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1、企业融资策略,北京安联投资有限公司 投资总监 何愿平 金融学硕士(Victoria University of Wellington) 工学硕士(北京科技大学）,2020/7/30,1,目录,什么是企业融资？ 以什么融资？ 怎样融资？,2020/7/30,2,1.企业融资 2.资金需求动力 3.融资通道 4.外部融资方式（怎样成功）,一、什么是企业融资？,2020/7/30,3,A.什么是企业金融（Corporate Finance）如果你准备创业，需要考虑以下问题：,什么是企业融资如果你准备创业，需要考虑以下问题： 确定项目 确定盈利或增值模型及方法 规划投入 怎样获取资金（融资）,2020
2、/7/30,4,从报表入手资产负债表(Balance Sheet),流动资产 （CA）,长期负债,固定资产 1.实物固定资产 2.无形固定资产,股本金,流动负债,净工作资本,资产总值(投资）,资本总值（融资）,2020/7/30,5,左手边： 资产总值，即投资 固定资产：持续时间长的资产 包括：实物固定资产，如建筑、设备等 无形固定资产，如专利、商誉等 流动资产：持续时间短的资产，如存货等 右手边： 资本总值，即融资 债务：以固定时间、数量借来的资金 包括：短期债务，即一年内偿还的债务 长期债务，即一年以上偿还的债务 股权：投资者投入的资本金,2020/7/30,6,需求动力(为什么要融资？）
3、 企业创业需要资金（新企业） 由于竞争的加剧与成本压力，以及全球化的需要，促 使企业追求规模经济效应 需要发展新产品并不断满足专业客户的需求 需要通过吸收产品或用户而获取增长 需要改善人力与技术资源短缺的现状 需要相近或互补的产业更加集中 需要进行跨区域（国境）经营，从而提高企业竞争力 需要建立相互链接的产业链以控制市场,2、资金需求的动力,2020/7/30,7,企业资金需求（Investments）,融资通道,国内,国际,定向,私人,3、融资的通道,外部融资,内部融资,2020/7/30,8,4、融资的方式-怎样成功？,资金需求的动力,内部融资,内部融资 程序,外部融资,上市IPO,国内,
4、国际,IPO程序,融资策略 （WHW）,国内+国际,Yes,No,No,No,No,Yes,Yes,Yes,2020/7/30,9,5、企业发展典型阶段,初创期 （无市场）,兼并/收购 （规模市场）,私募 （战略或金融投资）,发债或增发新股 （机构或公众投资）,风险投资 （种子基金）,首次IPO （公众投资）,风险投资 （风险基金）,中试期 （小市场）,商业化期 （一定市场）,扩张期 （规模市场）,2020/7/30,10,二、以什么进行融资What？,R,B,回报,风险,融资载体： 项目（Project） 企业（Venture） 特许权（S.R.） 其他(Ideas)。 依据： 回报（Ret
5、urn） 风险（Risk）,行业回报包括国内与国外 资本成本 风险系数,参考：,Expected Return 期望收益,Adjustment Return 修正后收益,风险（Risk)=系统风险（S.R.） +非系统风险（R.R）,时间性 回报方式,2020/7/30,11,1、融资的载体、基础和依据 载体：项目（Project）、企业（Venture）、 特许权（S.R.）、其他（Ideas)； 基础：企业的特殊价值，即价值链(隐形）； 依据：回报(Return)、风险(Risk)。,2020/7/30,12,2、什么是企业的价值链？ 可以产生利润或现金流的“壁垒”，即该企业的“核心价值”
6、或“与众不同” (无形资产）； 壁垒的表现：垄断性、先进性、时间性、占有率、特殊商业模型等；如：资金、资源、技术、垄断、政策、成本及管理（人） 壁垒的最终体现：回报（高）、风险（低）； （任意一家成功企业都有以上特点）,2020/7/30,13,3.壁垒的体现形式,资本壁垒型，如：大型项目、基础设施等； 资源壁垒型，如：自然资源类等； 政策壁垒型，如：特许类、政府委托和指定类等； 垄断壁垒型，如：高速公路、唯一通道类项目、市场占有超过较大的产品或服务（微软）等； 时间或知识产权壁垒型，如：高科技(UTSARCOM)等； 品牌和管理壁垒型，如：“同仁堂”、“联想”等； .,2020/7/30,1
7、4,4. 财务上的体现,高毛利：创造性/垄断性的产品或服务 High Margin: Creative/Monopoly Product/Services 快速流转：低毛利、高强度使用资产，高强度成本控制，减少资金沉淀量 High Rotation: Low Margin,High Speed, Exhaustive Assets Utilization, Cost Control,Capital Amount Reduction 高融资放大比例：放大效应、低毛利、流动效应好 High Leasing: Low Margin,High Leasing,2020/7/30,15,3、怎样评估企业
8、价值链（创业企业）？ 技术方向：先进与成熟性、开发团队及可持续性； 市场方向：市场策略与定位、市场份额与手段； 管理团队：领导者、核心团队； 想象空间及股权可流动性：企业发展空间、产业链接空间、效率提高空间、资本市场运作空间； 现金流财务体系：赢利模式、现金流(NPV)、回报风险。,2020/7/30,16,4、企业价值图（创业企业）,收益与风险 技术 市场 人 流动性,2020/7/30,17,5、投资人的决策依据 NPV (Net Present Value)净限值 Payback (Years)回报期 IRR (Internal Return Rate)内部收益率 ARR (Accoun
9、ting Return Rate)会计收益率 PI (Profitability Index)利润指数,2020/7/30,18,6、投资人的通常估值方法 一般会计法（静态法） 动态会计法 P/E市盈率法 资产分拆法 投入溢价法 现金流倍数法 同行业类比法,2020/7/30,19,6、当前投资人倾向性的项目 具有好的商业运营模型，如Net类公司 大的现金流量，如国美； 行业内领先、市场能力强，如蒙牛； 行业市场潜力大，如医疗类； 团队实力强，如点金； 增长速度快 固定资产投资较小 .,2020/7/30,20,融资,股权融资,债权融资,股权+债权,公募,私募,IPO,内部,外部,银行 或机构
10、,债券 （Bond）,股+债 优先股,转换债券,三、怎样进行融资How？,2020/7/30,21,1、融资对象Who？,不同投资人有不同的投资理念,基金 证券基金 产业基金 共同基金 专业基金 银行 商业银行 投资银行 公众 风险公司 政府资金 企业或机构资金,2020/7/30,22,2、企业融资的主要流程,融资动力,融资准备,确定投资人,接受投资人调查,谈判,签订合同,交易结束,新的融资,2020/7/30,23,2.1、 融资准备,STEP1 制定融资战略 STEP2 改善盈利及管理状况 STEP3 成立融资作业小组 STEP4 融资作业流程设计 STEP5 潜在投资人调查 STEP6
11、 确定投资者范围 STEP7 期望融资报价和结构 STEP8 准备融资项目建议书,2020/7/30,24,2.2、 确定投资人,STEP1 与投资人初步接触 STEP2 提交项目建议书（初步） STEP3 资信调查并选择投资人 STEP4 提供外围资料 STEP5 签订投资意向书，包括保密条款、 融资框架、营运和人事安排 STEP6 准备商业计划和投资备忘录 STEP7 必须参与的人员（财务及技术总监、 法律、税务等） STEP8 准备详细的融资项目建议书,2020/7/30,25,2.3、 审慎性调查（一）,LIST 法律结构 组织结构 控制系统,股权资 料清单,股东类型、 结构、出资比例
12、 公司章程、营 业执照、验资报 告、 年检报告,组织结构图 部门设置及职能,内部控制系统，各部门工作流程 管理报告系统，制衡机制，监督机制,2020/7/30,26,审慎性调查（二）,LIST 法律结构 组织结构 控制系统,产权资料清单,股东会、董事会决议 股权变更，利润分配方案 附属机构主要法律文件,分支结构组织结构图 部门设置及职能,管理规定 财务、营销、人事、行政后勤、资产管理、投资融资、预算、采购制度,2020/7/30,27,LIST 法律结构 组织结构 控制系统,财务资料清单 近三年来的财务报表 会计政策,固定资产： 所有权证明，长期投资合同协议，租赁协议 折旧政策，采购政策，处置
13、政策,流动资产： 存货清单，出入库管理规定，应收账款，应收款管理规定，银行对账单 主要供货商名单，代理分销协议，主要客户名单，信用政策 权属、计价、记录、摊销、适用原则,其他资产： 土地使用权证明，场地使用协议，专有协议，专有技术，知识产权认定书 全书，计价，记录，摊销，适用原则的合理性 会计制度,审慎性调查（三）,2020/7/30,28,市场资料清单 l 市场战略 l 市场定位 l 市场份额 l 竞争对手分析 l 市场目标 l 市场手段 l 品牌的建立与维护 l 市场销售业绩 l 市场模式 l 市场结构框架,公司营运清单 l 企业战略及发展目标 l 企业文化 l 企业激励机制 l 公司交流
14、程序及机制 l公司管理制度 盈利预测资料清单 预测依据 预测手段 预测数据 达到条件,审慎性调查（四）,2020/7/30,29,2.4、 谈判,包括 交易模型和法律框架 财务 税务 结构 定价 支付 交易程序设定, STEP1 确定融资方目标, STEP3 分析差异和交易障碍, STEP5 方案优化, STEP2 了解投资人的要求, STEP4 提出解决方案,2020/7/30,30,2.5、 签订合同,STEP1 融资合同签订,STEP2 实施方案准备,2020/7/30,31,2.6、 交易结束,STEP1 履行法律程序, 法定审计程序 法定评估程序 法定登记程序,STEP2 结构调整,STEP3 变革管理,2020/7/30,32,2.7、 新的融资,STEP1 对以往融资的总结,STEP4 新的融资准备,STEP3 调整和重新定位融资战略,STEP2 新的融资动力,2020/7/30,33,联系地址： 何愿平 E-Mail: Y H Phones: 01065612189,90 13601246718,2020/7/30,34,
