第一讲金融风险与金融风险管理概述教材课程

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1、金融风险管理,梁彦博,天下没有免费的午餐（there is no such thing as a free lunch ）； 金融活动就是在风险中榨取收益，风险与收益 相伴而生（trade off between risk and return）； 金融风险管理活动的目标是让我们尽量以较小的风险代价来获取收益（to ensure that lunch generally does not cost too much ）。,什么是成功的金融风险管理 If we are successful in managing risk, then by implication risk will have

2、been identified by all parties it affects, priced by those able freely to choose to bear it, allocated to those who are best placed to bear it, and managed by those parties in the most efficient manner. These are the preconditions for financial stability .,1 金融风险概述,一、风险的含义 二、金融风险的含义 三、金融风险的特征 四、金融风险

3、的生成机理 五、金融风险的种类,一、风险的含义,（2）未来损失的不确定性 （0P(A)1）,风险只能管理，不能消灭。,二、金融风险的含义（Financial Risks） 金融风险：经济主体在金融活动中遭受损失的不确 定性。,企业与组织单位,家庭与个人,金融企业,非金融企业,个体组织,行政事业单位,微观层面,金融活动：买卖金融产品或金融服务,三、金融风险的特征 1、客观性 源于世界不确定性的客观性； 约束了金融活动主体的行为。 2、普遍性 源于不确定性的普遍性； 3、扩散性（传染性，多米诺骨牌效应） 金融风险通过信用链条和公众情绪进行传染；,4、多样性与可变性 5、可控性 可控性的原因； 6、

4、破坏性,四、金融风险的种类（八类） （一）信用风险（credit risk） 1、传统观点（default risk） 信用风险即违约风险。 2、现代观点,3、信用风险的特征 信息不对称和道德风险在信用风险中起重要作用 通常条件下具有非系统风险特征 案例：百富勤倒闭与信用风险,（二）市场风险（market risk） 1、含义： 与金融资产价值有关的市场价格变量发生变化所引致的金融资产价值变化风险。 市场价格变量（市场因子）：利率，汇率，证券价格，商品价格等 2、分类 利率风险 汇率风险 证券价格风险 衍生品风险 3、特征 大多具有系统风险特征（风险主要来自经济体系，难以分散化）,案例： 汇率

5、风险：英国雷克航空公司的破产； 利率风险：美国储贷协会的遭遇； 衍生品风险：巴林银行倒闭；,（三）操作风险（operational risk） 1、含义： 由不完善的内部业务程序、人员及系统或外部事件造成损失的风险。 2、分类,人员风险：内部欺诈、道德风险等,系统风险：业务中断、系统失灵等,程序风险：交割 、流程管理风险,外部事件风险：外部欺诈、意外事故、信任危机等,3、特征： 普遍存在性 人为性 非营利性 可转化性,（四）流动性风险（liquidity risk） 1、含义：由于缺乏现金或等价物导致损失的风险； 资产的流动性风险： 负债的流动性风险： 2、特征 形成原因复杂：流动性计划的偏差

6、；信用、市场风险等导致。,资产无法以合理的成本及时变现，从而可能给资产持有者带来的损失。,各种因素变化导致金融机构负债发生不规则变动，对金融机构产生冲击并引发相关损失的可能。（如：挤兑；退保风潮）,案例：海南发展银行因流动性危机而倒闭,（五）声誉风险（Reputation risk） 持续努力 公众长期信任 良好声誉（无形资产） 几乎所有风险都可以影响金融机构的声誉。,（六）法律/合规风险（ Legal/Compliance risk） 1、法律风险 Legal Risk 无法满足法律要求或违法惩罚性损失。 2、合规风险 Compliance risk 违反监管规定或监管原则法律诉讼或处罚。

7、3、监管风险 regulatory risk 法律或监管规定发生变化正常经营能力、竞争能力或生存能力受到影响。,（七）战略风险（strategy risk） 不适当的未来发展规划和战略决策长期、深远影响。 （八）国家风险（country /political risk） 跨国投资者在从事国际投资或金融交易活动过程中，因东道国政治、法律或经济政策变化而遭受损失的可能性。 包括：国有化风险或没收风险、税收风险、法律变更风险和获准风险。,信用风险,市场风险,操作风险,流动性风险,声誉风险,法律/合规风险,战略风险,国家风险,本课程研究的重点,企业活动普遍面临的风险,2 金融风险管理概述,一、风险态度

8、 二、金融风险管理的动因与功能 三、金融风险管理的组织 四、金融风险管理的流程 五、金融风险管理的战略和策略,一、风险态度 1、函数的凹性（concavity）与凸性（convexity） 定义： 设有函数y=f(x), xD。如果x1, x2 D, 对于任何 01， 成立，则称f(x)为凸函数（严格不等式成立时，则称该函数是严格凸函数）。 成立时，该函数称为凹函数。,凹凸性描述了函数的几何形状 凸函数：函数两点间的连线总是在函数本身之下。 凹函数：函数两点间的连线总是在函数本身之上。,2、效用理论（行为选择的理论依据） 效用：经济主体从某项经济活动中（比如投资或消费）获得的满足程度，它是衡量

9、经济活动效果的综合指标。 基数效用：效用的大小可以用基数(1、2、3)来表示，即效用是可以计量并可以加总求和的。 基数效用论的假设条件：效用量可以具体衡量；边际效用（MU）递减规律。 基数效用论采用的是边际效用分析法。 序数效用:效用作为一种心理现象无法计量，也不能加总求和，只能表示出满足程度的高低与顺序，因此，效用只能用序数(第一、第二、第三)来表示。 序数效用论采用无差异曲线分析法,3、确定性决策条件下的效用函数 确定性决策：所参加经济活动的结果是确定的； （不确定性决策：所参加经济活动的结果是不确定的，比如投资、博采或赌博活动。） 确定性决策条件下的效用函数：,、不确定性决策与冯诺伊曼-

10、摩根斯坦（V N-M）期望效用函数,不确定性的描述，即一赌局出现x结果的概率为 ，出现y结果的概率为1- ,、风险态度 （1）风险厌恶 Risk Aversion （2）风险偏好 Risk Preference（risk loving） （3）风险中性 Risk Neutrality,判断标准：根据投资者在确定性收益带来的效用和期望收益与确定性收益相同的不确定收益下的期望效用之间的选择偏好来判断风险态度。,（1）风险厌恶 Risk Aversion (主体的效用函数为严格凸函数：确定性财富带来的效用大于参与期望收益相同的一场赌博带来的期望效用),（2）风险偏好 Risk Preference

11、(主体的效用函数为严格凹函数：确定性财富带来的效用小于参与期望收益相同的一场赌博带来的期望效用),（3）风险偏中性 Risk Neutrality (主体的效用函数为线性函数：确定性财富带来的效用等于参与期望收益相同的一场赌博带来的期望效用。),总结： 效用函数：常用二次函数形式 风险态度：经济理论中通常假定经济主体通常是风险回 避（风险厌恶）的 ，所以，经济主体的效用 函数通常被设定为凸函数。 在金融理论中，有时用到风险中性假设，此时经济主体的效用函数形式为线性函数。,以消除和减少金融风险及其不利影响为目的，通过实施一系列的政策和措施来控制金融风险的行为。包括对金融风险预测、识别、度量、策略

12、选择、实施及事后评估等内容。 根据管理主体不同，金融风险管理分为内部管理与外部管理。 金融风险内部管理指的是经济行为主体针对自身存在的危险因素进行一系列的管理措施行为。 金融风险外部管理指经济行为主体之外的机构或组织对其进行的风险管理行为。包括监督机构的风险监管、行业自律组织的管理等。 根据金融风险管理涉及的范围不同，分为微观金融风险管理与宏观金融风险管理。,二、金融风险管理的涵义及类型,二、金融风险管理的目标 宏观金融风险管理目标： 保持整个金融系统的稳定性，避免出现金融危机，维护社会公众的利益。 微观金融风险管理目标： 将风险控制在既定的范围内； 控制损失；,三、金融风险管理的手段 1、宏

13、观金融风险管理手段 建立维护市场运行的全面法律体系； 制定合理的经济政策； 监控和约束市场行为； 提供市场保护机制； 2、微观金融风险管理手段 法律法规手段 管理体制手段 约束措施与具体管理手段,五、金融风险管理的内部组织体系,一般企业风险管理的内部组织体系,加拿大某银行金融集团内部风险管理组织体系,四、金融风险管理的流程,金融风险管理的一般程序为： （1）金融风险识别； 识别内容：对金融风险的诱因进行识别： （2）金融风险度量 ； 度量内容：风险存在及发生的可能性，风险损失的范围与程度； 度量方法：以概率统计为基础； （3）金融风险管理战略及策略的确定； （4）策略实施； （5）实施效果评估

14、；,七、金融风险管理战略及策略 （一）金融风险管理的基本战略 1、完全放任型金融风险战略； 一般属于风险偏好型经济主体的战略选择； 一 般不予采用； 2、全面控制型金融风险战略； 对所预计的金融风险进行全方位的防范与监控的战略选择； 属于风险厌恶型经济主体的战略选择； 适用于较大规模、危害程度较重或波及范围较广的金融风险存在时采用； 该战略的实施要求经济主体付出较大的风险管理成本；一般不予采用；,3、选择控制型金融风险战略 有选择有重点的针对局部风险状况进行防范与监控战略选择； 属于风险中立型经济主体的战略选择； 较为常用；,（一）金融风险管理策略 1、预防策略 在金融风险尚未发生时预先采取一

15、定的防备措施，以防范金融风险的发生； 2、规避策略 采取一定的策略设法避开各种金融风险，以减少或避免这些金融风险引起的损失； 3、分散策略 多元化投资 4、转嫁策略 5、保值策略 套期保值,6、补偿策略 通过一定的途径，对已经发生或将要发生的金融风险损失，寻求部分或全部的补偿，以减少或避免世纪损失的策略； 如外汇风险管理中的“加价保值”和“压价保值”，利率风险管理中的利率上限（下限）协议，保险等,2 金融风险的识别、度量和预测,一、金融风险的识别的方法 二、金融风险的度量的方法 三、金融风险的预测的方法,一、金融风险的识别的方法 风险管理的主体不同，运用风险识别的方法也不同。为了更好的识别风险

16、，管理者首先获得具有普遍意义的资料，然后运用一系列具体的识别方法。 1、风险清单分析法 2、现场调查法 3、财务报表分析法 4、流程图法 5、因果图法 6、事故树法,1、风险清单分析法 为了识别企业所面临的风险，风险管理者必须有一个分析框架能囊括所有可能发生的损失。人们编制出许多种风险损失的清单，其内容大多数针对可保风险和纯粹风险。 1977年，美国风险和保险管理学会制定了一份较全面的风险损失清单分析表。所列项目是已经识别的、最基本的各类损失风险。,风险损失清单的构成： 直接损失风险 无法控制和预测、可控制和预测、主要财物价值的损失等 间接损失风险 附加费用增加、资产集中、需求变化、破产、营业中断、经济波动、流行病、技术革命、版权侵权、管理失误等 责任损失风险 航空、运输、出版、汽车、契约、雇主、产品、职业,风险清单分析法的