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1、第八章 证券投资,管理学院 王玲,第一节证券投资的目的、特点与程序,一、证券投资的目的与特点（一）证券的种类证券，是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。它可按不同的标准进行分类 :,1.按照证券发行主体的不同 政府证券:风险小 金融证券:金融证券风险比政府证券风险大，但一般小于公司证券风险 公司证券:公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。 2.按照证券所体现的权益关系 所有权证券:一般要承担较大的风险。 债权证券:风险相对较小,3.按证券收益的决定因素 原生证券:收益取决于发行者的财务状况 衍生证券:收益取决于原生证券的
2、价格 4.按照证券收益稳定状况的不同 固定收益证券:风险小，但报酬不高 变动收益证券:风险大，但报酬较高,5.按照证券到期日 短期证券:收益一般较低，但时间短，风险小 长期证券:收益一般较高，但时间长，风险大 6.按照募集方式的不同 公募证券:筹集资金潜力大、筹资范围广、增强证券流动性、有利于提高发行人的声誉；但发行手续复杂，发行时间长，发行费用高 私募证券:手续简单，节约发行时间和发行费用；但筹资数量有限，流通性较差，不利于提高发行人的社会信誉,关于证券的种类，应当从总体上掌握分类的标志以及具体的类型，然后，在每一个分类中掌握一些具体的内容。主要的具体内容如下：（1）在第三个分类中，一要掌握
3、注意原生证券和衍生证券收益的决定因素。原生证券的收益取决于发行者的财务状况；衍生证券的收益取决于原生证券的价格。二要掌握常见的原生证券（如股票、债券等）和常见的衍生证券（期货和约、期权和约等）。（2）在第四个分类中，重点掌握固定收益证券（债券、优先股）和变动收益证券（普通股股票）的风险报酬情况。即固定收益证券风险较小，但报酬不高；变动收益证券风险大，但报酬较高。,（二）证券投资的目的,证券投资，是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。企业进行证券投资的目的主要有以下几个方面：（1）暂时存放闲置资金；持有一定量的有价证券，以替代较大量的非盈利的现金余额
4、，并在现金流出超过现金流入时，将持有的有价证券售出，以增加现金。（2）与筹集长期资金相配合；出于成长期或扩张期的公司一般每隔一段时间就会发行长期证券（股票或债券）。但取得的资金一般并不一次用完，而是逐渐、分次使用。这样，闲置不用的资金投资于有价证券，可以获取一定的收益，需要资金时售出。,（二）证券投资的目的,（3）满足未来的财务需求；比如企业在未来有一笔资金需求（偿还债务等），可以将现有现金投资于证券，以便到时售出。（4）满足季节性经营对现金的需求； 具有季节性经营的企业，旺季现金短缺，淡季现金剩余。这类企业一般在淡季将剩余现金购入证券，在旺季需要现金时售出。（5）获得对相关企业的控制权。这种
5、情况主要是指股票投资。,（三）证券投资的特点,相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：1.流动性强。证券资产的流动性明显地高于实物资产。2.价格不稳定。证券相对于实物资产来说，受人为因素的影响较大，且没有相应的实物作保证，其价值受政治、经济环境等各种因素的影响较大，具有价值不稳定、投资风险较大的特征。3.交易成本低。证券交易过程快速、简捷、成本较低。,二、证券投资的种类,证券投资具体分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资、证券组合投资六类。,三、证券投资的基本程序,证券投资的基本程序包括选择投资对象、开户与委托、交割与清算、过户等。 【注意】证券投资最关键的一步是投资对象的选择
6、。,第二节股票投资,一、股票投资的目的与特点1.股票投资的目的企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。2.股票股票投资相对于债券投资而言又具有以下特点：（1）股票投资是权益性投资；（2）股票投资的风险大；（3）股票投资的收益率高；（4）股票投资的收益不稳定；（5）股票价格的波动性大,二、股票投资的基本分析法,在既定环境下进行股票投资的基本分析，应重点关注微观层次的公司分析，这是基本分析法的重点和难点财务分析。,三、股票投资的技术分析法,（一）技术分析法的涵义技术分析法是从市场行为本
7、身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。（二）技术分析法的理论基础1.市场行为包含一切信息2.价格沿趋势运动3.历史会重演,（三）技术分析法的内容,1.指标法。指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。2.K线法。K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要图
8、表。3.形态法。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。4.波浪法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。,四、技术分析法和基本分析法的区别,1.技术分析法着重于分析股票市价的运动规律；基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。（重点不同：价格运行规律内在投资价值）2.技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析。基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。（角度不同：从市场交易的历史数据入手从外部决
9、定因素入手）,四、技术分析法和基本分析法的区别,3.技术分析法只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素分析。基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值；不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。（时期不同：短期分析长期分析）4.技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。（作用不同：选择投资机会和投资方法了解市场发展状况和股票的内在价值）,第三节债券投资,一、债券投资的目的和特点（
10、一）债券投资目的 短期债券投资主要目的在于配合现金管理，既要保持资产的流动性，又要获得适当的收益； 长期债券投资的目的，稳定的收益是放在首位的。,（二）债券投资特点,1.投资期限方面不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。 2.权利义务方面从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。 3.收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。,二、债券投资决策,第四节基金投资,一、投资基金的涵义投资基金是一种利益共享、
11、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。,二、投资基金的种类,（一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金1.契约型基金契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；由基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。2.公司型基金公司型基金，是指按照公司法以公司形态组成的
12、，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益,（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金1.封闭式基金封闭式基金，是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在交易所上市的办法，通过二级市场进行竞价交易。2.开放式基金开放式基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视经营策略和发展需要追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎
13、回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增加基金单位份额的持有比例。,封闭式基金与开放式基金相比：,（1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回。（2）基金单位的发行规模要求不同。封闭式基金在招募说明书中需列明其基金规模，而开放式基金没有发行规模限制。（3）基金单位转让方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金公司赎回。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3 个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请。,封闭式基金与开放式基金相比：,（4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金的买卖价格受市
14、场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金的每单位资产净值的大小，基本不受市场供求影响。（5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性,三、投资基金的价值和报价,（一）基金的价值基金的价值主要由基金净资产的现有市场价值决定。（二）基金单位净值基金单位净值，是指在某一时点每一基金单位或基金股份所具有的市场价值。是评价基金价值的最直观指标。 基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债
15、总额其中，负债包括以基金名义对外融资借款以及应付给投资者的分红、应付给基金管理人的经理费等。,（三）基金的报价,基金的报价理论上是由基金的价值决定的。而基金的价值取决于基金净资产的现在价值，因此，报价的高低取决于基金单位净值。基金单位净值越高，基金的交易价格就越高。但对于不同种类的基金，其报价又有所不同。 封闭型基金：二级市场上交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动。,（三）基金的报价,开放型基金的柜台交易价格： 开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。基金认购价=基金单位净值+首次认购费基金赎回价=基金单
16、位净值基金赎回费收取首次认购费的基金，一般不再收取赎回费。,四、基金收益率,基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。 【提示】分子实际上就是年末基金净值总额与年初基金净值总额之差，即基金净值总额的增加量，分母为基金年初净值总额，因此，基金收益率就是基金净值总额的增长率。从另外一个角度看，分母的年初净值总额相对于购买基金的本金投资，分子相对于基金的收益，这样，基金收益率也就相对于一般所谓的投资收益率或投资报酬率。,五、基金投资的优缺点,基金投资的优点是：（1）能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益；（2）具有专家理财优势和资金规模优势。 基金投资的缺点是：（1）无法获得很高的投资收益；（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。,第五节衍生金融资产投资,一、商品期货（一）商品期货的涵义商品期货，是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的
