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1、第五章金融市场媒体（二） 中介组织或机构,教学目的与要求： 本章主要阐述金融市场的另一类媒介即以法人或会员组织为载体，主要包括证券公司、投资银行或商人银行、其它金融机构、证券交易所等。通过本章的学习，要求了解这些中介机构的性质和职能；它们产生或存在的条件；它们在金融市场中所扮演的主要角色及所发挥的作用；以及它们在金融市场上的主要活动领域和方式等。,本章基本内容：,第一节 证券公司 第二节 证券交易所 第三节 投资银行 第四节 商人银行 第五节 其他金融机构,本章重点与难点：,证券公司的性质、职能与业 务；证券交易所的职能与作用； 投资银行的主要业务和作用。,通过本节的学习，主要了解证券公司的性
2、能和职能；证券公司的主要业务；证券公司在证券市场上扮演的角色；证券公司在证券市场中的主要活动领域和方式；以及证券公司的生存条件和空间。,第一节证券公司,一、证券公司的性质与职能 证券公司是专门从事各种有价证券经营及其相关业务的金融企业。作为盈利性的法人企业，证券公司是证券市场的重要参加者和中中介机构。 证券公司的主要职能： （一） 充当证券市场中介人。 在初级市场上，证券公司首先是作为证券发行的中介；在次级市场上，证券公司作为交易所的会员代客买卖；在柜台交易中作为组织者直接与买卖双方进行交易。,（二）充当证券市场重要的投资人。 证券公司通过大量的自营业务，成为证券市场上的投资者之一。 （三）提
3、高证券市场运行效率。 一方面，证券公司通过它的咨询业务引导资金有效地分配到经济效益好、收益率较高的部门和企业，使投资的社会效益和经济效益增强。另一方面，通过充当证券承销人、证券经纪人和证券商，使证券币场的交易活动处于一种有条不紊的有序运行状态，从而提高了证券市场的效率。,二、证券公司的主要业务 证券公司的主要业务可分为四类，即承销业务、代理买卖业务、自营买卖业务和投资咨询业务。 承销业务 承销业务又称代理证券发行业务，即证券公司承销证券发行人的有价证券。承销方式主要有：代销和包销。包销又分为余额包销和全额包销两种。至于承销是采取包销方式还是代销方式，或者介于二者之间，需根据承销证券的风险、责任
4、、收益、市场行情等多种因素而定。,代理买卖业务,代理买卖业务是指证券公司作为客户的代理人，或受客户的委托，代理买卖有价证券的业务。这是证券公司最重要的日常业务之一。 证券公司代理客户买卖证券通常有两种途径：一是通过证券交易所进行交易；二是通过证券公司自身的柜台完成交易。 证券公司通过证券交易所从事代理买卖业务一般要经过如下程序： 办理开户手续。 办理委托手续。 发送、处理指令并促成交易达成。 通知成交结果，办理清算交割及过户手续。,代理买卖业务也可通过柜台交易直接进行。柜台交易虽不像在交易所那样受到种种约束，但交易的品种多为那些尚不允许在交易所挂牌上市的证券，业务做成也要经过如下程序： 办理委
5、托买卖手续。 公开挂牌，即将委托买卖的证券品种、价格等在柜台或营业厅挂牌，物色交易对象，促使买卖成交。 办理成交手续。 过户。,自营买卖业务 自营买卖业务是指证券公司为了谋取利润，作为投资者自己买卖有价证券、并自担风险的业务。其目的是为了谋取利润 。 证券公司自营买卖的证券，有的是已经在交易所公开挂牌上市场的，有的则属并未在交易所挂牌的证券，有时还买卖尚未进入流通的证券。自营买卖业务作为一种投资活动，必须对收益、风险及流动性作通盘考虑,从中作出最佳选择。,投资咨询业务,投资咨询业务是指充当客户的投资顾问，并向客户提供各种证券交易的情况、市场信息以及其他有关资料等方面的服务，对客户提出具体的投资
6、建议。,三、证券公司设立的条件及管理规则,（一）美国的登记制。 历史上，美国一直采取自由登记制度，即证券经营机构只要在管理部门登记注册即可，并未对经营历史和开业资本作出限定。1964年后，增加了关于证券经营者资历和资本金额的要求，但只要符合条件，一般都能获得联邦证券管理委员会的允准。,（二）日本的特许制。,即证券分司开业除要符合法律规定外，还必须得到大藏省的业务特许。这使日本的证券公司同其他公司相比，具有两个特点。其一、银行业务同证券业务在法律上分离；其二，日本证券公司的职能较多。但近年来这种状况也发生了变化。,（三）欧洲的混合制。,其原因：一是欧洲的银行业务较发达；二是储蓄业较为发达、利率较
7、高，导致家庭部门的资金多转向储蓄，使资本市场不甚发达。三是由欧洲国家经济和政治制度以及财政状况所决定，政府出售长期债券的数量有限，使证券公司不能大量地产生，混合制便成为其重要特点。,（四）我国的审核制。,我国设立证券公司的审批程序： （一）发起人申请。 （二）中国人民银行当地分行初审。 （三）中国人民银行总行根据发起人填具的申请和报送的有关材料，并结合人民银行当地分行的审查意见进行审核，批准后，书面通知人民银行当地分行和报批的证券公司。 （四）证券公司如有特定的变动情况时，应报经中国人民银行审批。 （五）中国人民银行在审批证券公司申请时，要同时对证券公司的业务范围进行审查。,证券公司发起人填具
8、的申请和报送的文件材料主要是： （一）可行性报告。 （二）公司章程。 （三）开户银行出具的验资证明。 （四）公司主要负责人和业务人员的资格证明。 （五）中国人民银行认为必要的其他文件。 证券公司的基本营业场所是证券交易柜台。为了保证证券交易活动的正常进行，中国人民银行负责审批与管理证券交易柜台及其交易代理点。未经批准，任何单位和个人不得擅自设置。审批必须经过一定的程序并提供规定的文件资料。,第一节完,通过本节的学习，主要了解证券交易所的性质和职能；证券交易所的组织形式；证券交易所在证券市场中所扮演的重要角色；证券交易所主要设施和交易规则；以及目前中外证券交易所的发展情况等。,第二节 证券交易所
9、,一、证券交易所的性质与职能,证券交易所是专门的、有组织的证券市场，是证券买卖集中交易的场所。证券交易所仅为证券买卖提供交易的场地，本身并不参加证券买卖，也不决定买卖的价格；证券买卖双方在交易所内公开竞争，通过出价与还价的程序来决定证券的成交价格。由此可见，证券交易所是一个有组织有效率的市场。 形成条件：一是要有足够的交易主体即买方和卖方;二是有足够的交易客体即有价证券.只有这两个条件都具备,证券交易所才能产生。,证券交易所的产生与发展,在资本主义发展初期的原始积累阶段，西欧就已有了证券交易。16世纪，里昂、安特卫普已经有了证券交易场所；1602年在荷兰的阿姆斯特丹成立了世界上第一个股票交易所
10、；1773年，英国的第一家证券交易所在伦敦柴思胡同的“乔纳森咖啡馆” 内成立，这家证券交易所即为现在伦敦证券交易所的前身。1790年，美国成立了第一个证券交易所费城证券交易所；1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商订了一项名为“梧桐树协定”的协议，约定每日在梧桐树下聚会，从事证券交易，并订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。1793年，一家名叫“汤迪”的咖啡馆在华尔街落成，于是露天的证券市场就移进咖啡馆经营。1817年，参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过了一项正式章程，并定名为“纽约证券交易会”，1863年改名“纽约证券交易所”。,证券交易所的基本特征：,1、
11、证券交易所自身并不持有和买卖证券，也不参与制定价格。 2、交易采用经纪制方式； 3、交易按照公开竞价方式进行； 4、证券交易所有着严格的规章制度和定型的运作规程。 5、证券交易的过程完全公开。,证券交易所的社会职能,1、创造一个具有连续性和集中性的证券交易市场；所谓连续性，是指在现有价格变动不大的情况下迅速买卖证券的市场。 2、形成公平合理的交易价格。 3、保证充分阶段信息披露，便利投资与筹资。 4、客观反映经济情况，引导资金投向。,二、证券交易所的两种组织形式: 会员制和公司制,（一）会员制证券交易所 是指由会员自愿出资共同组成，不以营利为目的的法人团体。能够成为交易所会员的必须是出资的证券
12、经纪人和证券商，只有会员才能进入交易所交易。交易所的会员同交易所的关系不是合同关系，而是自治自律关系，这是会员制同公司制交易所的不同之处。会员制交易所的最高权利机构是会员大会，并由会员大会选举产生理事会，理事会是交易所的决策管理机构。,未讲,会员制交易所的两种形式,法人型：具有法人地位的会员制证券交易所，是不以盈利为目的的社团法人，其会员以证券经纪人和证券商为限。我国证券交易所属于此类型。 非法人型：是自愿结合的非法人团体。一般条件下，非法人地位的证券交易所没有资本、费用由各会员共同承担，对会员也不赋予任何财产权利和分配利润权，交易所有权对会员进行纪律处罚.,会员制证券交易所的优点： 1证券交
13、易所的自治自律关系，要求会员能以“行规”严格约束自己和相互约束、监督，严禁越轨或违纪行为的发生。 2会员制证券交易所由于只限于会员进场交易，因此，经纪人无法从中垄断操纵，囤积居奇。 3会员制证券交易所在交易中不以营利为目的，因而买卖成交后收取佣金较低，有利于吸收更多的市场主体。会员制证券交易所的缺点： 1、因买卖双方自负交易上的一切责任，因而风险较大。 2、同政府的经济政策配合较大。 3具有自营资格的会员可参与证券买卖，难免会做出一些不利于投资者的决定，有失于公平性。,（二）公司制证券交易所,是采取股份公司组织形式，由股东出资组成，以盈利为目的的法人团体。这种交易所的股东不参加证券交易，只是出
14、资建立，为证券商和证券经纪人提供交易的场地、设施及服务，以保障证券交易的公正性。进场交易的证券经纪人和证券商都与交易所签订合同，购买席位、交纳营业保证金。其主要收入来自佣金。最高决策机构为董事会，董事会、监事会均由股东大会选举产生。公司章程还明确规定参与公司组织作为股东的证券经纪人和证券商名额、资格和公司存续期限。,公司制证券交易所的优点： 1股东均不参加证券交易，从而有利于保证交易活动的公正性。 2易于取得社会信任。这是因为交易所的股东不参与证券买卖，只提供交易场所和交易设施，以确保交易的顺利进行;同时在交易中不偏袒任何一方的公正性等等,从而易于取得社会信任。 3容易同政府的经济政策配合，便
15、于国家管理。公司制证券交易所的缺点： 1由于是以盈利为目的，收取的费用普遍比会员制交易所的收费高。 2有可能因经营不善而破产，从而危及整个经济和金融的稳定。,三、证券交易所的市场设施,在证券交易大厅内，含若干交易柜台和交易位台；电话间；行情传播系统；证券交割及清算中心及其它设施。 中外证券交易所简介 美国的证券交易所：共有18家，其中历史最悠久、规模最大的纽约股票交易所为世界第一大证券交易所。纽约股票交易所采用会员制。 日本证券交易所。现有8家。其中东京证券交易所占了八成以上的证券交易量。1949年4月正式成立，已成为世界第二大证券市场。以股票为主。采用会员制。,英国的证券交易所。现有7家，其
16、中最大的伦敦证券交易所已有200多年的历史。为世界第三大证券市场。有价证券交易量远逊于美日。但伦敦的外汇市场雄居世界首位。 香港联合交易所，成立于1986年10月，由香港原来的香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所的九龙证券交易所合并而成。使其成产世界第四大证券交易所。 法国证券交易所。有7家，其中巴黎和里昂证券交易所历史悠久。巴黎成立于1724年,现在国际证券市场中排名第五位。,我国证券交易所,上海证券交易所。1990年11月26日经中国人民银行批准成立。同年12月19日正式营业。实行会员制，为非盈利性事业法人。由会员、理事会、总经理和监事会组成。 深圳证券交易所，成立于1991年4月11日，同年7月3日正式开始营业。也以会员制方式组成。,第二节完,第三节 投资银行,通过本节的学习，主要了解投资银行的性质和主要业务；投资银行在证券市场中所扮演的角色；投资银行在金融市场中的主要活动领域；投资银行与其他商业银行的异同；以及投资银行的经营方式等。,一、投资银行的性质与业务 投
