第八章 短期筹资计划 财务管理课件

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1、第 八 章,短期筹资计划,第八章 短期筹资计划,短期筹资方式,学习目的,掌握短期筹资的方式和特点，不同筹资方式的特征和成本计算方法； 熟悉短期筹资组合策略的类型和特征，了解短期筹资组合选择策略； 掌握现金预算的编制方法和短期资金来源确定方法； 掌握外部资金需要量确定方法，熟悉预计财务报表的调整方法。,第一节 短期筹资方式,短期筹资的特点,短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。,短期筹资的特征,对筹资企业 而言,一、短期筹资的特点,以应付金额是否确定为标准,以短期负债的形成情况为标准,短期筹资的分类：,自然性短期负债 是指公司正常生产经营过程中产生

2、的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。,二、商业信用,（一）应付账款筹资,1.应付账款的实质与特征 是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一定时期后再付款。 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足短期资金需要。,2.应付账款的信用条件,【例】 供应商的信用条件：2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2% 2/10企业10天内还款，可享受2%的现金折扣, 信用期限：允许买方付款的

3、最长期限。 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠。 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。,【接上例】供应商的信用条件：2/10，n/30 企业在10天之内付款，可以得到2%的折扣； 企业在11-30天之内付款，丧失现金折扣，按照全款付款； 企业在30天之后付款，影响自身信誉。,Add Your Title,免费信用 卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款 卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款,有代价筹资 卖方提供现金折扣，买方放弃现金折扣、在折扣期至信用期到期日之间付款或延期付款,【例8-1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商

4、品，价值100 000元。 要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。,免费信用额,看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款,20天的实际利率=(2 000/98 000)100%=2.04%,实际年利率=2.04%360/20=36.73%,3.应付账款筹资成本,放弃现金折扣的实际利率计算公式：,承【例8-1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：,机会成本,年利率,4.应付账款筹资决策,【例8-2】,假设该公司在第10天利用银行借款98000元支付货款，并在第30天偿还这笔借款的本金和利息。这笔借款20天的利息为： 980000.1220/360= 653.33（元） 第30天公司应

5、向银行偿还：98000+ 653.33 =98 653.33（元） 因此公司应该利用现金折扣，在第10天付款。,【例8-2】承【例8-1】假设同期银行短期借款利率为12%，则买方是否应当提前付款享受现金折扣？,低于发票金额,解答,【例8-3】承【例8-1】如果买方公司可以购买同期的金融产品，其年化收益率为40%，则买方是否应当提前付款享受现金折扣？,解答,如果公司投资20天的金融产品，获得的收益为： 98 00040%20/360=2177.77（元） 20天后的本金与收益共计：98 000+2177.77=100 177.77（元） 所以公司应当放弃现金折扣。,高于发票金额,降低了放弃现金折

6、扣的成本 与 展期付款带来的损失,法律追索,利息罚金,信用损失,停止送货,【例8-4】承【例8-1】假设该公司“2/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/45”。该公司确定会放弃现金折扣，试确定该公司所应当选择的供应商。,如果公司在20天后、45天内付款，所将承受的机会成本如下：,解答,低于36.73%,公司应当选择第二个供应商。,如果公司认为推迟付款并不会发生重大的与供应商关系的成本，那么公司可以延期付款。,【例8-5】 承【例8-2】如果付款公司在第70天付款，其放弃现金折扣的成本是多少？,解答,（二）应付票据筹资,应付票据的含义 购销双方按购销合同

7、进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。,应付票据的种类,应付票据贴现与转贴现, 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以取得银行借款的行为。 转贴现是当贴现银行需要资金时，可持未到期的汇票向其他银行转贴现。,（三） 预收账款筹资, 卖方公司在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。 适用范围：生产周期长、资金需要量大的货物销售。,缺点,优 点,易于取得 无须担保,筹资时间短 筹资限制较大 筹资风险小 隐性成本较大,（四）商业信用筹资的评价,三、商业票据,商业票据是一种以筹资为目的、不以真实的商业交易行为为基础，直接向货币市场投资者发行的

8、无担保本票。 商业票据的特点： 期限短、交易金额大、风险程度低 满足各种不同的筹资需求 临时性或季节性资金需求； 转换信用，获取连续不断的资金来源； 当长期资本市场不能提供令人满意的长期筹资条件时，公司发行商业票据可暂缓进行长期筹资的时间； 补充或替代商业银行贷款。,商业票据的成本,商业票据筹资评价,优点 筹资成本较低 提升公司知名度,缺点 筹资主体范围限制 触发效应,短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。根据中国人民银行1996年颁布实施的贷款通则，企业短期借款通常包括信用借款、担保借款和票据贴现三类

9、。,四、短期借款,担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款又分为以下三类： (1)保证借款。保证借款是指按中华人民共和国担保法规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。 (2)抵押借款。抵押借款是指按中华人民共和国担保法规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。 (3)质押借款。质押借款是指按中华人民共和国担保法规定的质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。 票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。,(一)

10、 信用借款贷款条件, 信用额度借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。,贷款条件, 周转信贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。, 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,【例8-6】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元，假设承诺费率为0.5%。,承诺费: （1 000 000600 000） 0.5% 2 000（元）, 补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(

11、10%20%)计算的最低存款余额。, 银行：补偿性余额可以降低贷款风险 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率,【例8-7】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。, 利息率通常商业贷款的票面（名义）利率是通过借贷双方的协商确定的, 逐笔贷款根据某种短期需要向银行取得的借款 银行要逐笔审核公司的贷款申请，并测算和确定贷款的相应条件和信用保证。,（二） 短期银行借款成本,影响短期银行借款成本的因素： 主要因素银行贷款利率 其他因素保持的存款余额、借款人与银行的其他业务关系以及提供贷款服务成本等。,（三） 银行利息支付方法

12、,1.利随本清法：借款到期时向银行支付利息 2.贴现法：银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。 3.加息法：银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。,【例8-8】假设某公司从银行取得500万元短期借款，期限1年，年利率6.5%。在三种不同方法下，支付的利息费用均为32.5万元(5006.5%)；但实际利率不相同，如表11-1所示。,表8- 1 不同付息方法下的实际利率 单位：万元,实际利率名义利率,实际利率名义利率,实际利率名义利率,第二节 短期筹资策略与计划,

13、稳健型筹资政策,配合型筹资政策,激进型筹资政策,一、短期筹资策略,（一）流动资产组合策略,如何配置流动资产与其资本来源等问题, 稳健型筹资策略 激进型筹资策略 折衷型筹资策略,1. 稳健型筹资政策 稳健型筹资政策的特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹集满足 。,低风险、低收益,2. 激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。,高风险、高收益,3. 折中型筹资政策 是指公司的负债结构与公司资

14、产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。,风险与收益适中,4. 选择组合策略时应注意的问题 （1）资产与债务偿还期相匹配 （2）营运资金应以长期资金来源来解决 （3）保留一定的资金盈余,（二）短期负债各项目的组合策略,1.短期负债各项目的特点 短期银行借款的基本特征是低风险、高成本。 应付账款筹资一般则是低成本、高风险。 应付税金、应付工资、应计费用属于“自然筹资”方式，对于这种负债，企业可以加以合理利用。,2.短期负债各项目的组合策略 根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账

15、款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资金来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。,二、现金预算,（一）现金预算的构成 现金流入 期初的现金结存数和预算期内发生的现金收入。 现金流出 预算期内预计发生的现金支出。 现金净流量 根据现金净流量和其他资料可以确定现金需求量 现金筹措与运用计划 根据计划期净现金流量及公司有关资金管理的各项 政策，确定筹集或运用现金的数额。,现金预算一般以年、季、月、旬、周甚至日为编制期。,预测各季 的销售收入,（二）现金预算的编制, 请看ATT公司现金预算的编制,1.现金流入量,【例8-9】ATT公司的现金流入

16、量主要是产品销售收入，根据市场预测、销售合同以及公司的生产能力，首先预测2007年各季度产品销售收入，假设该公司各季度产品销售收入分别为8 750万元、7 850万元、11 600万元和13 100万元。 据估计，在各季销售收入中有80%能于当季收到现金，其余20%要到下季收讫。 假设该公司2006年第四季度销售收入为1 500万，年末应收账款余额为1 500万元。,表8-2 ATT公司2007年销售收入计划 单位：万元,【例8-9 续】 此外，ATT公司除产品销售收入收现外，还包括其他现金收入，如固定资产报废残值收入，按政策规定退回的已交税款等。 假设公司在第1季度和第2季度发生其他现金收入，分别为150万元和1 250万元。,【例8-9 续】 ATT公司的现金支出计划如下： （1）材料采购支出计划 假设ATT公司材料采