{财务管理投资管理}投资学实业投资

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1、实业投资,第 2 章,主讲：丁辉关,第 2 章 实业投资 Industrial Investment 2.1 实业投资的概念和特征 2.2 项目投资 2.3 风险投资 2.4 企业兼并与收购,2.1.1 实业投资的概念 2.1.2 实业投资的特征 2.1.3 实业投资的种类 2.1.4 实业投资的作用 2.1.5实业投资的运动过程,2.1 实业投资的概念和特征,2.1.1实业投资的概念 1.实业投资(industrial investment)：是指经济主体（包括法人和自然人）为未来获得收益而于现在投入资金或资本到生产领域的投资行为。 它是区别于购买股票、债券等有价证券实现价值增值为目的的金融

2、投资或间接投资的概念。 资本投放于特定的经营项目，形成满足生产要求的生产能力，以获取投资利润。 资本直接用于购买固定资产和流动资产以形成实物资产，并能产出具有价值和使用价值的产品(或劳务)。,2. 实业投资区别于股票、债券等纯金融投资的要点在于：纯金融投资仅表现为所有权的转移，并不构成生产能力的增长，而实业投资则是经济生产能力的增长，是推动经济增长的因素。 3.实业投资需一定的人力及财力为基础,收益与风险相对较小.故从事实业投资的人有限.金融投资容易受市场环境及国家政策影响,收益与风险相对较大. 投资者只需相应较少的份额就可以博取较大的收益,是当前较为普通的投资渠道。 思考：实业投资与金融投资

3、有何区别？,实业投资与金融投资的区别,2.1.2实业投资的特征 1.收益性。实现未来净收益最大化是投资的主要目标。影响实业投资收益的主要因素有： 投资额：一般来讲，投资额越大，则其生产期所分摊的折旧费、摊销费也越大，从而影响到项目的收益。科学制定投资方案，降低投资额，是提高投资收益的重要途径。 年生产（或营业）成本：降低生产成本是提高投资收益的重要途径。 市场状况。,2. 风险性。是指投资遭受失败的可能性。获得预期的经济效益是投资活动的最基本的要求， 投资活动涉及面广，影响因素众多，周期长，因而风险较大。 一般来讲，投资的风险与预期收益呈强烈的正相关关系，预期收益越大，则投资者所要承担的风险越

4、大。 投资风险的种类主要有：政治风险、市场风险、汇率风险、技术风险、违约风险等。此外，还有通货膨胀风险、自然风险、经营风险和利率风险等。,3. 长期性。与生产或营业活动相比，长期性是实业投资的一个很明显的基本特征。 直接投资主要用于形成固定资产，所投资的项目体积大，地点固定，又具有不可分割性，因而投资建设的周期很长。 实业投资的长期性这一特征客观上要求投资的实施过程应具有连续性，以便早日形成固定资产，发挥其效益。,4. 其他 不可分性：必须符合形成综合生产能力或服务能力对各类要素的技术要求；必须达到规模经济的要求，一般需要一次性垫支的资金数额巨大。 固定性：产业投资通常选择在一定的地点进行，投

5、资形成的生产能力和服务能力要固定在建设地点长期发挥作用 专用性：产业投资所形成的资产大多具有专用性，即有着专门的的用途。 异质性：产业投资不能象成批生产标准产品那样组织实施。 不可逆性：由于上述多种原因，产业投资的成本至少部分是沉没的。,2.1.3实业投资的种类 1.在企业的财务核算中，依据资产形态的不同，实业投资可以分为： (1)固定资产投资：是指购置或建造固定资产的投资 固定资产：指在社会再生产过程中，可供长期使用，而且不改变原有的实物形态的生产资料，如厂房、机器设备等。它具有三个特点： 在生产过程中发挥劳动手段的作用； 可以多次反复地参加生产过程，并始终保持原有的实物形态，直到完全报废才

6、需要更换； 在整个发挥作用的时期内，其价值是按损耗程度逐渐地转移到产品中去。,(2)流动资产投资：是增加流动资产的投资，其中主要是增加存货的投资。 流动资产：指在一次生产过程就改变或消失其原有实物形态的生产资料，如货币资金、短期投资、应收款项、存货等。它具有三个特点： 在生产过程中起着劳动对象的作用 ； 只能参加一次生产过程，并在生产过程中改变或消失原有的实物形态，而且在每个生产周期后都必须重新购买新的原材料 ； 只参加一次生产过程，它的价值则是一次全部转移到产品中去。,(3)无形资产投资：是为了获取无形资产而进行的投资。 无形资产：是指在生产过程中能够长时间发挥作用，并能为所有者带来收益，而

7、没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、专营权、非专利技术、商誉等。特点： 没有实物形态 ； 垄断性 ； 必须以有形资产为依托才能发挥作用 ； 其价值在于它为企业以现有的有形资产获得高于正常投资报酬率的超额收益提供了可能 。,(4)递延资产投资：指形成递延资产的投资。 递延资产：是指不能一次计入当年损益，应在以后年度分期摊销的支出，如开办费、租赁固定资产的改良支出等。,2。从社会资本循环周转的角度来看，实业投资中的固定资产投资可以分为净投资与重置投资。 （1）重置投资，是指为补偿固定资产损耗而进行的投资，其基本功能是维持社会简单再生产，它有两种基本形式： 为补偿固定资产有形

8、损耗而进行的重置投资 为补偿固定资产无形损耗而进行的重置投资 （2）净投资：是指增加资本存量的投资。,3。新兴投资方式 （1）房地产投资：是指以盈利为目的，用于形成不动产为目的的投资。它包括两种基本类型： 是房地产开发投资，主要指房地产企业用于房地产开发的投资； 房地产交易投资，指为了获取租金或增值收益而购置房地产的投资。 房地产：又称不动产，包括地产和房产。地产是指对土地的所有权或使用权；房产包括住宅和非住宅两大类 。,（2）高新技术产业投资：是对高新技术产业部门进行的投资。 高新技术产业：是指研究和开发高新技术产品的企业的集合； 高新技术：包括高技术和新技术两个不同的范畴。 高技术：是以科

9、学最新成果为基础的技术。目前公认的高技术包括信息技术、生物技术、新材料、新能源、航空航天和海洋开发技术等。 新技术：是某一领域和范围相对较新的技术，并不是一定是高技术。,（3）风险投资(Venture Capital Investment)：是指为了促进高新技术成果尽快商品化，获取高额资本收益，而将资金投向高新技术企业的投资行为。 投资方向主要集中于高新技术领域； 投资对象主要为新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的中小企业； 投资方式主要为股权投资； 重点支持处在开发和试生产阶段的科技成果迅速进入商品化推广应用阶段； 主要通过在风险企业公开上市后转让股权获取投资收益 。,2.1.4实业投资的作

10、用 1.实业投资的作用，可从宏观和微观两个角度讨论 2. 从宏观的角度看，起到两方面的作用： 影响社会总需求水平，从而在短期内影响产出和就业水平。投资增加，会相应扩大内需，从而增加社会总需求水平；从短期来看，产出和就业水平的变化也决定于投资水平，投资增加，会增加社会的产出水平，同时提供更多的就业机会。 通过投资能够增加社会的投资积累，提高潜在的生产能力，从而促进长期的经济增长。,3.从微观的角度看，有三方面的作用： 增强投资者的经济技术实力。投资者通过投资项目，增加了资本积累，提高获得收益的能力，同时增加了抵御风险的能力。 提高投资者不断创新的能力。投资者通过实业投资，实现科技成果的商品化和产

11、业化，就可以不断地取得创新利润，从而使投资者具备长期的经济发展实力。 增加投资者的市场竞争能力。通过投资项目，可以扩大投资者的生产规模，或者扩大经营范围，达到规模经济，在市场竞争中立于不败之地。,2.1.5实业投资的运动过程 1.一般而论，实业投资要经过三个阶段：投资前期、投资期、投资回收期 产业投资必须按其内在的时序，经历一定的阶段。这些阶段环环相扣， 前一阶段为下个阶段创造条件，而下个阶段必须在前一阶段的基础上进行。 2.投资前期：包括可行性研究和资金筹措两个阶段 （1）可行性研究又包括机会可行性研究、初步可行性研究和详细可行性研究三种。,机会可行性研究：主要是对投资方向进行规划设想，鉴别

12、和确定一个项目的投资机会，并将项目设想转变为概略的投资建议简介，散发给潜在的投资者，以激发广泛的投资响应。 机会可行性研究是相当粗略的，往往是根据调查得到的当时情况，通过与类似现有项目的比较来获得总的估计数据。但是对投资额估计的误差一般在30%以内。 机会研究的时间短，一般是1-3个月；花钱也不多，所花的研究费一般占总投资的0.2%-1.0%。,初步可行性研究：是在更为详尽的研究报告中系统阐述项目的设想，其目的是对项目设想进行初步估计，判明投资机会是否有这样的前途，以便可以在详细阐明资料的基础上作出投资决策，或确定需要通过市场调查、实验等手段，进行深入研究和调查，使项目设想具有足够的吸引力。

13、初步可行性研究只需概括地研究，对项目的各种方案可以进行初次筛选。以确定对其中较优的方案作进一步的比选。 初步可行性研究对投资估算的误差要求在20%以内，所需时间约34个月，研究费用占总投资的0.25%1.25%。,详细可行性研究：对项目进行全面研究，其报告是投资者作出投资决策的主要依旧。 它必须详细回答六个方面的问题，即说明六个“W”：Why、What、Where、When、Who、How。 详细可行性研究对投资估算的误差要求在10%以内，所需时间和经费随项目的大小及复杂程度有所不同，时间少则几个月，多则几年，经费占项目总投资的0.2%3%。,（2）筹措资金。企业的资金来源可分为内部资金和外部

14、资金。 内部资金指企业所有者提供的资金和企业通过生产经营活动所取得资金，主要包括：股东出资、累计折旧、资本公积、盈余公积、出售资产等； 外部资金指向企业以外单位筹措的资金，包括向银行借款、发行债券、商业信用资金等。 筹资方式不同，必然影响到融资的成本、投资项目建成后的所有权、经营管理方式以及收益的分配形式。,3.投资期：是投资的实施阶段，其主要任务是通过编制设计委托书、委托设计、委托施工和竣工验收等活动，形成具有生产能力的固定资产。 4.投资回收期：是投资的回收阶段，其主要任务是通过项目经营取得收益，回收投资成本并取得投资收益。,2.2 项目投资,2.2.1 项目投资概述 2.2.2 项目投资

15、的决策程序及内容 2.2.3 项目投资的环境分析 2.2.4 项目投资的决策方法,2.2.1项目投资概述 1.项目投资(project investment) ：是指一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 与其他投资方式相比，其特点： 投资金额大； 投资周期长； 流动性(变现能力)差； 投资风险大。,2.项目：是指在一定时间内，按预算规定的范围，达到预定质量目标的一项一次性任务。 3.投资项目：是指投入一定资金以获得预期收益的一整套投资活动。 4.投资项目包括两类： 新建项目：是指以新增生产能力为目的的投资项目，包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 更新

16、改造项目：是指以恢复或改善生产能力为目的的，进行设备和技术更新改造的投资项目，包括固定资产的改良、扩充与更新项目和技术改造项目。,5.项目周期：又称项目发展周期，是指一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、施工，直到竣工投产、生产和总结评价的全过程。 一个典型的投资项目周期一般需经过项目设想、项目初选、项目准备、项目评估、项目实施、项目投产经营和项目总结评价七个工作阶段，这些阶段相互衔接、相互制约。 项目周期从投资的角度可分为三个时期： 投资前期：包括项目设想、项目选定、项目准备、项目评估四个阶段； 投资时期：是项目实施阶段； 生产时期：包括项目投产经营和项目总结评价。,6.项目计算期：即项目的有效持续时间，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。一个完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。用公式表示为： nSP 7.原始总投资：是反映一个项目所需现实资金水平的价值指标，等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 8.投资总额：是反映项目投资总体规模的价值指标，等于原始总投资与建设期资本化