金融市场学 第二版 陈善昂 第5章 外汇市场课件

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1、第5章 外汇市场,学习目标 主要内容 思考与练习,1掌握外汇、汇率、外汇市场、外汇市场主要交易方式的含义。 2 掌握汇率的标价方式、远期汇率的标价方法、交叉汇率 3熟悉外汇市场主要交易方式的基本原理和应用。 4正确理解汇率决定理论、汇率的影响因素 5了解外汇市场的分类、外汇市场的参与主体,主要内容,第一节 外汇市场及其构成 第二节 外汇市场的交易 第三节 汇率的影响因素 附录 中国人民币汇率制度沿革,第一节 外汇市场及其构成,本节点睛 讲授 小 结,外汇市场是金融市场的重要组成部分，作为一 个24小时连续运转的全球最大的金融市场，它是资 金在国际间的调拨划转、国际间债权债务清偿，国 际资本流动

2、，跨国资金借贷融通所不可或缺的前提 条件。,讲授,一、外汇 二、汇率 三、外汇市场 四、外汇市场的参与主体,一、外汇,（一）外汇的定义 动态的外汇是指一国货币兑换或折算为另一种货币的运动过程。 静态的外汇：广义的静态外汇指一切用外币表示的资产。狭义的静态外汇指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段。人们通常提到的外汇，更多的是指静态的外汇。,（二）外汇的特性 三大属性 1.外币性 2.可偿性 3.可兑换性,二、汇率,（一）定义 汇率指两种不同货币之间的相对比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格。 （二）汇率的标价方式 直接标价法是以每单位外国货币值多少单位本国货币来表示外汇价格的标价

3、方式。 间接标价法是以以每单位本国货币值多少单位外国货币来表示外汇价格的标价方式。这两种标价法下的汇率互为倒数。,（三）汇率的种类 P105 1)汇率制定方法: 基本汇率和套算汇率 2)外汇管理制度: 固定汇率和浮动汇率,3)汇率是否由管理当局进行管理 官方汇率和市场汇率 4)交割时间 即期汇率和远期汇率 5)银行买卖外汇的角度 买入汇率、卖出汇率和中间汇率 6）从银行外汇交易支付方式 电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（如下解释）,1.电汇。电汇即汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，该行用电报或电传通知国外分行或代理行立即付出外汇。 电汇方式下，银行在国内收进本国货币，在国外付出外汇的时间相隔不

4、过一、二天。由于银行不能利用顾客的汇款，而国际电报费又较贵，所以电汇汇率最高。 2.信汇。信江是指汇款人用本国货币向外汇银行购买外汇时，由银行开具付款委托书，用航邮方式通知国外分行或代理行办理付出外汇业务。信汇方式下，由于信汇委托书的传递时间较长，银行有机会利用这部分资金来牟利，因此，其汇率要比电汇汇率低。 3.票汇。票汇是指外汇银行开立由国外分行或代理行付款的汇票交给购买外汇的客户，由其自带或寄给国外收款人办理结算的方式。 同信汇一样，票汇也需花费邮寄时间或旅行时间，银行同样可占用客户的资金，因此其汇率也较电汇汇率低。,三、外汇市场,（一）定义 外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪

5、人和客户等外汇经营主体以及由他们形成的外汇供求买卖关系的总和。 （二）外汇市场的类型,外汇交易所市场和外汇柜台市场,外汇零售市场与外汇批发市场,官方外汇市场与自由外汇市场,外汇现货市场与外汇期货市场,国内外汇市场和国际外汇市场,四、外汇市场的参与主体,（一）主体 1.外汇银行 是指经中央银行批准可以经营外汇业务银行的商业银行和其他金融机构。主要包括三种类型： 专营或兼营外汇业务的本国商业银行； 在本国的外国商业银行分行； 经营外汇业务的其他金融机构，如信托公司、财务公司等。 发达资本主义国家的商业银行一般都可从事外汇业务。,外汇银行参与外汇交易时，一般与以下对象发生交易： （1）经纪人。 （2

6、）其他外汇银行，即银行的同业拆借市场。 （3）工商企业。 （4）中央银行。,2.顾客 主要指外汇市场的需求者和外汇资金的结余者。 具体来讲，主要包括： 进出口商、跨国企业、政府机构和外汇投机者。,3.外汇经纪人 外汇经纪人是专门负责搭桥牵线促使外汇买卖成交的人。也要经中央银行批准 外汇市场的经纪人可以分为两类： （1）以自由资金参与外汇交易，即外汇自营商，他们在外汇交易中自负盈亏，自担风险。 （2）“跑街”经纪人，专门代替客户买卖外汇，只收取佣金，不承担外汇交易盈亏风险的人。 外汇经纪人的主要任务是提供正确、迅速的交易情报，联络买卖双方促进外汇交易顺利成交。,4.中央银行及其官方机构 各国的中

7、央银行是各个国家金融机构的最高领导机构，它在外汇市场上的活动主要有： 1.中央银行作为普通者参加外汇交易活动。 2.中央银行作为特殊的机构参与外汇交易。 3.中央银行作为国家的管理机构，监督和管理整个外汇市场。 （二)客体 客体即外汇市场的交易对象:外汇,本节介绍了外汇市场的基础知识；并通过对外汇市场类型和参与者的描述，使读者大致了解外汇市场的组织架构 。,第二节 外汇市场的交易,本节点睛 讲授 小结,外汇市场可以大略的划分为传统外汇市场和柜台 衍生市场，前者包括即期、远期和掉期外汇交易； 后者既包括远期和掉期，同时也包括货币互换和外 汇期货、期权等交易方式，在外汇衍生产品中，期 权占据绝对龙

8、头地位。,讲授,一、即期外汇交易 二、远期外汇交易 三、外汇保证金交易 四、外汇期权交易,（一）基本原理 1.定义 即期外汇交易，又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个工作日内办理有关货币收付交割的外汇交易。 2.交易惯例 即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常采用以美元为中心的报价方法，外汇银行通常采用“双档报价”的方式。,EUR lUSD 1.48301.4833 （买入价） （卖出价） USD 1JPY 107.16107.24 （买入价） （卖出价）,一、即期外汇交易,汇率基点,按照国际市场惯例，报价中的最小单位是报价货币的最小价值单位的1%，通常被称

9、为“点”。如美元的最小价值单位是美分，则其他货币兑美元的最小报价单位为0.0001美元，当欧元兑美元汇率由1.2800升至1.2900时，通常被称为欧元上涨100点或美元下跌100点。但由于日元的最小计价单位是元，因此在兑日元的报价中最小单位是0.01日元。当美元兑日元汇价由121.60升到122.60，市场则称美元兑日元汇价上升100点或日元兑美元下跌100点。,例：假定目前外汇市场上的汇率是： USD 1JPY 107.16107.24 USD 1CHF 1.08491.0854 这时单位瑞士法郎兑换日元的汇价为： CHF JPG - JPY 98.72898.848,（二）交叉汇率的计算

10、 1.两种货币都采用直接标价法时。 2.两种货币都采用间接标价法时。 3.两种货币一种采用直接标价法，另一种采用间接标价法时。,例：假定目前市场汇率是： GBP lUSD 1.96711.9675 EUR lUSD 1.48301.4833 则英镑兑欧元的汇价为： GBP 1EUR EUR 1.32621.3267,例：假设市场汇率如下： GBP lUSD 1.96711.9675 USD 1JPY 107.16107.24 则英镑兑日元的汇价为： GBP 1JPY 1.9671107.161.9675107.24 = JPY210.79210.99,假设某日：伦敦市场, GBP1 = USD

11、1.4200纽约市场, USD1 = CAD1.5800多伦多市场,GBP100 = CAD220.00试问, （1） 是否存在套汇机会；（2） 如果投入 100万英镑或 100万美元套汇,利润各为多少？, 将单位货币变为 1：多伦多市场,GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场, GBP1 = USD1.4200纽约市场, USD1 = CAD1.5800多伦多市场,CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘：1.4200 1.5800 0.455 = 1.0208 1说明存在套汇机会,投入 100万英镑套汇GBP100万 USD142万 伦 敦US

12、D142万 CAD224.36万 纽 约CAD224.36万 GBP101.98万 多 伦 多 投入 100万英镑套汇,获利 1.98万英镑 （ 不考虑成本交易 ）,投入 100万美元套汇USD100万 CAD158万 纽 约CAD158万 GBP71.82万 多伦多GBP71.82万 USD101.98万伦 敦 投入 100万美元套汇,获利 1.98万美元 （ 不考虑交易成本 ）,两地套汇,伦敦市场 GBP1 = USD1.4215 1.4525纽约市场 GBP1 = USD1.4525 1.4535,纽约市场 USD1 = FRF7.08007.0815巴黎市场 GBP1 = FRF9.6

13、530 9.6540 伦敦市场 GBP1 = USD1.4325 1.4335,纽约市场 USD1 = FRF7.08007.0815巴黎市场 GBP1 = FRF9.6530 9.6540 伦敦市场 GBP1 = USD1.4325 1.4335 通过巴黎和伦敦市场进行套算得： USD1 = FRF6.73396.7393 然后和 USD1 = FRF7.08007.0815 来确定买卖的方向，然后回到原三个市场进行确定买卖的具体价格,（三）即期外汇交易的操作 (1)客盘交易业务 1）货币兑换 2）汇出汇款 3）汇入汇款 4）外汇投资 (2)同业交易,5.2.2远期外汇交易,（一）基本原理

14、1.定义：远期外汇交易是指买卖外汇双方先签订合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，到了规定的交割日期买卖双方再按合同规定办理货币收付的外汇交易。,2.特点 1）按合同的约定延至将来某个时间交割 2）为了保值和避免外汇汇率变动带来的风险 3）买卖的数额较大 4）外汇银行与客户签订的合同必须由外汇经纪人担保，客户须交纳一定数额的押金,3.交易动机 1）进出口商和外币资金借贷者可以通过远期外汇交易进行套期保值 2）外汇银行利用远期交易一平衡远期外汇头寸 3）外汇投机者谋取投机利润,（二）远期汇率的标价方法及计算 一种是直接标出远期汇率的实际价格； 另一种是报出远期汇率与即期汇率的差价，

15、即远期差价。 如果标价中将买卖价格全部标出，并且远期汇水也有两个数值，那么有以下两个规则：,若远期汇水前大后小时，表示单位货币的远期汇率贴水，用减 若远期汇水前小后大时，表示单位货币的远期汇率升水，用加,二、远期外汇交易,例：假定市场即期汇率为USD 1CHF 1.08491.0854，3个月远 期汇水为75/ 60，则 3个月的远期汇率为： USD 1CHF（1.0849-0.0075）（1.0854-0.0060） CHF 1.07741.0794,例：假定市场即期汇率为GBP lUSD 1.96711.9675，1个月远 期汇水为 35 /42，则 1个月的远期汇率为： GBP lUSD

16、（1.96710.0035）（1.96750.0042） USD1.97061.9717,（三）远期外汇交易的应用 1.远期外汇交易方式 1)固定交割日的远期外汇交易 2)选择交割日的远期外汇交易(择期交易) 2.远期外汇交易实例 套期保值是在远期市场上进行与现货市场相反方向的买卖行为。,例：美国进口商从法国进口一批价值100万欧元的货物，双方约定 3个月后付款。即期汇率是EURlUSD 1.4830,该进口商在签订合约的 同时向银行购买了3个月期的欧元远期合约，银行在3个月后承诺将 美元兑换成100万欧元，银行可能将远期合约汇率定为EURlUSD 1.4850 。 若3个月后欧元对美元升值，即期汇率为EURlUSD 1.4860 ，则进口 商仍可按EURlUSD 1.4850的汇率购买欧元，而无需按EURlUSD 1.4860 的即期汇率，减少了汇率波动造成的损失。,例：美国进口商从英国进口一批价值10000英镑的货物，双方约定 3个月后付款。