第2章财务管理基本价值观念教学提纲

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1、财务管理,【题11】 （1）无限责任即467 000元； （2）因为600 00036 000564 000467 000，即洪亮仍需承担467 000元，合伙人没有承担风险； （3）有限责任即263 00090 000173 000元。,企业组织形式,个人独资 合伙企业 一般合伙 有限合伙 公司,采用公司制的企业形式是解决筹集大量资金问题的标准做法 不过当然，采用别的企业形式也是可以的,公司与合伙企业的比较,【题13】 25.92 【题14】 应积极筹集资金回购债券。,第二章 财务管理基本价值观念,思 考,如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我1

2、00元钱，我承诺在明年以后的5年每年还给你20元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺在明年以后的5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我1万元钱，我承诺在明年以后的5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？,什么时候还？时间价值,我的承诺可靠吗？风险报酬,有姓李的两兄弟，在父母过世评分遗产时，考虑弟弟不久就要结婚故分得10万元的现金，哥哥分得两年后到期，本金和利息共10万元的债券，债券利率5%，当时兄弟两也都同意了。但是过些天后，弟弟主动拿出4650元现金给哥哥，哥哥不明白，但经弟弟仔细计算后，才明白过来，并欣然接受。,你了解资金的时间价值吗？,这些数字带给我 们的思考

3、是什么？,有为什么10万元现金和两年后到期的10万元债券不相等？,为什么弟弟要补偿给哥哥4650元现金？,因为两年后到期的债券本利共计10万元，债券利率5%，其现值只有90700元，比10万元现金少了9300元。,一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到40周岁，每年交1000元的保费，交费期为20年。从61周岁生日开始每年可领取5000元的养老金直至身故。 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷款利率为5.9

4、4%。,案 例,问题,张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？ 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ 该项保险是否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？,第二章 财务管理基本价值观念,第一节 资金的时间价值 第二节 利息率与通货膨胀 第三节 投资的风险价值 第四节 资本市场均衡模型,学习目标,通过本章学习要求： 熟练掌握货币时间价值的计算； 掌握风险报酬的概念和计算。,第一节,货币时间价值,一、货币时间价值的内涵 二、货币时间价值计算中的几个概念 三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,时间价值正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,猪

5、肉又涨价了？,去年的一元钱比今年的一元钱更值钱吗？,关于时间 价值的小问题,是啊，还有风险因素,即使没有通货膨胀和风险，去年的一元钱仍然比今年的一元钱更值钱！,可以把钱埋到地下等着升值吗？,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,1. 时间价值的概念,需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢,1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？,思考,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的内涵,思考,1、是不是资金在任何状态下都可

6、以产生时间价值呢？,2、是不是资金周转后所获得的增值额都是时间价值呢？,点评：货币的时间价值不可能由“时间”创造，也不可能由“耐心”创造。,马克思：货币时间价值来源于资金周转使用后的增值额。,时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率。,货币时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投资与再投资所产生的增值，也称为资金的时间价值。,一、货币时间价值的内涵,1、定义,也就是说，即使不存在通货膨胀，等量的资金在不同时点上的价值量也不相等。今天的1元钱和10年后的1元钱不等值，前者要比后者的价值大。例如，若银行存款利率为3，将今天的100元钱存入银行，1年以后就有103

7、元。可见，经过一年的时间，这100元钱就发生了3元的增值，今天的100元和1年后的103元钱等值，其中3元钱就是银行使用你的100元所给的报酬。这就是资金时间价值的具体体现。,一、货币时间价值的内涵,2、从量的规定性上看，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率（社会平均报酬率）。,3、从表现形式上看，货币的时间价值表现为资金周转过程中的差额价值。,4、货币时间价值有两种表现形式：,一、货币时间价值的内涵,相对数，即时间价值率,绝对额，即时间价值额,5. 资金时间价值的作用,货币的时间价值揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。,如：已探明一个工业价值的油

8、田，目前有两个方案可供选择： A方案：现在就开发，现在就可获利200亿元。 B方案：3年后开发，由于价值上涨等因素，到时可获利250亿元。,18%，328.6亿元,第一节,货币时间价值,一、货币时间价值的内涵 二、货币时间价值计算中的几个概念 三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,1、必要报酬率(required return)：是指进行投资所必须赚得的最低报酬率。,2、期望报酬率(expected return) ：是一项投资方案估计所能够达到的报酬率。,3、实际报酬率(effective return) ：项目投资后实际赚得的报酬率。,二、货币时间价值计算中的几个概念,4、

9、终值(future value)：是现在的货币折合成未来某一时点的本金和利息的合计数。,5、现值(present value) ：是指未来某一时点的一定数额的货币折合为相当于现在的本金。,6、现金流量(cash flow) ：是一个项目的未来现金流出量和流入量的统称。现金净流量(net cash flow)是现金流入量减去现金流出量的差量。,二、货币时间价值计算中的几个概念,计算时假定字母的含义,F-终值（本利和） P-现值（本金） A-年金 i-利率（折现率） n-计息期数 i和n应相互配合，如i为年利率，n应为年数；如i为月利率，n应为月份数。,资金的时间价值的计算,第一节,货币时间价值,

10、一、货币时间价值的内涵 二、货币时间价值计算中的几个概念 三、货币时间价值的计算,内 容,第一节 货币时间价值,三、货币时间价值的计算,1、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值 4、时间价值中的特殊问题,F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数,1、单利与复利,1.单利终值和现值 单利终值。,单利现值。,单利是指计算利息时只按本金计算，应付而未付的利息不计算利息。,终值是指一定数额的资金经过一段时间后的价值。,现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。,某人持有一张带息票据，面额为5 000元，票面利率6%，出票日期为

11、8月12日，到期日为11月10日（90天），则该持有者到期可得本利和为多少？,5 075元,例 题1,某人希望3年后取得本利和1 500 000元，用以购买一套公寓，则在利率为6%、单利计息条件下，此人现在应存入银行的金额为多少？,1 271 186元,例 题2,三、货币时间价值的计算,1、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值 4、时间价值中的几个特殊问题,F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数,2. 复利的计算 复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。 （1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F） 复利终值是指一定量的本金按复利

12、计算若干期后的本利和。,某企业将80 000元现金存入银行，存款利率为5%，存款期为1年，按复利计算，则本利和为？ 如果存5年呢，5年后本利和是多少？,84 000元,例 题3,复利终值的公式,复利终值系数，可以写成FVIFi,n，或（F/P，i，n）,F=P（F/P，i，n）,例题：将250 000元存入银行，利息率为6，5年后的终值为多少？,334 550元,（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P） 复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。,复利现值的计算公式是： 也可写作：P=F（P/F，i，n）,复利现值相当于原始本金，

13、它是指今后某一特定时间收到或付出的一笔款项，按规定折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为： 上式中，P为现值，F为终值。 为复利现值系数，记作 ，可以直接查阅“1元复利现值系数表”。,某企业预投资A项目，预计5年后可获得6 000 000的收益。假定年利率为10%，则这笔收益现值是多少？,3 725 400元,例 题4,如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事情却发生在瑞士田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，被这张巨额帐单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院

14、支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中将不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入了一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1%的利率（复利）付息（难怪该银行第二年破产！）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔银行存款应按每周1%的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8.54%的复利计息。,案 例,案 例,请用你所学的知识说明1260亿美元是如何计算出来的？ 如利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到10

15、00亿美元需多长时间？,如果利率为每周1%，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需要70周，增加到1000亿美元需要514.15周。,三、货币时间价值的计算,1、单利的终值与现值 2、复利的终值与现值 3、年金的终值与现值 4、时间价值中的几个特殊问题,F：终值 P：现值 i：利息率 n：计算利息的期数,3、年金终值和现值,年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 如：折旧、利息、租金、保险费、养老金等 按年金的每次收付发生的时间分：,普通年金,先付年金,延期年金,永续年金,普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金。 （1）普通年金终值（已知年金A，求年金终值F） 普通年金终值

16、是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。,1)普通年金的计算,零存整取,引 例,假设现在银行的存款利率为10%，如果每年年末存入银行1000元，则四年以后将得到的本息和是多少？,普通年金的终值,每期期末有等额收付款项的年金。,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的终值,（1）普通年金(Ordinary Annuities)的终值,= A,注：普通年金终值公式推导过程,F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1,等式两端同乘以(1+i) :,(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n,上述两式相减 :,iF=A(1+i)n -A,F=A,普通年金终值的计算公式为： 即：普通年金终值=年金年金终值系数 普通年金终值的计算公式也可写作： F=A（F/A，i，n）,普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。普