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1、,第四章：证券投资基金,什么是基金？,打个比方就是几个人（比如你和我）一起出钱想投资，可我们对这方面不懂，于是找到我们的朋友小王，他对这方面很在行。于是你出60元，我出40元，一共100元交给小王请他帮忙投资。这100元钱就可以算是一个基金，将来不管赚了钱或是赔了钱，你和我都要按投资的比例承担，和小王没关系，谁让我们当初相信他的投资水平找到他呢。在现实生活中，小王就代表了基金公司，而你和我就成了“基民”。,什么是基金？,这里有两个问题， 1是小王虽然是朋友可也不能免费帮我们做事啊，于是他要收取一定比例的管理费，不管是赚是赔都要先付给他这笔钱。 2是万一小王背信弃义拿钱跑了怎么办？于是我们找到1
2、家银行，和银行约定小王只能使用这100块钱进行我们约定好的投资，不能进行买房买地的投资，更不能取出来自己用。可银行说我凭什么白帮你们管啊？这么麻烦！于是我们又决定支付银行一笔托管费。,什么是基金？,那什么是基金净值和份额呢？ 回到刚才的例子，你出了60元，我出了40元，将来赚了钱怎么分呢，为了计算简单，我们干脆一开始就说好，把这100元钱分成100份，现在每份就价值1.00元，你拿60份，我拿40份，这1.00元就代表了基金现在一份的价值，这100份就是基金的总份额。等将来这100块钱变成了120元，每份基金就价值1.2元了，我的40份就价值401.248元。,一、什么是证券投资基金,基金管理
3、公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资风险、分享收益。 根据基金是否可增加或赎回分类，可分为开放式基金和封闭式基金； 根据组织形态的不同分类， 可分为公司型投资基金和契约型投资基金；,一、什么是证券投资基金,根据投资风险与收益的不同的分类， 可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金； 根据投资对象的不同分类， 可分为股票基金、债券基金； 根据投资货币种类分类，可分为美元基金、日元基金和欧元基金等。 根据资本来源和运用地域的不同分类；可分为国际基金、海外基金、国内基金，国家基
4、金和区域基金等。,1,1,基金,基金管理人,基金托管人,投资者乙,投资者甲,投资者丙,证券B,证券A,证券C,集合投资,组合投资,投资基金的治理结构,（1）基金持有人与管理人关系 委托人与受托人 管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红 （2）持有人与托管人关系 委托人与受托人 托管人：保管资产，收取托管费，不参与分红 （3）管理人与托管人关系 共同的受托人（平行委托） 互相监督、过错责任 托管人与管理人严格分开,1,1,基金持有人 （投资者）,托管人 （银行）,基金管理人 （基金管 理公司）,信托 （所有者与经营者）,信托 （委托与受托）,互相监督,基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都
5、存放在托管人处，基金管理人只有指令权，而没有控制实际的资产。,基金管理人,托管人,投资者,资金,收益,指令复核,证券市场,证券,二、基金的特点,与股票、债券、定期存款、外汇等投资工具一样，证券投资基金也为投资者提供了一种投资渠道。那么，与其它的投资工具相比，证券投资基金具有哪些特点呢？,二、基金的特点,（1）集合理财，专业管理。基金将众多投资者的资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证
6、券市场进行全方位的动态跟踪与分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。,二、基金的特点,（2）组合投资，分散风险。为降低投资风险，我国证券投资基金法规定，基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。“组合投资、分散风险”的科学性已为现代投资学所证明，中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买不同的股票分散投资风险。基金通常会购买几十种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一篮子股票，某些股票下跌造成的损失可以用其他股票上涨的盈利来弥补。因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。,二、基金的特点,
7、（3）利益共享，风险共担。基金投资者是基金的所有者。基金投资人共担风险，共享收益。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。,二、基金的特点,（4）严格监管，信息透明。为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，中国证监会对基金业实行比较严格的监管，对各种有损投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行较为充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的一个显著特点。,二、基金的特点,（5）独立托管，保障安全
8、。基金管理人负责基金的投资操作，本身并不经手基金财产的保管。基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责。这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保护。基金是集专家理财、组合投资、分散风险等优点于一体的集合投资方式。基金使每个人都象专业人员那样投资,基金与其他金融工具的比较,与股票、债券主要不同点 经济关系：股票所有权、债券债权、基金信托。 资金投向：股票债券直接投资、基金间接投资 收益与风险：股票 基金债券国债存款。,三、投资基金的分类,（一）、按照是否可以追加投资或赎回投资份额分类 （1）封闭式基金 封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹
9、集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。又称为固定型投资基金。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。,三、投资基金的分类,封闭式基金的期限是指基金的存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。决定基金期限长短的因素主要有两个：一是基金本身投资期限的长短，一般如果基金目的是进行中长期投资（如创业基金）的，其存续期就可长一些，反之，如果基金目的是进行短期投资（如货币市场基金），其存续期可短一些。,三、投资基金的分类,二是宏观经济形势，一般经济稳定增长，基金存续期可长一些，若经济波浪起伏，则应相对地
10、短一些。当然，在现实中，存续期还应考虑基金发起人和众多投资者的要求来确定。基金期限届满即为基金终止，管理人应组织清算小组对基金资金进行清产核资，并将清产核资后的基金净资产按照投资者的出资比例进行公正合理的分配。,三、投资基金的分类,如果基金在运行过程中，因为某些特殊的情况，使得基金的运作无法进行，报经主管部门批准，可以提前终止。提前终止的一般情况有： （1）国家法律和政策的改变使得该基金的继续存在为非法或者不适宜； （2）管理人因故退任或被撤换，无新的管理人承继的； （3）托管人因故退任或被撤换，无新的托管人承继的； （4）基金持有人大会上通过提前终止基金的决议。,三、投资基金的分类,（2）开
11、放式基金 开放式基金是指基金管理公司在设立基金时，发行基金单位的总份额不固定，可视投资者的需求追加发行。投资者也可根据市场状况和各自的投资决策，或者要求发行机构按现期净资产值扣除手续费后赎回股份或受益凭证，或者再买入股份或受益凭证，增持基金单位份额。为了应付投资者中途抽回资金，实现变现的要求，开放式基金一般都从所筹资金中拨出一定比例，以现金形式保持这部分资产。这虽然会影响基金的盈利水平，但作为开放式基金来说，这是必需的。,三、投资基金的分类,封闭式基金与开放式基金的区别 （1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当
12、延长期限。而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。 （2）发行规模限制不同，封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放式基金没有发行规模限制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或减少。,封闭式基金与开放式基金的区别,（3）基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易。,封闭
13、式基金与开放式基金的区别,（4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金单位除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价一般是基金单位资产值加一定的购买费，赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。,封闭式基金与开放式基金的区别,（5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效在预定计划内进行。开放式基金因基
14、金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品。 从发达国家金融市场来看，开放式基金已成为世界投资基金的主流。世界基金发展史从某种意义上说就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。,开放式基金与封闭式基金比较,（二）、按照组织形式分,契约型（Contractual-type fund）基金：三方签订基金契约基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。 公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又
15、是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。 注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。,它们之间的差别,法律依据：契约型信托法，公司型公司法。 基金发行凭证：契约型受益凭证，公司型股票。 投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。 依据的章程契约：契约型基金契约，公司型公司章程,它们之间的差别,融资渠道 :公司型可向银行借款 中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司 美国：大部分是公司型基金。 具体运作：公司型一般情况下具有永久性，有利于公司稳定经营，基金公司不能随意成立和终止。契约型依据信托契约建立
16、和运作，随着契约期满基金运营也就终止。,（三）、按投资目标分类,1成长型基金 成长型基金是基金中最常见的一种，它追求的是基金资产的长期增值。为了达到这一目标，基金管理人通常将基金资产投资于信誉度较高、有长期成长前景或长期盈余的所谓成长公司的股票。成长型基金又可分为稳健成长型基金和积极成长型基金。,（三）、按投资目标分类,2收入型基金 收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券，以获取当期的最大收入为目的。收入型基金资产成长的潜力较小，损失本金的风险相对也较低，一般可分为固定收入型基金和股票收入型基金。固定收入型基金的主要投资对象是债券和优先股，因而尽管收益率较高，但长期成长的潜力很小，而且当市场利率波动时，基金净值容易受到影响。股票收入型基金的成长潜力比较大，但易受股市波动的影响。,（三）、按投资目标分类,3平衡型基金 平衡型基金将资产分别投资于两种不同特性的证券上，并在以取得收入为目的的债券及优先股和以资本增值为目的的普通股之间进行平衡。这种基金一般将2550的资产投资于债券及优先股，其余的投资于普通股。,（三）、按投资目标分类,平衡型基
