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1、第五章 金融市场 第一节 金融市场及其要素一、什么是金融市场1、含义：金融市场是指资金融通的场所，是货币借贷和金融工具交易的总称。 借贷资金在这里集中和分配，并由资金供给和资金需求的对比形成该市场的价格利率。,2. 金融市场包括所有的融资活动： 银行以及非银行金融机构作为媒介的融资； 企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现的投资； 通过租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,二、金融市场的基本要素交易的对象：货币资金，表现为其使用权的转移交易的主体：参与交易的所有个人、企业、各级政府及金融机构交易的工具：包括直接金融工具和间接金融工具交易的价格：利息率,中央
2、银行、商业银行、证券公司、保险公司、投资基金等,直接金融,间接金融,盈余 单位,赤字 单位,三、金融市场的类型,1. 货币市场与资本市场； 2. 现货市场与期货市场； 3. 国内金融市场与国际金融市场 ； 4.外汇、黄金、保险市场等 ,第二节 金融工具一、基本概念在信用活动中产生，能够证明金融交易金额、期限、价格的书面文件。二、金融工具的特征偿还期限：债务人必须偿本付息前所经历的时间。流动性：金融工具迅速转变为通货而不致遭受损失的能力。风险性：购买金融工具的本金遭受损失的可能性。收益性：通过购买金融工具而取得收益的能力。 收益率=收益/本金,零期限：活期存款 无期限：股票、永续债券,变现期越短
3、，则流动性越强 变现成本越低，流动性越强 票据发行人资信程度越高，票据的流动性也会越强。,三、金融工具的种类,按期限分,货币市场金融工具,资本市场金融工具,商业票据 短期公债 可转让大额定期存单 回购协议,股票 公司债券 中长期公债,按发行主体分,金融机构发行的,非金融机构发行的,银行债券 人寿保险单 可转让大额定期存单,政府债券 公司债券,第三节 证券市场./20080924/2584576.shtml 股市欢迎你一、初级市场和二级市场初级市场是组织证券发行业务的市场。包括上市公司（资金需求者）、投资者（资金的供给者）以及包括证券公司、会计师事务所、律师事务所等在内的中介机构（主要提供发行上
4、市方面的服务）。 二级市场又称次级市场，是买卖已上市的证券的市场。主要的参与者就是投资者群体。它一方面为股票持有者提供变现的机会，另一方面又为新的投资者提供新的投资机会。活跃的二级市场是初级市场得以存在的必要条件。,二、新证券的发行 私募：又称证券直接发行，指发行人直接对特定的投资人销售证券。 公募：指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原则，公布各种财务报表及资料。 三、证券交易所：集中、固定的股票交易场所,四、证券交易所的组织与交易程序 1、证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所会员的资格；买卖股票的一般顾客则
5、需委托交易所的“会员”进行。 2、取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；另一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国习称券商。 3、证券交易所的交易采取竞价成交方式,五、场外交易市场 有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所之外交易，形成场外交易市场。也叫柜台交易市场（我国目前还不具备发展场外交易的条件）。交易可以通过交易商或经纪人，也可以由客户直接进行；不同于交易所采取的竞价制度，价格一般由双方协商议定。 六、保证金交易 一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委
6、托买卖证券的权利。,七、投机与风险转移：互生关系 投机带来风险和动荡，但没有投机就没有大量的资金进入股市，股市也就无法繁荣。 八、我国的证券市场,何谓A股、B股、H股、N股、S股？ 这些叫法其区别的主要依据是股票的上市地点和所面对的投资者不同。A股：人民币普通股票，是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织和个人（不含台湾、香港、澳门地区的投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股：人民币特种股票，它是以人民币标明面值，以外币认购和交易，在上交所和深交所交易。B股公司的注册地和上市地都在境内，2001年2月19日以前，B股的投资者规定为境外以及港、澳、台地区的自然人、法人等，其后B股对境内投资
7、者也实行了开放。H股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股，取HONG KONG的开头字母而得。以此类推，在纽约和新加坡上市的股票就叫N股和S股。,什么是国有股、法人股、社会公众股，以及 普通股、优先股，蓝筹股、红筹股等国有股指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算而成的股份。法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可经营的资产向公司投资所形成的股份。如果是国有企业投资形成的也叫国有法人股。社会公众股是指我国境内的个人和机构，以其合法财产向公司投资所形成的股份。国有股减持，指国家拿出一部分国有股在市场上变现，从而被变现的部分
8、成为流通股。普通股和优先股的区别在于股东的权利和义务不同。优先股股东享有包括优先领取固定的股息，优先获得企业破产清算时的补偿等，但优先股股东不能参与企业的经营管理，不能参加公司的红利分配。,普通股股东在公司的经营管理和盈利及财产分配上享有广泛的（普通的）权利，其盈利的分配和财产的索取在满足债权人和优先股股东之后进行。由于对债权人和优先股股东的利益分配都是固定的，因而普通股股东可能享有公司良好经营所带来的超额利润，相应地，他们也承担了不能获得收益、甚至亏损的风险。目前我国上市交易的股票都是普通股。蓝筹股中的“蓝筹”缘于西方的赌场，蓝色的筹码最为值钱，因而在海外的股票市场上，投资者将那些在其所属的
9、行业内占有重要支配地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。红筹股的概念产生于90年初期的香港股市。由于我国在国际上有时被称为红色中国，因而，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。,第四节 金融衍生工具,一、衍生工具与原生工具 金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。 原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等 二、衍生工具的迅速发展 金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新成员进入,三、金融衍生工具的基本特征,未来性 杠杆效应 风险性 虚拟
10、性 高度投机性 设计的灵活性 账外性：是对未来的交易。而现有财务规则规定,在结果发生前，双方的资产负债表都不能做记录。,四、按合约类型的标准分类,1. 当今的金融衍生工具在形式上均表现为合约；合约上载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换 2.金融衍生工具是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足贷款。因此，金融衍生产品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。,远期（forwards
11、）,远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。 2. 目前远期合约主要有：货币远期和利率远期。 3.在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。若合约到期时以现金结清的话，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。,期货（futures）,期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。 区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。而期货合约的交易多在有组织的交易所内进
12、行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都有标准化的特点,主要特征:是标准化了的外汇远期合约 （1）交易合约标准化 远期交易的内容由双方协商决定，非标准化 （ 2）集中交易和结算 远期市场是单个交易和结算的 （3）市场流动性高：一般以对冲方式平仓 远期合约一般不能转让或直接对冲平仓 （4）价格形成和波动限制规范化。在交易所内统一挂牌交易，由交易所规定合约价值的最小变动和单日最大变动限额 远期合约的价格由卖方报出，还可讨价还价 （5）履约有保证。交易所要求委托交易人开立保证金账户作为履约保证，并相应调整保证金账户金额 而相形之下，外汇远期交易的违约风险较高,例子：外汇期货
13、合约的应用 （1）套期保值 3月20日美国一公司从英国进口价值125万英磅的货物并约定6个月后以英磅付款提货 合约签订时即期汇率是1英磅兑1.6200美元。 为预防英磅升值美元贬值，该公司买进20份英磅期货合约，合约中1英磅兑1.6300美元，并且每份合约价值为62500英磅（是标准合约），此合约6个月后到期。 如果按照期货合约的汇率，则需要支付203.75万美元（ 1.6300 125万） 到期日实际情况如何？有两种情况：,一是即期外汇和期货市场上英磅汇率均上升。分别为1英磅兑1.6325美元和1英磅兑1.6425美元。此时如该公司在即期外汇市场上购进英磅，在期货市场上卖出英膀期货合约，则盈
14、亏情况为： 现货市场花204.0625万美元（125万 1.6325 ）买125万英磅，而3月份如购买这125万英磅只需花202.5万美元（ 125万 1.6200 ），因此在现货市场上多花费了204.0625万美元- 202.5万美元=1.5625万美元 在期货市场上，该公司卖出20份期货合约进行对冲，可以净盈利1.5625万美元（即125万美元 1.6425- 125万美元 1.6300= 1.5625万美元） 这样现货市场的亏损由期货市场的盈利弥补 如果运气更好一点甚至可以赚点小利,另外一种情况则是两个市场的英磅汇率同时下跌，则该公司将在现汇市场上获利而在期货市场上亏损，一样可以将两者抵
15、消 结论： 套期保值在转移风险的同时也将可能的盈利转移了出去，但是将不确定性转变为确定性，这是套期保值的本质。,(2)投机 预期远期汇率上升，则先买进后卖出期货合约，如下降则先卖出后买进。 带有风险性，如预期失误则带来损失。 如伦敦外汇市场上3个月远期汇率为1英磅可兑1.8425美元，某投机者预测美元将在3个月中升值，于是买入100万3个月远期美元。 如1个月后美元果然升值，这时2个月美元的远期汇率为1英磅兑1.8230美元，投机者可如下操作：他再卖出100万美元的2个月远期美元，正好与他最初买入的3个月远期合约对冲。 此时对冲后可获得利润为：100万（1/ 1.8230-1/ 1.8425）
16、=451英磅,期权（options）,1. 期权,其一般含意是选择、选择权： 金融市场上的期权，是指合约的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。 2. 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。,3. 期权分看涨期权和看跌期权两种类型： 看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产； 看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,4. 期权的买方和卖方： 对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权利，所亏损的是期权费。 对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。 因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。
