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1、挖掘美的财务报表后的秘密,透过08年的财务报表分析，美的到底做了些什么？ 组员：邓维 陈义国 马志勇,公布财务报表前后的下跌,美的在公布财务报表的前后，经过了一段时间的下跌，证明了市场对美的的悲观看法，其利润没有达到投资者的预期。其利润减少的原因何在？我们将对三个报表进行全面的分析。,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,因报告期内公司已将所持有的证券投资进行 了清仓及公司全资子公司将所持有的小天鹅 B 股 由交易性金融资产转入长期股权投资进行核算， 故报告期末公司交易性金融资产的余额为 0；报 告期末可供出售的金融资产增长 100%，为并表 小天鹅所致；,资产、负债项目重大变动表 单
2、位：（人民币）元,主要受公司销售规模增长及并表小天鹅 影响，报告期末应收票据较期初增长了 94.25%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,主要受公司总部大楼、林港工业园及 空调扩能投入及并表小天鹅及华凌空调设 备有限公司等三家公司增加的在建工程影响， 报告期末在建工程较期初增加了314.88%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,主要受并表小天鹅增加的无形资产影响， 报告期末无形资产较期初增加了50.56%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,主要因小天鹅股权收购价格与被收购公 可辨认净资产公允价值之间的差额导
3、致报 告期末商誉较期初增长了 1,518.53%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,主要受销售规模增长导致的预提运输费、安 装维修费、销售返利等预提费用增加影响，报 告期末递延所得税资产较期初增加了 71.22%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,主要受公司规模扩大，流动资金需求增加 影响，报告期末短期借款较期初增长了 101.46%；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,报告期末，公司交易性金融负债较期初增 长 100%的主要是因报告期末公司持有的远期 结汇合同确认了公允价值变动损失。,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,报告期内，公司归还了所
4、借的长期借款， 报告期末，长期借款的余额为 0；,资产、负债项目重大变动表 单位：（人民币）元,报告期末较报告期初新增的预计负债 及递延所得税负债均为并表小天鹅所致；,常见指标,2008年 2007年 资产负债率（%） 68.81 67.35 股东权益比率（%） 20.34 25.86 流动比率（%） 0.86 1.07 速动比率（%） 0.54 0.48,报告期内现金流量分析 单位：（人民币）元,主要因规模扩大及并表小天鹅影响，年初至报告期末 公司经营活动产生的现金流量净额较上年增长 114.65%；,报告期内现金流量分析 单位：（人民币）元,主要受收购小天鹅股权及固定资产构建投入增加影响，
5、 年初至报告期末，公司投资活动产生的现金流流出较上年 增加了225.96%；,报告期内现金流量分析 单位：（人民币）元,主要受公司借款大幅增加影响，年初至报告期末， 公司筹资活动产生的现金流量净额较上年增加了 228.77%。,经营活动现金流分析：品牌多样化，追求范围经济，规模经济，增加自己的市场份额。,*1、2008 年4 月, 本公司收购了无锡小天鹅股份有限公司 24.01%的股权，并通过子公司 Titoni Investments Development Ltd.间接持有其 4.93%的股权；2008 年 5-7 月，Titoni Investments Development Ltd.
6、通过二级市场增持无锡小天鹅股份有限公司股票，增加 0.71%股权。至此, Titoni Investments Development Ltd.持有无锡小天鹅股份有限公司 5.64%的股权。 *2、2008 年 3 月, 本公司投资设立安徽美芝制冷设备有限公司，该公司注册资本为人民币 325,000,000.00元。本公司持有其 95%的股权，日本东芝开利株式会社持有其 5%的股权。 *3、2008 年 5 月，本公司投资设立合肥美的洗衣设备制造有限公司，该公司注册资本为人民币 20,000,000.00元。本公司直接持有其 90%的股权，本公司全资子公司佛山市美的空调工业投资有限 公司持有其
7、 10%的股权。 *4、2008 年1 月，本公司全资子公司美的电器(BVI)有限公司投资设立美的电器（新加坡）贸易 有限公司，登记资本为 2 新元，并直接持有其 100%的股权。 *5、2008 年8 月，本公司与开利亚洲有限公司共同投资设立佛山市美的开利制冷设备有限公司。 初始注册资本为人民币 200,000,000.00 元。其中，美的电器出资人民币 120,000,000.00 元，占注册 资本的 60%，开利亚洲出资相当于人民币 80,000,000.00 元的等值美元现金，占注册资本的 40%。,*6、2008 年 7 月，本公司全资子公司美的制冷（香港）有限公司投资设立美的空调（
8、法国）有 限公司和美的空调（西班牙）有限公司，并直接持有其 100%的股权。 *7、2008 年 12 月，本公司完成对美的集团电冰箱制造(合肥)有限公司的收购。本公司直接持有 其 55%的股权，美的集团有限公司持有其 45%的股权。 *8、2008 年 10 月，本公司成立邯郸美的制冷设备有限公司、成都市美的销售有限公司和云南美 的销售有限公司。2008年 11 月，成立汕头美的空调销售有限公司。 *9、2008 年 7 月, 本公司收购了合肥华凌股份有限公司 75%的股权，并通过全资子公司美的电 器(BVI)有限公司间接持有其 25%的股权。 *10、2008 年 7 月, 本公司收购了广
9、州华凌空调设备有限公司 90%的股权，并通过全资子公司佛 山市美的空调工业投资有限公司间接持有其 10%的股权。 *11、2008 年 7 月, 本公司全资子公司美的电器(BVI)有限公司收购了中国雪柜实业有限公司 95% 的股权。,观察：被合并公司小天鹅基本面很差，所以对公司的现金流量表和资产负债表影响很大。,观察：08年通货膨胀率为5.9% ，但是美的主营业务成本相对于于主营业务收入而言，并反而有所下降（35.2%36%），说明美的的成本控制能力还是很强的。,损益表分析,观察：主营业务利润大幅上升，但每股收益却下降42%，原因何在？是什么吞噬了企业的利润？,观察：可以看出，美的集团的三大费
10、用在急剧增加，导致了企业利润的减少。增长的原因何在？,原因及解析,赞助奥运和春晚 收购小天鹅 公司借款增加及人民币升值导致的汇兑损失增加原因 评论：08年美的电器大量投入广告和展开并 购，在金融危机的背景下，可以理解为企业的去存货化和产业资本的大肆并购（整合美芝、荣事达，置换华凌）。,一些异动的财务指标,观察： 长期股权投资增加，是否意味着美的在08年抄底A股市场? 08年金融危机竟然工资在上升，企业领导层是否不负责任? 应收账款是否增加的过度？,长期股权投资增加缘由,应付工资增加的原因,：2008年度的薪酬的增加主要是因为2007年的未分配薪酬记入2008年发放，今年高管已经主动集体减薪，最少减薪幅度达到20。,应收账款增加：来源有保证,总结,经过以上的分析，08年美的主要在做： 保留经营现金流，无长期负债（现金第一） 去存货化（打广告,扩张营销渠道） 产业资本并购（收购小天鹅） 推动内外部资产并购整合，品牌多元化（整合美芝、荣事达，置换华凌）,评论,可以预测的是，空调、冰箱、洗衣机行业2009 年出口继续下降，但内销有可能在家电下乡政策推动下保持增长。公司与伊莱克斯的合作全面展开，与东芝开利合资500 万台产能冰箱压缩机生产基地已进行试产。公司拥有较强的管理能力与行业整合能力，在冰箱、洗衣机领域的整合效果将在2009 开始释放。我们小组继续看好公司的长期发展潜力。,
