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1、公司理财导论,第1章,重要概念与技能,了解财务决策的基本类型和财务经理的职能 了解各种商业组织形式的财务应用 了解财务管理的目标 理解股东和经理层之间的冲突 理解公司所面对的各种监管规范,本章结构,1.1 什么是公司理财 1.2 企业组织形态 1.3财务管理的目标 1.4代理问题与公司的控制 1.5金融市场与公司,企业的资产负债表模型,资本预算决策,流动资产,固定资产 1 有形的 2 无形的,所有者 权益,短期 负债,长期 负债,应选择什么样的长期投资项目？,资本结构决策,怎样为选定的投资项目筹措资金？,流动资产,固定资产 1 有形的 2 无形的,所有者 权益,短期 负债,长期 负债,营运资本
2、的管理,怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？,净营运 资本,流动 资产,固定资产 1 有形的 2 无形的,所有者 权益,短期 负债,长期 负债,财务经理,财务经理的主要目标是通过以下措施来增加企业的价值： 选择能使价值增值的项目； 进行聪明的财务决策。,假定的公司组织结构图,总裁与首席运营官),董事会主席与首席执行官,副总裁与财务总监,财务管理决策,财务管理决策,资本预算,资本结构,营运资本管理,1、2企业组织形态,企业的 组织形 式,单一业主制,合伙制,股份公司,三种企业组织的特点比较,1、3财务管理的目标,生存,发展,获利,企业只有生存，才可能获利。要求以收抵支，偿还到期债务的能力,企业
3、是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需要的资金,企业必须获利，才有存在价值。通过合理有效使用资金使企业获利,1.3 财务管理的目标,以下哪个才是正确的目标? 利润最大化 成本最小化 每股收益最大化 市场份额最大化 所有者权益价值（股票价值）最大化,利润最大化,二、对风险的估计不足,三、未考虑投入产出效率,一、未考虑资金的 时间价值因素,净利润,每股收益的最大化,未考虑资金时间价值,未考虑风险,考虑了投入产出,每股盈余 = 净利润 普通股股数,进步之处,股票价值最大化,价值,将未来现金净流量折合成为现值,总市价=总股数*每股市价,折现系数选择投资者要求的必要报酬率，其包括无风险报酬率和风险报酬率
4、,考虑资金时间价值,考虑了风险,考虑投入产出效率,1.4 代理问题,代理关系 委托人雇用代理人来代表他/她的利益 股东(委托人)雇用经理(代理人)来经营企业 代理问题 委托人和代理人之间有可能存在利益上的冲突,经营者的目标,避免风险,物质和非物质报酬（工资、奖金、社会地位）,经营者是自身最大合理效用的追求者,增加闲暇时间,增加报酬,较少的工作时间，较多的空闲,努力工作可能得不到相应报酬，行为和结果之间的不确定性,股东与经营者矛盾的解决,解聘,股票期权,经理年薪制,监管,协调措施,股东与债权人,1.5 金融市场,1933年证券法和1934年证券交易法 证券的发行 (1933) 建立SEC 和财务
5、报告披露机制 (1934) 萨班斯-奥克斯利法案（Sarbanes-Oxley ，“Sarbox”） 提高了报告要求，并加大了公司董事的责任,安然公司简介,安然公司成立于1985年，是由美国休斯敦天然气公司和北方内陆天然气公司合并而成，首任董事长兼首席执行官为肯尼斯雷，他既是安然公司的主要创立者，也是安然公司创造神话并在后来导致危机的关键人物。在他带领下，安然公司从名不见经传的一家普通天然气经销商，逐步发展成为世界上最大的天然气采购商和出售商，世界最大的电力交易商，世界领先的能源批发做市商，世界最大的电子商务交易平台。曾名列财富杂志“美国500强”的第七名；掌控着美国20的电能和天然气交易，是
6、华尔街竞相追捧的宠儿。,安然事件,安然事件的由来及发展,安然公司： 2001年10月16日，安然公司公布该年度第三季度的财务报告，宣布公司亏损总计达6.18亿美元，引起投资者、媒体和管理层的广泛关注，从此，拉开了安然事件的序幕。 2001年12月日，安然公司正式向破产法院申请破产保护，破产清单所列资产达498亿美元，成为当时美国历史上最大的破产企业。 2002年月日，纽约证券交易所正式宣布，将安然公司股票从道琼斯工业平均指数成分股中除名，并停止安然股票的相关交易。至此，安然大厦完全崩溃。,安达信公司： 安达信公司作为安然公司多年的审计师，在为安然公司提供审计服务的同时，还为其提供了大量非审计服
7、务，非审计服务的收费也高于审计服务收费。 2002年1月10日，安达信公开承认销毁了与安然审计有关的档案，很快，安然公司丑闻转化为审计丑闻。 2002年10月16日，休斯顿联邦地区法院对安达信妨碍司法调查作出判决，罚款50万美元，并禁止它在年内从事业务。 2005年6月，美国最高法院推翻了3年前对安达信公司所作的有罪判决。理由是原陪审团作出的庭审说明太过含糊，当年对安达信“妨碍司法公正”的裁决是不恰当的。,安然公司是如何造假的？,当时，美国经济陷入衰退，能源价格下降，网络经济泡沫破裂，股市下跌，安然的能源业务和金融衍生产品交易及电子商务都受到重大影响。 在当时普遍浮躁的气氛中，安然公司选择通过
8、不正当手段，继续“维持高增长”，继续创造“神话”。安然采取的方式是：利用资本重组，形成庞大而复杂的企业组织，通过错综复杂的关联交易虚构利润，利用财务制度上的漏洞隐藏债务。,萨班斯奥克斯利法案的主要内容,最后修订完稿的该法案共分11章，第1至第6章主要涉及对会计职业及公司行为的监管，包括： （1）建立一个独立的公众公司会计监管委员会对上市公司审计进行监管 （2）通过负责合夥人轮换制度以及咨询与审计服务不兼容等提高审计的独立性； （3）限定公司高管人员的行为，改善公司治理结构等，以增进公司的报告责任； （4）加强财务报告的披露； （5）通过增加拨款和僱员等来提高美国证监会的执法能力。,第8至第11
9、章主要是提高对公司高层主管及白领犯罪的刑事责任，比如， （1）针对安达信销毁安然审计档案事件，制订法规，销毁审计档案最高可判10年监禁，在联邦调查及破产事件中销毁档案最高可判20年监禁 （2）强化公司高管层对财务报告的责任，公司高管须对财务报告的真实性宣誓，提供不实财务报告将获10年或20年的刑事责任。 建立一个独立机构来监管上市公司审计 审计师定期轮换 全面修订会计准则 制订关于审计委员会成员构成的标准 要求管理层即时评估内部控制、更即时的财务报告 对审计时提供谘询服务进行限制等。,来自公司的 现金流 (C),流入流出企业的现金流量,税 (D),留存现金 (F),Investsin asse
10、ts(B),股利与债务支付 (E),Current assetsFixed assets,Short-term debt Long-term debt Equity shares,企业最终必须产生出现金净流量,来自企业的现金流必须超过来自金融市场的现金流.,公司发行证券收到现金 (A),一级市场和二级市场,一级市场：是新证券发行的市场；公开发行、私下募集 二级市场：是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。拍卖市场、交易商市场,快速测试,财务经理必须回答的三个最基本问题是什么？ 有哪三种主要的企业组织形式？ 财务管理的目标是什么? 什么是代理问题，为什么在公司内部会存在代理问题？ 对上市公司影响较大的监管法令有哪些？,
