债券的种类与风险

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1、债券的种类与风险,一、债券的基本分类,（一）按发行主体分类 （二）按债券的期限分类 （三）按计息方式分类 （四）按利率是否固定分类 （五）按利息的支付方式分类 （六）按债券的信用形式分类 （七）按是否记名分类 （八）按债券募集方式分类,（一）按发行主体分类,文本,文本,文本,文本,1、政府公债券,（1）国家债券 国家债券是中央政府根据信用原则，以承担还本付息责任为前提而发行的债权债务凭证，简称国债。,国债作用 1、通过发行国债吸收社会闲置资金，扩大社会有效需求，有利于克服经济衰退，促进经济发展； 2、国债可以调剂整个社会金融运行状况； 3、发行国债可延缓税收的课征。 国债的分类 1、按偿还期限

2、，可分为短期、中期和长期国债。 2、按资金用途，可分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。 3、按流通与否，可分为流通国债和非流通国债。 4、按发行本位，可分为实物国债和货币国债。,第二节 政府债券,（2）政府机构债券 政府机构债券，是指各国政府有关机构发行的债券。它一般由中央政府担保，具有准国债的性质，有较高的信誉。是国家或中央政府为筹措财政资金而向投资者出具的，承诺在一定时期还本付息的一种债权债务凭证。 按发行主体不同，可分为中央政府债券和地方政府债券。 政府机构债券的性质 从形态上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质；从功能上，最初是政府弥补赤字的手段，后变为筹资手段和宏

3、观调控的工具。,政府债券的特征 1、安全性高； 2、流动性强； 3、收益稳定； 4、免税待遇。,（3）地方政府债券 地方政府债券，又称市政债券，是指由市、县、镇等地方公共机关为进行当地经济开发、公共设施建设等发行的债券。分一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券）。,11,12,文本,文本,文本,文本,2.金融债券,金融债券(financial bond)是银行或非银 行金融机构为筹措中长期信用资金而向社会公 开发行并约定在一定期限内还本付息的债权债 务凭证。 金融债券又可具体分为： 全国性金融债券 地方性金融债券,14,第三节 金融债券与公司债券,金融债券功能和作用 1、有效地调动社会闲散资

4、金，提高社会资金的动员率，促进国民经济的正常发展； 2、提高资金使用效率，改善和调整经济结构； 3、为投资者提供更多的投资渠道和工具，进而促进和繁荣证券市场。,文本,文本,文本,文本,3.公司债,公司债（corporate bond）又称企业债券， 是公司为筹集投资资金而发行的一种债务凭证。 公司债券按发行对象又可具体分为 ： 公司债券 非公司企业债券,17,目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准普尔公司和穆迪投资服务公司。这两家公司负责评级的债券很广泛，包括地方政府债券、公司债券、外国债券等 标准普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级

5、、B级、CCC级、CC级C级和D级。,穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，Aa级、A级、Baa级、Ba级B级Caa级、Ca级、C级和D级。 两家机构信用等级划分大同小异。前四个级别债券信誉高，风险小，是“投资级债券”；第五级开始的债券信誉低，是“投机级债券”。,文本,文本,文本,文本,信用公司债券,抵押公司债券,保证公司债券,参加公司债券,设备信托公司债,收益公司债券,通知公司债,附新股认购权债券,可转换债券,在各国实践中，曾创造出许多种类的公司债，现列举主要的几个品种：,公司债券的种类 1、信用公司债券：一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。 2、抵

6、押公司债券：指本金和利息的支付有抵押品作担保的债券。 3、保证公司债券：是公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券。 4、设备信托公司债券：指公司为筹资购买设备并以该设备做为抵押而发行的公司债。,5、参加公司债券：指在债券发行时规定，债权人除可得到利息收入外，当公司盈余超过应付利息时，还可以参加公司红利分配的债券。 6、收益公司债券：其利息只在公司盈利时才支付。 7、通知公司债券：指发行公司可以在债券到期之前随时通知偿还债券的一部分或全部的公司债券。 8、附新股认股权公司债券：公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。 9、可转换公司债券：指发行人按照法定程序发行，在一定期限内依据约定条件

7、可以转换成股份的公司债券。,三种债券的比较,23,文本,文本,文本,文本,4.国际债券,国际债券是指各主权国家政府、金融机构、 信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外 的国际金融市场上发行的债券。 主要特点：发行国与发行地点不是一个国家， 债券面额以外国货币或其他货币为面值。,特征 1、资金来源广，发行规模大； 2、存在汇率风险； 3、有国家主权保障； 4、以自由兑换货币作为计量货币。,国际债券的分类 （1）外国债券 是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。它的特点是债券发行人属于一个国家，债券面值货币和发行市场则属于另一国家。 主要市场：美国、瑞士、德国、日本。,主

8、要债券： 扬基（Yankee）债券：由非美国居民在美国市场发行的，以美元为面值并还本付息。 武士债券：由非日本居民在日本债券市场发行的，以日元为面值并还本付息。 龙债券：是指在除日本以外的亚洲地区发行的一种以非亚洲国家和地区货币标价的债券。 熊猫债券：指国际多边金融组织在中国发行的人民币债券。,（2）欧洲债券 含义：是指借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国货币，而是以另一种货币为面值并还本付息的国际债券。 欧洲债券的特点是债券发行者、债券发行地点和债券面值所使用的货币可以分别属于不同的国家。,欧洲债券与外国债券的差异 在发行方式上，外国债券一般由发行地所在国的证券公司、金融机构承销；

9、而欧洲债券则由承销团承销。 在发行法律方面，外国债券的发行受发行地所在国的法律管制和约束，并必须经官方主管机构批准；而欧洲债券则不需要。 在发行纳税方面，外国债券受发行地所在国的税法管制，而欧洲债券可免税。,（二）按债券的期限分类,文本,文本,文本,文本,短期债券（treasury bill）,中期债券(treasury note),长期债券(treasury bond),（三）按计息方式分类,文本,文本,文本,文本,单利债券(simple interest bond),复利债券(compound interest bond),累进利率债券,（四）按利率是否固定分类,文本,文本,文本,文本,固

10、定利率债券,浮动利率债券(floating rate bond),（五）按利息的支付方式分类,文本,文本,文本,文本,一般付息债券,附息票债券,贴现债券,（六）按债券的信用形式分类,文本,文本,文本,文本,信用债券,抵押债券,担保债券,（七）按是否记名分类,文本,文本,文本,文本,记名债券,无记名债券,交换债券,（八）按债券募集方式分类,文本,文本,文本,文本,私募债券,公募债券,文本,文本,文本,文本,二、我国债券的主要分类,（一）国家债券 （二）国家代理机构债券 （三）金融债券 （四）企业债券 （五）国际债券,（一）国家债券 20世纪50年代，我国发行过两种国债：一是1950年发行的人民胜

11、利折实公债；二是1954-1958年发行的国家经济建设国债，共发行了5次。 1981年后我国发行的国债品种有：普通国债和其他类型国债。 1、普通国债：目前我国发行的普通国债有记账式国债、凭证式国债和储蓄国债（电子式）。,（1）记账式国债 是由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账式记录债权，并可以上市交易的债券。 其发行分为：证交所市场发行、银行间债券市场发行及同时在银行间债券市场和交易所市场发行三种情况。,记账式国债的特点： 可以记名、挂失，安全性好； 可上市转让，流通性好； 期限有长有短，但更适合短期国债的发行； 通过交易所电脑网络发行，可降低发行成本； 上市后价格随行就市，具有一定风险。

12、,（2）凭证式国债： 是由财政部发行的，有固定面值和票面利率，通过纸制媒介记录债权债务关系的国债。采用填制“凭证式国债收款凭证”的方式，通过部分商业银行和邮政储蓄柜台发行。 其特点是购买方便、变现灵活、利率优惠、收益稳定、安全无风险。,（3）储蓄国债（电子式）： 是财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子式记录债权的不可流通的人民币债券。付息方式分利随本清和定期付息两种。 其特点是：针对个人投资者发行；采用实名制，不可流通转让；采用电子方式记录债权；收益安全稳定，免缴利息税；鼓励持有到期；手续简化；付息方式多样。,（4）凭证式国债和储蓄国债的区别,（5）记账式国债与储蓄国债的区别,我国发

13、行普通国债的总体情况是：规模越来越大；期限趋于多样化；发行方式趋于市场化；市场创新日新月异。 其他类型国债 包括国家重点建设债券、国家建设债券、财政债券、特种债券、保值债券、基本建设债券、特别国债、长期建设债券等。,（二）国家代理机构债券 1988，国务院决定由国家能源投资公司、国家交通投资公司、国家原材料投资公司及铁道部、石油工业部发行“基本建设债券”80亿，发行对象专业银行，期限5年，年利率7.5%，到期一次还本付息。 1989年，发行基本建设债券14.59亿。,（三）金融债券 1、央行票据：2004年4月22日，中国人民银行正式发行中央银行票据。 2、证券公司债券：是证券公司依法发行的、

14、约定在一定期限内还本付息的有价证券。 3、商业银行次级债券：是商业银行发行的 本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。,4、保险公司次级债：是保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。 5、证券公司短期融资券：是证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的金融债券。,6、混合资本债券：我国的混业资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券

15、。 基本特征是：期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回；清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后，先于股权资本；到期时，若无力支付清偿顺序在该债券之前的债务时，可延期支付本金和利息；到期前，如发行人核心资本充足率低于4%，发行人可延期支付利息等。,（四）企业债券 （1）萌芽期（1984-1986年） （2）发展期（1987-1992年） 发展表现为：一是规模迅速扩大；二是品种多样。 （3）整顿期（1993-1995年） 通过整顿，企业债券出现两点变化：一是规模急剧萎缩；二是品种大大减少。,（4）再度发展期（1996年） 1、在发行主体上，突破了大型国企的限制； 2、在募集资金

16、的用途上，开始用于替代发行主体的银团贷款； 3、在发行方式上，将路演询价方式引入一级市场； 4、在期限结构上，推出了我国超长期、固定利率企业债券； 5、在投资结构上，机构投资者成为主要投资者； 6、在利率确定上，弹性越来越大； 7、我国企业债券的品种不断丰富。,（五）国际债券 自20世纪80年代初期以来，我国先后在香港、东京、法兰克福、伦敦等发行国际债券，发行币种日元、港币、德国马克、美元等。 1996年，发行的10年期扬基债券 2009年，在香港发行60亿元人民币国债。,把债券转换为股票有什么好处？,53,对发行者的好处,可转换公司债券的票面利率通常比同等条件普通债券的利率低，降低筹资成本。 可以避免一般股票发行后产生的股本迅速扩张的问题延缓了股权稀释的过程 案例 青岛啤酒在2003年引入百威啤酒外资的过程中，向百威啤酒公司发行可转债。,54,2003年4月1日中国最大酿酒商青岛啤酒股份有限公司定向发行可换股债券给世界最大酿酒商安海斯-布希公司，简称A-B公司。 该可换股债券总值