第8章 长期筹资方式课件

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1、,第8章 长期筹资方式,本章要点 投入资本筹资 普通股筹资 债券筹资 长期借款筹资 租赁筹资 优先股筹资 可转换证券筹资 认股权证筹资,第一节 投入资本筹资,一 、投入资本筹资的含义 1、企业全部资本的构成： (左图) 2、投入资本筹资：指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。,二 、投入资本筹资的主体 投入资本筹资的主体:非股份制企业 （包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资企业）,三 、投入资本筹资分类 （一）按所形成股权资本的构成分类 *国有资本； *法人资本； *个人资本； *外商资本； （二）按出资者的出资形式分类

2、 *筹集现金投资； *筹集非现金投资： （实物投资，如建筑物、设备、材料； 无形资产投资，如专利权、商标权、商誉、非专利技术、土地使用权）,四、 投入资本筹资的条件和要求 主体条件：非股份制企业。包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 需要要求：企业投入资本的出资者以现金、实物资产、无形资产出资时，必须符合企业生产经营和科研开发的需要。 消化要求：企业筹集的投入资本，如果是实物和无形资产，必须在技术上能够消化。,五、 投入资本筹资的程序 六 、筹集非现金投资的估价 筹集非现金投资的估价应按照评估确立或合同，协议约定的金额计价。,确定投入资本筹资的数量,选择投入资本筹资的具体形式,签署决

3、定、合同或协议等文件,取得资本来源, 筹集流动资产的估价方法 材料、燃料、产成品等：现行市价法或重置成本法。 在产品、自制半成品：先按完工程度折算为产成品的约当产量，再按产成品的估价方法进行估价。 应收款项：能够立即收回的，以其帐面价值作为评估价值; 不能立即收回，应合理估价其坏帐损失，并以其帐面价值扣除坏帐损失。 应收票据：以其贴现值作为评估价值。 能够立即变现的带息票据和计息债券:以其面额加上持有期间的利息作为评估价值。,筹集固定资产的估价 机器设备:重置成本法 现行市价法 收益现值法 房屋建筑物价值: 现行市价法 收益现值法,筹集无形资产的估价 能够单独计算自创成本或外购的无形资产，如专

4、利权、专有技术等:重置成本法估价。 在现时市场上有交易参照物的无形资产，如土地使用权等:现行市价法估价。 无法确定研制成本或购买成本，又不能在市场上找到交易参照物，但能为企业持续带来收益的无形资产，如特许经营权、商标权、商誉:收益现值法估价。,七 、投入资本筹资方式评价： 优点： （1）所筹的资本属于股权资本，与债权资本相比较，能提高企业的资信和借款能力。 （2）不仅可以筹集现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，尽快地形成生产经营能力。 （3）财务风险较低。 缺点： （1）通常资本成本较高。 （2）由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。,第二节 发行普通股筹资,一

5、、股票概述： 1.股票 2.股东权利：参与收益分配; 参与重大决策; 选择管理者 3.股东义务：以其出资额为限对公司债务承担有限责任 二 、股票分类 按股东权利和义务：普通股、优先股。 按票面有无记名：记名股票、无记名股票。 按票面是否表明金额：有面额股票、无面额股票。 按投资主体的不同：国家股，法人股，个人股，外资股。 按发行时间的先后：始发股、新股。 按发行对象和上市地区：A股、B股、H股 按风险及其功能分：蓝筹股股票、成长性股票、周期性股票、防守性股票、投机性股票,A股、B股、H股的比较：,深、沪上市,香港上市,三 、股票发行的条件 （一）一般条件 1、发行股票之前必须向有关部门呈交申请

6、文件： 股份公司章程 发行股票申请书 股说明书 票承销协议 计师事务所审计的财务会计报告，资产评估机构出具的资产评估报告书及资产评估确认机构关于资产评估的确认报告等。 2、股份公司发行股票的要求 A.股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。 B.公司的股份采取股票的形式。 C.股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。 D.同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。 E.股票发行价格可等价发行或溢价发行，但不得折价发行。 F. 溢价发行股票，经国务院证券管理部门批准，作的一价款列入公司资本公积金,（二）特殊条件 1.始发股，需具备： A.发起人认缴和社会公开募集的股

7、本达到法定资本最低限额。 B.发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。 C.募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。 D.发起人应有5人以上，其中需有过半数人在中国境内有住所。 E.发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册资本的20%。,国有企业改组为股份有限公司时，其发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式发行股票。 有限责任公司变更为股份有限公司时，折合的股份资本总额应当等于公司原资产额；原有限责任公司的债权、债务由变更后的股份有限公司承继。 2.增发新股，需具备： 前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。 公

8、司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限。 公司在最近3年内财务会计报告无虚假记载。 公司预期利润率可达同期银行存款利率。,四 、股票的发行程序 （一）设立发行股票的程序 1.发起人认足股份，交付出资。 2.提出募集股份申请。 3.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协 议。 4.招认股份，缴纳股款。 5.召开创立大会，选举董事会、监事会。 6.办理公司设立登记，交割股票。,（二）增资发行新股的程序 1.作出发行新股决议。 2.提出发行新股的申请。 3.公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。 5.改选董事、监事，办理变更登记。,五、股票的发行方法,公司景气时

9、,公司不景气时,发行公司承担风险,证券商只收手续费,西方国家:90%,资本公积转增资本,股票股利,六、股票的销售方法,股票发行价格通常由发行公司根据股票面额，股市行情和其他有关因素决定。 （1）等价发行：以股票面值为发行价格。 （2）时价发行：以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格。 （3）中间价发行：以股票市场价格与面额的中间值作为股票的发行价格。,七、 股票发行价格的确定,股票上市：指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象。 （一）股票上市的意义 1.提高公司股票的流动性和变现性，促进公司股权的社会化； 2.防止股权过于

10、集中，提高公司的知名度； 3.有助于确定公司增发新股的发行价格； 4.确定公司价值。 （二）股票上市的条件： 我国公司法规定： （1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 （2）公司股本总额不少于人民币5000万元。 （3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。,八、 股票上市,（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总额的25以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15以上。 （5）公司在最近3年内无重

11、大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 （6）国务院规定的其他条件。 美国纽约证券交易所规定： P151 （1）公司在最近几年的税前盈利不低于250万美元，最近2年的税前盈利每年不低于200万美元。 （2）公司有形资产净值不少于1600万美元，不足此额的可以用上市股票的总价值补足。 （3）公众拥有的股票按市价计算不少于1600万美元。 （4）最少有100万股由公众持有，并且最少有2000名持有1000股以上的股东。,日本东京证券交易所规定： （1）公司的开业时间在5年以上。 （2）公司在股票上市前经营年度的最后一天，股东持有股票的价值总额不低于10亿日元，每股不低于100日元。 （3）近3年的利

12、润包括税金在内，由远及近，分别不低于2亿日元、3亿日元、4亿日元。 （4）每股收益最近3年每年不低于15日元，最近1年不低于20日元，同时最近1年每股股利在5日元以上，并且预计股票上市后每股股利仍保持在5日元以上。 法国的证券交易所规定： （1）公司资产总额必须在750万法郎以上。 （2）公司发行股票价值占公司资产总额的25以上；区域性公司上市的股份不得少于2万股，全国性公司上市的股份不少于8万股。 （3）公司股票上市的前3年连续盈利，并对原股东支付股利。,（三）股票上市决策,公司状况分析:例如，如果公司面临的主要问题是资本不足，现有股东风险过大，则可通过股票上市予以解决。如果公司目前存在的关

13、键问题是，一旦控制权外流，就会导致公司的经营不稳定，则可放弃上市计划。 1.股利决策：股利政策决策 股利分派方式决策 2.上市方式的决策： 公开出售 反向收购。 3.上市时机决策,固定股利额 固定股利率 正常股利+额外股利 ,现金股利； 股票股利； 财产股利,1.股票上市的暂停、恢复 当上市公司有下列情形之一者，将被暂停其股票上市: A.公司发生变化，不再具备上市条件。 B.公司不按规定公开其财务状况或其财务会计报告有虚假记载。 C.公司发生信用危机。 D.盈利能力下降或连续亏损。 公司在规定的暂停上市期限内，如能消除有关原因，可以恢复上市。,（四）股票上市的暂停、恢复与终止,2.股票上市的终

14、止 上市公司在规定的期限内，如未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果者，将被终止上市。具体情况一般指： A.公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的。 B.公司有重大违法行为，后果严重的。 C.公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的。 D.公司连续若干年没有分配股利。 E.盈利能力严重下降，甚至连续几年亏损没有扭转的。 F.公司决议解散、被依法责令关闭或被宣告破产的。,（一）普通股筹资的优点 1.普通股筹资没有固定的股利负担。 2.普通股股本没有固定的到期日，无须偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算时才予以偿还。有利于促进公司长期稳定经营。 3.利用普通股筹资的风险小。 4.发行普通

15、股筹集股权资本能增强公司的信誉。 （二）普通股筹资的缺点 1.资本成本较高，一般要高于债权成本。 2.利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散公司的控制权。另外，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，这会降低普通股的每股净收益，从而可能引起普通股市价的下跌。 3.如果今后发行新的普通股票，会导致股票价格的下跌。,九、普通股筹资的优缺点,第三节 债券筹资,一、 债券概述： （一）定义： （二）债券分类： （1）记名债券 债券信用评级是一种民间的自愿行为,五、债券信用评级,六 、债券筹资的优缺点 优点： .债券成本较低。 .可利用财务杠杆。 .保障股东控制权。.便于调整资本结构？. 缺点：

16、 .财务风险较高。.限制条件较多。 .筹资数量有限。,第四节 长期借款筹资,一 、长期借款的种类： （一）按提供信贷的机构分： 政策性银行贷款，商业银行贷款，保险公司贷款。 （二）按有无抵押品担保分： 抵押贷款，信用贷款。 （三）按贷款的用途分： 基本建设贷款，更新改造贷款，新产品试制贷款。,二 、银行借款的信用条件 （1）授信额度 授信额度是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 （2）周转授信协议 周转授信协议是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。 （3）补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款企业将借款的10%20%的平均存款余额留存银行。, 补偿性余额的结果 使用资企业实际的资本成本率上升,三 、企业选择贷款银行主要考虑的问题： （1）银行对贷款风险的政策 （2）银行与借款企业的关系 （3）银行对借款企业的咨询与