{企业风险管理}资金时间价值与风险分析讲义PPT86页

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1、,第4章 资金时间价值与风险分析,本章主要讲述施工企业资金的时间价值和投资的风险。通过本章的学习，应达到以下目标： 1.理解风险的类别和衡量方法； 2.理解期望值、标准差及标准离差率的计算； 3.掌握风险收益的含义与计算； 4.理解资金时间价值的含义，掌握资金时间价值的运用； 5.掌握名义利率和实际利率的转换方法。,4.1 工程风险与报酬,4.1.1 工程风险及其衡量 1风险的概念 风险(Risk)是指某一投资的预期收益的波动性或变异性，即在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。如果各种可能结果的变动程度越大，风险也就越大。 风险具有客观性、不确定性。风险主要是指发生损失的可能性

2、。 2风险的分类 (1) 按风险是否可以分散，风险可分为市场风险和企业特别风险。 (2) 按风险形成的原因，风险可分为经营风险和财务风险。 影响企业经营方面的原因主要有：市场方面因素；生产方面因素；材料方面因素；其他方面因素。,4.1 工程风险与报酬,4.1.2 单项资产的风险与报酬 1概率分布 概率分布分可分为连续型分布和离散型分布两种。 1) 连续型概率分布,4.1 工程风险与报酬,4.1.2 单项资产的风险与报酬 2) 离散型概率分布,4.1 工程风险与报酬,4.1.2 单项资产的风险与报酬 2期望收益 期望收益是一个概率分布中的所有可能结果以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，又称数

3、学期望或均值。 3离散程度 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标，包括：方差、标准差、标准离差率等。 1) 方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。 2) 标准差 标准差是方差的平方根，是反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度。 3) 标准离差率 标准差是一个绝对数指标，只能用来比较预期收益相同的投资项目的风险程度，而对于期望收益不同的投资项目的风险程度，该指标不具备直接可比性。,4.1 工程风险与报酬,4.1.2 单项资产的风险与报酬 4投资风险报酬率 投资风险报酬就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益。 投资风险越大

4、，投资者为了补偿可能出现的风险，对投资报酬率的要求也就越高；反之，投资报酬率低的项目，其风险也必然很低；在基本无风险的情况下，所得到的报酬率是一种社会平均利润率，即货币的时间价值。,4.1.3 资本资产定价模型,4.1.3 资本资产定价模型,1系统风险的衡量 (1) 单项资产投资的系统风险可用贝他系数来衡量的。 (2) 投资组合的贝他系数等于构成投资组合的各个项目贝他系数的加权平均数，权数为各个项目在投资组合中的比重。 2资本资产定价模型 系统风险的大小可用贝他系数来衡量，风险收益与系统风险的大小成正比例关系。贝他系数的值越大，要求的风险补偿收益就越高，其投资收益率和风险的关系可以用资本资产定

5、价模型来进行描述。,第二章 财务管理的价值观念,学习目的和要求：深入理解时间价值和风险价值的含义，熟练掌握时间价值与风险价值的计量方式。 教学重点： 1、时间价值的含义、计算与应用；名义利率和实际利率的含义、计算与应用；年金的含义、种类、计算与应用。 2、风险及风险价值的概念；风险价值的计算与应用。,1资金的时间价值,一、资金的时间价值的概念 资金的时间价值 指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，其价值增量与时间长短成正比,也称为资金（资本）的时间价值。,1来源： 资金时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 2条件： 并不是所有的资金都有时间

6、价值，只有把资金作为资金投入生产经营才能产生时间价值。,3计量： 资金时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中，常用同期国债利率来近似表示资金的时间价值,4假设前提： 没有通货膨胀 没有风险,二、资金时间价值的计算,由于资金随时间的增长过程与利息的计算过程在数学上相似，因此在计算时广泛使用计算利息的各种方法。,（一）单利的计算： 即只对本金计息，利息不再生息 P：本金 i：利率 I：利息 F(F)：本利和、终值 t：时间。 I=Pit F=P+I=P+Pit=p(1+it) P=F/(1+it) 注意：一般说来，在计算时，若不特别指明，所说利率均指年利率，对不足一年

7、内，以一年等于12个月，360天来折算。,（二）复利的计算: “利滚利”：指每经过一个计息期，要将所生利息加入到本金中再计算利息，逐期滚算。 计息期是指相邻两次计息的时间间隔，年、半年、季、月等，除特别指明外，计息期均为1年。,1复利终值 复利终值的特点：利息率越高，复利期数越多，复利终值越大。 FP（1+i）n （1+i）n复利终值系数或1元的复利终值，用（F/P,i, n）表示。,【例2-1】某人将10000元存入银行，年利率为2%，到一年后自动将本利和转存一年，求4年后能取出多少钱？ 解答：这是属于计算复利终值的问题。 4年后能取出的金额,【例2-2】某企业于年初存入银行100000元，

8、在年利率为8%，半年复利一次的情况下，计算到5年末，该企业可以得到的本利和？,解答：本利的复利期不是一年，而是半年，在年内复利多次的情况下，可以有两种方法计算复利终值。 第1种方法：根据复利终值公式调整利率为和期数。年利率为8%，半年的期利率就为4%，复利期数为10。 5年末企业可以得到的本利和：,第2种方法：将给出的名义年利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。名义利率与实际利率之间的关系可以表示为： 式中：r名义利率； M每年复利次数； i实际利率。,应用到本例， 5年末企业可以得到的本利和: (元),2.复利现值 复利现值是复利终值的对称概念，指未来一定时间的特定资金按复利计算的

9、现在价值，或为取得将来一定本利和现在所需要的本金。 复利现值的特点：贴现率越高，贴现期数越多，复利现值越小。 P=F（1+i）- n （1+i）- n复利现值系数或1元的复利现值，用（P/F,i, n）表示。,3名义利率与实际利率 复利的计息期不总是1年，可能是季度，月等，当利息在1年内要复利几次时，给出的年利率是名义利率。,例：本金1000元，投资5年，年利率10%，每半年复利一次，则有 每半年利率=10%2=5% 复利次数=52=10 F=1000（1+5%）10 =10001.629 =1629(元) 每半年复利一次I=1629-1000=629（元） F=1000（1+10%）5 =1

10、0001.611 =1611（元）,（1+i）= 1+（r/m）m i = 1+（r/m）m 1 其中：i 实际利率 r 名义利率 m每年复利的次数,（三）年金的计算（Annuity）,1概念： 年金就是等额、定期的系列收支。 分类： 普通年金（后付）一定时期内每期期末等额收付的系列款项； 即付年金（先付）一定时期内每期期初等额收付的系列款项； 递延年金 前面若干期没有收付业务，后面若干期有等额的收付业务； 永续年金 无限期等额发生的系列收付款,普通年金的计算 0 1 2 n-1 n A A A A A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-2 A(1+i)n-1 年金终值之和 F=A(

11、1+i)0A(1+i)1 + +A(1+i)n-3 +A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 =A（F/A，i，n）,3 普通年金的计算,第一节 资金时间价值,1.普通年金终值与现值的计算 各期期末收付的年金称为普通年金。 普通年金终值是指一定期间每期期末等额的系列收付款项的终值之和，用符号FA 表示。 普通年金终值的计算公式为： 其中： 称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示，可查年金终值系数表求得。 普通年金终值的计算公式也可以写成： F= A （F/A，i，n）,第一节 资金时间价值,【例2-5】某企业一投资项目在5年建设期内每年年末向银行借款300万元，年利率为8%。要求：计算

12、该投资项目竣工时应付的本息总额。 解：查年金终值系数表:（F/A，8%，5）=5.8666 F = 300 （F/A，8%，5）=300 5.8666 = 1 759.98 （万元） 该投资项目竣工时应付的本息总额为1 759.98万元。,2009-01-03,31,普通年金现值的计算,普通年金现值是指一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和，用符号P表示。 普通年金现值的计算公式为： 式中： 称为年金现值系数，用符号（P/A，i，n）表示，可查年金现值系数表求得。普通年金现值的计算公式也可以写成： P= A （P/A，i，n）,第一节 资金时间价值,【例2-6】 某企业租入设备一台，每年

13、年末需要支付租金10 000元，年利率为8% 。要求：计算该企业5年内应支付的租金总额的现值。 查年金现值系数表：（P/A，8%，5）=3.9927 P =10 000 （P/A，8%，5） = 10 000 3.9927 =39 927 （元） 该企业5年内应支付的租金总额的现值为39 927元。,第一节 资金时间价值,2.即付年金终值与现值的计算 即付年金是指各期期初收付的年金。它与普通年金相比，相差一期。 即付年金终值的计算公式为： 式中： 称为即付年金终值系数，用符号（F/A，i， n+1）-1表示，可利用年金终值系数表，查得（n+1）期的值，然后减去1得出。 即付年金终值的计算公式也

14、可以写成： F =A （F/A，i，n+1）-1,预付年金终值是其最后一期期末的本利和，是各期收付款项的复利终值之和。,方法二：将预付年金看成普通年金，套用普通年金终值的计算公式，计算终值，得出来的是在最后一个A位置上的数值，即第n-1期期末的数值，再将其向后调整一期，得出要求的第n期期末的终值，即：。,【例2-7】若某人计划连续8年每年年初存入5000元用于购买住房，若银行存款利率为3%，则8年末能一次取出的本利和多少元？,解答：每年年初存款，求8年末的本利和就是求预付年金终值。 方法一：F=5000 =5000（10.159-1） =45795（元） 方法二：F=5000 =50008.8

15、9231.03 =45795（元） 因此，8年末的本利和为45795元,即付年金现值的计算公式为： 式中： 称为即付年金现值系数，用符号（P/A，i，n-1）+1表示，可利用年金现值系数表，查得（n-1）期的值，然后加上1得出。因此，即付年金现值的计算公式也可以写成： p = A （P/A，i，n-1）+1,方法二：先把即付年金看成普通年金，套用普通年金现值的计算公式，计算现值。这样得出来的是第一个A前一期位置上的数值。再第一步把计算出来的现值乘以（1i）向后调整一期，即得出即付年金的现值，即：,【例2-8】 某企业租入设备一台，每年年初需要支付租金12 000元，年利率为 10% 。要求：计算该企业5年内应支付的租金总额的现值。 解：查年金现值系数表，（P/A，10%，4）=3.1699 p= A （P/A，i， n-1）+1 =12 000（P/A，10%， 5-1）+1