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1、经济管理学院课程名称:财务管理课程研究专题（一）研究报告：公司财务分析公司名称:TCL集团股份有限公司 股票代码: 000100 所属行业:制造业-电子 行业代码SIC: C5 学院:经济管理学院授课时间:2008-2009学年 第一学期 48学时专业:经济学类班级:经济0701学生小组姓名及学号:07241004 胡义洋07241007 匡端美07241011 马海艳小组负责人:任课教师:匡端美胡杰武提交日期:2008.10.30目录一、公司简介3二、研究问题及目标3（一）研究问题3（二）研究目标3三、财务状况分析方法及步骤4（一）财务状况分析方法41、比较分析法42、因素分析法4（二）财务
2、状况分析步骤4四、财务分析过程5（一）行业介绍51、行业竞争力52、发展前景53、2008年总体规划6（二）总体财务水平61、公司分项绩效水平62、财务指标风险预警提示6（三）财务报表分析71、总述72、资产负债表分析83、利润表分析104、现金流量表分析10（四）财务绩效评价141、偿债能力分析152、盈利能力分析173、经营效率（营运能力）分析194、成长能力分析205、现金流量比率216、股票投资者获利能力分析21（五）以净资产收益率为核心的财务分析23杜邦分析：（07年）231、第一条分析路径营业收入净利率因素分析242、第二条分析路径-资产营运效率因素分析253、第三条分析路径财务杠
3、杆因素分析25（六）TCL公司的财务分析的结果与结论26附录：29TCL集团股份有限公司财务分析一、公司简介TCL集团股份有限公司(原称“TCL集团有限公司”)是有限责任公司。后经广东省人民政府批准，公司在原TCL集团有限公司基础上，整体变更为股份有限公司，注册资本人民币1,591,935,200元。该公司已于2002年4月19日经广东省工商行政管理局核准注册，注册号为4400001009990。经中国证券监督管理委员会批准，该公司获准于2004年1月7日向社会公开发行590,000,000股及向TCL通讯设备股份有限公司全体流通股股东换股发行404,395,944股人民币普通股股票(A股)，
4、并于2004年1月30日于深圳证券交易所挂牌上市。向社会公开发行部分采用全部上网定价发行方式，每股面值1元，每股发行价为人民币4.26元，共募集资金人民币2,513,400,000元。此次发行结束后，该公司注册资本增加至人民币2,586,331,144元。 截至2006年12月31日止，该公司累计发行股本总数为2,586,331,144股。TCL的主营业务有研究、开发、生产、销售电子产品及通讯设备，五金，交电，VCD、DVD视盘机，家庭影院系统，电子计算机及配件，电池，建筑材料，普通机械；电子计算机技术服务，货运仓储，影视器材维修；在合法取得的土地上进行房地产开发。经营进出口贸易（国家禁止进出
5、口的商品和技术除外）。二、研究问题及目标（一）研究问题1. TCL的经营状况及财务状况。具体有以下几点：2. 解读主要财务报表，利用财务信息洞察企业存在哪些财务问题；3. 运用净资产收益率为核心的财务分析方法，分析影响财务价值的具体原因及相关的因素；4. 了解财务策略对企业财务状况的影响；5. 如何使企业财务策略配合企业的经济策略，实现业绩目标。（二）研究目标根据TCL集团及证券交易所公开发布的数据，我们将运用一定的量化分析方法、分析工具及数据资源对企业在产品市场和资本市场的业绩与风险做出合乎逻辑的判断，旨在发现目前存在的财务问题， 揭示其产生根源及影响因素，预测变化趋势，寻求解决方案。三、财
6、务状况分析方法及步骤（一）财务状况分析方法本研究报告主要使用了比较分析法和因素分析法。1、比较分析法比较了会计要素的总量，如利润的逐年变化趋势，看其增长潜力；资产总额与同行业的公司做比较，判断TCL的相对规模和竞争地位。比较了结构百分比。把损益表，资产负债表，现金流量表转换成结构百分比报表。通过结构百分比报表，易于发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。比较了财务比率。财务比率是各会计要素的相互关系，反映其内在联系，相对数排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性。横向分析，与家电行业同类企业比较。采用的比较数据是专家撰写的研究报告中提供的行业数据及国家统计局公布的行业数据。通过横向分析
7、，了解TCL在行业中的地位，它的优势及劣势。纵向分析，与TCL自身的数据比较。其中与年度报告中的财务报告数据比较，即与过去两年的数据，指标比较，分析了TCL的发展趋势及各项财务指标的走势。与年度报告中关于下一年的计划预算比较，可以分析TCL实际执行的结果与预期的结果之间的差异。2、因素分析法因素分析法是指分析指标和影响因素的关系，并定量地分析各因素对指标的影响程度。（二）财务状况分析步骤1. 找到三张原始数据表。表中数据均来自于TCL年报中的财务报告部分。通过整理年报中的数据可以初步了解公司的资产规模水平和资产结构特点。2. 指标计算表，指标分析表。指标计算表，主要是运用财务比率公式，对三张原
8、始数据表中的数据进行计算，加工。指标分析表，主要是对2004年至2007的财务比率做一个趋势分析，是财务分析的基础准备工作。3. 财务绩效分析。分析企业的偿债能力、盈利及营运能力等。杜邦分析体系分析表。根据杜邦分析体系分解净资产收益率，表中的各项指标引自指标计算表中的值。4. 发现企业存在的一些问题，并提供解决方法。四、财务分析过程（一）行业介绍借助整合法国汤姆逊的电视业务和阿尔卡特的手机业务，中国电子行业国际化的先锋TCL成为了世界瞩目的企业“航母”。以规模、资产、经营额、产能等指标分析，TCL无疑有资格坐上国内电子行业企业竞争力排名的头把交椅。但如果考虑技术创新等“软性”因素，TCL的排名
9、却跌落到了46个被考察企业的倒数前十。迅速扩大的发展战略也使企业的风险大大增加。TCL公司属大型消费电子产品集团企业，资产规模上国内上市公司只有四川长虹(600839,股吧)大于企业。我们再选取其他两家大型电器制造公司深康佳A和海信电器(600060,股吧)进行行业对比，其余三家均未公布2008年中报，故采用2007年年报数据。1、行业竞争力表九 同业上市公司盈利比较 单位：亿元 股票名称 营业收入 营业成本 营业利润 净利润 毛利率 净利率 净资产收益率 TCL集团 185.40 156.06 4.32 3.96 15.73% 2.13% 11.38%四川长虹 230.47 194.55 4
10、.27 4.42 15.43% 1.92% 3.62%海信电器 148.39 124.57 2.18 2.12 15.76% 1.43% 7.25%深康佳A 121.69 98.04 2.47 2.14 19.41% 1.76% 5.90%表：财务数据横比从毛利率上看，行业通过竞争和利润分配已经达到一个相对平稳水平，特别是前三家公司基本持平。净利率上TCL集团占优，净资产收益率则因为TCL集团负债高，净资产数额相对较小，故数值较大，同时也证明了公司的盈利能力在扭亏之后显露出优势。2、发展前景看好TCL的发展前景是众多研究机构的共同看法。国泰君安研究所的王稹先生在06年底的TCL集团 廿五雄鹰更
11、待展翅的分析报告中认为：“品牌文化与国际化经验是二十五岁的TCL的宝贵资源，彩电业务流程的重构将提升其平板竞争力，这些将在全球平板形成规模后迅速提升公司业绩。我们对TCL的未来发展谨慎乐观。”从公司基本面看，TCL的亮点也极为引人瞩目。一是公司的3G题材十分突出。公司通过并购国际通讯巨头阿尔卡特掌握了3G最核心技术，特别是在3G组网及无线接入系统领域，Tcl集团完全拥有核心知识产权。公司还成立了TCL阿尔卡特移动电话公司，成为全球手机销量前列的手机生产商。而随着我国3G产业的全面提速和3G牌照的即将发放，已抢占3G制高点的TCL集团将尽享着数千亿元的中国3G盛宴。二是公司的定向增发题材十分震撼
12、。TCL 集团在6月19日公布了A 股定向增发计划的最新进展，募集资金增至22.97 亿元,用于投向液晶面板模组一体化项目和向TCL 多媒体增资,其余部分补充流动资金。液晶面板模组作为上游行业，具有更大的利润空间，有利于提升公司在产业链上的竞争力,可以帮助其有效控制成本，进一步提升公司业绩。2008年1月15日，TCL多媒体CEO面对媒体抛出了2008年在可预见的现金流基础上实现整体经营性赢利的目标。他透露：2008年TCL在全球的液晶(LCD)电视市场中的占比希望从目前的1.8%提升至4%，进入全球前八名的目标。他表示，TCL是最具国际化基因的中国企业，经过三年的整合，TCL多媒体在全球各区
13、域市场的表现逐步趋于稳健，公司经营持续改善，对公司的未来非常有信心。而他的信心来自于2007年TCL多媒体前三季度业绩的改善、全球各区域业务持续增长的良好表现，以及2008年广阔的发展前景。3、2008年总体规划2008年，是TCL 国际化“健康”发展的一年，公司提出“固本强基、持续创新，实现新跨越的总体战略思路。“固本强基”就是要巩固基础管理之根本，强化核心能力之根基。具体包括：强化以“全面预算管理”为核心的战略管理根基，巩固以“中国区为先导、发展重点海外市场”的品牌管理根基，夯实以“鹰之系列”为牵引的人才管理根基。“持续创新”，就是要以技术、流程和文化的变革突破，将企业的经营管理水平提升到
14、国际化要求的新高度。具体包括：推进以“设计力、品质力”为基础的产品技术创新，实施以“端到端的供应链”为目标的流程变革创新，构筑以“人本和谐企业生态”为标志的文化变革创新。2008 年，我们将在“4+2”产业架构的基础上实现“经营效益有明显改善，销售收入有明显增长，运营效率有明显提升的经营目标。（二）总体财务水平1、公司分项绩效水平TCL 集团000100得分行业均值市场均值得分行业均值市场均值成长性92.1353.0152.00现金流量45.3851.8154.96财务能力-3.1444.5856.44经营能力34.1549.4054.22偿债能力68.8131.3347.61盈利能力67.9045.7852.00表：至年上半年数据2、财务指标风险预警提示运用BBA财务指标风险预警体系对公司财务报告有关陈述和财务数据进行定量分析后，根据事先设定的预警区域，我们认为TCL当期在清偿能力等方面有财务风险预警提示，具体指标有流动比率（清偿能力）。表：值预警（三）财务报表分析1、总述2007年年报显示，TCL集团的财务状况总体上保持去年水平，其中资产负债管理能力、现金能力、偿债能力无明显改善；成长能力、盈利能力的提高引人注目。 与06年相比，07年TCL集团的每股收益(今年 0
