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1、第二讲 利润提升决策,一、财务导论 二、利润提升决策 三、现金提升决策 四、价值评估方法 五、证券价值与投资 六、长期投资决策 七、风险与收益 八、长期筹资决策,第二讲 利润提升决策,主要利润指标 影响利润的因素 收入及其对利润的影响 收入改进的途径 成本及其对利润的影响 成本改进的途径 存货管理技术 财务业绩杠杆,案例：李明服装亏了还是赚了,李明中专毕业后开了一个服装商店，主营牛仔装，从南方服装厂进货。 牛仔上衣平均进货价100元，平均零售价200元；牛仔裤平均进货价80元，平均零售价160元。 问：李明服装店亏了还是赚了？,主要利润指标,利润总额 毛利润 息税前利润 净利润 平均利润 单位
2、产品利润 每股利润（收益） 相对利润 销售毛利率 销售利润率 成本利润率 总资产收益率 净资产收益率,利润总额的计算,销售净收入 = 销售收入-销售折扣折让-销售退回 销售毛利润 = 销售净收入-销售成本-销售税金及附加 息税前利润(EBIT) = 销售毛利润-管理费用-销售费用 税前利润(EBT) = 息税前利润-利息支出 净利润（net income，净收入） = 税前利润-所得税,平均利润的计算,单位产品利润 = 净利润/产品产（销）量 每股利润（收益） = 净利润/股票股数 平均利润与公司目标的关系 股票股数一定的情况下，每股利润（收益）与总利润（收益）的关系。 每股收益的意义（用途）
3、,相对利润的计算,销售毛利率 = 毛利润/销售收入 销售利润率 = 净利润/销售收入 成本利润率 = 净利润/总成本 总资产收益率 = 净利润/总资产 净资产收益率 = 净利润/净资产 相对利润与公司目标的关系 资产数额一定的情况下，净资产（或总资产）收益率与总利润（收益）的关系。 净资产收益率的意义（用途） 注：销售收入指销售净收入,关于利润的思考,单位产品利润高好，低好？ 销售利润率高好，低好？ 总资产利润率高好，低好？ 净资产利润率高好，低好？ 以上利润指标的关系？ 收益质量 1 2,稀释每股收益与摊薄每股收益,稀释每股收益是假设企业发行在外的即将执行的权证、可转债、股票期权等均转换为相
4、应普通股，从而据以调整发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。 摊薄每股收益是指净利润扣除了非经常损益后得到的每股收益，非经常性损益主要指一次性的资产转让或者股权转让带来的非经营性利润。 全面摊薄每股收益是指计算时按照期末数计算，不取平均数，如用年末的股数计算的全面摊薄每股收益。,李明服装的收入与成本,李明服装，年销售牛仔服500件，单价200元，进货价100元，每件销售提成20元；年销售牛仔裤1000件，单价160元，进货价80元，每件销售提成16元。每月店面租金1800元；导购服务员底薪200元；贷款利息130元；其他固定费用160元。年底按20%的税率交纳所得税。,李明服装的利润及
5、利润率,销售收入=500200+1000160 = 260000 直接成本 = 500(100+20)+1000(80+16) = 156000 毛利润= 260000-156000 = 104000 销售毛利率 = 104000/260000 = 40% 息税前利润 = 104000-(1800+200+160)12 = 78080 税前利润 = 78080-13012 = 76520 净利润 = 76520 (1-20%) = 61216 销售利润率 = 61216/260000 = 23.54% 总成本 = 260000-76520 = 183480 成本利润率 = 61216/1834
6、80 = 33.36%,李明服装的总资产和净资产,总资产 = 现金 20000 应收账款 10000 存货 150000 固定资产 20000 合计 200000,负债+股东权益 应付账款 60000 短期贷款 4000 长期贷款 36000 股东权益 100000 200000,关于资产的思考,资产规模大好，小好？ 净资产规模大好，小好？ 现金规模大好，小好？ 应收账款规模大好，小好？ 存货规模大好，小好？ 固定资产规模大好，小好？ 什么是资产质量？ 1 2,李明服装的资产利润率,净利润 = 61216 利息 = 13012 = 1560 总资产利润率 = 61216/200000 = 30
7、.61%？ 净资产利润率 = 61216/100000 = 61.22% 净资产利润率 总资产利润率？ 好不好？为什么？ 决策含义？,影响利润的因素,利润 = 收入 成本 没有收入就没有利润，但并不是收入越高利润就越多；成本是利润的减项，但压缩成本可能未必能增加利润。 无论如何，所有影响收入和成本的因素都会影响利润。,收入对利润的影响,收入对利润的影响是显然的。 在成本不变的情况下，收入减少多少数额，利润就减少多少数额。 在这种情况下，利润减少的比率总是大于收入减少的比率。 在实际中，企业可能随着收入的减少而缩减成本，比如通过压缩产量。,从市场波动到EBIT波动,经营杠杆,经营杠杆反映产销量变
8、化与息税前收益(EBIT)变化的现象。实际代表企业面临的市场风险；从成本的角度看，也反映出与企业固定成本（成本结构）相关的收益与风险。,经营杠杆度（DOL）,经营杠杆度（DOL）是衡量企业经营风险大小的指标，指企业息税前利润EBIT对销售量变动的敏感性。 DOL = (EBIT/EBIT)/(Q/Q) = (EBIT+F)/EBIT1 = (P-V)*Q/(P-V)*Q-F1 P-价格；Q-销售量；V-单位产品变动成本； F-固定成本；PQ-销售收入。,销售收入对EBIT的影响,企业固定成本比重越大，销售量变动对息税前利润(EBIT)变动的影响越大，越有可能出现亏损。 根据经营杠杆度（DOL）
9、必定大于1可知，企业的销售量每变动1%，EBIT变动肯定会超过1%。 思考： 企业的销售收入（而不是销售量）每变动1%，EBIT变动是否也会超过1%呢？ 现实中伴随销售下降往往还有产品积压问题。,经营杠杆度的推导,P-价格；Q-销售量；V-单位产品变动成本； F-固定成本（不包括利息）；PQ-销售收入。 息税前利润EBIT= (P-V)*Q - F EBIT= Q(P-V) EBIT/EBIT = Q(P-V)/Q(P-V)-F DOL = (EBIT/EBIT)/(Q/Q) = (P-V)* Q/EBIT/(Q/Q) = (P-V)*Q/EBIT = (EBIT+F)/EBIT = (P-V
10、)*Q/(P-V)*Q-F,李明服装的经营杠杆,李明服装，年销售牛仔服500件，单价200元，进货价100元，每件销售提成20元；牛仔裤1000件，单价160元，进货价80元，每件销售提成16元。每月店面租金1800元，导购服务员底薪200元，其他固定费用160元。 试测算当销售量增加或减少10%时，对EBIT的影响（变动的相对数和绝对数）。,李明服装的经营杠杆,F = (1800+200+160)12 = 25920 EBIT = 500(200-120)+1000(160-96)25920 = 78080 DOL = (78080+25920)/78080 = 1.332。 即销售量每增减
11、1%，EBIT相应增减1.332%；所以销售量每增减10%，EBIT相应增减13.32%。 现在EBIT为78080元，EBIT可能相应增或减： 78080元13.32%=10400.26元。 如何验证上述计算的正确性？ 如何应用上述计算改进盈利？,影响收入的因素,销售收入 = 销售量产品价格 如何提高销售收入？ 增加还是减少销售量？ 提高还是降低价格？,收入改进的途径,基本原理与途径 市场细分与目标市场的选择 需求弹性与产品的价格策略,市场细分与市场定位,多数产品/业务可以根据重要要素划分为多个更小的细分市场 不同地区市场 不同档次市场 不同年龄段市场 不同性别市场 准确地抓住公司具有优势的
12、细分市场，从产品设计、广告宣传、销售渠道、销售方式等各个方面有针对性地进行营销，有利于扩大销售量和销售收入。,需求弹性与产品价格,在正确选择细分市场和市场定位的基础上，还需要制定合理的产品价格。 正确的产品定价应该考虑需求弹性，即市场需求对产品价格的敏感程度。 如果产品的需求弹性大，说明市场需求对产品价格的敏感程度高，应该尽可能采取低价策略；相反，则应该尽可能采取高价策略。 一般而言，垄断程度高的产品价格弹性小；而垄断程度低的产品价格弹性大。,加速资产周转，增加销售收入,总资产周转率 = 销售收入/总资产 净资产周转率 = 销售收入/净资产 固定资产周转率 = 销售收入/固定资产净值 什么是固
13、定资产净值？ 流动资产周转率 = 销售收入/流动资产 存货周转率 = 销售收入/存货 应收帐款周转率 = 销售收入/应收帐款,李明服装的资产周转,总资产周转率 = 260000/200000 = 1.3 净资产周转率 = 260000/100000 = 2.6 固定资产周转率 = 260000/20000 = 13 流动资产周转率 = 260000/180000 = 1.44 存货周转率 = 260000/150000 = 1.73 应收帐款周转率 = 260000/10000 = 26,关于资产周转的思考,资产周转快好，慢好？ 净资产周转快好，慢好？ 应收账款周转快好，慢好？ 存货周转快好，
14、慢好？ 固定资产周转快好，慢好？,加速资产周转的途径,销售方面 目标市场，市场定位 促销策略，定价策略 信用（销售）政策 对供应商的付款政策 资产方面 闲置固定资产的处置 目标现金余额的确定 优化定货与存货管理,提高总资产收益率的途径？,销售利润率 = 净利润/销售收入 总资产周转率 = 销售收入/总资产 总资产收益率 = 净利润/总资产 所以， 总资产收益率 = 销售利润率 总资产周转率 提高总资产收益率的途径？ 提高净资产收益率的途径？,成本对利润的影响,成本对利润的影响也是显然的。 在产量或收入不变的情况下，成本减少多少数额，利润就增加多少数额；但在实际中，成本往往是随着产量或收入的变化
15、而变化。 因此，企业增加利润的方式往往不是缩减成本，而是通过增加产销量而压缩单位产品成本，从而增加利润。,成本的类别,固定成本与变动成本 固定成本总额固定 变动成本总额随产量变化 单位产品的固定成本与变动成本？ 直接成本与间接成本 直接成本可以直接计入某产品，如原材料、零配件、工人的计件工资等 间接成本难以直接计入某产品，如固定资产折旧、管理费用、营销费用等 增量成本与沉没成本 增量成本随某决策而增加或减少的成本 沉没成本不随某决策而变化的成本,盈亏平衡分析,例：盈亏平衡点的变化,民生公司长期生产食用油。现在价格平均为36元。每年固定成本为25万元，每桶变动成本为20元。现在公司正在考虑是否引
16、进现代化的自动设备。引进新设备之后，每年的固定成本将会增加40万元，而每桶的变动成本将降低10元。试计算现在和采用新设备后的盈亏平衡点产量。 Q现在 = F/(P-V) = 250000/(36-20)= 15625桶 Q新设备 = F/(P-V) = 650000/(36-10)= 25000桶 决策意义？,盈亏平衡分析的各种变形,获得税前利润I的产量Q和销售额S Q = (F+I)/(P-V)；（P-V称为单位边际贡献。） S = (F+I)/(1-V/P)。（S-SBE称为安全边际。） 获得税后利润It的产量Q和销售额S Q = F+It/(1-t)/(P-V)； S = F+It/(1-t)/(1-V/P)。 t为所得税率。,盈亏平衡分析的应用,1达到目标利润时的产量； 2根据需求量调整价格； 3根据需求量确定变动要素投入； 4生产工艺和设备的选择。,例：实现目标利润的产量,甲
