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1、1,投資組合管理決策過程,2,本章重點,1.投資組合管理決策過程的三個主要步驟是什麼？ 2.資產配置在投資規畫內扮演何種角色？ 3.為何在進行投資規畫時，政策說明書是相當必要的？ 4.如何將目標與限制條件在政策說明書內詳細說明？ 5.投資目標為何會在投資人的一生裡或不同環境下改變？如何改變？,3,人生賺錢的目的,1.短期:汽車、旅遊 2.中期:房屋、小孩教育 3.長期:退休,5,我國年金制度,我國的國民年金在2008年10月1日正式上路，政府將沒有參加勞保、軍公教保險與農保的25歲至65歲的民眾，納入國民年金的投保範圍。投保者每月繳費674元，年資40年，滿65歲時，每個月就可以領到8,986
2、元國民年金老年給付，直到死亡為止。,6,投資組合管理決策過程的三個主要步驟,1.規畫(Planning) 2.執行(Implementation) 3.監督(Monitoring),7,1.規畫,投資人之狀況: 1.財務狀況 2.知識水準 3.風險承擔限度,經濟景氣之定位與 證券市場狀況: 1.長期之預期 2.短期之預期,8,投資人政策: 1.保守策略 戰略性資產配置 2.積極策略 a.自行管理 戰術性資產配置 挑選證券 b.委託專業經理人操作 挑選專業經理人,9,投資政策說明書(SIP) 1.目標 2.策略 3.限制條件,10,2.執行,投資政策說明書,目前經濟景氣與 證券市場狀況,戰術性資
3、產配置的重新組合 1.資產類別 2.產業別,挑選證券與(或) 挑選專業基金經理人,11,3.監督,投資政策說明書 1.遵照的情況 2.定期評估,投資組合績效 1.投資組合整體表現 2.各類資產或各經理之表現 3.投機策略的報酬,必要的控制行動 1.重新修正投資政策說明書 2.經理人的挑選,12,陳必勝2009年投資政策說明書,1.背景因素 2.投資策略 3.目標 4.限制條件,13,1.背景因素,(1)個人背景因素: 我今年30歲，T大管理學院財務金融系畢業，在一家上市的高科技公司財務部門上班已經5年，剛結婚不久，還沒有小孩，太太也在公家機關上班。,14,雖然政府已有國民年金制度，公司也提撥相
4、對的退休基金，退休時的基本生活水平應該是相當不錯。 但是為了要在55歲時提早退休，並能夠有足夠的積蓄能夠與太太到世界各地旅遊，因此希望能好好預先作理財規畫，累積一筆基金，以補助我未來退休時的收入。,15,上班5年的積蓄與在高價賣掉的公司配發的股票，讓我目前在銀行有300萬元的存款。 因為距離退休年齡還遠，所以我現在願意接受比我退休時高的投資風險。我也擔心現在到退休期間所面臨的通貨膨脹風險，因此，我的投資要能免於長期通貨膨脹的影響。,16,(2)市場背景因素: 根據台灣經建會的景氣對策訊號，2008年台灣的景氣趨勢是由綠燈轉為黃藍燈，再轉藍燈，然後在谷底徘迴。全球經濟也正陷於停滯膨脹狀況，200
5、8年8月後原油價格雖然由最高峰的每桶140美元滑落，但是美國次級房貸的陰影仍籠罩全球，大型金融公司如雷曼兄弟與AIG等公司相繼出事，景氣在短期內恐無法迅速回升，頂多只能有微幅成長而已。全球股市與台灣的股市最近都有不小的跌幅，應該是提早反映不景氣的到來，所以對未來一年股市的預期，個人認為是要審慎，不能太樂觀。,17,看到科技類股在2000年以前的十年間在全世界股市的超優越表現，又看到科技泡沫在2000年中以後的破滅，很多股票的股價暴跌90%以上，高科技股票實在令人又愛又怕受到傷害。在2008年中，我們可以看到非常多的科技股，在風光上市(櫃)一段時間後，都紛紛跌落到面值(10元)以下；但是也看到像
6、宏達電與聯發科等股票優越的表現，市價分別為400元與300元上下。,18,國內傳統產業股票在2008年總統大選前有一番不錯的表現，因為投資人預期兩案關係會改善，企業會因而增加獲利。但是在選後利多出盡，反而下跌幅度頗深。而金融類股更是受到美國次級房貸危機與陳前總統洗錢案的前後夾擊，跌幅很深。展望未來一年，股市恐怕只有跌深反彈行情，全球景氣要從次級房貸危機與停滯通膨破繭而出，也仍需等待。,19,2.投資策略,我的投資策略是在保守中帶一點積極作為。一方面利用在科技公司上班的背景，即對於相關產業的了解，作積極的選股策略。一方面將部份資金放在指數型基金組合上，或放在債券型基金上。只要景氣好轉的證據更明確
7、，將投資更高的比率到股市上。,20,我初步將投資組合的資產配置如下： 資產組合 佔組合的比率 科技類股 10% 債券型基金 25% 台灣50(ETF) 25% 台幣定存 20% 美金定存 20% 100%,21,3.目標,我的投資組合， 1.在科技類股的部份希望能夠打敗電子類股指數； 2.在台灣ETF50基金的部份，希望能夠勝過大盤，即台灣加權股價指數的表現； 3.其它部份，只要能賺超過定存，我就滿意了。,22,4.限制條件,1.為支付股利所得稅，我保留股利的20%，其餘再投資。 2.每季，我將投資淨薪資所得的30%到科技類股，即採定期定額投資法，因為我認為景氣即將復甦了，所以逐漸增加股票佔組合比重。 3.為了分散所得風險起見，不投資自己公司股票(或比重不能高逾組合的10%)；但仍可以投資相關產業的其他公司股票，因為自己對該產業有深入了解，這種知識應充份利用。,
