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1、主要概念和方法,理解财务报表所提供的信息 区分账面和市场价值 辨别平均和边际税率 理解会计利润和现金流量的差别 计算一家企业的现金流量,本章目录,2.1 资产负债表 2.2 损益表 2.3 所得税 2.4 净营运资本 2.5 财务现金流量 2.6 会计现金流量表,2.1 资产负债表,会计师在某一特定时点对企业的会计价值所拍摄的一张快照 资产负债表恒等式为： 资产 负债 + 股东权益,美国 C公司资产负债表,2006,2005,2006,2005,流动资产：,流动负债：,现金和等价物,$140,$107,应付账款,$213,$197,应收账款,294,270,应付票据e,50,53,存货,269
2、,280,应计费用,223,205,其它,58,50,流动负债合计,$486,$455,流动资产合计,$761,$707,长期负债：,固定资产：,递延税款,$117,$104,地产、厂房和设备,$1,423,$1,274,长期债务,471,458,减累计折旧,(550),(460),长期负债合计,$588,$562,地产、厂房和设备净值,873,814,无形资产和其它资产,245,221,股东权益：,固定资产合计,$1,118,$1,035,优先股,$39,$39,普通股 (面值$1),55,32,股本溢价,347,327,累计留存收益,390,347,减库藏股票,(26),(20),权益合计
3、,$805,$725,资产总计,$1,879,$1,742,负债和股东权益总计,$1,879,$1,742,资产的排列顺序，是按照一家持续经营企业将其转换成现金通常所需的时间长度。 显然，现金比地产、厂房和设备更具流动性。,资产负债表分析,当分析一张资产负债表时，财务经理应留意三个要点： 会计流动性 负债与权益 市价与成本,会计流动性,指资产转变成现金的容易程度和速度在价值上不会有重大损失 流动资产的流动性最高。 某些固定资产是无形的。 一家企业资产的流动性越高，越不可能遭受短期债务难题。 流动资产相比固定资产往往收益率更低。,负债与权益,债权人通常取得对企业现金流量的优先请求权 。 股东权益
4、是资产和负债之间的差额。,市价与成本,在公认会计准则 (GAAP)下，美国经审计的企业财务报表在登记资产时依据的是成本。 市场价值是资产、负债和权益实际能被买到或售出的价格，这是一个与历史成本完全不同的概念。,2.2 损益表,衡量一个特定时期的财务业绩 利润的会计定义是： 收入 费用 利润,C公司损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他利润,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利： $43,损益表的经营活动部分报告企业来自主营业务的收入和费用。,$2,262,1,655,327,90,$190,2
5、9,$219,49,$170,84,$86,C公司损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利： $43,$2,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,损益表的非经营活动部分包括了所有融资费用，如利息费用。,C公司损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利： $43,$2
6、,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,常用一个单独的部分报告针对利润征收的所得税额。,C公司损益表,营业总收入,销货成本,销售、行政和管理费用,折旧,营业利润,其他收入,息前税前利润,利息费用,税前利润,所得税,当前：$71,递延：$13,净利润,留存收益增加 $43,股利： $43,$2,262,1,655,327,90,$190,29,$219,49,$170,84,$86,净利润就是所谓的 “底线”。,损益表分析,当分析一张损益表时，有三件事须记住： 公认会计准则 (GAAP) 非现金项目 时间和成本,GAAP,GAAP的配比原则规定
7、，收入须与费用配比 。 从而，利润一产生就被报告，即使现金流量未必发生。,非现金项目,折旧是最明显的，没有企业曾为“折旧”写过一张支票”。 另一非现金项目是递延税款，它并不代表一笔现金流量。 因此，净利润不是现金。,时间和成本,在短期，企业的某项设备、资源和投资都是固定的，但企业能改变诸如劳动力和原材料这样的投入 。 在长期，所有生产投入（由此还有成本）都是可变的。 财会人员对可变成本和固定成本不加区分。取而代之以对会计成本进行产品成本或期间费用的分类。,2.3 税,关于所得税，我们唯一可靠的一件事是，它们总是在变。 边际与平均税率 边际税率：挣得的下一元钱的纳税（以百分比计） 平均税率： 税
8、单/应税所得 其它税项,边际税率与平均税率,假设你的企业挣到了4百万美元的应税收入。 企业的税负是多少？ 平均税率是多少？ 边际税率是多少？ 如果你正在考虑一个项目，它将增加企业1百万美元的应税所得，在你的分析中适用何种税率？,2.4 净营运资本,净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本通常与企业一起增长 企业除了投资固定资产（即资本性支出），还要投资净营运资本，这就是净营运资本变动额。,C公司资产负债表,2006,2005,2006,2005,流动资产：,流动负债：,现金和等价物,$140,$107,应付账款,$213,$197,应收账款,294,270,应付票据e,50,53,存货,26
9、9,280,应计费用,223,205,其它,58,50,流动负债合计,$486,$455,流动资产合计,$761,$707,长期负债：,固定资产：,递延税款,$117,$104,地产、厂房和设备,$1,423,$1,274,长期债务,471,458,减累计折旧,(550),(460),长期负债合计,$588,$562,地产、厂房和设备净值,873,814,无形资产和其它资产,245,221,股东权益：,固定资产合计,$1,118,$1,035,优先股,$39,$39,普通股 (面值$1),55,32,股本溢价,347,327,累计留存收益,390,347,减库藏股票,(26),(20),权益合
10、计,$805,$725,资产总计,$1,879,$1,742,负债和股东权益总计,$1,879,$1,742,这里我们看到NWC$275 百万(2006年) -$252 百万(2005年）,增加的 $23百万是企业的一种投资。,2.5 财务现金流量,在财务上，能从财务报表中获取的最重要的项目，是企业的实际现金流量。 在财务上没有魔法可言，能肯定的情形是 ，得自企业资产的现金流量必然等于流向企业债权人和股东的现金流量。 CF(A) CF(B) + CF(S),C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得
11、,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,经营性现金流量： EBIT$219 折旧 $90 当前税款-$71 OCF$238,C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的
12、权益融资),合计,$42,资本性支出 固定资产采购 $198 固定资产出售 -$25 资本性支出 $173,C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,NWC从2005年的$252百万增长到2006年的$275百万。 增加的 $23百万就是净营运资本的增加额。,C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性
13、现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回
14、购,减去新的权益融资),合计,$42,流向债权人的现金流量 利息$49 债务偿还 73 债务清偿122 来自新债务销售的收入 -86 合计 $36,C公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,流向股东的现金流量 股利 $43 股票回购 6 流向股东的现金 49 来自新股发行的收入 -43 合计 $6,C
15、公司财务现金流量,企业的现金流量,经营性现金流量,$238,(息前税前利润,加上折旧减去所得税),资本性支出,-173,(固定资产的取得,减去固定资产的出售),净营运资本增加,-23,合计,$42,企业投资者的现金流量,债务,$36,(利息加上债务偿还,减去长期债务融资),权益,6,(股利加上权益回购,减去新的权益融资),合计,$42,得自企业资产的现金流量必然等于流向企业债权人和股东的现金流量：,2.6 现金流量表,有一种正式的会计报表叫现金流量表。 这帮助解释会计现金账户的变动，对于美国C公司来说，2006年该数字为$33百万美元 。 现金流量表的三个构成部分是： 来自经营活动的现金流量 来自投资活动的现金流量 来自筹资活动的现金流量,C公司来自经营活动的现金流量,要计算来自经营活动的现金流量，从净利润开始，加回非现金项目（如折旧），并对流动资产和负债账户（除了现金）的变动作出相应调整。,经营活动,净利润,折旧,递延税款,资产和负债的变动,应收账款,存货,应付账款,应计费用,其它,来自经营活动的现金流量合计,$86,90,13,-24,11,16,18,$202,-8,C公司来自投资活动的现金流量,来自投资活动
