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1、1,量化参数：财务分析,授信业务部 成建新 2006-12-19,高盛信用风险管理再培训第十讲,2,财务分析概述,财务分析的基本方法,主要内容,财务分析的基本理念 财务报表概要,从总体分析把握总体财务状况 从重点科目分析风险来源 从关键指标判断风险状况 从现金流量判断客户真实偿债能力 从资金周转判断合理融资需求,高盛财务分析理念的借鉴意义,树立三大理念 实现七大转变,3,第一部分：财务分析概述,4,客户是银行的对手，银行是客户的债权人 财务分析不是万能的，但一定是必要的 坚持安全性、流动性、收益性、成长性并重的“四性原则” 不要轻易下结论，具体问题要具体分析 跳开财务看财务，财务分析与非财务分
2、析要相互补充与印证 职业操守 + 业务技能 + 好奇心 = 优秀信贷分析人员,财务分析概述,财务分析基本理念,财务报表概要,5,财务报表,资产负债表,损益表,现金流量表,资产 负债 所有者权益,时点财务状况,期间经营成果,期间现金流量,收入 成本费用 利润,经营活动 投资活动 融资活动,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,6,流动资产,其他资产,流动负债,长期负债,所有者权益 （净资产）,资产,债权人,股东,资产 = 负债 + 所有者权益,资金的占用,资金的来源,固定资产,长期投资,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,7,企业利润池,收入,成本费用,如果收入大于
3、成本费用，就会形成企业的利润 如果收入小于成本费用，就会使企业发生亏损,利 润,亏 损,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,8,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,9,现金净流量 = 现金流入现金流出,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,10,资产负债表,损益表,现金流量表,净利润通过利润分配形成留存收益进入资产负债表的权益,净利润经过现金性和非现金性相关调整，得出经营性现金净流量,现金净流量反映资产负债表中货币资金的变化情况,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,11,收入,成本,营业利润,资产,流动资产,固定资产,资本结构,流动
4、负债,权益,股利,留存收益,盈利能力,滚动发展,长期投资,内部增长,偿债能力,外部增长,投资收益,利润,营运能力,发展能力,经营现金流,财务分析概述（续）,财务分析基本理念,财务报表概要,长期负债,现金流保障,12,第二部分：财务分析的基本方法,13,财务分析的基本方法,审核调整,分析关键财务比率,关注现金流量,评价财务风险,分析重点会计科目,总体分析,细微之处见功夫,行业风险分析,资金周转特点分析,客户融资分析,客户产品分析,经营管理分析,从宏观到微观的透视,评价非财务风险,14,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法,重点是审核钩稽关
5、系和相关信息的一致性 审核表内科目钩稽关系 审核表间科目钩稽关系 审核报表数据与报表附注的一致性 审核财务信息与非财务信息的印证关系 审核客户财务数据与行业财务数据的偏离度,15,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,从债权银行的角度对相关科目作合理调整 预付账款：资产负债率，流动比率 经营租赁 养老金 证券化 存货计价 非经常损益：资产出售与盘盈，非货币性交易 可转换债券 其它或有事项：未决诉讼、售后保证、购货承诺（远期和期货）,16,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法
6、（续）,分析客户最近一期资产、负债、损益的总体情况； 分析客户最近一期资产、负债、损益的结构情况； 分析客户近三年资产、负债、损益的变动情况。,17,关键是比较分析 横向：结构分析 纵向：趋势分析 横纵结合： 相对变动速度：资产与负债，负债与收入，收入与利润 结构的变化：流动资产，长期负债等等,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,18,重点科目（significant accounts）的特征 金额大 占比高 变动异常 易隐藏风险,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续
7、）,19,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,应收账款 应收账款规模：赊销比例是否过高；应收账款/主营业务收入 应收账款集中程度：是否集中于少数大户，是否为关联客户； 应收账款账龄：账龄是否过长，坏账准备是否提足； 应收账款的抵押情况：应收账款是否已抵押出去。 应收账款周转情况：周转是否过慢 应收账款产生时间：是否集中在年底产生,20,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,存货 存货规模：与生产能力、生产规模是否匹配； 存货保留时间：是否保留时间过长已不适用或不适销
8、； 存货流动性：是否能在市场上销售变现； 存货质量：是否有陈旧变质风险，减值准备是否提足。 存货计价方法：一致性 先进先出或后进先出,21,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,固定资产 折旧情况：是否按规定提足折旧； 保险情况：是否投保财产险； 变现能力：土地房产的比例，机器设备的专用性； 增值事项：是否公允,22,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,投资 有价证券的合法性、流动性和盈利性； 有价证券期限、数额、结构的合理性； 有价证券发行人的信用状况； 长期投资
9、规模：是否超出净资产 长期投资及收益的真实性； 长期投资损失的可能性。,23,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,其它应收款 （上市公司，民营企业） 其它应收款规模：是否过高； 其他应收款分布：是否属关联企业间的资金占用； 其他应收款账龄：收回的可能性。,24,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,负债 负债规模：负债规模是否过高； 负债结构：负债结构是否合理，与企业偿债来源是否匹配； 负债完整性：负债数额是否漏计； 或有负债：对外担保情况及代偿可能性，信用证、未决
10、诉讼等表外事项。,25,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,资本 资本规模：资本规模是否充足； 资本结构：结构是否合理、稳定； 资本质量：是否按要求到位，是否按规定补充，是否有虚假成份。,26,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,无形资产 构成 计价方式 获取途径 是否存在虚列商誉 土地使用权评估增值 减值准备是否足额,27,关键比率（key ratios）的特征 与重点科目相关的指标 变动异常的指标 综合性指标,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关
11、注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,28,四种财务比率分析方法 雷达图分析法 杜邦分析法 偿债为本分析法 杠杆效应分析法,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,29,确定评价内容：流动性、安全性、收益性、生产性、成长性 计算实际指标和与行业平均指标的比值； 作出雷达图； 根据雷达图形状评价企业类型； 根据不同企业类型选择不同的融资策略和控制措施。,财务分析的基本步骤与方法（续）,雷达图分析法,30,财务分析的基本步骤与方法（续）,雷达图分析法,31,财务分析的基本步骤与方法（续）,雷达图分析法,32,利用雷达图评价
12、企业的经营类型： 当五性指标都处于标准线外侧，并接近最大圆圈时，则企业应视为稳定理想型。 当收益性、流动性、安全性指标处于标准线外侧，而生产性、成长性指标处于标准线内侧时，则企业应视为保守型。 当安全性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为成长型。 当收益性、流动性指标处于标准线内侧，而其它指标处于标准线外侧时，则企业应视为积极扩张型。 当安全性指标处于标准线外侧，而其它指标处于标准线内侧时，则企业应视为积极安全型。 当所有指标处于标准线内侧时，则企业应视为衰退型。,财务分析的基本步骤与方法（续）,33,杜邦分析法,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金
13、流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,34,财务分析的基本步骤与方法（续）,杜邦分析法,总资产报酬率 VS 净资产收益率,35,流动比率 速动比率 存货周转率 应收账款周转率 流动资产周转率 经营活动现金流入量/销售收入 经营现金净流量与债务总额比 销售增长率 资产负债率 全部资本化比率 成本费用利润率 销售利润率 总资产报酬率 净资产收益率 总资产周转率 已获利息倍数 总债务/EBITDA 总资产增长率 资本积累率,短期偿债能力,长期偿债能力,核心是偿债能力,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,36,DOLEBIT变动
14、的百分比/销售收入变动的百分比 DFL净利润变动的百分比/ EBIT变动的百分比 ,经营杠杆,财务杠杆,掌握三大杠杆,联合杠杆,通过固定成本、变动成本结构对收益的影响反映客户的经营风险。 通过资本、负债结构对企业净利润的影响程度反映客户的财务风险。 综合反映企业的总风险（经营风险和财务风险）。,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,37,什么是真正的第一还款来源,客户现有的资产,客户的销售收入,客户的销售利润,客户经营活动产生的现金流,资产能否变现?,销售收入现金,销售利润现金,现金是企业的血液，是其生存与发展的基石，也是对银行债
15、务最强有力的保障。,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,38,现金流量,经营活动现金流,投资活动现金流,融资活动现金流,Funds from operations,Funds from investments,Funds from financing,经营弹性,财务弹性,日常现金流,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,39,现金流量,经营性现金流,优先性现金流,自决性现金流,企业可以根据需要推迟自决性支付，也可以根据需要实现自决性现金收入,自由现金流 = 经营性现
16、金流 - 资本支出,=,根据营运资本调整后的EBITDA,利息、税收和到期债务本金,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,融资性现金流,财务灵活性是指企业动用闲置资金和剩余负债能力,应对可能发生或无法预见的紧急情况,+,40,如何将净利润调整为经营性现金净流量？,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,41,审核调整,总体分析,分析重点科目,分析关键指标,关注现金流量,总结财务风险,财务分析的基本方法（续）,42,净 利 润,企业健康发展,企业面临关闭,经营性现金流,企业经营困难,企业经营困难,企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，银行偿债
