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1、股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,研发融资结构,指导老师:曾老师 小组成员:范为、闫威、 曹静、卿校成,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,概述,RDFO-short for research and development financing organization.本案例通过对ALZA公司在研发融资过程中的金融创新分析，探讨可行的研发融资方式。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,索引,案例分为3个部分 : PART 1:ALZA公司简介 PART 2:简单了解ALZA公司的发展
2、历程 PART 3:阐述ALZA在融资活动中采用的各种融资方式 (key ),股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,PART 2:ALZA的发展历程,1968年，由Alejandro Zaffaroni投资成立。 此时,公司资本弱小. 资产组成: 1. Alejandro Zaffaroni 个人投资的3 million dollar 2. Alejandro Zaffaroni在以前所在公司的专利权 3.极少量的科研设备,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,公司的第一轮融资：,1.1969年,ALZA发行股票,得到了超过1
3、0 million USD的资本； 2.在经纪人的介绍下，从个人风险投资家处（包括Marion Laboratories和Memorex的总裁）融资得到19 million USD； 3.1971年，从股东处得到在12 million USD的再投资。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,此次融资,公司采取的是传统的融资方式,包括: -向小部分人发行普通股的股权融资方式 -从个人投资者处融得资金的风险投资模式,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,Dr Zaffaroni时期，该公司的结构制度属于那种人性化的结构模式,等级制
4、度不是很分明,而学术气氛相当浓厚。 这一时期，他们的发展主要集中在Ocusert和Progestsert.这两种产品。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,公司的第2轮融资,1974年，为了进一步开发这两种产品,他们进行了第2轮融资： 1.股权融资：以12.5 dollar per share,卖了1 million 股。 .贷款：万美圆。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,1976年,这两种药品都通过了Food and Administration(FDA)的检验，开始投入市场。但由于只重视科研，而忽视了营销，结果市场
5、的销量很不好，这样使遇上了严重的财务危机。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,ALZA开始需求合作,由于自身经营状况不佳,ALZA开始寻求合作伙伴. 1977-1978年，和Ciba-Geigy（一家瑞士的公司）达成协议，双方进行合作。 但是后来由于合作的不愉快，双方的合作很快中止。这一时期是的最困难时期，该公司的员工从人锐减到人。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,但是,事情在1983出现了转机： CibaGeigy的产品skinpatch(一种皮肤药品)获得成功，由于此前曾参加了该产品的研发，所以按照先前的约定，分
6、到了其中的收益，这对当时急需资金的来说算是最后一根救命稻草。到年底，其资产已经增加到了年初的倍，这样使他们能够再次进入资本市场。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,ALZA的第3轮融资,发行7million USD的普通股， 发行million USD的可转换债券， 发行了million USD的普通债券.,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,良好的发展,到1988年止，ALZA公司已经和超过12家主要的药品制造公司签订了药品制造合同，四十多种产品被囊括于他的药品系统中。凭着拥有342项专利，和104项未决专利，ALZA
7、公司已经被认为是该领域的市场领导者。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,现今， 作为市场领导者的ALZA公司受到来自市场竞争者市场跟随者市场补缺者各方面的进攻和威胁. 为了能够继续保持其地位,就必须加快药物的研发,因为作为药品公司,新技术的发展在很大程度上会影响公司的前景。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,公司面临的现实,-药业开发是一个需要大量初始资金的项目。 - 药业新产品开发的未来收益回报有很大的不确定性. 那么该如何去获得研发所需资金呢？,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！
8、,Financing alternatives?,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,PART 3 可用的融资方式,NO 1 .使用ALZA公司自己的资金 NO 2. 建立合作企业方式 NO 3. 新的融资途径RDFO,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,. 使用自有资金,包括: 公司内部的自由资金。 通过股权融资，发行新股筹集资金。 通过债权融资，筹措所需资金。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,该种融资方式的缺陷:,首先,若开发产品不成功或是虽然成功但销售不好，巨大的投入会使公司陷
9、入严重的财务危机 ； 其次,即使产品的研发和销售都很成功，但开发阶段的巨大投入将被视作一项长期投资,从而削减ALZA公司的会计利润，这会对公司的股价产生巨大的影响。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,常规的融资方式对于ALZA公司的股权人来说股价会下跌,对于债权人来说会影响公司的偿债能力,因而都是不可接受的。 -这种方式的巨大缺陷使得这种传统的融资方式应该被屏弃。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,NO 2合作方式：,通过和一家拥有富余资金的大的药品公司签署合资协议，共同进行高风险的药物开发。,股票配资软件，18950
10、897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,NO 2合作方式：,这样的方式在ALZA公司的历史上也曾应用过.但是公司与Ciba-Geigy的合作是以失败告终的. 这样的处理对ALZA公司的会计报表的利润报告产生的不良影响会减少，但它的缺陷在于会造成所有者权益的损失. -这也是ALZA公司所不愿看到的。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,NO 3R D F O,建立一个控股的专门的研发公司,具体模式： 建立一个新公司BIOElectro System（以下简称:BES,该公司可能是一个虚拟公司）,然后公开发行融资单位。 一份融资单位=BES的一股可赎回股
11、票+ALZA的一份认股权证； 其中,ALZA公司有权替BES公司赎回其可赎回股票；而新公司(BES)的股票被赎回后， ALZA的认股权证可在股票交易所继续交易。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,如图所示,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,下面对此种融资方式中,投资者和ALZA公司的收益来源以及其承担的风险进行分析.,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,投资者的收益分析：,-对投资者来说，他的收益由两部分构成 来自BES 股票的升值； 来自ALZA的认股权证。 由于BES公司实际上是
12、没有员工，也没有任何资产的公司，所以BES公司股票的价值应该与新技术的价值一致;而ALZA认股权证的价值则来自ALZA公司的股价上涨.,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,投资者的风险分析：,1 .新技术价值本身的风险。作为一种新的技术，他能产生的效益以及他被公众接受的程度都是未知数. 2.来自其他公司竞争的风险，如果其他公司在之前完成新技术的研究并占领市场，BES系统价值将会大打折扣 3.来自ALZA公司的道德风险，存在ALZA和BES内部交易的可能。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,ALZA公司的收益分析,-其收益
13、也是由两部分组成 新技术成功带来的专利权收益和经营收益 回购BES 股票的潜在收益,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,ALZA公司的收益分析,.研发的费用都来自于BES，基本上分散了ALZA公司的研发风险，但是依然保持了ALZA充足的获利机会。 . 这种融资方式融得的资金可以减少ALZA的竞争压力， 3这种研发方式不会影响上市公司的财务报表； 4.在税收上，还能得到一定的好处。,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,第3种融资方式的总结,总体来说使用这种融资方式，ALZA公司的雄厚的技术实力和ALZA公司的认股权证已经使得投资者的风险得到了相当程度的降低，这给了那些寻求高风险高收益的投资者一个良好的投资机会。而ALZA公司更是既分散了风险，又稳定了股价， 还保持了强有力的竞争力和获利机会，应该是比较理想的一种融资方式.,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,所以,经过以上分析,我们小组得出的一致结论是第3种融资方式在医药开发行业具有明显优越性.因而该公司应采用的融资方式也就 是第3种融资方式.,股票配资软件，18950897888。外汇喊单网，职业操盘手带你赚钱！,Thanks the time!,
