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1、流动负债管理流动资产管理,第三篇 营运资金管理,动动手,第七章,流动负债管理,学习目标,短期融资是指融资使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。公司通常以短期资金融通来满足暂时增加的流动资产的需要。但是，每一个特定的融资需要又是通过每一个特定的短期融资来源及方法满足的，因此，短期融资的方式是多种多样的。短期融资极其管理是营运资金管理的一个基本部分，它对公司的流动性及营运能力起着重要的影响作用。 要求通过本章的学习，了解短期融资政策的类型及短期融资的利弊，掌握各种短期融资方式的特征及优缺点，重点掌握应付账款放弃现金折扣的成本的计算和营运资金组合策略。,重点与难点,应付账款融资成本
2、的计算，放弃现金折扣的成本 短期借款的信用条件，贴现法付款、加息法等的计算理解。 营运资金组合策略的理解,第一节 短期负债筹资方式,一、商业信用 二、应计费用 三、短期借款 四、信用证 五、应付短期债券,自然融资,协议融资,应付票据 应付账款 预收账款,应付职工薪酬 应交税费 其他应交款,一、 商业信用融资,商业信用是指商品交易中因延期付款或延期 交货等而形成的借贷关系，它是由商品交换中货 与钱在时间上和空间上的分离而产生的直接信用 行为。 商业信用的类型 商业信用的条件 商业信用融资的成本（应付账款）,应付帐款 应付票据 预收账款,（一）商业信用的类型,赊购商品,1（单选）.在下列各项中，不
3、属于商业信用筹资方式的是（ ） A.应付账款 B.预收账款 C.办理应收票据的贴现 D.用商业汇票购货,答案：1.C,作练习啦,1.延期付款但不提供现金折扣（免费信用）,（二）商业信用的条件,2.延期付款但提前付款能享受现金折扣。 如2/10, n/30,如果卖方信用条件是购货后一定期限内付款，公司应选择到期付清款项。,公司可以选择： 在折扣期限中付款，取得现金折扣（免费信用） 在到期日最后一天付款，放弃现金折扣,3.展延期限 会影响公司声誉，公司应当谨慎决策,【例1】某供应商提出的信用条件是2/10，N/30。甲企业所欠货款为100万元，银行年利息率为10%，那么甲企业应该在10天付款还是在
4、20天付款合算？,如果甲企业在10天内付款： 只须偿还100*（1-0.02）=98（万元） 如果甲企业30天付款： 须偿还100万元。,比10天还款多支付,=2.04%的货款,每20天多支付2.04%,为了从供应商那里取得了为期20天的贷款。付出的代价换算成年资金成本率=2.04%（30-10）360=36.73%,分析步骤： 1.计算放弃现金折扣的机会成本 公式: 公式表明：成本与折扣大小、折扣期长短成正比，成本与信用期长短成反比,（三）商业信用融资的成本,【例2】某企业按2/10、N/30的条件购入货物100万元。如果该企业在10天内付款，便享受了10天的免费信用期，并获得折扣2万元（1
5、002%），免费信用额为98万元。,若买方企业放弃折扣，在10天后（不超过30天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：,运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为 2%/（1-2%） 360/（30-10）= 36.7%,【例3】 ：某公司购买货物，假设由四种商业信 用条件供选择：一是（2/10, n/30），二是 （2/10, n/60），三是（1/10, n/30） ，四是（1/10, n/60） 。银行利率为20，公司应如何选择？,信用条件一时： 机会成本率2(12)360(3010)100 36.7 由于36.7% 20% 所以不应
6、当放弃现金折扣，在第10天付款,信用条件二时： 机会成本率2(12)360(6010)100 14.7 由于14.7% 20% 所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。,信用条件三时： 机会成本率1(11)360(3010)10018.18 由于18.18% 20% 所以应当放弃现金折扣，在第30天付款。 信用条件四时： 机会成本率1(11)360(6010)1007.27 由于7.27% 20% 所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。,各种条件下机会成本,利率=20%,2.利用现金折扣的决策 （1）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，就应在折扣期内用借入的资
7、金支付货款，享受现金折扣。 即：放弃折扣成本短期借款利率，享受现金折扣,放弃折扣成本短期借款利率，放弃现金折扣,（2）如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天（如例3中信用条件一的第30天），以降低放弃折扣的成本。,（3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期（如例3中信用条件一将付款日推迟到第50天），则需在降低了的放弃现金折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。 展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用
8、条件,如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本就越小。 例如，如果企业延至50天付款，其成本则为 2%/（1-2%） 360/（50-10）= 18.4%,（4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。 即当决定享受“现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最高的一个，当决定放弃现金折扣时，应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个。放弃时选低的，享受时选高的。,上【例3】中有一家供应商提出2/10、N/60的信用条件，其放弃折扣的成本为：2%/（1-2%） 360/（6
9、0-20）= 14.7% 与上例中1/10、N/30信用条件的情况相比，前者的成本较低，如果买方企业估计会拖延付款，那么宁肯选择第二家供应商。,2（单选）放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中使放弃现金折扣成本提高的是（ ）。 A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B.折扣期，折扣百分比不变，信用期延长 C. 折扣百分比不变，折扣期和信用期延长 D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长,课堂练习题,答案：2AD,3（单选）某企业拟以“3/15，N/35”的信用条件购进原材料一批，则企业放弃现金折扣的信用成本为（ ）。 A.2% B.36.73% C. 18% D.55
10、.67%,课堂练习题,答案：3D,（四）商业信用融资的优缺点,商业信用融资的优点主要表现在： （1）商业信用融资是一种 “自然性融资”，伴随商品交易而自然产生，不需为此办理特别手续，使用比较方便。 （2）与银行借款融资相比，限制条件较少，不需要办理什么手续，选择余地较大。 （3）如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，如果是不带息票据，则企业使用商业信用融资并不发生融资成本。 商业信用融资的缺点主要表现在：商业信用融资的期限较短，对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金折扣，必须负担较高的机会成本。容易恶化企业信用水平。,二、短期借款,短期借款的种类 短期借款的限制条件 短期借款的利率及支付方式
11、短期借款筹资的优缺点,（一）短期借款的种类,短期借款是指企业向银行或其他非金融机构借入的期限在1年以内的各种借款，其中主要是银行借款。,1银行短期借款的种类,按照目的和用途分为 生产周转借款、临时借款、结算借款等。,按有无担保可以分为：信用借款、抵押借款。,按偿还方式可以分为：一次性偿还借款、分期偿还借款。,按利息支付方法可以分为：收款法借款、贴现法借款、加息法借款。,（二）短期借款的信用条件,短期借款需要一定约束条件。 信贷限额（银行不承担法律责任） 无担保借款的最高限额 周转信贷协议（银行承担法律责任） 银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷协议 补偿性余额 借款公司银行帐户中最低存款余额，
12、通常为 1020%，实际提高了借款利率。 借款抵押 清偿条款,解：承诺费 = 6000.5% = 3（万元）,【例4】某企业与银行商定的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了400万元，余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：,【例5】A公司向银行借款100万元，期限1年，利率6%，银行要求企业保持15%的补偿性余额，则公司实际可用借款只有85万元，而实际支付利息6万元，该项借款的实际利率为：,解：685 100% 7.1%,3（多选）.关于短期借款的表述不正确的是（ ） A.依利息支付的方法不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款 B.在信贷额
13、度内，银行须无条件提供贷款 C.补偿性余额属于提前归还借款 D.如果存在周转信贷协定，则要对已经使用的资金支付承诺费 4（多选）信贷额度与周转信贷协议的不同之处由（ ）。 A.法律效力不同 B.企业承担费用不同 C.贷款利息率不同 D.贷款付款方式不同,课堂练习题,答案：3.BCD 4AB,5（多选）.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的是（ ） A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款 B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押贷款 C.银行对抵押贷款一般收取手续费 D.抵押贷款是一种风险贷款,课堂练习题,答案：5.ABCD,（三）短期借款的利率及支付方式,1.借款利率 优惠利率是银行向财力雄
14、厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，是贷款利率的最低限； 浮动优惠利率是一种随其他短期利率的变动而浮动的优惠利率，随市场条件的变化而随时调整的优惠利率； 非优惠利率是银行借款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率，通常在优惠利率的基础上加一定的百分比。 2. 利息支付方式,利息支付方式包括： （1）一次付清法（收款法） 实际利率等于名义利率,【例6】某公司从银行取得10000元借款，期限为1年，年利率为8，到期一次还本付息。求该借款实际支付的利息及实际利率。,（2）贴现法 指利息从借款额中预先扣除 实际利率高于名义利率 【例7】：条件如上题，按贴现法计算,采用这种方法，企业可利用的贷款额只
15、有本金扣除利息后的差额部分，其有效利率高于约定利率。,（3）加息法 银行在发放分期偿还本息贷款时，仍按照 借款总额及名义利率计息。 实际利率高于名义利率,【例8】条件如上题，借款每月等额偿还一次，按加息法计算。,由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全部利息，这样，企业负担的有效利率便高于约定利率约一倍。,6（单选）.某企业从银行取得借款100万元，按贴现法支付利息，利息率5%，借期一年，借款到期时，企业应归还的金额是（ ） A.95 B.100 C.105 D.110 7（单选）某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企
16、业该项借款的实际利率为（ ）。 A.10% B.12.5% C.20% D.15%,课堂练习题,答案：6.B 7B,1（计算题）.某企业从银行取得借款200万元，期限一年，名义利率为10%,求下列几种情况的实际利率。 （1）收款法付息；（2）贴现法付息； （3）银行规定补偿性余额为20%（不考虑补偿性余的存款的利息）； （4）银行规定补偿性余额为20%（不考虑补偿性余的存款的利息），并按贴现法付息； （5）银行规定补偿性余额为20%（考虑补偿性余的存款的利息），银行存款利率为2.5%。,课堂练习题,答案（1）实际利率=名义利率=10% (2)实际利率=利息（贷款额-利息）100% =20010%（200-20010%） =11.11% （3）实际利率=10%（
