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1、博元试法 强制退市或将常态化3月27日，中国证监会发布公告称，博元投资因涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪被依法移送公安机关。3月31日，该公司A股股票简称由“博元投资”变更为“*ST博元”，标志着强制退市程序正式开启。 至此，博元成为新修订的股票上市规则实施后，沪深两市首家因重大违法行为启动退市机制的上市公司。自2015年3月31日因涉嫌信息披露违法违规被实施退市风险警示后，博元公司A股股票将在风险警示板交易30个交易日。这也就意味着，若公司股票在风险警示板交易期间没有出现全天停牌的情况，则5月13日，该股可能被暂停上市；若暂停上市成为现实，则*ST博元面临着被上海证券
2、交易所（以下简称上交所）终止上市的风险。前途未卜，一石激起千层浪尽管唱衰的声音成为博元当前的主基调，一些股民还是认为其翻身也不是没有可能。重庆一位重仓持股的投资者告诉经济记者，尽管证监会的态度是“必欲置之死地而后快”，但是从法律规范上讲，避免退市并非全无可能。长期关注A股、在新浪博客拥有百万访问量的分析人士孙先生告诉经济记者，博元未来有3种概率不同的可能。第一种，是在上交所做出决定前，公安机关就做出不受理或者认定不违法的裁判，那么博元就没有暂停上市的风险。“当然，这种可能的概率不大”。第二种，就是上交所决定博元要暂停上市，但是在暂停的12个月中，如果博元能够进行大规模的纠错，那么一年后重启上市
3、的可能性就很大。第三种是退市。如果司法机关做出有罪判决，或者纠错失败未能恢复上市，那么博元只能退市。孙先生认为，“退市后，想重整烂摊子重新上市，无论是资金代价还是时间代价都比较高昂。值得庆幸的是，博元主营通过一系列并购，现在处于很健康的状态，想要达到最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元等条件很容易，而且暂停上市的第一年就可以进行计算。”尽管博元的结局还难有定论，但是退市新规的影响力显然在持续发挥作用。继博元之后，已经有31家上市公司被证监会立案调查，一旦查出存在重大违法行为 ，则难逃强制退市的命运。在这起强制退市的风潮中，很难说投资者和上市公司，哪一方承担着更多担忧。一些
4、上市公司甚至公告广大投资者，明确自身不在被立案调查的名单中。博元是新规实施以来以身试法的首个案例，但早已不是第一个被强制退市的上市公司。中国政法大学副教授武长海介绍，我国上市公司强制退市制度早在1993年就由公司法建立。而自去年开始实施的关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见（简称意见）是在2006年修订生效的公司法、证券法中关于公司退市规定的基础上进行细化的成果，不算是新的法律法规。“国内首批依法强制退市的上市公司可追溯到2001年的水仙电器和广东金曼，而自2001年至今，包括强制退市和自主退市公司，沪、深交易所累计已达78家。”业内人士普遍认为，博元此次被强制退市，标志着“强退时
5、代”来临，也说明监管层监管思路的重大转变，上市公司退市已从此前的注重财务指标，转向财务指标、信息披露并重。对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，强制退市制度对中国股市意义重大。不管是净资产还是其他财务指标，都因为可以被人为操作而失去意义。因此，常规退市对于治理股市而言，软弱无力；偏偏很多国内的上市企业自身素质不高，诚信意识薄弱，造成信息造假的重灾区。他说：“重大违法行为强制退市制度，对当前中国股市具有强大威慑力，无疑是对症下药，促进股市新陈代谢，使其健康发展。”法治常态化才是关键对症下药无疑是为了药到病除。作为强制退市制度的风向标，博元的每一步都备受关注，因为它经历的每个程序都有可能
6、成为以后监管机构处理违法上市公司的判例。然而，就在博元的股民们为投资款打水漂倍感焦灼时，4月10日的消息却令不少人大吃一惊马上面临退市的*ST博元，在13时52分开始股价由跌停板4.98元拉至涨停板5.5元，成交量也急剧放大至6931万股，换手率超过36%，堪称逆袭。不少声音一边感慨中国股市果然是创造神话的地方，一边猜测这场“大逆转”的背后隐藏着证监会对博元从轻发落的可能。持有5000股博元A股的深圳股民刘先生告诉经济记者，其所在博元讨论群大概有200人，所有人都觉得该上市公司的违法行为在退市新规生效前就完成了，因此不能适用上交所的股票上市规则。“绿大地、万福生科等公司的问题比博元更严重，证监
7、会不是也没追究吗”。刘先生表示，作为监管机构，证监会不能“秋后算账”，本应该从轻发落。如果这种猜测成真，那么博元就会继续其“不死鸟”的传说。如此一来，“史上最严退市制度”岂不成了单薄的口号？对此，武长海表示，证监会没有给予博元从轻发落的理由。他强调：“证监会出台的意见，只是部门规章，并非法律法规，因重大违法行为而被要求强制退市的制度早就存在，只是法律规定比较笼统，交易所之前难以执行而已。如今，意见弥补了这个缺陷，监管机构对博元采取的行为无可非议。”知名财经评论家叶檀日前也撰文指出，若此番博元有惊无险，则会成为对国内股市制度的嘲弄与冷笑。多年来，由于国内股市渠道不畅，监管无力，不少上市公司连年亏
8、损却仍因虚报数据受到市场关注，使得股市本应拥有的资源配置和市场化定价功能被扭曲。如今，重大违法强制退市制度得以一展拳脚，在董登新看来，监管机构若能切实执行，困扰市场多年的顽疾就有望走向终结。他强调，“加强强制退市制度，对于进一步健全完善资本市场基础功能，实现上市公司退市的市场化、法治化和常态化具有重要意义。而依法强制退市成为常态才能让国内股市更加市场化，有利于上市公司主动确定和实施发展战略，提升公司质量，增强市场竞争力和活力。”公开消息显示，对于*ST博元在4月10日的交易，上交所已经介入调查，承诺对违规买入的投资者及未做好客户交易合规管理工作的证券公司启动相应监管措施，打击可能出现的违法违规交易行为。
