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1、基本面分析 之 财 务报表 自序1帕乔利密码的由来2以智慧解读帕乔利密码3以诚信编制帕乔利密码4用勇气面对帕乔利密码(1)4用勇气面对帕乔利密码(2)5看懂财务报表是企业领袖的必备素养5易经启示录：简易、变易及不易6何为五大神功7一个坚持(1)8一个坚持(2)9两个方法9三类活动9四份报表10金庸七伤拳的启示11威尼斯商人里的企管11搞懂资产负债表的基本武功原理12世界第一商家沃尔玛的资产负债表13资产部分14土地、厂房、设备14融资租赁资产15商誉15负债部分15所有者权益部分16在资产负债表中看出企业竞争力(1)16在资产负债表中看出企业竞争力(2)17由负债组成结构看风险与竞争力18中国
2、大陆公司资产负债表介绍：五粮液19面对真实的资产及负债状况19设定目标,逐步提升绩效20看看世界第一商家沃尔玛的利润表(1)21看看世界第一商家沃尔玛的利润表(2)22在利润表中看出企业竞争力(1)22在利润表中看出企业竞争力(2)23透视资产周转率背后的玄机243理性投资，顺势而为，严格止损！ 刘顺仁,台湾大学经济学系学士、美国匹兹堡大学会计学博士,曾任美国马里兰州立大学助理教授,现为台湾大学会计学系暨研究所教授,并担任台湾大学“竞争力与创新研究中心”主任。主要研究兴趣为策略性财务报表分析、策略性成本管理、绩效评估制度对经理人行为及企业绩效的影响等,并长期关注企业、产业的竞争力分析。 刘教授
3、于大一时修习初等会计学,因感觉会计是一门繁琐枯燥的学科,发誓这辈子再也不碰会计课程。1985年于匹兹堡卡内基美隆大学攻读博士时,由于该校强调学科整合,加上跨系所修课的缘故,一位会计学博士生让他猛然发现会计有趣又实用,因而“改行”,并发愿这辈子竭尽全力把会计学教得活泼精彩。 刘教授并于2005年发起成立台湾大学管理学院“竞争力与创新研究中心”,与美国哈佛大学迈克尔波特（Michael Porter）教授主持的“策略与竞争力研究中心”（Institute for Strategy and Competitiveness）进行策略联盟。自序读懂财务报表,创造丰厚财富 财报就像一本故事书,经理人写它,
4、投资人读它。它吐露企业的竞争力,也刻画企业的兴衰。不论您的背景为何,本书请您以经理人及投资人双重的角度看待财务报表,唯有如此,您才能正确地评估企业的投资价值与可能风险。 2006年2月15日,中国财政部宣布与国际会计制度接轨的重大政策,由原本16项具体会计准则,扩展到1项基本原则和38项会计准则,并规定2007年1月1日起由中国上市公司开始优先适用。这项波涛壮澜的会计政策,不仅是宣示中国企业语言将要国际化,未来更将要求经理人及投资人,必须了解财务报表背后更深层的思考方法与价值观。 这是中国人创造财富的黄金时代 大史学家司马迁在史记货殖列传中对财富的创造提出一针见血的论点：“无财作力,少有斗智,
5、既饶争时。”（没钱靠体力,钱少靠智力,钱多靠掌握时机。）改革开放后的中国,释放出大量的劳动力,迅速成为所谓的“世界工厂”,但凭借体力只能造就个人温饱,无法累积财富。2001年,美国著名学者柯林斯（Jim Collins）在畅销书从优秀到卓越中一再强调,在商业竞争中能“让对的人上车”,并且拥有“态度谦逊但专业坚持”的经理人,是使企业绩效起飞的最重要关键。2006年,世界最大的人力资源管理顾问公司万宝盛华(Manpower)在题为“中国人才的矛盾”(The China Talent Parodox)的研究报告中指出,尽管有13亿人口,但中国经济成长最大的阻力将是中、高阶经理人的缺乏。因此,“投资自
6、己”,成为奇货可居的企业经理人,是“少有斗智”创造财富的好策略。但真正能创造巨大财富的是“既饶争时”,也就是追随金融市场对中国经济发展抱持高度评价的黄金时机,以创业家或投资人的角色创造千百倍的财富。而通往财富之路的关键密码,就是企业的财务报表。 教您轻松读懂财务报表 执全球企管教育牛耳的哈佛商学院,坚信人才对组织的重要性,其使命即是“教育能对这个世界做出贡献的领导者”。身为教育工作者,我也分享哈佛这个“人才至上”的理念,深信企业竞争力主要来自经理人的品质。而投资人致胜之道,就是投资诚信又优秀的经理人。因此,如何通过会计课程提升经理人的竞争力和投资人的决策品质,一直是我在台湾大学EMBA课程教学
7、努力的重点。如何由财务报表判断企业竞争力高低,帮助经理人管好公司、帮助投资人选对标的？本书便呈现了我初步的思考成果。 通过本书,我希望实现三个目标： 教企业、政府、非营利组织的经理人轻松看懂基本的财务报表,并帮助他们活用财务报表,增加组织竞争力,为个人与企业创造财富。 教投资人透过财务报表趋吉避凶,增加投资报酬率,降低投资风险。 作为高校相关专业师生和会计师事务所财务报表分析课程的教育材料。 许多台湾大学EMBA的同学并没有任何会计学背景,如何利用非技术性的语言、生动活泼的例子,引导同学亲近令大多数人“望之生畏”的财务报表,是我在会计教学中最大的挑战。本书希望重现我教授课程时轻松、互动的气氛,
8、又能保持财务报表分析的精华。而本书除了介绍编制财报的会计学基本原理外,也重视会计数字背后的管理含义,并讨论活用财务报表的方法,引导企业走向对的方向。为了提升读者的管理视野,我以许多世界级企业的财务报表为例,说明它们相对的竞争优势及劣势。 投资人应该了解企业竞争力 投资大师巴菲特（Warren Buffett）主张,投资人应把自己当成经理人,深入了解企业创造财富的活动。经理人是企业成功的关键因素,因此当本书讨论经理人的角色时,投资人应思考其对投资决策的意义。简单地说,投资企业其实就是投资企业的经理人；而财报分析其实就是经理人的竞争能力分析。 读完本书之后,我期待投资人能清楚地分辨,哪些企业经理人
9、是在做“对”的事,可以增加企业的价值；哪些企业经理人是在做“错”的事,会降低或摧毁企业的价值。若能活用财务报表,借此分辨企业竞争力的强弱,投资人不仅可避免误踏地雷股,对真正的好公司,更能产生长期持股的信心。 本书架构 本书共分成三篇。第一篇是“心法篇”,包括第一章到第三章,以介绍财务报表背后的基本概念为主。第一章将企业财务资讯视为商业竞争活动的“密码”,这些密码将挑战经理人解码的智慧、诚信和勇气。第二章说明财务报表可以帮助经理人锻炼出担任企业领袖的五种核心能力。第三章则以仪表板为例,讨论如何自财务报表吸收历史教训的精华,提升经理人的管理效能及投资人的决策品质。 第二篇是“招式篇”,包括第四章到
10、第七章,依序说明企业的资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表等四大报表的基本概念,并进一步讨论它们在企业管理上的应用。想以最快速度了解这四大报表的读者,可直接阅读本书的第二篇。在介绍这四大财务报表时,我将以许多世界级企业及大中华区的企业为实例,说明如何活用财务比率分析,清楚地看出企业竞争力的强与弱。 第三篇是“进阶篇”,包括第八章到第十一章。第八章讨论资产品质与竞争力的关系,说明无形资产对企业经营的重要性。第九章讨论决定盈余品质的五大要素,强调盈余品质可作为衡量竞争力的重要指标。第十章使用实例,讨论如何用股东权益报酬率来分析企业竞争力。第十一章则提出九个实用的贴士,帮助投资人避开发生财
11、报弊案的公司,以保护自己的财富。 最后,第十二章聚焦联结,武林称雄总结财务报表与提升竞争力的逻辑,也讨论如何由财务报表分析跨入“管理会计学”领域。 致谢 本书的完成首先要感谢哈佛企管大师迈克尔波特(Michael Porter)多年来的鼓励与指导。他肯定我用财报数字分析企业竞争力的写作方向,并说:“这种写法连美国也找不到,把它呈现给中国的读者吧！” 其次,我要感谢台湾时报出版公司和山西人民出版社的各位编辑,他们以编辑和读者的双重立场,提供许多有用的意见。我的研究助理王俊杰、徐莹杰,学生韩建婷、郭俐君等人,在资料搜集和文稿校对上贡献良多,在此一并致谢。 最后,对于我的妻子婉菁,我满怀感恩。她用温
12、柔、坚持与智慧,成全我热爱的每件事。我希望我的第一本书,会是她颈上珠链的第一颗珍珠。期盼有一天,我能用一整串的珍珠,回报她因我的写作所必须忍受的寂寞。帕乔利密码的由来2003年,美国悬疑小说家丹布朗（Dan Brown）出版了达芬奇密码一书,历经3年多时间,全球畅销4000多万册。经由作者丰富的想象力,达芬奇的不朽杰作最后的晚餐和蒙娜丽莎的微笑,居然不是纯粹的艺术创作。这些画作里隐含了密码,借此传递了可以动摇基督教信仰基础的天大秘密。 如果也容我发挥一下天马行空的想象力,那么我想说,在最后的晚餐画作中,丹布朗指证历历的那个隐藏的“M”,并不是抹大拉的玛丽亚（Mary Magdalene）,而是
13、“Money”（金钱）。这个推测可不是毫无根据,因为达芬奇一直深受会计学之父卢卡帕乔利（Luca Pacioli,14451515）的影响。 根据历史记载,自1496年起,达芬奇跟着意大利修士帕乔利在米兰学了3年几何学,据说他还因为太过沉迷而耽误了艺术创作。在达芬奇遗留的手稿中,他多次提到如何把学来的透视法及比例学,运用在绘画创作中。为了答谢恩师,达芬奇为帕乔利1509年的著作神圣比例学（讨论几何学所谓的“黄金比例”）画了六十几幅精美的插图。 1494年,帕乔利在威尼斯出版了会计学的鼻祖之作算术、几何、比与比例概要,系统地介41绍了“威尼斯会计方法”,也就是所谓的“复式会计”（double e
14、ntry bookkeeping）。正因为帕乔利的贡献,一切商业活动都可转换为以“Money”为符号的表达。下次当你欣赏达芬奇的作品时,别忘了其中所隐藏的M字,可能深具会计学含义！ 除了介绍会计方法,帕乔利还在书中大力宣扬商业经营成功的三大法宝：充足的现金或信用、优良的会计人员与卓越的会计信息系统,以便商人能够一眼看清企业的财务状况,他的建议到目前为止仍大体适用。例如,有“经营之神”美誉的台湾塑料公司董事长王永庆先生认为,企业经营的两大支柱是“计算机系统”和“会计制度”,而计算机系统的很大部分是用来支持会计制度的。 帕乔利所提倡的会计方法,可以把复杂的经济活动及企业竞争的结果,转换成以货币为表
15、达单位的会计数字,这就是笔者所谓的“帕乔利密码”。这些密码拥有极强大的压缩威力,即使再大型的公司（如通用电气、微软及联想）,它们在市场竞争中所创造或亏损的财富,都能压缩汇总成薄薄的几张财务报表。这些财务报表透露的讯息必须丰富、充足,否则投资人或银行不愿意提供公司资金。但是,这些财务报表又不能过分透明,否则竞争对手会轻而易举地学走公司的经营方法。因此,帕乔利密码所隐含的讯息往往不易了解。而本书最主要的目的,就是帮助大家活用帕乔利密码,进而培养个人及组织高度的竞争力；对于投资者来说,也能透过薄薄的几张财务报表,充分读懂企业透露的信息,提升投资报酬率。 首先,面对帕乔利密码,管理者要有“智、诚、勇”三种修养。以智慧解读帕乔利密码帕乔利密码对管理的最大贡献,不只是帮助经理人了解过去,更重要的是在于启发未来。事实上,一个杰出企业的发展,经常奠基于看到简单会计数字后所产生的智慧,而这些智慧开创了新的竞争模式。 麦当劳为什么爱卖汉堡？ 1937年,麦当劳兄弟（Dick and Mac）在美国加州巴赛迪那（Pasadena）销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。
