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1、股利政策,股利的不同种类 西方股利理论 股利政策 中国的实践,本文结构,一、股利的不同种类,分配（distribution)与股利 现金股利 股票股利 股票回购,二、西方股利理论,中间派：股利高低不影响企业价值 右派：高股利增加企业的价值 左派：低股利增加企业的价值,股利无关论,完全市场 所有投资者对于未来投资、利润的股利具有相同的理念，即共同期望 公司的投资政策事前已经确定，不会随着股利政策的改变而改变,高股利政策,在手之鸟理论 喜爱当前收入 消除不确定性 代理成本,低股利政策,资本利得税与股利收入税 股票的直接发行成本,三、股利政策,股利分配的一般原则 影响股利政策的因素 股利政策的类型,
2、股利分配的一般原则,1、纳税优先 2、弥补亏损 3、提取法定公积金 4、同股同利，股东平等,影响股利政策的因素,1、法律因素 2、债务契约因素 3、公司自身因素 4、股东因素,股利政策的类型,1、剩余股利政策 2、固定股利或稳定增长股利政策 3、固定股利支付率股利政策 4、低正常股利加额外股利政策,四、中国的实践,我国上市公司现金股利分配情况 我国上市公司股票股利分配情况,现金股利的历年分配情况,分析与解释,现金股利支付水平较低 各公司支付水平差异较大，一毛不拔的公司逐年增多 现金股利的分配呈现出阶段性的特点 现金股利的发放与公司业绩的关联度很大,股票股利的历年分配情况,分析与解释,股票股利的分配有所降温 股票股利的支付水平较大，但各公司的支付水平的差异也较大 股票股利的支付与公司业绩相关性较大,
