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1、西 方 经 济 学 (宏观部分),第十四章 产品市场和货币 市场的一般均衡,*自我介绍*,第十四章 产品市场和货币市场的一般均衡 目录,目 录,第一节 投资的决定,实际利率与投资； 资本的边际效率；收益、风险与投资； 托宾的“q”说,第二节 IS曲线,第三节 利率的决定,第四节 LM曲线,IS曲线及其推导； IS曲线的斜率； IS曲线的移动,LM曲线及其推导； LM曲线的斜率； LM曲线的移动,第五节 IS-LM分析,两个市场的同时均衡； 均衡收入和利率变动,货币的需求和供给； 货币的需求动机；货币需求函数； 货币供求均衡,资料 约翰R 希克斯,资料 约翰R希克斯,John R. Hicks(
2、1904-1989)， 英国著名的经济学家； 1964年晋升勋爵。 他与阿罗(Kenneth J. Arrow) 研究经济均衡和福利理论，获1972年诺贝尔经济学奖。 他提出了新的主观价值学说和一般均衡理论、边际替代率，独创消费者选择理论。,投资需求曲线,第一节 投资的决定 一、实际利率与投资,第一节 投资的决定,凯恩斯认为，是否对新实物资本进行投资取决 于新投资预期利润率 与为购买这些资产而 必须借进的款项所要 求的利率进行比较。 实际利率大致上等于 名义利率减通胀率， 投资是利率的减函数。,1,2,3,4,5,1250,i = i(r) = e - dr,一 实际利率与投资,第一节 投资的
3、决定 二、资本的边际效率,第一节 投资的决定,资本边际效率(MEC)是一种贴现率，它正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。 它是资本的边际效率， 也代表预期利润率。,二 资本的边际效率,R1 = R0 (1+r)1,R1 R = (1+r)1,R2 + (1+r)2,Rn + (1+r)n,J + (1+r)n,+ ,R2 = R0 (1+r)2,R3 = R0 (1+r)3,Rn = R0 (1+r)n,资料 贴现的性质与票据,贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为取得资金而贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。 这是银行向持票人融通资
4、金的一种方式，银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。,资料 贴现的性质与票据,第一节 投资的决定 二、资本的边际效率,第一节 投资的决定,资本边际效率(MEC)曲线表明投资量和利息率间的反方向变动关系。 投资边际效率( MEI ) 小于资本的边际效率， 在使用投资边际效率 曲线情况下，表明利 率变动对投资量变动 的影响较小一些。,r0,r1,io,二 资本的边际效率,边际效率曲线,i1,第一节 投资的决定 三、收益、风险与投资,第一节 投资的决定,预期收益即厂商的一个投资项目在未来各个时期中估计可能获取的资金额。 产出的需求预期：决定销售和价格走势。 产品的成本：工资成本变动的影响不确定性。
5、 投资税抵免：在税单中扣除投资总值的部分。 投资的风险：包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化，等等。,三 收益、风险与投资,欧美债务危机无法消退，全球经济前景随之黯淡，市场弥漫着强烈的避险需求。,视频 金价连破新高,视频 金价连破新高,第一节 投资的决定 四、托宾的“q”说,第一节 投资的决定,美国经济学家托宾认为企业的市场价值与其重 置成本之比“q”， 可作为衡量是否 新投资的标准。 “q” 说提供了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论，反映在货币政策的影响是：,四 托宾的“q”说,货币供应股票价格q投资支出总产出,货币供应股票价格q投资
6、支出总产出,资料 詹姆斯托宾,James Tobin(1918 2002)，资产组合选择的开创者， 获1981年诺贝尔经济学奖。 他的贡献涵盖多个领域， 在诸如经济学方法、风险 理论等多方面均卓有建树。 在对家庭和企业行为以及 宏观纯理论和经济政策的 应用分析方面独辟蹊径。,资料 詹姆斯托宾,“ 不要将你的 鸡蛋全都放在 一只篮子里。”,第二节 IS曲线 一、IS曲线及其推导,第二节 IS曲线,产品市场的均衡是指 在产品市场上总供给 与总需求相等。 IS曲线是一条反映利 率和收入之间相互关 系的曲线，投资和储 蓄都是相等的，从而 产品市场是均衡的。,一 IS曲线及其推导,第二节 IS曲线 一、
7、IS曲线及其推导,第二节 IS曲线,一 IS曲线及其推导,投资储蓄均衡 i = s,产品市场均衡 i(r) = y c(y),(1),(2),(4),(3),第二节 IS曲线 二、IS曲线的斜率,第二节 IS曲线,IS曲线斜率的大小取 决于投资函数和储蓄 函数的斜率。 d 是投资需求对于利率变动的反应程度； 利率较小变动就要求有收入较大变动与之配合。 影响 IS 曲线斜率大小的因素主要是投资对利率的敏感度 d ，而边际消费倾向 比较稳定。 加入预期因素后，IS曲线会更陡峭一些。,二 IS曲线的斜率,第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动,投资需求变动使 IS
8、曲线移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i1,IS1,第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动,第二节 IS曲线,三 IS曲线的移动,储蓄变动使 IS曲线移动,(1),(2),(4),(3),储蓄函数,IS曲线,投资=储蓄,投资需求,i,IS1,S1,第二节 IS曲线 三、IS曲线的移动,第二节 IS曲线,IS曲线的移动幅度 取决于政府支出增 量和支出乘数大小。 政府增税或减税， 都会使得IS曲线向 左或向右移动。 扩张性财政政策和 紧缩性财政政策。,三 IS曲线的移动,y = kgg ;,y = c + i + g = +(y t) + e dr +
9、g,= a + e + g t + y d r,d r 1 ,y = ktt,案例 减税还是加税？(1),2010年 12 月6日，中期选举后，奥巴马在减税上向共和党作出妥协，减税方案的进展提供了新的经济刺激手段。 将布什政府即将到期的全民减税政策延长了两年，领取失业救济金的法案期限延长13个月，对企业减税等内容。,案例 减税还是加税？(1),案例 减税还是加税？(2),财政部公布数据显示，2011 年前 8 个月全国财政收入74286.29亿元，同比增长30.9%。 在关注财政收入的同时要注重财政支出，未来减税是税改的目标。 当一国财政的民生支出规模较小时，民众往往觉得没有直接受益。,案例
10、减税还是加税？(2),第三节 利率的决定 一、货币的需求和供给,第三节 利率的决定,古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄相等时，就决定了利率。 凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收入增加，消费和储蓄才会增加。 利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。,一 货币的需求和供给,第三节 利率的决定 二、货币的需求动机,第三节 利率的决定,对货币的需求又称“流动性偏好”，货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储 存不生息的货币来保持财富的心理倾向。
11、交易动机：为进行正常交易活动；谨慎动机：为预防意外支出而持有一部分货币； 投机动机：人们为抓住 有利的购买证券机会而 持有一部分货币的动机。,二 货币的需求动机,L1 = L1 (y) ; L1 = k y,L2 = L2 (r) ; L2 = - h r,第三节 利率的决定 二、货币的需求动机,第三节 利率的决定,当利率极低时，人们会认为利率不大可能再下降，或者说有价证券市场的价格很可能只会跌落，因而将所持有价证券全部换成货币。 人们不管有多少货币都愿意持在手中，对货币 产生偏好是由于流动性原因，这种情况称之为 “凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。 流动性偏好趋向于无限大，这时候即使银行增加货
12、币供给，也不会再使利率下降。,二 货币的需求动机,案例 美国或入“流动性陷阱”,低通胀率和名义收入的缓慢增长使去杠杆化过程更为困难，严重制约美国个人消费和修复受损个人资产负债表。 联邦基金目标利率降至近于零，资本回报率下降，庞大的政府、民间债务负担，使得扩张信用的需求显著下降。,案例 美国或入“流动性陷阱”,第三节 利率的决定 三、货币需求函数,第三节 利率的决定,货币的交易需求和预 防需求决定于收入， 投机需求决定于利率。,三 货币需求函数,L = L1 + L2 = L1(y) + L2(r) = ky hr L* = (ky hr)P,L1=L1(y),L2=L2(r),L=L1+ L2
13、,M m = P,第三节 利率的决定 三、货币需求函数,第三节 利率的决定,货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是 通过每一条需求曲线 都向右下方倾斜表示。 当利率相同时，由于 收入水平不同，实际 货币需求量也不相同。,三 货币需求函数,L3,r1,r2,L2,L1,L = ky - hr,r,L(m),O,第三节 利率的决定 四、货币供求均衡,第三节 利率的决定,狭义的货币供给(M1)是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。 广义的货币供给(M2)是指在狭义的货币供给上加入定期存款。 M3再加入流动资产或“货币近似物”。,四 货币供求均
14、衡,r0,L,M m = P,r1,r0,r2,资料 M0、M1、M2和M3,M0：现金；M1：M0 + 活期存款； M2：M1+定期存款， 非支票性储蓄存款； M3：M2 +私有机构和公司的大 额 定 期存款；L：M3+各种有价证券。 狭义货币M1： M0 + 企事业机关团体部队存款 + 农村存款 +信用卡类存款等； 广义货币M2：M1+居民储蓄存款+ 企业定期存款+外币存款+ 信托类存款+证券公司客户保证金等。,资料 M0、M1、M2和M3,第四节 LM曲线 一、LM曲线及其推导,第四节 LM曲线,LM 曲线表示满足货币 市场的均衡条件下的收 入y与利率r的关系。 在LM曲线上任一点， 都代表一定的利率与 收入组合，货币需求 与供给都是相等的， 即货币市场均衡。,一 LM曲线及其推导,LM,资料“Interest Offer Rate”,拆借利率( 拆借行市 )指拆借市场上拆借利息对拆借本金的比率，根据供求状况自由浮动。 国际上广泛使用的三种利率是：伦敦银行同业拆放利
