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1、宏观经济学入门07级春季 东北师范大学经济学院第十三讲 货币需求理论和货币主义13.1 传统的货币需求理论13.1.1 现金交易数量说1费雪（Fisher）的交易方程式(1911)MV=PY （1）2观点：（1）货币流通速度V是由制度因素决定的，是一个随时间而缓慢变化的变量，短期内可看作常数。这意味着：名义国民收入完全取决于货币数量。（2）费雪认为通过弹性价格，经济会保持在充分就业水平上。因此，Y和V不变，M的变化完全反映在P上。（3）由（1）式可得，当货币需求为：Md=PY/V (2)（4）？货币流通速度是不是一个常数？考虑货币的职能？13.1.2 现金余额数量论1将货币视为一种资产，而影响
2、人们持有多少货币余额受以下因素影响：（1）财富总量（2）机会成本（3）对收入、物价等的预期。2庇古的（Pigou）工作：Md=kPY (3)k为固定的比例，表示人们愿意以货币形式持有名义国民收入的比例。对应的，剑桥方程式为：M=kPY (4)3评价：（1）现金余额数量说与现金交易数量说的形式类似，但考虑的出发点不同。各是？（2）一点遗憾。13.2 凯恩斯的流动性偏好理论13.2.1 持有货币的三种动机交易动机，预防动机和投机动机。13.2.2 凯恩斯的货币需求函数1实际货币需求为：Md/P2交易需求和预防需求的货币需求为： （5）3投机动机的货币需求为： （6）4将上面的信息合并，得： （7）
3、13.2.3 观点：1货币需求是不稳定的（投机需求和利率）2货币的流动速度也是不稳定的（货币需求的不稳定引起），注意到： （8）3货币数量M与名义收入PY的关系也很不稳定。4货币数量的现金交易方程是一个恒等式，为什么凯恩斯要抛弃它？13.3 凯恩斯货币需求理论的发展 *（金融学专业要求，其他专业不要求）13.3.1 货币的交易需求：鲍莫尔-托宾模型（20世纪50年代）1Baumol-Tobin模型证明了：货币的交易需求同时与收入和利率有关。2给出下面的问题：一个经济人，每隔一段时间就获得一定量的收入Y，在获得收入后全部以货币形式持有，然后这段时间内均匀地将消费掉，直至到期末全部花完为止。（1）
4、他平均的货币持有额为多少？（2）由于货币的持有是没有收益的，若利率为i，则消费者损失掉的利息总收入是多少？（3）为了获得消费收入，消费者可将收入中暂时不用的货币用于购买生息资产（如：债券），然后在每笔支出发生时卖出一部分债券。但这样做是有成本的（交易费用），假定每次出售债券交易费用为b。则理性的决策者会选择什么样的货币持有量？3解上面的问题： （9）得到： （10）上式即为著名的“平方根公式”，有什么含义？交易性货币需求的收入弹性和利率弹性各是多少？13.3.2 预防性需求1惠伦（Whalen）模型结论：预防性货币需求与收入有正向关系，而且也同利率成反向关系。2考察的框架：（1）若出现流动性不
5、足，则损失为b 。（2）假定未来某段时间内的净支出为X服从某一随机分布，其均值为0，方差为S2，企业或个人持有的预防性货币余额为。则由切比雪夫不等式可知： （11）（3）由上式，出于稳健的考虑，将出现流动性不足的概率估计为：，则由于流动性不足而造成的损失预期值为？（4）此时经济人是在哪两方面进行权衡？（5）要解的问题： （12）3结论： （13）（1）预防动机的货币需求与各变量的关系？（2）收入对其有没有影响？为什么？13.3.3 投机性需求Markowitz等人的工作：资产组合理论121偏好：人们在不同的资产组合之间进行选择时，不仅要考虑预期报酬率（），也要考虑风险（）。对风险规避者来说，他
6、总希望在给定的预期报酬率下实现风险最小，或者对偶。这可以用图1来描述：2可选择集合：如图2来表示，这条直方程为： （14）图中的O点和C点为何意？利率变化对该直线方程斜率的影响？3结合图1和2，说明最优资产组合是如何随着利率发生变动的？13.4 弗里德曼的货币需求理论弗里德曼(Milton Friedman，1956）13.4.1 弗里德曼考虑框架1.也认为货币是一种资产（与凯恩斯相同）2.将债券、股票以及各种实物资产都列为可替代货币的资产（与凯恩斯不同）3.货币需求的影响因素：财富总量（持久性收入），财富在人力与非人力形式上的划分，持有货币的预期报酬率，其他资产的预期报酬率（债券、股票、实物
7、资产），其他因素。13.4.2 弗里德曼的货币需求函数 （15）表示持久收入，代表财富因素；代表非人力财富占总财富的比率；分别为货币、债券、股票的预期名义报酬率；表示商品价格的变化率，表示其他影响因素。在上述影响因素中，和与货币需求成正向关系，其他变量与货币需求成反向关系。注意到，其与凯恩斯的货币需求函数有两点不同：（1）资产选择范围大；（2）货币的预期报酬率为不零。13.4.3 现代货币数量论1弗里德曼的货币需求函数暗含着这样的结论：货币需求对利率并不敏感。（因为，利率的变动往往是和货币的预期报酬率同向变化的）因此，影响货币需求的主要因素实际上只有持久性收入，所以货币需求是稳定的。2货币流通速度是稳定的，可预测的。因为，由交易方程式可知： （16）3货币供给是决定名义收入的主要因素仍然成立。这就是现代货币数量理论。5
