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1、第五章、投资管理,投资环境分析 投资额测算 项目投资 证券投资,投资环境分析,所考虑的环境因素 宏观因素 微观因素 对环境因素进行分析评价 对投资的正负影响 发展变化趋势 综合评价,投资额预测,项目投资总费用构成 前期投资 设备购置费 设备安装费 建筑工程费 营运资金的垫支 不可预见费,项目投资具体测算方法 分项估算法 单位生产能力估算法 规模指数法 系数估算法 对外联营投资额的预测 项目总投资*本企业出资比重 证券投资估算 根据具体情况确定,固定资产（项目）投资管理程序,分析投资机会、提出投资项目 投资项目的评价 投资项目的决策 项目的执行 项目的后评价,投资评价指标,评价指标计算基础-现金
2、流量 现金流量的构成：初始(建设)、营运、终结 现金流量的计算问题：年未、年初的考虑及付现成本（经营成本） 盈利性评价指标体系 非折现（静态）现金流量指标 折现（动态）现金流量指标,具体指标的计算（静态）,静态投资回收期(PP) 指回收初始投资所用的时间 投资回收期=原始投资额/每年NCF 判别准则：小于等于标准投资回收期 优缺点 投资利润率 达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比（ROI） ROI=（达产期年均利润/投资总额）*100% 判别：大于等于必要投资利润率 优缺点,具体指标的计算（动态）,净现值（NPV） 从投资开始至项目寿命终结时所有一切现金流量的现值之和。,具体指标的计
3、算（动态）,净现值的计算步骤：计算每年的营业净现金流、计算每年的现值、加总即得净现值； 净现值的决策准则：单一项目净现值大于等于0，多个项目净现值大者为优； 净现值法的优缺点 净现值率(NPVR) 投资项目的净现值占原始投资额现值的百分比。 NPVR=投资项目的净现值/原始投资额现值*100% 净现值率的优缺点,具体指标的计算（动态）,内部报酬率（IRR） 投资项目的净现值等于零的贴现率； 计算式子：,rIRR；C初始投资；,NCF现金净流量；t -时间；n项目寿命,具体指标的计算（动态）,内部收益率的计算 如果每年的净现金流相等：按初始投资额/NCF计算出年金现值系数、然后查表得到； 如果每
4、年的净现金流量不等：利用插值法进行估算 R=R1+（R2-R1）NPV1/（NPV1+|NPV2|） 其中NPV1大于零；NPV2小于零。 内部报酬率判别准则 IRR大于等于基准收益率可行，反之不可行。 内部报酬率指标的优缺点,具体指标的计算（动态）,获利指数 投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比，其计算式为：,判别准则及优缺点,指标的比较及应用,指标比较 折现指标与非折现指标 折现指标之间的比较 指标的运用 投资额不相等时判别决策用增量内部收益率 时间不同时应在共同分析期内比较 指标的使用与方案结构有关,有风险情况下的投资决策,按风险调整贴现率 按资本资产订价模型来调整 按项目风险
5、等级来调整 按风险报酬率模型来调整 K=RF+BV 按风险调整现金流量 不同年份的现金流乘以约当系数，约当系数由各年的风险情况来确定，最后用无风险贴现率进行折现。,证券投资,证券投资基本知识 债券投资 股票投资 证券投资组合,证券投资基本知识,证券的种类： 是根据一国政府的有关法律法规发行，代表财产所有权的一种信用凭证或金融工具。其种类有： 债券:为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。包括票面价值、利率、偿还期限、发行主体及发行时间等要素。 政府债券 金融债券（普通金融债券、累进利率金融债券、贴现金融债券） 公司债券,股票。从投资者角度可分为
6、5类： 蓝筹股股票。公司经营和资信情况良好； 成长性股票。公司具有良好的增长和发展势头； 周期性股票。公司收入呈周期性变化； 防守性股票。受外界影响小，收入稳定； 投机性股票。收益高、风险大。 投资基金。基金发起人以收益证券形式汇集一定数量资金、委托专家性的投资机构管理，进行投资，投资者共亨收益、共担风险。1998年上半年发行了5种证券投资基金。（开元、金泰、兴华、安信和裕阳）,证券投资一般程序,选择合适的投资对象； 确定合适的证券买入价格； 委托买卖并发出委托投资指示； 进行证券交割的清算。,证券交易方式,股票现货交易。现金交易； 股票期货交易。现时点买进或卖出证券，而以将来某一特定日期作为
7、交割日的证券交易（少量保证金，可进行较大数额的证券买卖、可以对冲） 股票指数期货交易。以证券交易所的股票指数变动作为买卖对象的期货交易。 股票期权交易。通过签订期权合约来进行的一种股票交易。也称为选择权交易。,债券投资,债券价值的确定（估价公式）,复利计算,单利计算,C 定期利息；M 面值；r 必要收益率；n计息期数；I 年利率,债券投资的风险,利率风险 违约风险 流动性风险 通货膨胀风险 汇率风险 其它风险（可赎回、可转换所引起的风险）,债券投资收益的估算,附息债券投资收益率,单利：,复利：,贴现债券投资收益率 单利、复利,股票投资,股票估价模型,dt 预期股利；Vn 出售时预计价格； K
8、要求的必要报酬率,股票价格影响因素,宏观经济形势 通货膨胀 利率和汇率变动 经济政策 企业自身因素 市场因素 政治因素,股票价格指数,道琼斯工业平均股价指数 65种（工业30、运输20、公用事业15）股票综合计算的价格指数。 标准普尔股票价格指数（美国标准普尔公司） 香港恒生股票价格指数 日本经济新闻道式（日经指数） 上指、深指、中华股票价格指数,股票投资决策及收益,投资决策分析 基本分析 技术分析 投资收益的计算,S1、S2、S3分别表示股价上涨、新股认购、无偿增资的收益。,作业,1、某公司于1993年6月发行票面价值为200000元，票面利率为10%的债券，期限为3年，利息分别在每年月12月31日和6月30日支付。计算市场利率分别为8%，10%和12%时的债券价格。 2、某公司购入一种股票，预计每年股利为100元，购入此种股票应取得的报酬率为10%。若公司准备永久持有此股票，求其价格。,
