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1、第一讲 证券市场概述,第一节 证券与证券市场,基本概念,第二节 股票市场基本术语,一、A股、B股、H股、N股和S股 二、普通股、优先股 三、国有股、法人股、公众股 四、蓝筹股、红筹股 五、ST股、*ST股 六、绩优股、垃圾股 七、大盘股、小盘股 八、次新股、黑马股、白马股 九、送股、配股和增发新股,十九、长线投资、短线操作 二十、套牢、解牢 二十一、抬轿子、做轿子 二十二、踏空、跳水、敲进、敲出 二十三、高开、低开 二十四、割肉、止损、对敲,第三节 证券市场运行,一、发行与承销市场： 一级市场,证券的发行与承销在一级市场上完成 发行主体：为筹集资金而发行证券 中介机构：在证券发行过程中起承前启
2、后的作用（包括投资银行、会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所等）在证券发行过程中起承前启后的作用 投资者：目的为满足证券投资需求、追求利息或者（和）资本利得。,一、发行与承销市场,股票发行与承销 1）发行策划 发行工作的第一阶段，发行主体和投资银行进行决策和发行初始设计。 项目决策 项目的产品是否已有市场或能否创造市场 技术是否成熟或能否迅速予以商品化 项目的财务收益和风险水平能否吸引投资者 股票发行的初始设计 2）编制文件 3）上市发行,一、发行与承销市场,3）上市发行 选择发行方式：公募（public placement）或私募（private placement） 发行定价 股票发行
3、价格是股票发行成功与否的决定性因素 溢价、折价和平价 首次公开发行的股票通常进行三次定价 准备招股说明书（募股说明书） 认购与销售认购与销售 公开发行股票一般由投资银行来承担并承销,一、发行与承销市场,投资银行的典型IPO程序图,一、发行与承销市场,中国股票发行制度演进 核准制 额度管理(1993至1995年) 两级行政审批 价格限制 审批制 通道制（2001至2004年） 市场需求与供给严重失衡 发行审核程序存在缺陷 股票发行与股票上市连续进行的体制 上市保荐人制度（2004年10月份以后）,债券的发行与承销 债券的发行与承销的市场组织与结构和股票类似，主要差别在于债券评级和发行合同书两个层
4、面，以及一个偿还环节中。 债券评级 发行合同书 债券的偿还,一 证券的发行与承销,债券评级 为了估计不同债券违约的风险，保护投资主体的利益，增强债券发行者的筹资能力，企业债券通常需要由中介机构进行信用评级. 全球最著名的四大评估机构： 标准普尔（Standard&Poors Corporation） 穆迪（Moodys Investors Service）公司 达夫菲尔普斯信用评级公司 （Duff and Phelps Credits Rating corporation） 菲奇投资者服务公司（Fitch Investors Service） 它们把债券分成九类，级别越低，风险越大,一、发行与
5、承销市场,发行合同书 说明债券持有人和发行人双方权益的法律文件，由受托人代表债券持有人利益监督条款的履行。该合同书除了一般的约定外，还有许限制性条款，以保护债权人的利益。这些限制性条款可以分成几类： 否定性条款 肯定性条款 债券的偿还 在债务契约中有约定，偿还方式有定期偿还和任意偿还两种,一、发行与承销市场,基金的发起和发行 基金发起 成立基金发起人基金公司 基金发行 向投资者发行基金份额,一、发行与承销市场,基金发起人：为设立基金，采取必要的行为和措施，并完成发起设立基金的法定程序的机构 按照我国法律规定，基金发起人享有的权利 申请设立基金 出席或委派代表出席基金持有人大会 取得基金收益 依
6、据有关规定转让基金单位 监督基金运营情况，获取基金业务及财务状况的资料 参与基金清算，取得基金清算后的剩余资产,一、发行与承销市场,基金发起人需要履行的义务 公告招募说明书 在基金设立时认购和在存续期内持有符合规定的比例的基金单位 遵守基金契约 承担基金亏损或者终止时的有限责任 不能从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动 基金不能成立时及时退还所募集资金本息和按比例承担费用。,一、发行与承销市场,基金契约：投资基金正常运作的基础性文件，用以明确基金当事人各方权利与义务关系，主要内容包括： 基本情况说明 投资基金的管理人、托管人的职责 基金的受益凭证的发行与转让 基金的投资目标、投资范围、投
7、资政策和投资限制 基金资产估值 信息披露原则 费用、收益分配与税收 公司股东大会与董事会 基金终止与清算程序等 托管协议：基金公司或基金管理公司与基金托管人就基金资产保管达成的协议，该协议书从法律上确定了委托方和受托方双方的责任、权利和义务。,一、发行与承销市场,基金发行 将基金券或受益凭证向投资者销售的行为 招募说明书是基金发行和销售过程中的关键说明性文件。其主要内容如下： 基金的基本情况 基金契约的修订、终止及清算 基金持有人大会 基金有关当事人的介绍,一、发行与承销市场,按基金销售的渠道，基金的发行方式可以分为三种 直接销售法：指基金不经过任何专门的销售组织直接向投资人销售，即私募 承销
8、法：通过承销商来发行基金的一种方法 集团承销法：当基金规模比较大、发行任务较重时，就会组织一个销售集团，由几个承销商组成，每个承销商承担部分的基金销售任务。 在我国，证券投资基金的发行只能采用公募的方式。 基金的发行价格由三部分组成 基金面值 基金的发行与募集费用 基金的销售费用 基金可以平价、溢价或者折价发行。,一、发行与承销市场,二、交易市场,1、证券交易所 交易所为会员提供证券交易的设施，只有交易所的会员才可以在此进行交易。 中国 两个国家级交易所，分别位于上海与深圳。 两个交易所均按照国际通行的会员制方式，由交易所会员、理事会、总经理和监事会四个部分组成。,2 市场信息：价格和数量,股
9、票： 债券：,基金,2 市场信息：价格和数量,封闭式基金 一级市场的发行价格 二级市场的交易价格 基金资产净值（Net Asset Value- NAV） NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数 市价和升水/贴水率（Premium/Discount）。,封闭式基金的报价也有开盘价、收盘价、最低价和最高价,基金,2 市场信息：价格和数量,开放式基金,开放式基金可以随时进行申购或者赎回 卖出价 又称认购价，是投资者认购基金单位的价格 卖出价=基金单位资产净值+首次购买费 买入价 又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价格 买入价=基金单位资产净值-赎回费,在中国股票、债券和基金
10、的交易都放在同一些交易所中,3 价格指数,上证综合指数： 本日股价指数= （本日股票市价总值/基期股票市价总值）*100 其中，股票市价总值=某股票收盘价*发行股数 深证综合指数 本日股价指数=（即日指数股总市值/基日指数股总市值）*基日指数,编制证券价格指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的证券价格作为100，用以后各时期的证券价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，用该百分比的分子代表该时期的价格指数。投资者根据指数的升降，就可以判断出证券价格的变动趋势。为了能实时的向投资者反映市场的动向，所有的证券市场几乎都是在价格连续细小变化的同时即时（real time）公布价格指数。,3 价格指
11、数,（1）道琼斯工业平均指数 价格加权平均指数（price-weighted average） 特定事件发生时调整确定平均价格的分子,一、美国金融市场上重要证券价格指数,（一）股票价格指数,（2）标准普尔指数指数 样本范围扩大到500家公司 市值加权指数（market-value-weighted index）,（3）其他股票指数 市值加权综合指数 场外交易(OTC)股票的指数,3 价格指数,（二）债券市场指数,三种著名的债券市场指数： 美林、莱曼兄弟（Lehman Brothers）和索罗门兄弟指数,债券价格指数的主要问题 偶尔发生的债券交易很难获得最新的交易价格资料，致使许多债券的实际回报
12、率很难算出，估算值与真实的市场值可能会有差异。,3 价格指数,上证指数 由上海证券交易所编制并发布的上证指数系列是一个包括上证180指数、上证50指数、上证综合指数、A股指数、B股指数、分类指数、债券指数、基金指数等的指数系列。,二、中国金融市场指数,4类14种上证指数信息,3 价格指数,一）指数取样范围 1.上证180指数 在所有A股股票中最具市场代表性的180种样本股票 2.上证红利指数 在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只股票 3.分类指数 相应股票类别或行业类别的全部股票 4.基金指数 所有在上海证券交易所上市的证券投资基金,二）计算方法 上证指数均采
13、用派许加权综合价格指数公式。成份指数以成份股的调整股本数为权数进行加权计算，具体计算公式为：,报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值1000,上证指数系列均为“实时逐笔”计算,3 价格指数,三）指数的修正 成份股名单发生变化 成份股的股本结构发生变化 成份股的市值出现非交易因素的变动 采用“除数修正法”修正原固定除数，以保证指数的连续性。修正公式为： 修正前的市值/原除数=修正后的市值/新除数,新上市 除权 汇率变动 摘牌 复权 股本变动,除息 停牌,需要修正的情况：,无须修正的情况：,3 价格指数,深圳指数 深圳证券交易所股价指数共有3类13项 综合指数类 成分股指数类 深
14、证基金指数,综合指数类和成分股指数类均为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算。两类指数的权数分别为是综合指数类：股份数=全部上市公司的总股份数；成分股指数类：股份数=成分股的可流通股本数。,4、交易实现,1）开户 开设证券帐户 开设保证金帐户 开设网上炒股帐户,2）交易费用和成本 佣金:目前市场上平均最低标准约为2.2 印花税:为进一步促进证券市场的健康发展，经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券交易印花税税率，由现行1调整为3 . 30日，沪市今日开盘4087.41点，最高4275.24点、最低4015.51点、收盘4053.09点、跌
15、281.83点、成交2755亿元、跌幅6.5、有45家上涨、有804家下跌。深成指今日开盘12651.2点，最高13333.9点、最低12425.52点、收盘12627.15点、跌829.45点、跌幅6.16、成交1411亿元、有25家上涨、有594家下跌。 开销户手续费,3）、股票交易委托 柜台委托 电话委托 自助终端委托 远程委托 传真和函电委托,4）报价方式： 现价委托 市价委托 5）竞价成交原则： 价格优先 时间优先 6）竞价方式： 集合竞价：9：159：25 连续竞价：9：3011：30 1：003：00,案例：,长期以来，我国证券市场的订单（委托）类型一直限于限价订单。随着市场规模
16、的扩大、交易品种的增多以及投资者数量的剧增，限价订单的不足逐步显现。统计显示，在连续竞价阶段，限价订单撤单比例平均达23.64%，在行情波动较大时，撤单比例则高达40%-50%。丰富的下单方式将便利市场参与各方，满足投资者多样化交易需求，积极推动市场发展。鉴于此，上海证券交易所于2006年8月7日对有涨跌幅限制的证券在连续竞价阶段增加了两种市价订单方式：最优五档即时成交剩余撤销申报和最优五档即时成交剩余转限价申报。,自市价订单推出以后，个别投资者利用市价订单交易规则，借机挂出大量超低价格的买单，等待时机与市价卖出订单成交，企图获取暴利。2007年2月28日，海尔认沽权证开盘价0.65元，一投资者A就在上午9时15分11秒下达了一笔以0.001元买入100万份该权证的限价订单，当日该权证集合竞价结束并于9时30分进入连续竞价后，由于另一投资者B于9时30分01秒下达了一大额市价卖,出订单，“扫”光了订单簿中最优四档买入订单后，此时订单簿买队列中仅剩下0.001元的未成交买入订单（第五档最优买入订单），剩余部分只能以此档价格0.0
