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1、公開資訊在信用風險評估之整合應用,1、TEJ資料庫之特色(攸關、可靠/客觀、一致、及時、完整) 2、以公開資訊評估信用風險之應用以TCRI 為例 (Taiwan Corporate Credit Risk Index),TEJ資料庫之目的:投資與授信,面對風險之基本態度： 確認 衡量 管理 資訊之類別 公開資訊 (最具效率) 及 非公開資訊 資料庫 推估風險特徵 建置一致可靠的評等制度 (及時日常監控、偵查偏離 6級以上-警訊, 潛在客戶) A：Assets Management收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線(資金流堵塞、or假業績) P：Profitability投資效益不彰，獲利尚無
2、法支應借款利息(引用EVA概念，長期失血) L：Liquidity短期資金緊俏資金缺口、借款額度告磬 現金vs.單季CFO、DE超過100% 重點是，CFO方析CFO不暢通或不足之成因，3類： 虧損流失資金投資失利/借支挪用庫存/帳款積壓資金,2004/11/11,TCRI 說明 11,步驟：TCRI,根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性 一、財報/系統本然限制coverage、time lag & historical data 期間涵蓋不足歷史未必重現 個體涵蓋不足空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動 二、會計數字估計失當/作假 虛列資產(GAAP#35) 三、產業前
3、景 方向性產業地位 四、經營者的風險偏好 /策略怪異 管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股 投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張 從事過多非本業活動、或涉不名譽事項 經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者),2004/11/11,TCRI 說明 12,TCRI工作底稿說明將資料庫整合,2004/11/11,TCRI 說明 13,TCRI 之效力、用法,2004/11/11,TCRI 說明 14,TCRI效力可用性,評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介 效力檢驗： 預警： 8788年的地雷股， 請參見雙月刊第12期第20期(87/7)
4、違約率(出事率)：凡TCRI等級越差者，其出事率越高、且越快出事 失誤率：凡發生違約者，應屬TCRI，79級之公司 資金訂價：凡TCRI等級越差者，其借款息應越高 違約定義，實為財務危機，以下列9種方式定義： 倒閉破產、重整、跳票擠兌、紓困求援、接管、全額下市、財務吃緊停工，以及CPA對繼續經營假設存疑、 淨值為負。後二種並非信用事件，借用,2004/11/11,TCRI 說明 15,TCRI出事率(違約率) 效力2,TCRI與S&P及Moodys歷史違約率比較表90/192/12(2001/1-2003/12),上市櫃公司：各年底(12/31)已上市上櫃之公司 TCRI與S&P(中華信評)、
5、Moodys之差異：拉大+分細 vs. 擠壓集中 資料來源- S&P，Corporate Defaults in 2003 Recede From Recent Highs，pp.27-34，Table14，JAN.27,2004. Moodys，Default & Recovery Rates of Corporate Bond Issuers A Statistical Review of Moodys Ratings Performance 1920-2003，p.37，Exhibit32，JAN.2004.,2004/11/11,TCRI 說明 16,TCRI違約率,上市櫃公司平均一年
6、內出事率( 19992003),2004/11/11,TCRI 說明 17,TCRI失誤率效力3,自87年以來的失誤率-依違約日前一年TCRI,失誤定義：出事公司於出事前的TCRI在第1 6等間,2004/11/11,TCRI 說明 18,TCRI vs. 利率訂價效力4,TCRI與借款息為負相關：低風險，高利率(引自VAR系統),2004/11/11,TCRI 說明 19,TCRI調等率效力5,92年年初以來實際調等率(一年期, 上市櫃公司),敏感度(反應景氣) vs. 穩定度(不隨短期波動起伏),2004/11/11,TCRI 說明 20,87年以來TCRI等級分佈上市櫃+興櫃,2004/11/11,TCRI 說明 21,TEJ 資料庫 & TCRI 之用法,2004/11/11,TCRI 說明 22,TEJ資料庫及TCRI之用法,利用TCRI 之經驗建置內部信評制度 做為風險控管之參考(財務危機預警模型) 債券型基金之信用風險 配合 TEJ 其他資料庫, 納入徵信報告中 承做AR(Factoring)業務 拜訪客戶澄清疑點 發掘新客戶 學術實證之研究,2004/11/11,TCRI 說明 23,
