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1、,财 务 管 理,杨 海 涛,第一章 导论 主要内容： 一、公司企业与非公司企业的区别 1、公司企业是人为创造的法律实体，是按照公司法的要求注册登记的企业； 2、非公司企业包括独资企业与合伙企业两种形式。特点是规模不大、企业不能以自己的名义拥有资产，企业资产属于所有者个人、不是法人、不是纳税主体。以自己的名义签订合同协议,以自己名义交税。 二、公司企业的特点 1、公司通常都是有限责任公司； 2、公司的财务报告必须经过审计，并向公众公布； 3、以公司的形式组织企业，在法律、税收、行政管理和其他方面都有一些特定的要求，主要特点是经营权与所有权的分离。,三、公司组织结构与目标 1、股份有限公司的所有
2、者权益为股东权益； 2、股份有限公司的日常管理是由董事会来执行的； 3、公司的主要目标是股东财富最大化（企业价值最大化），股东财富是指全部普通股股份的市场价值。（财务管理的目标） 四、企业财务管理的内容：是投资、筹资、利润分配与营运资金的管理，其核心之一是研究如何正确地进行这些方面的财务决策。 五、企业财务管理的目标分为基本目标与具体目标两个层次。 基本目标是企业价值最大化；具体目标是成果目标、效率目标和安全目标。 六、企业财务管理环境（理财环境）是经济环境（经济周期、经济发展水平、经济政策）、法律环境（公司法）和金融市场环境（金融机构、金融市场、利息率）。,第二章 财务报表的分析 主要内容：
3、 一、财务报表的比率分析 P40-41-42报表 1、盈利能力比率 净资产报酬率（资本报酬率） =息税前利润/（总资产-流动负债）*100% =（50+900）/（2000-250）*100%=54.3% 权益报酬率（股东资产报酬率） =税后利润/（股本+留存收益）*100% =603/（900+500）*100%=43.1% 毛利率（销售毛利率）=销售毛利/销售收入*100% =1500/2500*100%=60%,净利润率=息税前利润/销售收入*100% =（50+900）/2500*100%=38% 2、资产营运效率比率 净资产周转率=销售收入/（总资产-流动负债） =2500/（200
4、0-250）=1.43（次） 存货周转率=销售成本/平均存货 存货周转期=365/存货周转率 =1000/（500+400）/2 =365/2.22=164.41（天） =2.22（次） （年初存货=500） 应收账款周转率=赊销总额/平均应收账款 应收账款周转期 =2500/（300+300）/2 =365/应收账款周转率 =8.3（次） （年初应收账款=300） =365/8.3=43.98（天） 应付账款周转率=赊购总额/平均应付账款 应付账款周转期=365/周转率 =255/（100+100）/2 =365/2.55=143.14（天） =2.55（次） （年初=100 赊购=255）
5、,3、偿债能力比率 流动比率=流动资产/流动负债 （ 2：1合理） =1200/250=4.8 速动比率（酸性测试比率）=速动资产/流动负债 （1：1合理） =（流动资产-存货）/流动负债 =（1200-400）/250=3.2 无信用期间=现金/平均每天运营所需的现金成本 =500/（1000+400+150+50-90-60-30）/365=120.8（天） P41 4、资本结构比率 负债对所有者权益比率(产权比率)=负债总额/股东权益总额*100% =600/1400*100%=43% 利息保障倍数(已获利息倍数)=息税前利润/利息支出 =（50+900）/50=19（倍）,速动资产=流
6、动资产-存货-待摊费用 -预付账款-待处理流动资产损失,5、投资者关心的比率 每股收益=税后利润/发行在外的加权平均的普通股股数 =603/500=1.206（元） 分母=发行在外普通股股份数*发行在外月份数/12 市盈率=每股市价/每股收益 =3.10/1.206=2.57(倍) 现金股利保障倍数=税后利润/总股利额 =603/230=2.62(倍) 股利收益率(股票获利率)=每股股利/每股市价*100% =(230/500)/3.10*100%=14.84% 二、预测财务危机的z指标与阿尔特曼公式 阿尔特曼公式 z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+1.0 x5 P78 z=
7、3 经营相当成功 P27辅导书习题 见后面45页试题,第三章 投资决策与投资分析方法 主要内容： 一、货币的时间价值：货币随时间的推移而形成的增值。表现形式是：利息和利率 二、 终值 现值 P84-85例题 复利 F=P*（F/P，i，n） P=F*(P/F，i，n) 普通年金 F=A*（F/A ，i，n ） P=A*（P/A ，i，n ） 三、长期投资的现金流量 1、初始投资时：购建固定资产的支出、垫支的流动资金 2、投产营业期间：税前利润+折旧（税后利润+折旧） 3、项目结束时：固定资产残值的变价收入、收回的流动资金 四、投资决策应考虑的因素：货币时间价值、资金成本、投资风险和投资的现金流
8、量,五、加权平均成本AK=B*KB+P*KP+C*KC B-债券在总资本中占的比重 KB-债券的资金成本 P-优先股在总资本中占的比重 KP-优先股的资金成本 C-普通股在总资本中占的比重 KC-普通股的资金成本 六、投资分析方法 1、净现值法 NPV= 现金流入的现值现金流出的现值 P90 P91例题,0,1,2,3,4,5,甲 -2 0.4 0.6 0.6 0.7 0.6 乙 -2.5 0.8 0.6 0.5 0.6 0.8 =479元 甲NPV=0.4*(P/F,12%,1)+0.6*(P/F,12%,2)+0.6*(P/F,12%,3)+0.7*(P/F,12%,4)+0.6*(P/F
9、,12%,5)-2 乙NPV=0.8 *(P/F,12%,1) +0.6 *(P/F,12%,2) +0.5 *(P/F,12%,3) +0.6 *(P/F,12%,4) +0.8 *(P/F,12%,5)-2.5=-1163元 故应选甲设备,以增加企业财富。 P92例题3-6 NPV0 故该项目可行。,单位:万元,2、现值指数PVI= 现金流入的现值/ 现金流出的现值1 则可行 P92例题3-6 2783+4629+43699+3129=54240 15000+22725=37725 54240/37725=1.43781 故该方案可行 3、内部收益率（内含报酬率）IRR：使得投资方案的净现
10、值为零的收益率（或贴现率）。 P92例题3-6 经测算得到P99表3-4 用插入法 17% -3855.676 IRR 0 15% 631.877,2%,-4487.553,X,-631.877,2%/-4487.553=X/-631.877 X=0.2816% IRR=15.2816%,4、会计收益率法 会计收益率=平均利润/原投资额 P92例题3-6 现金净流量=利润+折旧 利润=现金净流量-折旧,平均利润=（3706+6777+9851*11+14351）-1787*14/14=7726.93 会计收益率=7726.93/(15000+25000)*100%=19.31% 5、回收期法
11、回收期：回收全部项目投资所需的时间。 P92例3-6 年份 3 4 5 6 7 、 净现金流量 3706 6777 9851 9851 9851 、 累计 3706 10483 20334 30185 40036 则回收期=6+（40000-30185）/9851=6.99年 （15000+25000=40000） 动态指标的回收期=10+（37725-36719.6）/3447.9=10.29年 P108 P53辅导书习题 2004年1月试卷21 2005年1月试卷26,第四章 投资分析在实践中的几个问题 主要内容： 一、将会计利润的有关数据调整为现金流量 现金净流量=利润+折旧 P118例
12、4-2,现金净流量,0,1,2,3,4,-2,1,1,1,1.4,年折旧=2-0.4/4=0.4 年利润=0.6 残值0.4,二、长期投资方案中的敏感性分析 敏感性分析：在确保原定方案的可行性的情况下（如净现值大于0），有关因素可以在多大幅度内变动。 P121例,0 1 2 3 4 5 6 7 8 -8 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5 2.5,贴现率 10%,1、P=A*(P/A,i,n) 净现值NPV=-8+2.5*(P/A,10%,8)=-8+2.5*5.335=53375元 故该方案可行. 2、设每年现金净流量为X,则 -8+5.335X=0 X=14996元,1
13、4996 25000,则现金净流量可允许变动的幅度为25000-14996=10004元 3、设固定资产的最低使用年限为X年 -8+2.5*(P/A,10%,X)=0 (P/A,10%,X)=3.2 N (P/A,10%,N) 5 3.791 X 3.2 4 3.17,1,0.621,K,0.03,1/K=0.621/0.03 K=0.048 X=4.048年 若使用年限超过 8-4.048=3.952年的变化幅度就不可行.,4.048 8,三、固定资产的更新决策 1、固定资产的剩余使用年限均相同 P125 方法：用净现值法结合差量分析 新设备年折旧=（220000-40000）/6=3000
14、0 旧设备年折旧=60000/6=10000 年折旧=20000 初始投资=220000-30000-（60000-30000）*40%=178000 1-6年销售收入 50000 付现成本 -10000 年折旧 20000 税前利润 40000 所得税 16000 税后利润 24000 营业净现金流量 44000,0 1 2 3 4 5 6 -17.8 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 8.4, NPV=231650 故应购买新设备,新设备残值=40000,万元,2、固定资产剩余使用年限不同 P127例4-5 方法：年运行收益（成本）法 不考虑货币时间价值 平均年收益 甲设备（-400
15、00+8000+14000+13000+12000+11000+10000）/6=4667 乙设备（-20000+7000+13000+12000）/3=4000 考虑货币时间价值 P=A*（P/A，12%， n） 平均年收益 A=P/（P/A，12%，n） 甲设备 6491/（P/A，12%，6）=1579 乙设备 5156/（P/A，12%，3）=2147 合理 3、实际现金流量与名义现金流量的关系 P130例4-6 以通货膨胀率为贴现率，将名义现金流量折现可得到实际现金流量。,4、名义贴现率nr与实际贴现率ar （不考虑通货膨胀的最低期望投资报酬率） nr=(1+ar)(1+k)-1 k-通货膨胀率 P131例4-7 5、通货膨胀条件下的净现值 P132例4-8,0 1 2 3 -20 7 8 12 ar=12% k=10% nr=23.2%,万元,i=23.2%,NPV=-20+7*(P/F，23.2%，1
