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1、浙江万里学院商学院课程名称 :金融理财综合实验课程专题研究报告（1）：公司财务分析公司名称: 宝钢股份 股票代码: 600019所属行业:钢铁行业学院:商学院授课时间:2012学年 短学期专业与班级:金融095班小组成员姓名（学号）:蒋玖玲2009011307，邵奕琪2009011306，茅华飞2009011305，李旭圆2009011299,张立恒2009011318组长姓名（学号）:蒋玖玲2009011307本次报告主笔人:蒋玖玲任课教师:江彦小组成员签名: 蒋玖玲、邵奕琪、茅华飞、李旭圆、张立恒提交日期:2012-6-10报告摘要本报告通过对宝钢股份从2007到2011年的财务报表的解读
2、，结合当前我国钢铁行业发展局面，以净资产收益和现金流状况作为两条主线，逐一分析了宝钢股份的盈利能力、资产质量、偿债能力等，发现公司经营管理和财务管理过程中可能存在的问题，找出问题的根本原因。在对宝钢股份的财务分析过程中，我们主要运用了比较分析法（包括横向、纵向比较，财务比率分析）和因素分析法等，并通过对浙江万里学院财务分析数据库中相关行业及竞争对手情况及宝钢股份有限公司近五年来的公司年度报告中的资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表的相关数据和信息的分析、计算和研究，我们进行了以净资产收益率为核心的财务分析以及现金流量分析两方面的财务分析。本文结构安排如下：第一部分为本研究报告概述，介
3、绍了研究对象的基本情况； 第二部分为公司财务状况分析过程； 第三部分为分析结果及结论。其中第二部分为分析主体部分，由以下几部分构成：(1) 以净资产收益率为核心的财务分析体系，对公司净资产收益率分解；(2) 现金流量分析体系；(3) 发现财务问题并对其进行经营性相关分析。通过本次研究，我们发现，宝钢股份的效益是很可观的，而且发展潜力很大，宝钢的营业收入不断增长，宝钢股份的竞争力指数在行业中稳居首位，显示出品牌的生命力。但是宝钢也在财务方面出现一些问题，因此公司还需要在这些方面多加改善，实现股东权益的最大化。通过本次专题研究，我们得出了以下结论：（1）宏观经济形势对宝钢的重大影响。2008年爆发
4、的国际性金融危机，造成了全球性的经济萧条和经济动荡，同时给宝钢股份带来了较大的经营难题：浮动的汇率加大的汇兑损失，不稳定的原材料价格使得陈本控制成为难题，资本市场的信誉危机等等（2）公司内部战略对公司的重大影响。宝钢股份一直以坚持以科技创造品牌，并且不断进行销售改革，从而使得宝钢投入于科研、人员福利以及销售上的资金居高不下，从而压缩了利润空间。（3）大量的应收账款对经营活动带来的现金流产生的影响。宝钢股份在2008年产生了大量的应收账款，但是其收账水平却有待考量，从而极大地影响了其现金状况。目录1. 近年来公司经营与财务概况51.1 公司简介51.2 公司近年来经营状况61.3 公司主要财务状
5、况72. 以净资产收益率为核心的分析82.1 盈利能力分析82.2 资产营运效率分析82.3 偿债能力分析92.4 权益变动分析103. 现金流量分析113.1 现金流量结构分析113.2 现金流量的保障能力分析123.3 现金流量创造能力分析134. 公司存在的主要财务问题分析154.1 盈利能力问题154.2 资产质量问题。4.3 偿债能力问题154.4 现金流状况与创造能力问题155. 财务问题的经营相关性分析155.1 直接相关的经营相关性分析155.2 公司经营策略与财务政策选择的影响176. 报告总结186.1 分析结论186.2 可行性措施18 宝钢股份（600019）财务分析报
6、告1. 近年来公司经营与财务概况1.1 公司简介1.1.1 宝钢股份概况宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。宝钢股份的经营范围为：钢铁冶炼、加工,电力、煤炭、工业气体生产、码头、仓储、运输等与钢铁相关的业务,技术开发、技术转让、技术服务和技术管理咨询服务，汽车修理，经营本企业自产产品及技术的出口业务,经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、
7、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)，经营进料加工和 “三来 一补”业务。主要产品有冷轧板卷（包括镀锌和彩涂板卷）、热轧板卷、无缝钢 管、线材和钢坯等。1.1.2 市场份额2009年宝钢股份公司将确保其“第一战略产品”汽车板在市场危机中稳步发展。2009年 宝钢汽车板的国内市场占有率将确保超过50。同时进一步强化差异化竞争优势，推进汽车外板控制计划；力争实现超高强钢的小批量供货。据了解，2008下半年，受全球金融危机的影响，国内汽车行业发展受到了极大挑战，使宝钢汽车板产销面临前所未有的压力。尽管汽车行业产销不振、汽车板需求萎缩，但2008全年宝钢汽车板产销
8、同比依然增长94；汽车板认证完成年度计划的127；新品试制量同比增长143。汽车外板及高强钢等具有差异化竞争优势的产品成为销售“排头兵”，均超额完成年度目标。2008，宝钢汽车板国内市场占有率达到504，同比增长02。 据宝钢分析，2009汽车板产销所面临的形势更为严峻。受市场不振的影响，各种不确定因素增多，2009年中国汽车市场发展出现增长缓慢或负增长。此外，冷轧汽车板产品同质化竞争将日益加剧。 宝钢股份相关人士表示，宝钢汽车板的产销研各环节将在品种规格、技术及服务等方面进一步强化差异化竞争优势：推进汽车外板控制计划，提高质量稳定性和资源利用率；大力开发超高强钢，力争实现小批量供货。1.1.
9、3公司市场策略与规划概况2007 年，宝钢股份的主要战略为“精品战略”、“相关多元化战略”及“国际化经营战略”：其中“精品战略”旨在生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，建设钢铁精品基地，打造精品，形成高赢利能力，并不断进行技术创新，保持核心竞争力和差异化竞争优势；“相关多元化战略”即一业特强、适度相关多元化发展战略，提倡除钢铁主业外，适度发展贸易 、金融、工程技术、信息、煤化工、钢铁深加工、综合利用等多元产业；“国际化经营战略”指的是建立全球营销网络，与国际钢铁巨头合资合作，广泛建立战略合作联盟，实现优势互补，共同发展。同年，确立了由“精品战略”向“精品+规模战略”的转变的思路。2008 年，
10、宝钢股份将其精品战略进一步发展演化为“精品+规模战略”，即深化“精品战略”, 强化精品意识，把精品理念从品种延伸到质量、服务环节。以提高国内钢铁产业集中度和资源优化配置为导向，以规模拓展为发展主线，通过兼并重组与新建相结合的扩张方式，大力提升宝钢综合竞争力，引领中国钢铁行业的发展。其他战略保持不变。 2009 年，宝钢股份在以上战略的基础上正式提出“环境经营战略”，即通过绿色采购、清洁生产研发环境友好产品、拓展产品新用途新市场、壮大绿色产业、加强国际合作等路径来达到环境经营的战略目标，实现钢铁企业的生态化、低碳化。 以上战略在2011年未发生明显变动。1.1.4 行业政策影响因素 从2007
11、年至2010 年，政府采取了诸多措施以促进钢铁行业的发展，对钢铁行业起到了十分积极的作用。2007 年到2008 年，国家出台了一系列政策以促进我国钢铁行业产业结构的升级： 2007 年4 月27 日，国家发改委首批10 个主要钢铁生产省(区、市)人民政府签订关停和淘汰落后钢铁生产能力责任书。要求关停和淘汰落后炼铁能力； 2007 年 4 月 30 日，商务部发布 对部分钢材出口实行出口许可证管理。决定对 83 个税则号的板材产品实行出口许可证管理。 2008 年2 月 19 日国家发展与改革委员会发布了铁合金行业准入条件（2008年修订）和电解金属锰行业准入条件（2008 年修订）两份文件。
12、发改委称，修订这两个行业准入条件主要是为了遏制其低水平重复建设和盲目扩张，以促进产业结构升级。2008 年到2009 年，金融危机的爆发使得钢铁行业下游需求锐减，政府又采取了一系列针对钢铁行业产能过剩的政策措施，提出 要充分利用当前市场倒逼机制，在减少或不增加产能的前提下，通过淘汰落后、联合重组和城市钢厂搬迁， 加快结构调整和技术进步，推动钢铁工业实现由大到强的转变，遏制盲目投资，不再核准和支持单纯新建、扩建产能的钢铁项目，并实施了一系列方案，限制相关资源的出口，促进钢铁产品的出口。2010 年后金融危机时代，政府持续对钢铁行业的结构进行优化，如财政部上调部分钢材产品出口退税率，刺激钢铁出口；
13、国务院公布抑制六大行业产能过剩详细政策，钢铁行业也包括在其中；工信部关于加强工业固定资产投资项目节能评估和审查工作的通知，加大对钢铁等产能过剩行业的节能评估工作，严格行业能耗准入等等。2011年全行业面临的形势、任务及工作要求作了全面的安排和部署，主要内容是：“十二五”时期，是我国钢铁工业的转型升级的有利时期，从国内市场的需求看，初步预计2011年中国需产钢6.6亿吨左右，比上年增长4.8%左右，国内市场粗钢表观消费量6.32亿吨左右，比上年增加3000万吨左右，增长5%。1.2 公司近年来经营状况1.2.1股权结构2007 至2011年期间，股权结构大体趋同，其中宝钢股份的持股比例在四年内均
14、保持在73.97%。十大股东在2007 至2009 年多数为基金证券公司，其他国内外法人的持股情况及变动为：2007 年年末，中国人寿保险股份有限公司持股88505000 股，占总股本比例的0.51%，中国人寿保险（集团）公司持股82174213 股，占总股本比例的0.47%；2008 年年末，摩根斯坦利国际有限公司（MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.）持股52892822 股，占总股本比例的0.30%，泰康人寿保险股份有限公司持股419040980股，占总股本比例的0.24%；2009年年末，瑞士银行（UBS AG）持股68961565股，占总股本
15、比例的0.39%，锌业股份（CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED）持股61087110股，占总股本比例的0.35%，法国巴黎银行(BNP PARIBAS)持股54598199股，占总股本比例的0.31%，摩根斯坦利国际有限公司（MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.）持股42247276股，占总股本比例的0.24%。 十大股东中非基金类法人个数变化情况为：2007年2个，2008年2个，2009年4个，2010年3个；QFII个数变化情况为：2007年0个，2008年1个，2009年4个，2010年1个，2011年1个；其中连续两年为十大股东的法人有：兴业趋势投资混合型证券投资基金（2007-2008）、摩根斯坦利国际有限公司（MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.， 2008-2009）、瑞士银
