《第七章财务决策培训讲学》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第七章财务决策培训讲学（106页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第七章 财务决策,第七章 财务决策,教学要点 教学内容 习题 案例分析,教学要点,财务决策 筹资决策（股票与债券） 投资决策 营运资金管理决策 股利决策,第一节 财务决策,一、财务决策： 是指财务决策主体从拟定的若干备选财务方案中择取最优方案，以实现财务管理目标的财务活动过程。,二、财务决策分类： 1长期财务决策与短期财务决策 2程序化财务决策与非程序化财务决策 3筹资财务决策、投资财务决策、营运资金管理财务决策与股利分配财务决策,三、财务决策基本程序： 1确定财务决策的目标 2拟定备选的财务方案 3评估备选的财务方案 4确定最优的财务方案,第二节 筹资决策,一、筹资决策概述： 企业筹资决策是
2、指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，对比分析所拟定的不同筹资方案的资金成本高低与财务风险大小，选择最佳筹资方案，通过金融市场等筹资渠道，运用一定的筹资方式，经济有效地筹措企业所需资金的一种财务决策活动。 筹资原因：生产经营、对外投资、调整资本结构,二、企业筹资的原则：,适应性原则：筹资数量适用、期限适用、方式适用 低成本原则：个别资金成本或综合资金成本最低 稳定性原则：筹资方式相对稳定、资金业务往来机构相对稳定 收益与成本权衡原则：收益与成本、收益与风险、权益资本与负债（优化资本结构，适度进行负债经营）,三、企业筹资的渠道与方式：,1.筹资渠道：外部、内部 政府财政资本 银行信
3、贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 国外和我国港澳台资本 企业内部资本,2.筹资方式 吸收直接投资（直接投入资本） 发行股票 发行债券 金融机构借款 商业信用 融资租赁 可转换债券 发行商业本票等,四、吸收直接投资,概念：是指企业以协议等形式直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。 出资方式：现金投资；非现金投资。 管理：确定筹资数量；正确选择出资形式；明确投资过程中的产权关系。 优缺点,股票： 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股东权利： 资产受益 公司重大决策 选择管理者,1、股票概念、
4、种类,五、发行普通股筹资,股票的种类：,股票种类,普通股和优先股,记名股和无名股,面值股和无面值股,A股、B股、H股和N股,票面记名否,票面有无金额,发行对象和上市地区,国家股、法人股、个人股和外资股,投资主体,原始股和新股,发行时间先后,股东的权利和义务,2、股票发行的条件,股份有限公司的资本划分为股份，每股金额相等。 公司的股份采取股票形式。 股份的发行实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。,同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。 股票发行价格可以面值发行、溢价发行，但不得折价发行。 发行股票所募集的资金必须按规定用途
5、使用。,申请并得到批准 选择证券商（包销、代销） 确定发行价格 公告招股说明书 登记入账,3、股票发行程序,4、股票发行方法与推销方式,有偿增资,股票发行方法,无偿配股,有偿无偿 并行增资,自销方式,股票推销方式,包销,委托承销方式,代销,自销方式： 是股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。 委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。,代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销商将未售出的股份
6、归还给发行公司。,包销与代销方式对发行公司的风险,股票发行价格,面值,溢价,折价,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。,5、股票发行价格的确定,我国公司法规定：,股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。,股票上市的意义： 提高公司所发行股票的流动性和变现性。 促进股权社会化，防止股权过于集中。 提高公司的知名度。 有助于确定公司增发新股的发行价格。 便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。,6、股票上市,股票上市的不利之处： 各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。 股
7、市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。 可能分散公司的控制权。 因此有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会,股票上市的条件：（证券法规定的条件） 股票经核准已经公开发行； 公司股本总额不少于人民币5000万元； 最近三年连续盈利； 持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达到公司股份总额的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公司发行股份的比例为15%以上； 公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,股票上市的暂停、恢复与终止： 上市公司有下列情况之一，将被暂停上市资格： 公司发生变化，不再具备上市条件； 公司不按规定公开其
8、财务状况或财务会计报告有虚假记载； 公司发生信用危机； 盈利能力下降或连续亏损。,上市公司在规定期限内未能消除被暂停上市的原因，甚至产生严重后果，将被终止上市，取消上市资格： 公司财务会计报告有虚假记载，后果严重的； 公司有重大违法行为，后果严重的； 公司股票连续若干月成交量较少，或没有成交的； 公司连续若干年没有分配股利； 盈利能力严重下降甚至连续几年亏损没有扭转的。 公司决议解散、被依法责令关闭或宣告破产等。,7、普通股筹资的优缺点,主要内容,种类,信用条件,企业的选择,借款程序,借款合同,借款的优缺点,六、长期借款筹资,（一）长期借款的种类,长期借款： 是指企业向银行等金融机构以及向其他
9、单位借入的、期限在1年以上的各种借款。,种类,基本建设贷款 更新改造贷款 科研开发贷款 新产品试制贷款,抵押贷款（实物资产、有价证券） 信用贷款,政策性银行贷款 商业性银行贷款 其他金融机构贷款,贷款机构,有无抵押品,用途,按有无抵押品作担保分类,1、抵押贷款： 是指以特定的抵押品作担保的贷款。 例如：住房按揭；当铺。,2、信用贷款： 是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。,（二）银行借款的信用条件,1、授信额度： 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。,2、周转授信协议： 是一种
10、经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。,3、补偿性余额： 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。,例：某企业需要借款80 000元以清偿到期债务，贷款银行要求维持20%的补偿性余额，那么该企业为了获得80 000元就必须借款100 000元。如果借款名义利率为8%，则实际利率为： 100 0008% =10% 100 000（1-20%）,例：某企业与银行商定的周转信用额度为4000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了3000万元，余
11、额为1000万元。则企业支付的承诺费为： 10000.5% = 5（万元）,（三）企业对银行的选择,选择 银行,（一）银行对贷款风险的政策,（二）银行与借款企业的关系,（三）银行对借款企业的咨询与服务,（四）银行对贷款专业化的区分,（四）长期借款的程序,企业提出申请,银行进行审批,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,（五）借款合同的内容,限制 条款,1、一般性限制条款,2、例行性限制条款,3、特殊性限制条款,1、基本条款,2、限制条款,（六）长期借款的优缺点,债券： 是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,七、发行债券筹资,（一）债券的种类 1、记名
12、债券与无记名债券 2、抵押债券（担保债券）与信用债券（无担保债券） 3、固定利率债券与浮动利率债券 4、上市债券与非上市债券,（二）发行债券的资格与条件,发行债券的资格,发行主体,（一）股份有限公司,（二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司）,（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；,（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； （4）筹集的资金投向符合国家产业政策；,发行债券的条件,我国公司法规
13、定发行公司债券必须符合下列条件：,（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,（三）债券发行程序：,做出发行债券决议,提出发行债券申请,公告债券募集办法,委托证券承销机构发售,交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,（四）债券发行价格的确定,决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额 F,（二）债券利率 k,（三）市场利率 i,（四）债券期限 n,债券估价的基本模型,P债券价格,k债券票面利率,F债券面值,i市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。 票面利率 = 实际利率时 平价发行
14、 票面利率 实际利率时 溢价发行 票面利率 实际利率时 折价发行,（五）债券的信用评级,1、债券的信用等级 2、债券的评级程序 3、债券的评级方法,债券信用等级表,（六）债券筹资的优缺点,八、商业信用,商业信用的形式有： 应付账款 预收货款 应付票据,商业信用条件：, 预付货款；, 延期付款，不提供现金折扣 ；, 延期付款，早付款有现金折扣,现金折扣成本的计算：,四、商业信用的优缺点：P395,现金折扣成本决策 例1,某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。 要求：对以下互不相关的两问进行回答： (1)假设银行短期
15、贷款利率为15，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 (2)若目前的短期投资收益率为40，确定对该 公司最有利的付款日期和价格。,参考答案,(1)放弃第10天付款折扣的成本率 = 放弃第20天付款折扣的成本率 = 最有利的付款日期为10天付款，价格为98万元。 (2)最有利的付款日期为30天付款，价格为100万元。,例2、某公司拟采购一批零件，供应商报价如下： （1）立即付款，价格为9630元 （2）30天内付款，价格为9750元 （3）31天至60天内付款，价格9870元 （4）61天至90天内付款，价格为10000元 假设银行短期贷款利率为15%，每年按3
16、60天计算 要求：计算放弃现金折扣的成本；该公司最有利的付款日期和价格。,参考答案：,（1）立即付款： 折扣率（100009630）/100003.70% 放弃折扣成本3.7%/（13.7%）360/（900）15.37% （2）30天付款 折扣率（100009750）/100002.5% 放弃折扣成本2.5%/（12.5%）360/（9030）15.38%,（3）60天付款 折扣率（100009870）/100001.3% 放弃折扣成本1.3%/（11.3%）360/（9060）15.81% （4）最有利的日期是第60天，付款额为9870元。,1、方便； 2、实际成本的考虑； 3、限制少。,时间短；如放弃现金折扣，资金成本较高。,杠杆原理,经营杠杆,财务杠杆,复合杠杆,八、杠杆原理,1、杠杆原理的基础,（1）成本习性及分类 （2）边际贡献 （3）息税前利润,成本习性分类,固定成本,变动成本,混合成本,约束性成本,酌量性成本,半变动成本,半固定成本,总
