《{口才演讲}某某某某市油脂大会CIOCX某某演讲稿AnneFrick中文》由会员分享，可在线阅读，更多相关《{口才演讲}某某某某市油脂大会CIOCX某某演讲稿AnneFrick中文（34页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、Jefferies Bache,美国大豆供需状况及其对全球市场的影响,第 8 届中国国际油脂油料大会 中国广州 2013 年 11 月 13 日 Anne Frick 高级油籽分析师 杰富瑞集团,# 1. 背景因素保持中性或不确定,美元指数长期盘整 海表温度 和 SOI 保持中性 IMF 预测世界经济增长率 2.9% 4 年来最低 不过 2014 年预计可达 3.6% 美联储政策具有不确定性 利率 美元 油价在正常范围内波动 波幅处于 2008 的范围内,来源：杰富瑞,2008 年 3 月,2005 年 11 月,月度美元指数,#2. 从短缺向盈余过渡,来源：美国农业部、杰富瑞,盈余,短缺,油
2、籽,大豆,10 月开始的作物年度,百万吨,近几年来大豆收成普遍不好,百万吨,世界作物年度,来源：美国农业部、杰富瑞,美国,巴西,阿根廷,预测,世界大豆供需取决于北半球,百万吨,产量,国内消费量,消费量趋势,年末库存,趋势 = +733 万吨/年,来源：美国农业部、杰富瑞,美国在世界库存中所占的比重较低,百万吨和消费量百分比,世界库存,美国库存,美国消费量 %,世界消费量 %,每年秋季库存,来源：美国农业部、杰富瑞,9 月 1 日南美大豆库存增长 1200 万吨,百万吨,美国,巴西,阿根廷,+ 1200 万吨,来源：美国农业部、油世界、杰富瑞,#3. 南美的重要性在最近两个世界作物年度日益提高,
3、百万吨,其他南美国家 巴西 阿根廷 美国 中国,10 月开始的世界作物年度（南美显示的是第二个作物年度）,来源：美国农业部、杰富瑞,2013/14 年度南半球产量有可能抵消美国产量的不足,来源：美国农业部、杰富瑞,百万吨,其他南半球国家 阿根廷 巴西 其他北半球国家 印度 中国 美国,收获年度,#4. 中国是大豆需求端最重要的因素,中国 其他国家,百万吨,10 月 9 月作物年度,来源：美国农业部、杰富瑞,美国豆粕出口量与世界大豆产量增长形势,百分比,美国,世界,销售年度，主要是 10 月 9 月,来源：美国农业部、杰富瑞,中国的进口数据显示，巴西已取代美国成为最大的大豆供应国,百万吨,美国
4、巴西 阿根廷 乌拉圭 其他,10 月 9 月作物年度,来源：中国海关（通过路透社）、油世界、杰富瑞,中国是美国大豆出口的最主要目的地,百万吨,其他 台湾 印度尼西亚 日本 墨西哥 中国,9 月 8 月作物年度,来自出口销售数据,来源：美国农业部、杰富瑞,#5. 美国大豆供需形势依然紧张,百万吨,收获量,压榨量,出口量,年末库存,9 月开始的作物年度,预测,来源：美国农业部、杰富瑞,单产预计将低于 30 年平均趋势,2013 年趋势 = 44.5 蒲式耳/英亩 2014 年趋势 = 45.0 蒲式耳/英亩,蒲式耳/英亩,30 年趋势,预测,来源：美国农业部、杰富瑞,美国农业部 10 月发布的收成
5、预测通常是预计大豆收成的一个重要指标,1974 年以来（含） 美国农业部大豆收成预测方向,预测 9 月低于 8 月 预测 9 月高于 8 月,实际低于 9 月,实际高于 9 月,预测 10 月低于 9 月 预测 10 月高于 9 月,预测 11 月低于 9 月 预测 11 月高于 9 月,实际低于 10 月,实际低于 11 月,实际高于 10 月,实际高于 11 月,来源：美国农业部、杰富瑞,11 月大豆/12 月玉米价格之比将刺激大豆种植面积增加,每蒲式耳价格比,2013 年合约,2014 年合约,无种植意愿,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,来源：CME 集团价格（通过 C
6、QG）、杰富瑞,#6. 出口是决定美国大豆消费量的不确定因素,百万蒲式耳,压榨量,出口量,季末库存,杰富瑞预测值,来源：美国农业部、NOPA、杰富瑞,2013/14 年度美国大豆出口额再创新高,百万蒲式耳,百万蒲式耳,预测,出口量,承诺量,10-12 月出口量,来源：美国农业部、杰富瑞,美国对中国出口量也创历史同期新高,百万吨,截至 2013 年 9 月 19 日,5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月,来源：美国农业部、杰富瑞,美国大豆出口量的季节性变化大于压榨量,百万蒲式耳,月出口量,月压榨量,百万蒲式耳,预测,预测,20
7、11 年以前为 Census 报告值；2011 年 8 月 2013 年 9 月为 NOPA 预测值；此后为杰富瑞预测值,月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9,月份：9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9,来源：美国农业部、杰富瑞,出口对美国豆粕的重要性大于豆油,百万蒲式耳,出口量,国内消费量,豆油,豆粕,10 月 9 月作物年度,预测,来源：美国农业部、杰富瑞,8 月底豆油在大豆类近期中所占比重达到新低,来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞,每压榨一蒲式耳大豆产出的豆油所占百分比,#7. 供应量和消费量的季节性变化反映出世界每两个作物年度
8、的发展规律,美国 10-12 月大豆消费量占 10 月 1 日供应量的 %,百分比,9 月开始的作物年度,来源：美国农业部、杰富瑞,G3 春季供应量超过秋季,百万吨,南美库存,预测值,美国库存,巴西收成,阿根廷收成,美国收成,秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季 春季 秋季,来源：美国农业部、杰富瑞,中国的大豆进口量后半年高于前半年,10 月-3 月,4 月-9 月,百万吨,10 月 9 月作物年度,来源：中国海关（通过路透社）、油世界、杰富瑞,世界大豆出口量排名前两位的国家和地区在 3 月和 10 月互换,百万吨,南美 = 巴西 + 阿根廷,2013 年 8 月和
9、 9 月部分数据 为预测值,美国 12/13 南美* 12/13 美国 11/12 南美* 11/12 美国 10/11 南美* 10/11 美国 09/10 南美* 09/10 美国 08/09 南美* 08/09,10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月,来源：美国农业部、油世界、杰富瑞,美国 3 月 1 日的大豆库存/消费量之比越高，7 月大豆价格就越低,库存占消费量百分比,7 月大豆价格，单位为不变美元,不变美元/蒲式耳,中点趋势,3 月 1 日库存占消费量 %,日历年度,预测为 8.96 不变美元，按照 81 年的美元指数计算 = 11.06 美元
10、,来源：美国农业部、CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞,预测,#8. 大豆价格呈下降趋势,来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞,G3 春季供应量可能创纪录,春季供应量占上一季度消费量 %,春季供应量占上一季度消费量 %,百万吨,合并春季供应量,日历年度春季,* 假设阿根廷大豆收成为 5350 万吨，巴西大豆收成为 8800 万吨,来源：美国农业部、油世界、杰富瑞,G3 春季库存/消费量之比越高，7 月大豆价格就越低,美元/蒲式耳,库存占消费量百分比,7 月大豆价格，2-5 月,1995-2011 年中点趋势,春季供应量占消费量 %,预测,日历年度,预测,来源：美国农业部、油世界
11、、CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞,2013/14 年美国大豆库存/消费量之比可能维持低位，但是 2014/15 年将升高,作物年度伊利诺伊州大豆平均价格，单位：美元/蒲式耳,结转占消费量百分比,伊利诺伊州平均价格,结转占消费量百分比,9 月开始的作物年度,来源：美国农业部、杰富瑞,月度大豆近期价格已打破长期上涨的趋势,美分/蒲式耳,来源：CME 集团价格（通过 CQG）、杰富瑞,总结：2013/14 年度影响大豆类产品的关键因素,美国和世界的大豆供需形势从短缺向盈余过渡 上年度美国供应紧张可能造成压抑的需求在本年度前期被释放，导致消费量增加 “需求牛市”不太可能出现，因为南美供应充足 大豆收成好有助于降低豆粕价格，因为用于压榨的供应量增加了 豆油价格可能终结价格周期中的熊市 2013/14 年度用于生产甲酯的豆油消费量可能出现增长 在豆粕价格下降和豆油消费量增加的共同作用下，豆油在大豆类产品中所占的份额可能提高 如果上年度美国收成不好，那么本年度大豆价格很可能从收获后反弹的高位回落，稳中有降的趋势将一直持续到“2 月低点” 大豆/玉米价格之比越高，大豆供应就越紧张，因此 2014 年玉米和大豆的种植面积可能出现此消彼长的局面,来源：杰富瑞,
