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1、第六章 企业集团财务管理,第一节 企业集团及其特征 第二节 集团企业财务管理模式与内容 第三节 集团企业财务管理组织与控制 第四节 企业集团财务管理的内容 第五节 集团企业融资管理（补充） 第六节 集团企业投资管理（补充） 第七节 集团企业内部转移价格（补充） 第八节 集团企业内部业绩评价（补充）,第三章 企业财务战略管理本章学习要求：,1、了解：企业集团财务管理的特征和主要内容，集团企业财务管理组织框架，集团企业财务控制的主要环节。 2、理解：如何判断核心层企业的资本优势，企业集团集权与分权的具体影响因素，企业集团财务管理体制应遵循的原则和应考虑的因素。 3、掌握：企业集团的含义、结构、分类
2、和联结纽带，企业集团财务管理体制不同模式的优缺点及合理选择，企业集团财务管理的内容。特别是集团企业融资管理决策、内部转移价格的制定等，掌握集团企业筹资决策及内部转移价格有关的计算。,第一节 企业集团及其特征,一、企业集团及其分类 （一）企业集团的概念 1、企业集团： （1）（课本上的定义: P173）是以一个或多个实力强大、具有投资中心功能的大型企业为核心，以若干个在资产、技术上有密切联系的企业、单位作为其外围层，由各成员企业按照自愿原则组成的具有多层次组织结构的大型经济联合体。,一、企业集团及其分类,（一）企业集团的概念 1、企业集团： （2）按照我国国家工商局1998年颁布的企业集团登记管
3、理暂行规定的规定：企业集团是指以资本为主要联结纽带的母子公司为主体，以集团章程为共同行为规范的母公司、子公司、参股公司及其他成员企业或机构共同组成的具有一定规模的企业法人联合体。企业集团不具备企业法人资格。 企业集团一般由核心层、紧密层、半紧密层和松散层四个层次组成。,一、企业集团及其分类,（二）企业集团的成因与分类 1、企业集团产生的主要原因： （1）追求规模经济效益（形成产品式集团公司）； （2）回避行业经营风险或追逐高额利润（形成多元化经营集团公司）； （3）调动企业内部各个下属单位的生产经营积极性（大企业划小核算单位，有些下属单位逐步转变为分公司或子公司，原有大企业便成了集团公司）等。
4、,一、企业集团及其分类,（二）企业集团的成因与分类 2、企业集团的分类 （1）按集团内部成员的法律关系，分为隶属型企业集团和平等型企业集团； （2）按集团控制关系与形成途径，分为控股式企业集团和契约式企业集团； （3）按照企业集团所有性质，分为国有企业集团和复合企业集团。,二、企业集团的特征,（一）法律特征 企业集团是非法人的企业联合体。 （二）组织特征 企业集团成员之间存在着广泛的经济联系，在组织上具有稳定性和层次性。 （三）经营特征 经营规模比较庞大，经营方向呈系列化、综合化、多元化。,二、企业集团的特征,（四）融资特征 具有强大的融资功能。 （五）会计特征 企业集团是特殊的非独立核算的会
5、计主体，但需要编制以母公司为基础的合并会计报表。,三、企业集团的联结纽带,即行政纽带、资本纽带、技术纽带。,第二节 集团企业财务管理模式与内容,一、集团公司财务管理的特征 （一）基本特征 其与一般财务管理不同的地方表现在： 1、从集团公司角度最有效地从外部筹集资金。 2、最有效地集中使用内部资源。 3、合理调整各子公司的现金流量，争取集团整体的净现金流入量的最大化。 4、正确评价各子公司的经营业绩，分配经济利益，激发各方面的积极性，确保集团总目标的实现。,一、集团公司财务管理的特征,（二）集团公司内部财务管理体系,二、集团公司财务管理模式,财务管理体制的关键是财务决策权的集中与分散问题。根据决
6、策结构特征，可将集团企业的财务管理体制划分为四种类型： 1、完全集中的财务管理体制（集权型）； 2、管理分散的财务管理体制（折衷型）； 3、受控制的分散的财务管理体制（折衷型）； 4、完全分散的财务管理体制（分权型）。,1、集权型财务管理模式,（1）特征： 母公司的相关财务管理部门或机构对子公司的财务实行统一的集中管理，子公司没有财务决策权。 （2）母公司对子公司的财务权限： 母公司财务管理部门，不仅参与母公司本身的财务决策和管理，而且还直接参与子公司财务的实际执行过程。尽管子公司在法律上的地位是独立的，但是实际上子公司在财务上仅被视同为母公司的分公司或二级法人企业看待。,1、集权型财务管理模
7、式,（3）优缺点： 优点是集团公司的理财目标容易得到子公司贯彻执行；有利于集团公司整合资源。 缺点是不利于发挥子公司积极性，不利于母公司从繁琐的日常管理事务中解脱出来，不利于分清母子公司经济责任，难以建立科学的对子公司经营业绩的考核体系。,2、折衷型财务管理模式,（1）特征： 母公司对子公司财务管理的权限小于集权型财务管理模式，但大于分权型财务管理模式，即介于集权型和分权型之间。折衷型财务管理模式会随母公司集权和子公司分权的多少不同，而形成很多不同的具体模式。 （2）母公司对子公司的财务权限： 子公司一般是作为一个相对独立的法人企业看待。母公司对子公司的财务权限主要集中在一些对集团公司整体目标
8、实现有重大影响的方面，主要有资金控制权、预算控制权、人事控制权、业绩考评权。,2、折衷型财务管理模式,（3）优缺点： 优点是既有利于母公司控制子公司，又有利于发挥子公司参与管理的积极性；既有利于母公司从繁琐的日常管理事务中解脱出来，又有利于集团公司整合资源；既有利于分清母公司与子公司经济责任，又有利于母公司政令在子公司内部的执行。 缺点是集团公司对子公司的控制力不如集权型大，子公司的积极性和主动性不如分权型高。,3、分权型财务管理模式,（1）特征： 母公司掌握对子公司的重大事务决策权或审批权，子公司掌握子公司日常财务决策权和管理权，子公司一般只需要将决策结果报送母公司备案即可。母公司一般既不干
9、预子公司的经营活动，也不干预子公司的财务活动。 （2）母公司对子公司的财务权限： 子公司是作为一个独立的法人企业来看待，母公司不能直接指挥子公司的日常财务活动，母公司对子公司的财务权限主要集中在一些对集团公司整体目标实现有重大影响的财务事项的决策权、对子公司经营业绩的考核权、对子公司财务机构的指导权等三个方面。,3、分权型财务管理模式,（3）优缺点： 优点是有利于发挥子公司参与管理的积极性，有利于母公司从繁琐的日常管理事务中解脱出来，有利于分清母公司与子公司经济责任，有利于建立科学的对子公司经营业绩的考核体系。 缺点是集团公司的理财目标不容易得到子公司的认可，不利于集团公司整合资源。,三、集团
10、公司财务管理模式选择应考虑的因素,（一）可能性问题 （二）效益性问题,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（一）可能性问题 “可能性”受制于母公司与子公司之间资本关系，即母公司对子公司控制权的大小。一般来讲，控制权的大小与可能选择的集权程度成正比，母公司只有掌握子公司100%股权的条件下，才能对子公司的财务实施绝对集权式管理；反之，则只能按分权模式进行管理。,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（二）效益性问题 一般地，集权的成本包括：子公司积极性下降的损失、财务决策效率降低的损失、管理成本上升的损失等； 集权的收益包括：子公司与母公司的目标容易协同一致、母公司对子公司指挥的效率高
11、、财务资源利用效率高等。,三、集团公司财务管理模式选择应考虑的因素,（二）效益性问题 而分权的成本包括：子公司经营目标与母公司经营目标背离的损失、母公司对子公司指挥不灵的损失、财务资源利用效率下降的损失等； 分权的收益包括：子公司积极性提高、财务决策效率提高、管理成本下降等。 具体从组织结构、规模、地域分布、管理水平等方面分析。,第三节 集团企业财务管理组织与控制,一、集团企业财务管理组织框架及职能 集团公司财务管理组织的一般框架是： 一般就母子公司型的集团企业而言，集团企业的财务组织至少包括集团公司总部的财务组织和子公司的财务组织两个层次。 集团公司总部的财务组织除直接服务于总部的经营管理外
12、，主要承担面向整个集团公司的重大财务决策的拟定和投资审批等任务。 各子公司的财务会计部门在集团公司财务总部的统一领导下，具体承担本单位日常会计核算管理工作。,二、集团企业财务控制的主要环节,集团公司主要通过以下两个方面实现对下属单位的财务控制： 1、建立和完善下属单位的财务决策机制； 通常情况下，有必要加以干预的财务决策事项主要包括：重大筹资事项、重大投资事项、日常财务活动中的特殊问题。 2、建立和完善下属单位的评价机制。,三、集团企业财务控制的其他形式,集团企业财务控制的其他形式有财务总监委派制和财务结算中心，在此主要介绍集团公司财务公司（或结算中心）。 1、财务公司的性质 根据我国企业集团
13、财务公司管理暂行办法，财务公司是主要由集团内部成员公司出资组建的专司集团公司内部存贷款、往来结算、相互资金调节和融通的非银行金融机构性质的有限公司。 2、财务公司的特征 （1） 隶属于集团公司的财务公司； （2） 专司集团公司内部存贷款、往来结算、相互资金调节和融通的财务公司； （3） 属于一种非银行的金融机构。,三、集团企业财务控制的其他形式,3、财务公司的业务范围 包括负债类业务、资产类业务、中间业务、外汇买卖业务。,3、财务公司的业务范围,(1)负债类业务:吸收集团成员公司存款，发行财务公司债券，同业拆入资金。 (2)资产类业务：向集团成员公司发放贷款，向集团成员公司产品的购买方提供买方
14、信贷，买卖各种债券，办理集团成员公司之间的票据兑现和贴现，办理成员公司的融资租赁业务，同业资金拆出。 (3)中间业务：办理成员公司之间的委托贷款，办理成员公司的委托投资，代理成员公司企业债券的发行和买卖，办理成员公司之间的内部转账，为成员公司办理信用担保，信用鉴证、资信调查和咨询业务。 (4)外汇买卖业务：一方面满足集团公司对不同外汇的需要，另一方面又可以在一定程度上回避外汇风险等。,4、财务公司的功能,（1）结算中心； （2）融资中心； （3）信贷中心； （4）投资管理中心。,第五节 集团企业融资管理,与单一公司在筹资方面的区别是，集团公司内部是由若干家单一公司所组成的一个公司群体，理论上讲
15、，集团公司内的每一个公司都有权直接对外筹资。但为了使集团公司整体资金结构达到最优，集团公司必须从集团公司整体的立场上来考虑筹资成本和筹资风险。,一、集团公司风险水平的确定（一）影响因素,1、影响各子公司风险水平的因素 2、集团公司在这些因素中所占的份额,（二）风险确定,1、集团公司整体经营风险的确定 集团公司整体经营杠杆,（二）风险确定,2、集团公司整体财务风险的确定 集团公司整体财务杠杆,（二）风险确定,3、集团公司整体综合风险的确定 集团公司整体综合杠杆,（三）集团公司整体风险水平的计算例解,例题6-1： 假定风华集团公司的组织结构是：A是其全资子公司，B是其持股80%的子公司，C是其持股
16、60%的子公司。各子公司的相关资料如下表：,（三）集团公司整体风险水平的计算例解,（三）集团公司整体风险水平的计算例解,解： 根据上述资料，按照比例合并法（在分析集团企业的实际收益和风险方面发挥重要作用）和各类风险的计算公式，可以计算出风华集团公司整体、母公司以及各子公司的总风险、经营风险和财务风险。计算结果见下表：,（三）集团公司整体风险水平的计算例解,（三）集团公司整体风险水平的计算例解,分析： 从上表可以看出，在整个集团公司中，A子公司的经营风险、财务风险和综合风险均最高，C子公司的均最低，集团公司的风险则介于A子公司和C子公司之间。,二、集团公司集中筹集资金,1、目的将集团公司整体风险控制在一个适当的范围，使集团公司的的整体资金结构达到最优和整体资金成本达到最低 。 2、集中筹集资金的形式 根据集团公司的财务组织形式不同，可以分为完全集中筹资和集中决策、分散筹资两种形式。 3、资金筹集主体和资金需要主体分立 集团公司可以选择集团内一家筹资能力强的公司对外筹资，然后再将筹集来的资金转移给需
