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1、1,第九章 利率与金融资产价格 天津财经大学金融系,2,第一节 利率及利息的计算 利息是一个较为古老的范畴。一般来说，利息就是借贷资金的增值额。从借贷关系中的债权人角度来看，利息是货币资金所有者因贷出货币或货币资本而从借款人手中获得的报酬；从债务人角度来看，利息则是借入货币或货币资本所花费的代价。 但是，利息是怎样计算的呢？本节介绍利率及其计算方法。,3,一、利率及其表示方法 利息的多少如何计量?用利息率来衡量。 利息率简称利率，是指一定时期内的利息额与借贷本金额之比。它是反映利息大小的指标，是计量借贷资本增殖程度的数量指标。用公式表示为： 利息率= (或) 例如，甲从乙手中借得10万元货币，
2、投入再生产过程，一年获得利润2万元，甲把o6万元作为利息付给乙。那么，这笔贷款的利息率为： R=（0.6/10）100=6 利率的表示方法有三种，即：年利率、月利率和日利率。,利息额,借贷本金额,100%,4,二、利息的计算方法 利息的计量方法分为单利计息和复利计息。 1、单利计算法 是指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本金计算利息，所生利息不再加入本金重复计算利息。其计算公式为： I=PRD 其中：I代表利息额；P代表本金；R代表利息率；D代表时间。 例如，某人借款10000元，年息率为7.2，借款期限为2年。到期时借款人应支付的利息为： I=PRD=10000X6X2=1440(元) 用
3、单利计算利息，手续简便；易于计算借款成本；有利于减轻借款者的利息负担。,6,3、现值与终值 如果给定一个利息率，就可以计算一笔货币金额在未来的某一时点上的本利和，也通称为“终值”。 如果R为6%，则现在的10000元，在5年后的终值为： S=P（1+R）n=10000（1+6%）5=13332.26元。 把这个过程倒转过来，如果我们知道在未来某一时点上有一定金额的货币，只要把它看作是那时的本利和，就可以按现行利率计算出要能取得这样的本利和在现在所必须具有的本金。设5年后有一笔10000元的货币，现在应有的本金是： P=S/（1+R）n=10000/（1+6%）5=7472.58元。 这个逆算出
4、来的本金称为“现值”。,7,第二节 利率的种类和利率体系 一、利息率的种类 利息率的种类很多，可以按照各种不同的分类方法把利息率分为各种类别。 1、市场利率、官定利率与公定利率 （1）市场利率 是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞争而形成的利息率。包括借贷双方直接融通资金时商定的利率和在金融市场上买卖各种有价证券时的利率。市场利率是借贷资金供求状况变化的指示器。当资金供给超过需求时，利率呈下跌趋势，反之，当资金需求超过供给时利率呈上升趋势。由于影响资金供求状况的因素十分复杂，因而市场利率变动非常频繁、灵敏。,8,（2）官定利率 是指一国政府通过中央银行而确定的各种利息率。例如，中央银行对商业银
5、行和其他金融机构的再贴现率和再贷款利率。在现代经济中，利息率作为国家调节经济的重要经济杠杆，利率水平不再是完全随资金供求状况自由波动，国家通过中央银行确定的利率调节资金供求状况，进而调节市场利率水平。因此，官定利率在整个利率体系中处于主导地位。 （3）公定利率 是由银行公会确定的各会员银行必须执行的利息率，类似于官定利率。例如，香港银行公会就定期调整并公布各种存、贷款利率，会员银行必须执行。,9,（4）官定利率与市场利率有密切关系 官定利率的变化代表了政府货币政策的意向，对市场利率有重要影响。但是，市场利率又要受借贷资金供求状况等一系列复杂因素的影响，并不一定与官定利率的变化相致。市场利率的变
6、化非常灵敏地反映借贷资金的供求状况，是国家制定官定利率的重要依据。,10,2、存款利率与贷款利率 （1）存款利率 是指客户在银行或其他金融机构存款所取得的利息与存款额的比率。 存款利率的高低直接决定了存款者的利息收益和银行及其他金融机构的融资成本，对银行集中社会资金的数量有重要影响。一般说来，存款利率越高，存款者的利息收入越多，银行的融资成本越大，银行集中的社会资金数量越多。 （2）贷款利率 是指银行和其他金融机构发放贷款所收取的利息与贷款本金的比率。 贷款利率的高低直接决定着利润在企业和银行之间的分配比例，因而影响着借贷双方的经济利益。贷款利率越高，银行和其他金融机构的利息收入越多，借款企业
7、留利越少。,11,（3）存款利率与贷款利率关系密切 存贷款利率差直接决定着金融部门的经营状况；存款利率高低直接影响银行集中社会资金的规模，进而对借贷资金的供求状况和贷款利率产生影响，贷款利率高低直接影响贷款规模，因此，保持合理的存、贷款利率对实现信贷收支平衡和调节货币流通有重要作用。,12,3、短期利率与长期利率 （1）短期利率 一般指融资时间在一年以内的利息率，包括存款期在一年以内的各种存款利率，贷款期在一年以内的贷款利率和期限在一年以内的各种有价证券利率。 （2）长期利率 一般指融资时间在一年以上的利息率，包括期限在一年以上的存款、贷款和各种有价证券的利息率。 （3）短期利率一般低于长期利
8、率 因为，首先，长期融资比短期融资风险大，期限越长，市场变化的可能性越大，借款者经营风险越大，因而贷者遭受损失的风险越大；其次，融资时间越长，借者使用借入资金经营取得的利润应当越多，贷方得到的利息也应越多；最后，在现代纸币流通条件下，通货膨胀是一个普遍现象，因而，融资时间越长货币贬值可能越大，只有提高利率才能使贷方避免或减少通货膨胀的损失。,13,4、固定利率与浮动利率 （1）固定利率 是指不随借贷资金的供求状况而波动，在整个借款期间都固定不变的利息率。 固定利率的最大特点是利息率不随市场利息率的变化而变化，因而具有简便易行、易于计算借款成本等优点。在借款期限较短或市场利率变化不大的条件下，可
9、采用固定利率。 （2）浮动利率 又称为可变利率，指利息率随市场利率的变化而定期调整的利息率。调整期限和调整时作为基础的市场利率的选择，由借贷双方在借款时议定。例如，欧洲货币市场上的浮动利率，调整期限一般为3个月或半年，调整时作为基础的市场利率大多采用伦敦市场银行间3个月或半年的拆放利率。 实行浮动利率，借款人在计算借款成本时要困难一些，但是，借贷双方承担的利率风险较小，利息负担同资金供求状况紧密结合。因此，一般中长期贷款都选用浮动利率。,14,5、差别利率与优惠利率 (1)差别利率 是指针对不同的贷款种类和借款对象实行的不同利息率，一般可按期限、行业、项目、地区设置不同的利息率。 由于利率水平
10、的高低直接决定着利润在借贷双方的分配比例，影响借款者的经济利益，对国家支持发展的行业、地区和贷款项目实行低利率贷款，对于国民经济发展中的长线和经济效益不好、经营管理水平差的企业实行高利率贷款，有利于支持产业结构的调整和经济协调发展。因此，实行差别利率是运用利率杠杆调节经济的一个重要方面。 (2)优惠利率 是差别利率的有机组成部分，即对国家支持的贷款种类和借款对象实行优惠的低利率贷款。例如，有些国家为了支持本国产品出口，对出口商或进口商实行优惠利率贷款。,15,6、名义利率与实际利率 （1）名义利率是以名义货币表示的利息率，也即我们平时所说的利息率。 例如，我们说存款利率为9，这个利息率就是名义
11、利率。 （2）实际利率是名义利率剔除通货膨胀因素以后的真实利率。 （3）实际利率等于名义利率减去通货膨胀率。用公式表示为： 实际利率=名义利率通货膨胀率(物价上涨率)。 例如，当名义利率为9，通货膨胀率为2，则实际利率为7。 判断利率水平高低，不能只看名义利率，必须以实际利率为依据。当物价上涨率高于名义利率时，实际利率就成为负数，称为负利率。负利率对经济起逆调节作用。,16,二、利率体系及其结构 1、利率体系 是指在一个经济运行机体中存在的各种利息率以及各种利率之间的相互关系，主要包括利率结构、以及各种利率间的传导机制。 2、利率结构 就我国情况而论，利率体系结构主要有中央银行利率、商业银行利
12、率和市场利率。 （1）在中央银行利率中主要有中央银行对商业银行和其他金融机构的再贴现(再贷款)利率，商业银行和其他金融机构在中央银行的存款利率。 （2）在商业银行利率中主要有商业银行和其他金融机构吸收的各种存款利率，发行金融债券利率，发放各项贷款利率，商业银行之间互相拆借资金的同业拆借利率。,17,（3）在市场利率中主要有各经济单位和个人之间直接借贷货币资金的利率，及政府部门、企业发行各种债券的利率。 3、各种利率间的传导机制 在各种利率中，中央银行利率对商业银行利率和市场利率具有调节作用，甚至中央银行调整利率的意图都对其产生直接影响，因此，人们把中央银行的再贴现利率称为基准利率。商业银行利率
13、和市场利率灵敏地反映着货币资金供求状况，因而是中央银行调整利率的指示器。,18,各种利率之间的传导机制是通过以下途径进行的：一方面，中央银行调整对商业银行的再贴现利率，调节商业银行的可贷资金量，影响商业银行的存、贷款利率，进而调节金融市场上货币资金的供求状况，使市场利率朝着中央银行的调节目标变动；另一方面，中央银行直接在金融市场上买卖有价证券，调节市场货币资金供求状况，进而调节商业银行利率和市场利率；最后，中央银行一般把市场利率作为其货币政策的中间目标，依此监测货币政策的执行效果，根据市场利率的变动情况相应采取调节措施，其中包括调整中央银行利率。,19,第三节 利率的决定 一、马克思的利率决定
14、理论 1、社会平均利润率 利息不过是平均利润的一部分，因此，平均利润率是决定利息率的基本因素。 一般来说，企业向银行支付的利息不可能超过平均利润或等于平均利润，否则，企业就会无利可图。至于最低界限，马克思认为不能低于零，因为低于或等于零，本身就无所谓利息或利息率，银行也就无利可图。因此，利息率只能在平均利润率和零之间摆动。 2、货币供求 在平均利润率一定的条件下，借贷资本供过于求，利率下降；借贷资本供不应求，利率上升。,20,3、物价水平 一般来说，物价上涨会引起利率上涨，因为在通货膨胀的情况下，银行放款时要考虑物价上涨货币贬值可能带来的损失，为避免这种损失，就采取提高利率的办法，通过提高利率
15、，防止（贷出）货币的贬值。 另一方面，政府通过调高利率能控制需求，紧缩通货，从而稳定物价。 相反，物价下跌时利率也会下降。,21,4、国家经济政策 如果经济发展过快，国家要采取紧缩政策，就应提高利率。因为提高利率增加了对企业的压力，迫使一些对利率没有承受能力的企业减少生产，减少借款，达到紧缩信用的目的。 若国家要刺激经济增长，可降低利息率，在产品价格不降低的情况下，就意味着企业利润的增加，从而鼓励企业扩大生产。 具体做法是，通过中央银行制定的利息率进行调节。,22,5、国际利率水平 国际利率水平对国内利率水平的影响是通过资本在国际间的移动实现的。 当国内利率水平高于国际利率水平时，外国的货币资
16、本就会向国内流动，从而增加国内货币资本的供应，使利率趋于下降。 反之，当国内利率水平低于国际利率水平时，不仅外国资本要流出，而且本国资本也会流出，从而减少国内市场货币供应量，使利率升高。,23,二、西方学者的利率决定理论 1、储蓄投资利率论 2、货币供求利率论 3、可贷资金利率论 4、ISLM利率论,24,第四节 利率的功能 一、利率的一般经济功能 利率的一般经济功能是指利率所具有的最基本的功能。利率的一般经济功能主要体现在其分配导向功能、调节功能和信息反 馈功能三个方面。 （一）利率的分配导向功能 利率的分配导向功能是指通过利息参与国民收入分配和再分配，以筹集资金、合理使用资金为目的引导投资方向，从而促进国民经济发展的功能。具体来讲，这个功能包括了下面两层含义： 1利率的分配功能就是通过货币所有权参与对国民收入的再分配 这种分配所凭借的是对货币资本的所有权。利息作为一种分配形式，使一部
