油供应主要通过
12、马六甲海峡成为中国能源安全面临的主要困局。为避免供应风险，积极营造“多元化”能源外交格局极为必要。,混合并购：不同行业的跨国公司之间的并购。 优点：混合并购是跨国公司的全球发展战略和多元化经营战略组合，降低风险 缺陷：使企业资源分散，尤其是影响了需要相当资源保证的核心业务或主营业务领域的竞争实力，给企业带来风险； 对分属不同产业的企业并购后所形成的多元化格局，常常因为企业间的资源关联程度低而导致管理成本剧增；,1998年4月美国花旗银行集团以 730 亿美元兼并了美国保险巨子旅行者集团 , 成为全球第一家业务范围涵盖最广的国际金融集团，创造了当时历史上最大规模的并购纪录，此次并购不仅使合并后的
13、花旗集团成为全球最大的银行，更掀起了一股全能银行的浪潮。 此后，银行与保险的合作似乎成为一种世界范围的潮流。但有趣的是，就在各家银行为实现全能化目标而风风火火并购的同时，分拆也在悄然进行着：在1998年并购旅行者后，2002年，花旗分拆了旅行者财险业务，2005年几乎又将全部寿险业务剥离，从而正式退出了保险业务领域。,某着名谘询师曾分析指出：海尔未来的多元化出路应该将相关业务纳入3个层面进行协调平衡，进而将其纳入管道式管理。这3个层面分别是：提供利润的核心业务(比如冰箱、电视、空调、洗衣机)；充满机会的新兴业务(电脑、手机、家庭整体厨房)；创造未来的种子专案(生物制药等)。如果说海尔的持续增长
14、，有赖於在战略上对这3个层面进行合理协调的话，那麽它就需要建立相应的机制，来完成从第1个层面到第2个层面的战略转移，并注意从研发和人才资源上保持对第3个层面的业务培育。然而，从目前来看，海尔在第2和第3层面上遇到了相当大的困难，海尔电脑、海尔手机相对陷入困境，海尔在生物制药上也基本宣告失败，近期又宣布退出刚刚进入的鞍山证券等金融业务领域。 海尔在转型上遇阻，有如下原因：转型跨度太大。家电第一品牌的印象使人们难以与制药、金融等联系起来，得不到公腥峡伞网路无法共用。海尔手机、电脑无法与原有冰箱、洗衣机以及空调、彩电共用，使资源不能够集中，造成优势分散。专业人才缺乏。原有家电人才虽然在固有领域很精干
15、，但用在医药、金融方面则可能是门外汉。据说，海尔当初介入鞍山证券时就存在懂行人才极度匮乏的情况，事事都需张瑞敏亲自过问拍板。,据亚洲科技网站Tech in Asia报道，阿里巴巴已于2015年10月16日明确表示计划以40亿美元的价格收购中国最大视频网站优酷。作为中国电子商务巨头的阿里巴巴为何要重金收购一个视频网站？目前优酷视频与土豆视频每日的用户数量可达1.5亿，每日被浏览的视频数量也超过9亿。庞大的用户根基是阿里巴巴看中的一部分，但并不是全部。下面将为您揭秘阿里巴巴收购优酷的5大理由。,1.电子商务领域中日益流行的数字娱乐 阿里巴巴旗下的淘宝与天猫占领了大部分的中国市场。仅4月至6月三个月
16、的时间中，阿里巴巴公司的网上销售额就达到1090亿美元。其中一部分是实物消费，另一部分则是数字产品的消费，如电影票、机票以及线上服务等。阿里巴巴公司看到数字产品在消费者购买商品中的比例开始增加，因此应当尽早着手准备数字娱乐方面的业务。阿里巴巴的阿里云OS操作系统也许没有把握住各种应用软件与智能手机迅速崛起的时机，但这次阿里巴巴绝不会再错过这次难得的机会 2.阿里巴巴渴望覆盖电子商务领域所有业务 随着电子商务这个概念日益宽泛，阿里巴巴不再满足于数字业务。公司投资数亿资金在本土网络服务上包括需求日益扩大的交通手机应用滴滴打车与快的打车等。这也是阿里巴巴投资10亿美元在移动化市场的原因。网购的定义开始悄无声息地改变，而阿里巴巴自然不甘落后于潮流。,3.电视的缓慢衰落 广播电视的衰落不仅仅发生在美国，目前这样的趋势已经蔓延到了中国这样的发展中国家。网络电视用户可以随心所欲地观看美剧、韩剧、电影等。网站中大部分的视频是免费的，并且广告远远少于电视。连中国官方的报纸也不得不承认年轻人使用视频网站的
