《国际金融理论和开放宏观经济学幻灯片课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融理论和开放宏观经济学幻灯片课件（78页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、硕士研究生课程,1,国际金融理论和开放宏观经济学,陈志昂,硕士研究生课程,2,导论,国际金融学科性质：开放宏观经济学；从国际融资和资本流动角度进行研究；是国际经济学的一个组成部分；核心是国际经济的稳定和内外部均衡 国际金融学的研究方法：传统：以国际收支平衡和失衡为研究对象，从流量和存量角度研究失衡和平衡问题；现代：以国际收支的跨期（Intertemporal）均衡为微观基础，分析国际收支平衡和失衡。本书以传统方法为主，也介绍现代方法,硕士研究生课程,3,结构和内容：1、基础知识部分：外汇市场，汇率制度和国际货币体系，国际收支平衡表；2、流量分析：弹性，乘数，吸收分析方法，M-F模型。3、存量和
2、存-流量综合分析方法：货币分析法，资产组合分析法，合理预期与超调分析。4、汇率理论：汇率决定基本理论，资本流动和投机攻击影响，金融危机模型，固定和浮动汇率制选择。5、跨期分析方法：基本模型和国际收支分析，汇率理论，与传统方法的比较。6、国际金融一体化：最优货币区理论和货币联盟，欧洲货币一体化。7、国际货币体系的问题和改革方向,硕士研究生课程,4,关于开放宏观经济学的研究视角 -全球化视角 -小国和大国视角 发展中国家的视角,硕士研究生课程,6,(1、自由兑换，2、货币替代，3、货币市场，4、政策搭配） 何泽荣，中国国际收支研究，西南财经大学，1998 徐滇庆等，泡沫经济与金融危机，人大，200
3、0 杨帆，人民币汇率研究，首都经贸大学出版社，2000 Obstfeld and Rogoff，Foundations of International Macroeconomics，The MIT Press，1999 高级国际金融学教程，中国金融出版社，2002 主要国际杂志：Journal of International Economics, Journal of finance,Journal of international money and finance 主要国际网址：www.imf.org, www.nber.org, www.bis.org, www.worldbank.
4、org,硕士研究生课程,7,本人近期主要相关论文,劳动力全球化与中国国际竞争力变化，经济学家，2010，1 东亚货币竞争与人民币货币锚效应，经济理论与经济管理，2008，4 人民币不对称国际经济体系下的人民币汇率问题一个劳动力平价的视角，商业经济与管理，2005，12 论人民币汇率双重均衡，管理世界，2005，5 经济全球化与“新特里芬悖论：经济理论与经济管理， 2005，1，人大复印，理论经济学4，世界经济导刊4 基于金融脆弱性的发展中国家新重商主义，浙江学刊，2005，1，人大复印，金融与保险5， 人民币购买力平价和实际汇率分析，浙江社会科学，20041， 预托证券定价及对资本流动的影响，
5、投资研究，2003年第5期 东亚国家汇率制度选择的困境，亚太经济，2003，3，人大复印，世界经济导刊，7,硕士研究生课程,8,Chapter 2 The foreign exchange market,即期外汇市场 -零售和批发市场的区别 -一致性条件意味着套汇交易所得为0，即以同一标价法标价的交叉汇率连乘积为1 -只要知道n种货币间n 1种汇率，就可以确定所有n（n-1）/2种双边汇率。从交易的方便性而言，就必须确定一种载体货币，这种货币是约定俗成的，只有关键货币才能承担这一功能 从国际货币体系角度看，外汇市场必然要求一种货币充当交易中介。,硕士研究生课程,9,实际汇率 是消除通胀影响后，
6、两国货币所代表的商品和劳务实际数量之比 名义汇率是货币间购买价格之比，实际汇率是两种货币所代表的商品和劳务篮相对价格之比 一般表达式 或外部实际汇率(2. 8), 注意其是间接标价法 与购买力平价的关系: 若购买力平价成立, 实际汇率与基期汇率之比为1; 若在直接标价法下大于1,表示实际汇率贬值; 反之, 则为升值（直接标价）,硕士研究生课程,10,实际汇率的根与枝,实际汇率,名义汇率,相对物价水平,外汇市场供求,经 常 帐 户,资 本 流 动,市 场 预 期,政 府 政 策,相对货币供求,相对劳动生产率,技 术 进 步,制 度 变 革,要 素 成 本,相 对 货 币 需 求,相 对 货 币
7、供 应,相 对 经 济 增 长,硕士研究生课程,11,实际汇率的其它定义 内部实际汇率: (2.10) 表示生产贸易品的国内两部门相对价格变化.或生产贸易品的机会成本。 应用这一定义要考虑两个假设, 即贸易品在国际上符合一价定律,外国内部实际汇率不变 贸易品实际汇率: (2.12)与贸易条件等同,但反映不同的意义. 当贸易条件改善时,本国商品价格相对较贵,竞争力下降(生产者实际汇率；考虑流通成本的贸易品实际汇率) 工资成本实际汇率: (2.14),由于工资具有较强的渗透力,其更能反映成本对实际汇率的影响 相对劳动生产率实际汇率: RR = R(Wf / Lf ) / (Wh / Lh)。 考虑
8、贸易与非贸易结构区别的实际汇率；（参见：人民币购买力平价和实际汇率分析，浙江社会科学，20041）H:论文人民币汇率的购买力平价研究.doc 与资产市场相关的实际汇率：实际汇率的宏观决定 MACROECONOMI C DETERMI NANTS OF REAL EXCHANGE RATES 与技术进步相关的实际汇率：实际汇率的度量 - 输入性做中学Joshua Aizenman Jaewoo Lee,硕士研究生课程,12,有效汇率 是一国货币对外的加权平均价值，或对主要贸易伙伴国的加权平均汇率（2，15）一般以指数方式和间接标价方法表示 实际有效汇率是衡量一国产品在世界市场竞争力的重要指标 有
9、效汇率的计算：确定权重，确定每种货币在基准货币中的权重；按基期基准货币与载体货币间的汇率，按权重套算出单位基准货币中所有货币的含量；根据权重，将单位货币中各货币的含量折算为载体货币，计算出折算后的载体货币加权平均值，并将其作为100%；根据报告期的市场汇率，将内含各货币值折算为载体货币，计算出折算后的载体货币加权平均值，并与基期比较，算出有效汇率指数,硕士研究生课程,13,例 设人民币中USD，EUR，JPY的权重为50%，30%，20%，基期的市场汇率为RMB：USD =0.125; EUR= 0.135; JPY= 15, 按权重,单位RMB中的各货币含量分别为0.0625, 0.0405
10、和3. 将其转化为USD, 则加权平均汇率为0.0625+ 0.0375+ 0.025 = 0.125. 现市场汇率为USD =0.135; EUR= 0.125; JPY= 13, 按基期单位RMB含量,则加权平均USD汇率为0.0625+ 0.0405*0.135/0.125+ 0.027*0.135/13 = 0.0625+ 0.0437+0.0312 = 0.1374 0.1374 /0.125 *100% = 109.92%,硕士研究生课程,14,Chapter 4 IRP Congdition,CIP UIP and with Risk premium, 两者的区别是远期抛补与汇率
11、预期的差异,于是UIP必须考虑Risk premium,而其是由预期决定的. 从简单的模型看,由于通胀是影响汇率的重要因素,通胀预期也是决定风险升贴水的最主要因素因而real IP就是一种长期汇率决定理论,是费雪效应在汇率决定中的应用 real IP Conditions: perfect capital mobility and perfect asset substitutability. 汇率预期取决于多种因素,关于金融脆弱性的思考.金融脆弱性.doc.,硕士研究生课程,15,第五章 国际收支,国际收支核算是国民经济核算的重要组成部分，是判断宏观经济稳定和汇率走势的重要指标 记录方法：
12、有借必有贷，借贷必相等 一切引起外汇供应增加，对外负债增加，资产减少的记贷方，以+号表示 一切引起外汇需求增加，对外负债减少，资产增加的记借方，以-号表示,硕士研究生课程,16,特征： -流量记录 -居民与非居民的交易 -以交易发生为基础 登录中的若干问题： F.O.B和C.I.F (关于中美贸易差额的争论) 收益账户中凡国外投资的利润和利息均记借方,不论其是否再投资 (96年前后的变化) 资本账户记录固定资产所有权,及相关权属转移, 债务减免和取消, 利息优惠等 错误和遗漏的统计意义和经济意义,地下资本流动的途径(57页) 宋文兵:国际短期资本的流动机制, 复旦大学 出版社,硕士研究生课程,
13、17,平衡与均衡 平衡是会计意义上的,均衡是经济学意义上的.均衡并不要求会计意义上的平衡,而要求合意的顺差和逆差 从发展经济学的视角看, 后发国家应保持一定的经常账户逆差, 借入资本以发展经济. 从跨期均衡分析的视角看, 劳动生产率高的国家应采取借入策略, 增大当期消费,实现消费的跨期平滑. 但现实世界却是另一幅景象,硕士研究生课程,18,硕士研究生课程,19,硕士研究生课程,20,关于国际一致化条件61 储备创造与国际货币体系:金本位制,金汇兑本位制和信用货币制度 铸币税特权: 由储备货币创造而形成的借贷特权 当前全球流动性过多与美圆铸币税特权,硕士研究生课程,21,第6章 开放经济的实际与
14、金融流动,国际收支核算是国民经济核算的子系统，与内部经济的实际和金融运行存在依存关系 -结构：五部门（列），六市场（行）的平衡等式 恒等式的经济学意义： -6.1 双赤字模型 -6.4 基础货币平衡等式,假定中外部不持有的含义 -6.5 存款市场平衡等式 -6.6 国内债券市场平衡等式 -6.7 国内外汇市场平衡等式 -6.8 国际债券市场平衡等式,硕士研究生课程,22,-6.10; 6.12：私人部门吸收和金融资产增量关系等式 - .15 政府财政平衡等式 - 6.16 银行部门平衡等式(请查PBC.GOV.CN银行综合平衡表) -6.17 中央银行平衡等式(中央银行资产平衡表) -6.18
15、 国际收支平衡等式 -6.19:6.20 其基本含义为自主性国际收支总差额等于储备变动,国际金融资产变动是国际收支平衡的结果. -6.21 国际储备变化等于货币存量变化减银行体系持有的货币之外的所有金融资产的变化(注意: 可将银行持有债券视为银行的贷款),硕士研究生课程,23,国际收支局部平衡间的关系 直接投资与贸易平衡 金融帐户与收益帐户 国际债务与贸易帐户 储备与经常帐户,硕士研究生课程,24,第七章 弹性分析法,引论 理论背景 - 一战和二战间的浮动汇率制，特别是大衰退后的竞争性贬值（乞讨政策），贬值能改善国际收支吗？能促进经济增长吗？ -二战后的布累顿森林体系：维护固定汇率制和国际收支
16、调节，支出转换和支出改变政策的结合 -弹性的悲观论和乐观论：一个制度和技术变革的命题 -现代国际金融理论与弹性论：流量和存量；单因子和多因子；微观和宏观,硕士研究生课程,25,L-M条件 假设：小国；静态局部均衡；供应弹性无穷大； 本币表示的贬值效应。 外币表示的贬值效应。关于贬值时贸易收支平衡的要求。 现代弹性条件的计量形式，数据背景和经济背景 外汇市场均衡 进出口与外汇市场 外汇需求的单调递减，外汇供应的非单调递增：国外需求弹性的不确定性 图7。1 多重均衡理论及现实意义,硕士研究生课程,26,即期与远期汇率的相互关系 超额外汇需求 -抵补套利原因：只要远期汇率偏离抵补平价的汇率，就将引起资本流动。理论上假设，资本流动对利率差具有完全弹性。但在现实市场中，套利资金并不是完全弹性。图7，2 -商业性套期报值原因：汇率是超额外汇需求的减函数，商业套期报值行为依赖于远期汇率变动。7，3 -投机原因：投机性外汇需求取决于预期汇率与远期之差和风险评估，远期汇率是投机性超额外汇需求的减函数，如预期汇率外生决定。投机资
