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1、第十章 货币、汇率和价格,第一节 全球汇率制度简介,1.名义汇率和实际汇率,定义,=名义汇率（E）：指两个国家通货的相对价格，即(在某国)汇率指 购买一单位外国货币所必需的本国货币的数量。 注：英美两国的汇率表达是两大例外。,=实际汇率（e）：指两国商品的相对价格，即相对于他国物价水 平而言的某国的物价水平。,=如果A国实际汇率高， 则A国的商品相对便宜。 =如果A国实际汇率低， 则A国的商品相对昂贵。,2.固定汇率体系,（i）金本位制（1870-1930）,（ii）金汇兑本位制：布雷顿森林体系（1944-1971）,3.浮动汇率体系,固定汇率（或钉住汇率）的确定,= 某国（发展中国家）通过单
2、方面地将自己的货币钉住另一国（发 达国家）的货币来确定汇率。,固定汇率（或钉住汇率）的维持,= 实行钉住汇率的国家单方面完全承担维持既定汇率的责任，即 通过把本国货币兑换为外国货币（或相反）来影响外汇市场上 外汇的供求量，进而达到稳定汇率的目的。,（ii）浮动汇率制（弹性汇率制）的运作,中央银行不承诺具体汇率，而让汇率由外汇供求决定。,第二节 一般均衡模型的基本构件： 购买力平价理论和利率平价理论,1.购买力平价理论,（i）一价法则及其推论,根据推论得知在加拿大冰箱的加元价格也必然为680加元/台，因为：,（ii）购买力平价理论之一： 绝对购买力平价假说,绝对购买力平价假说所基于的基本假设：,
3、绝对购买力平价假说的基本内容,令 A国的价格指数为 ，B国的价格指数为 且A国货币对B国 货币的汇率为E， 则,数学推导：,假设A国和B国均生产n种商品，且在两国的商品篮子中第i种商品 的权重为,（iii）购买力平价理论之二：相对购买力平价假说,相对购买力平价假说的经验依据,当A国与B国相比较，A国物价水平涨幅较高时，对A国货币需求会 下降，从而A国货币对B国货币的汇率会上升。反之，当A国物价水 平涨幅较低时，对A国货币需求会上升，从而A国货币对B国货币的 汇率会下降。,相对购买力平价假说所基于的基本假设,= 假设之一： A国和B国之间存在自然或人为的贸易壁垒。 假设之二： 同绝对购买力平价假
4、说中的假设之二。 假设之三： 同绝对购买力平价假说中的假设之三。,相对购买力平价假说的基本内容,=A国通货膨胀率等于A国货币贬值率加上B国通货膨胀率，即：,相对购买力平价假说的局限,2.利率平价理论,利率平价理论所基于的基本假设,（i）一国家庭持有财富的形式有三种， 即货币 ，国内生息债券 B 和国外生息债券 。 （ii） 家庭首先选择以货币形式持有多少财富，再选择如何将剩余 财富配置到 之中。 （iii） 都有确定的收益率。 （iv）资本在该国和外国资本市场可以自由流动。,利率平价理论的基本内容,第三节 固定汇率体系下世界通货膨胀率的决定,命题1： 在金本位之下，每个国家的货币供给和价格水平
5、 都取决于黄金的全球供给量。,= 结论：两国产量保持不变，,命题2： 在单方面钉住汇率体系下每个国家的货币供给和 价格水平都取决于被钉住国家的货币政策。,证明：=假设： 假设世界由两个国家组成，即本国和外国。本国 承担维持钉住汇率（E）的责任，外国选择货币政 策 而不管汇率。,第四节 价格、汇率和货币的一般均衡,1. 汇率E和货币供给M之间的均衡关系,均衡关系的数学表述为：,均衡关系的图解：,均衡关系中的内生变量和外生变量,第五节 固定汇率制和浮动汇率制下的货币政策,1. 假定资本可以自由流动的情形,固定汇率制下货币政策,（i）固定汇率制下货币政策的初始效应,假设某国中央银行在公开市场上购买国
6、债以增加货币供给，则：,结论：固定汇率下货币政策的初始效应表现为汇率贬值。,（ii）固定汇率制下货币政策的终极效应,结论：在资本可自由流动的固定汇率制下，中央银行不能影响货币 供给量，即 货币存量是内生的。,浮动汇率制下的货币政策：,结论： 在资本可自由流动的浮动汇率制下， E是内生的，M是外 生的。,2. 假定资本不可以自由流动的情形,固定汇率制下的货币政策,（i）固定汇率下货币政策的短期效应,假设中央银行通过公开市场扩大货币供给,浮动汇率制下的货币政策,结论：由于经常项目必须始终保持平衡，所以货币供求通过汇率 贬值和国内价格水平的相应提高而达到均衡。,第六节 货币价值低估的影响,1. 资本可以自由流动情况下的货币价值低估,结论：货币价值低估的最终结果是中央银行得到储备，私人部门外 国资产持有量下降了，从而中央银行变得更富，私人部门变 得更穷。,2. 资本不可以自由流动情况下的货币价值低估,结论：如果中央银行不对外汇市场进行干预，那末E不会维持在其 初始低估的水平。,
